股    指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF1909收盘跌24.2点或0.61%，报3933.80点，升水3.7点；上证50股指期货主力合约IH1909收盘跌10.8点或0.36%，报2960点，升水2.86点；中证500股指期货主力合约IC1909收盘跌16.8点或0.32%，报5218点，升水0.71点。

【市场要闻】

1、中汽协：8月份乘用车销量165万辆，同比下降7.7%；汽车销量196万辆，同比下降6.9%。新能源汽车方面，8月新能源汽车产销分别完成8.7万辆和8.5万辆，同比分别下降12.1%和15.8%。1-8月，新能源汽车产销分别完成79.9万辆和79.3万辆，同比分别增长31.6%和32.0%。

2、国务院常务会议要求紧扣群众关切进一步保障好基本民生，抓紧落实猪肉保供稳价措施，研究支持建设一批惠及面广、补短板的民生重大工程；决定出台城乡居民医保高血压糖尿病门诊用药报销政策，减轻数亿患者负担，加快推进集中招标采购，推行长处方制度；部署深入推进医养结合发展，鼓励社会力量举办医养结合机构，符合基本医保范围的医疗服务费用由基本医保基金支付，加快推进长期护理保险试点。

3、银保监会首席风险官肖远企：监管部门没有控制房地产企业贷款增量，银行对房地产行业授信要遵循国家房地产调控规则，同时要遵循监管规则；过去有银行与房企合谋，通过表外资金，违规绕道“输血”房地产，监管部门压降的主要是这些资产。

4、中国8月M2同比增8.2%，预期8.1%，前值8.1%；新增人民币贷款1.21万亿元，预期1.157万亿元，前值1.06万亿元；社会融资规模增量1.98万亿元，前值1.01万亿元；8月末社会融资规模存量为216.01万亿元，同比增长10.7%。

【观点】

7月经济数据显示，固定资产投资继续走弱，这主要是由于房地产投资持续下行，但同时基建投资增速也转而回落，仅有制造业投资小幅增长，此外7月内需同比增速再度降至8%以下，整体看，国内经济经济放缓势头明显。国际方面，中美贸易谈判反反复复，同时美联储7月如期降息，9月继续降息的概率仍然较大。预计期指短期将维持窄幅震荡走势。

钢材矿石

钢材

1、现货:上涨。唐山普方坯3370（-20）；螺纹微降，杭州3730（-10），北京3680（0），广州4070（20）；热卷微降，上海3690（-10），天津3700（0），乐从3830（-10）；冷轧微降，上海4270（-10），天津4240（0），乐从4290（0）。

2、利润：减少。即期普方坯盈利230，螺纹毛利405（不含合金），热卷毛利154，华东电炉毛利-110。

3、基差：缩小。螺纹01合约365，05合约564；热卷01合约181，05合约333。

4、供给：减少。9.6螺纹338（-10），热卷343（4），五大品种1035（-7）。

5、需求：全国建材成交量21（1.7）万吨。中国8月社会融资规模增量19800亿人民币，预期16045亿人民币，前值10100亿人民币；中国8月新增人民币贷款12100亿人民币，预期12000亿人民币，前值10600亿人民币。中国8月M2货币供应同比8.2%，预期8.2%，前值8.1%；中国8月M1货币供应同比3.4%，预期3.7%，前值3.1%；中国8月M0货币供应同比4.8%，预期4.5%，前值4.5%。

6、库存：加速下降。9.6螺纹社库587（-22），厂库248（-22）；热卷社库242（-2），厂库102（3）；五大品种整体库存1729（-63）。

7、总结：自8月库存去化以来，大库存矛盾边际好转，价格反弹修复。当前现货价格回到华东电炉成本线附近，同时长流程利润回升明显，废钢供应存在制约，但产量回升仍需警惕。围绕库存快速去化能否持续，行情短期恐维持震荡，等待基本面进一步明确。但在大库存和地产下行趋势下，维持中长期下行观点。防范假期期间价格波动。

