沪胶价格于8月份走出止跌反弹行情。截止9月5日，沪胶主力2001合约自8月份月初的11120元/吨已反弹近千元每吨，并连续两个交易日收在12000元/吨上方。在笔者看来，天然橡胶价格在下半年继续下跌动力已明显不足，预计后市仍有一定的反弹空间。

首先，从库存角度来看。截止8月份30日，上海期货交易所天然橡胶在库量为463555吨，5月31日天然橡胶的在库存量为423305，三个月的净入库量增加了40250吨。而在2017年与2018年同时期，上海期货交易所的天然橡胶净入库量则分别增加了72746吨和76502吨。从库存压力上看，2019年度截止9月初的天然橡胶在库存压力是要比5月底要高的，沪胶价格在5月份之后的跌势也反映了这一点。不过，从新割胶季流入交割库的增量橡胶上看，2019年的新增压力已较2017年和2018年轻了许多。

截止9月5日，上海期货交易所的天然橡胶在库量介于2017年同期的413276吨与2018年同期的551634吨之间。在现货报价方面，2019年云南全乳胶（SCRWF）现货报价在10900元/吨，2017年与2018年同期则分别是14000元/吨与10450元/吨。鉴于2019年无论是在库存压力还是新增库存压力都不及2018年同期，因此可以预见下半年天然橡胶价格跌出新低的可能性已经非常小。

2019年新流入交割库的橡胶量不及过去两年，主要原因还在于供给端橡胶进口总量的减少。1-7月份，中国累计进口天然橡胶与合成橡胶量为362万吨，2018年同期进口量则为291万吨，同期进口量减少了近30万吨。

在下游需求方面，轮外胎产量累计产量同比数据自2月份的-7.3%呈现稳步回升态势，截至7月份已回升到正增长状态。不过1-7月份，国内汽车产销数据还是不容忽视的糟糕，累计产销同比分别是-12.8%和-13.5%。总的来说，上半年国内天然橡胶市场的供求关系是一种供需双弱的格局，交易所天然橡胶的注册仓单规模仍是影响期货价格走向的一个关键因素。

8月27日，国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》。其中明确提出要释放汽车消费潜力，实施汽车限购的地区要结合实际情况，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施。在《意见》出台后，天然橡胶价格一改筑底格局，迎来了本轮的反弹行情。

综合分析，笔者认为天然橡胶现货价格的底部已经基本形成，后市反弹行情有望继续拓展。预计沪胶2001合约的主要价格波动区间将在11500元/吨——13500元/吨，建议在11800元/吨下方可适时进行低吸操作，反弹目标上看13000元/吨。