在华尔街，有一个有趣的问题：如果金融界专家们要选一位资金管理人帮他们理财，会选哪一位呢？答案是：约翰‧内夫。有人叫他“市盈率鼻祖”、“价值发现者”，或者“伟大的低本益型基金经理”，被华尔街称为“专家中的专家”。

31年创下150倍收益

约翰•内夫1955年毕业于托莱多大学，获得了文学学士学位，毕业后他在克利夫兰国民城市银行做了八年的证券分析师工作，期间于1958年获得了凯斯西储大学的MBA学位。1964年，他加入了威灵顿管理公司，成为温莎、双子座和合格股息基金的投资组合经历。内夫管理温莎基金31年，至1995年卸下基金经理一职时，该基金管理资产达110亿美元，比起当时的7500万美元，涨了近150倍。1998年该基金的年复合收益率为14.3%，而标普只有9.4%。他同时也管理格迷尼基金(GeMINI Fund)，该基金的增长率几乎也是股市价格增长率的两倍。

极其低调的大师

与大多数身家显赫的金融人士相比，约翰•内夫极其低调，他所管理的温莎基金虽然蜚声全球，但金融界以外的人却对作为基金经理的约翰•内夫本人鲜有耳闻。他的行为举止看起来更像是美国中西部地区的一个普通官员：住在一座离市中心不远的住宅，家里除了一个网球场外再没有一件称得上奢侈的装饰；他穿着普通甚至有些凌乱，经常去打折店购买服饰；甚至他的办公室都非常普通，摇摇晃晃的旧椅子和随处堆放的杂乱文件，让他更像是在一间大学宿舍里办公；他几乎从不关心报纸，对小道消息更是嗤之以鼻。

“反向操作”遵循者

约翰•内夫是一个“反向操作”遵循者。他喜欢购买某一时刻股价非常低，表现极差的股票，而在股价上升至一定程度时快速抛出。他从不把一只股票的预期升值潜力发挥到极致，如果把预期总升幅算做100%的话，他常常在30%左右就开始出手，在60%左右几乎就已经全部抛出。在接受采访时，内夫说：“当股价还在不断攀升时就出手，一般人总狠不下心，他们总觉得，要是没等到最高点就出手，就是犯了错误。而我认为，我们没那么聪明。”也许正是这一点，使得约翰•内夫能够锁定收益区间，保持持续领先市场。

独创 “终极公式”

约翰•内夫认为，投资者想要战胜市场，股息率是最不应该被忽视的指标。他甚至独创过一个“终极公式”来总结他的投资方法，这个公式的计算方法非常简单：用盈利和股息的增长率之和去除以市盈率来得到一个数值，然后用这个数值来控制投资组合。举例来说，就是你预期投资组合明年盈利增长10%，并且能够产生3%的股息收益，而整个投资组合的市盈率为10倍，那么你的投资组合的“终极公式”数值就是1.3；与此同时，如果整体市场的盈利增长为12%，股息率为1.5%，市盈率为17倍，那么市场的“终极公式”数值就是0.79，远远低于你的投资组合。

每星期工作60到70个小时

约翰•内夫是个工作狂，他每星期工作60到70个小时，其中包括每个周末工作15个小时，在办公室里，他集中精神工作不允许任何人打扰。有一次，他为了深入研究一家叫做Buellington 的大衣仓储公司，让自己的妻子和女儿去采购该连锁折扣店的衣服样品。她们带回来三件大衣，并强烈建议买进该公司的股票。约翰•内夫接受了她们的建议，并在此项投资上赢得了500万美元的收益。

约翰·内夫的选股方式的基本条件：

良好的资产负债表；

令人满意的现金流量；

股东权益报酬率高出市场平均值；

有能力的管理阶层；

要有满意的长期成长远景；

有一项以上极具吸引力的产品或服务；

有强大的市场活动空间；

以上述条件选出股票之后，则以投资报酬率的一半为买进时本益比的标准。 

约翰‧内夫低知名度成长股选股法则：

预估成长率为12到20%；

本益比为个位数，达到盈余的6至9倍；

在明确的成长领域中，居主宰或举足轻重的地位；

容易了解的行业；

历史盈余成长记录完美，达两位数；

股东权益报酬率突出；

资本雄厚、纯益高、机构投资人会考虑投资；

大部份情况中，收益率为2至3.5%；

华尔街上有人注意到（此点不见得必要）。

七方面看一家上市公司

约翰‧内夫十分注重股市中市盈率的对比分析，他认为要从以下七个方面看一家上市公司：

1、企业规模方面。一般要求公司收入、市值等方面具备较大的规模。因为规模在一定程度上能反映公司的行业地位、品牌资源等；此外，大中型的公司在亏损后东山再起的机会较大。比如在美国市场上，就要要求市值至少在50亿以上。

2、企业经营层面。主要有几个方面：如企业安全性方面，要求现金流稳健，具有一定的盈利能力，要求主营业务利润为正，一般不要求必须有较高的增长率；财务实力方面，偿债能力要求资产负债率低于行业水平等。

3、价格水平方面。要求有合理的价格，一般用低市盈率标准来选取，如市盈率低于市场平均市盈率的40%左右。

4、股息收益率方面。能持续支付股息是体现公司长期价值的一个方面，如果股票价格下跌，高股息率将能弥补投资者的部分损失。

5、盈利增长率方面。对大多数公司而言，盈利增长率的要求不高，但有的公司需要对此有一定限制。

6、投资情绪方面。如跟踪分析师的情绪指数，要求小于0，大于2即为不合格，因为这表明该股票不被分析师看好。

7、投资预期方面。如要求盈利预测被不断调低，或维持不变，或者是最近一次公布的盈利低于市场预期，那么该公司就是不合格的。

我们可以看出，约翰·内夫和价值投资者的共通之处是，他们都非常重视业绩，重视ROE（股权回报率）这个指标，因为这是衡量一家公司管理绩效的最佳指标。而且，约翰·内夫的平均持股时间在3年左右，绝不是一个投机者。

至于卖出策略，约翰·内夫喜欢说：“别把自己想的太聪明。”

他认为卖股票不能等股价涨到顶点，要给其他投资留有赚钱的余地。因此，约翰·内夫从不把一只股票的预期升值潜力发挥到极致。通过这种策略，他的温莎基金能够锁定收益区间，在股价虚高时往往可以及时抽身退步，当然有时也会卖得过早。

“这种事有时在所难免。”约翰·内夫说。这种精神倒是很符合定投的精神，“人为的择时的错误，即使连华尔街最著名的资本家也无法避免”。

市盈率 

也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余（EPS）得出（以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果）。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率（historical P/E）；计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估（consensus estimates），即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。何谓合理的市盈率没有一定的准则。

市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。