铁矿石

1、现货：内矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂865（10），日照金布巴696（0），日照PB粉745（0），62%普氏95.5(2.3)；张家港废钢2420（0）。

2、利润：回落。PB粉20日进口利润101。

3、基差：缩小。PB粉01合约157，05合约236；金布巴粉01合约102，05合约182。

4、供给：9.6澳巴发货量2097（-269），北方六港到货量875（-40）。

5、需求：9.6，45港日均疏港量317（7），64家钢厂日耗59.42（1.03）。

6、库存：9.6，45港12091（-40），64家钢厂进口矿1583（94），可用天数27（3），61家钢厂废钢库存256（-17）。

7、总结：本周澳巴发货下降明显，但澳洲对中国发货稳定回升，预计到港仍将维持高位。双节前夕，钢厂补库对现货需求仍有推动。但中长期看，铁矿供需两旺情况下，港口库存相对平衡，铁矿自身驱动减弱，整体方向跟随成材。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润150-200元。

价格：澳洲二线焦煤153美元，折盘面1280元，一线焦煤171美元，折盘面1380，内煤价格1400元，蒙煤1480元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1900元左右，主流价格折盘面1950元左右，港口报价1910元。

开工：全国钢厂高炉产能利用率78.33%（+0.28%），全国样本焦化厂产能利用率79.26%（-0.96%）。

库存：炼焦煤煤矿库存233.08（+22.67）万吨，炼焦煤港口库存701（-31）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1660.1（-14.05）万吨。焦化厂焦炭库存35.71（+12.47）万吨，港口焦炭库存449.7（-7.3）万吨，钢厂焦炭库存462.26（+7.09）万吨。

总结：随着矿石价格大跌，钢材利润快速修复，焦煤估值压力有所缓解，焦炭第二轮提降后，估值中性。对于炼焦煤来讲，四季度之前供大于需的格局不改，现货价格易跌难涨，但近月面临交割品不足的问题，盘面价格相对坚挺，远月具备供给潜在大幅收缩产生的支撑；对于焦炭来讲，矿石价格大跌后，压价压力有所缓解，但高库存高产量下，价格明显承压，近月开始走交割逻辑，近期又有去产能限产预期，关注具体实施情况，若上述预期继续落空，则焦炭仍有大幅下压的动力。

动力煤

现货：上涨。秦港Q5500动力末煤平仓581（0），Q5000平仓511（+3）；CCI5500（含税）586（0）；CCI进口5500（含税）511.6（-3.3）；内外价差74.4（+3.3）。

基差：主力11月-4.6，1月2.2。

月间：11-1价差6.8，1-5价差13.4。

持仓：主力11月17.96万手，夜盘-1972手。

运费：波罗的海干散货运价指数（BDI）2366（-27）；中国沿海煤炭运价指数818.46（-2.91），其中秦皇岛-广州（5-6万DWT）43.9（0），秦皇岛-上海（4-5万DWT）31.2（-0.3）。

供给：7月原煤产量32223万吨，同比+12.2%，环比-3.34%；8月煤及褐煤进口量3295.2万吨，环比+0.19%，同比+14.9%；7月动力煤进口965万吨，同比+22.2%，环比+32.65%。

需求：六大发电集团日均耗煤量71.5（+1.39）万吨。

库存：六大发电集团总计1588.76（-11.74）万吨，可用天数22.22（-0.61）。秦港553（+4）万吨，曹妃甸港463.3（+8）万吨，国投京唐港184（-1）万吨，广州港253.7（+9.7）万吨。长江口734（周+21）万吨。

综述：9月下旬至70周年大庆结束期间火工品管控或将影响部分露天煤矿产量，产地周边电厂补库已经启动，水泥厂用煤需求也表现强劲，坑口价格强势运行。南方电厂去库进行中，进口煤若实行平控，四季度进口煤数量将出现较大下滑。运费调整后产地港口挂达加剧，外购下水煤、贸易商均亏损加剧，坑口价格强劲情况下，港口价格预计仍将坚挺，但近月合约仍然小幅升水，短期内预计郑煤上行空间有限。

原    油

1、盘面综叙

原油期货价格收跌，纽约商品交易所10月WTI期货价格下跌2.9%，收于55.75美元/桶。11月brent期货下跌2.5美元，收于60.81美元/桶。对需求忧虑仍然拖累油价。

OPEC预计今年剩余时间内，全球原油需求增幅为102万桶/日，较8月预期水平下调了8万桶/日。主要是基于今年以来全球经济增长放缓的考量。与此同时，OPEC预计2020年全球原油需求增幅为108万桶/日，较8月预期下调6万桶/日，同样主要鉴于全球经济前景的变化。

美国能源信息署(EIA)周二(9月10日)发布短期能源展望报告称，2019年美国原油产量料将上升125万桶/日至1224万桶/日，不过略低于之前128万桶/日的增幅预估。预计2020年美国产量将增长99万桶/日至1323万桶/日，也低于之前102万桶/日的增幅预估。EIA将2019年全球原油需求增速预期下调11万桶/日至89万桶/日，并将2020年全球原油需求增速预期下调3万桶/日至140万桶/日。EIA预计2019年WTI原油价格为56.31美元/桶，此前预期为57.87美元/桶；预计2020年WTI原油价格为56.5美元/桶，此前预期为59.50美元/桶。同时预计2019年布伦特原油价格为63.39美元/桶，此前预期为65.15美元/桶；预计2020年布伦特原油价格为62美元/桶，此前预期为65美元/桶。

Rystad周三在休斯敦召开的一次会议上表示，到2020年底，页岩油日产量将从目前的约1240万桶增加到1400万桶，比去年美国200万桶的日产量增幅显著放缓。增长率正在减速。不过产量也不太可能很快就掉下来。

美国能源信息署EIA官方发布的数据显示，截至9月6日当周，美国EIA商用原油库存减少691.2万桶，是预期降幅260万桶的近三倍，也大于前值降幅477.1万桶。美国原油期货主要交割地库欣地区的原油库存减少79.8万桶，预期减少98万桶，前值为减少23万桶。汽油库存减少68.2万桶，逊于预期降幅100万桶和前值降幅239.6万桶。包括柴油和取暖用油在内的精炼油库存增加270.4万桶，预期减少90万桶，前值减少253.8万桶。

总结:

EIA下调2019年和2020年原油需求。整体原油需求预估仍然偏弱。OPEC下调2019年和2020年需求。

最新数据显示，美国页岩油盈亏平衡点在43左右，美国半周期成本市场采用50美元/桶为线，低于50美元/桶会影响投资。所以从美国页岩油角度看，下存在成本方面的支撑。

总之，下方存成本支撑。高油价损害经济发展。目前三大机构预测明年原油供应压力大。需求端疲软困扰油市。总体维持震荡思路。

聚烯烃

期货市场：LLDPE2001收盘7330,持仓量84.8万手；PP2001收盘8118，持仓量76.8万手。

现货市场：LLDPE华东7400（+0），中国CFR进口821美元；

PP余姚粒料8700，临沂粉料8315；拉丝与共聚价差-200。

基差：LLDPE基差240；1-5价差115；PP山东基差476，浙江基差576，1-5价差400。

利润：LL：乙烯法利润-213；进口利润400；

PP：丙烯折算PP利润350，丙烷脱氢折算PP利润2844，拉丝进口利润374，PP共聚进口利润233；

库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存15.28万吨（+0.20）；PP：社库11.82万吨（-0.64），上游2.4（-0.06）；

两油库存：61(-4)万吨

开工率：LL-华东下游82%；

PP:下游塑编56%，共聚注塑62%，BOPP53.8%；

综述：PE现货估值有所修复，进口有盈利，基差中性，整体估值中性，边际驱动略向下；PP现货估值偏高，期货估值略偏低，进口盈利，整体中性偏高，驱动向上。聚烯烃价格连续超跌反弹后，面临新的选择，原油走势影响较大。总体来说，还是PP偏多头配置，PE偏空头配置。