本周国内中秋节小长假期间，重磅消息不断。

中美经贸僵局迎来缓和契机。美国总统特朗普发推宣布，将把2500亿美元中国输美商品上调的关税时间从10月1日推迟到10月15日。对此，高峰9月12日在商务部例行发布会上表示，对于美方释放的善意行动表示欢迎，据了解，中方企业已开始就采购美国农产品进行询价，大豆、猪肉都在询价范围内，希望中美双方相向而行，为磋商创造良好条件。

欧央行降息并重启QE。北京时间9月12日晚间，欧洲传来大消息。欧洲央行宣布，下调存款利率10个基点至-0.5%，预期-0.5%，前值-0.4%，此为欧洲央行自2016年以来的首次降息。欧洲央行维持主要再融资利率在0.00%不变，维持边际借贷利率在0.25%不变。欧洲央行还宣布重启QE，并将开始实施利率分级制度，从11月1日起购债200亿欧元/月。

“上海金”接轨国际。9月12日，芝加哥商业交易所（芝商所）宣布，待监管机构审批后，将在2019年10月14日推出两份基于“上海金”的全新黄金期货合约，与此同时，上海黄金交易所（上金所）也将于同日推出与COMEX黄金期货关联的全新T+N合约。

大商所：9月16日开展铁矿石期权仿真交易。首日挂盘标的合约月份为I1911、I1912、I2001、I2002、I2003、I2004、I2005、I2006、I2007和I2008。仿真交易时间为每周一至周五上午9:00—11:30，下午13:30—15:00，不开展夜盘交易。仿真交易中期权与标的期货分开限仓，期权采用固定值限仓。铁矿石期权限仓额度设定为40000手。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

USDA9月供需报告大豆数据偏多。虽然美豆亩产和产量预测下调幅度不及预期，但初始库存大幅下调导致新豆年终库存大幅下调。同时，因今年作物生长严重迟滞，未来亩产或仍有下调空间。未来市场焦点为是否会出现早霜并进一步威胁作物产量。周四晚CBOT美豆大幅上涨创一个月以来新高。

港交所拟与伦敦证交所合并遭拒。9月11日，香港交易所向伦敦证券交易所集团董事会提议以296亿英镑现金和股票收购的方案并购伦敦证券交易所。9月13日，伦交所在官网发布声明称，董事会一致拒绝港交所的收购提议，称没有必要与香港交易所进一步接洽。而港交所称不打算放弃收购伦交所。

美国最新出炉的零售销售和密歇根大学消费者信心指数均高于预期。数据公布之后，美元指数短线一度拉升约25点至98.31，但随后冲高回落；现货黄金则急跌约15美元，跌穿1500美元/盎司大关，至1492.30美元/盎司低点。眼下，市场焦点转向下周的美联储会议。尽管数据好于预期，但眼下市场更加担忧贸易方面的不确定性所带来的影响，市场普遍预计美联储将降息25个基点。

沙特阿美旗下两级主要石油加工厂被袭，市场哗然。9月14日，据外媒消息，位于沙特东部的沙特阿美石油公司两处主要设施却因受到无人机袭击而发生火灾。也门胡塞武装在一段时间后宣称对此袭击事件负责。据知情人士透露，沙特两处主要石油设施在遭遇无人机袭击后，将削减一半的石油产出，这意味着每日500万桶石油产出会受到影响，占到全球石油每日产出的约5%。

中秋节假期期间，全球市场波动加剧，节后国内商品市场开盘后如何走呢？

成材价格跌破成本  黑色系反弹获支撑 

近期，黑色系走出一波流畅的上涨行情。中秋节前一交易日铁矿石、螺纹钢、焦炭主力合约分别上涨3.74%、2.10%和2.09%。特别是铁矿石期货，早盘以666.5元高开，全天价格强势振荡运行。全天最高681元/吨，最低659元/吨，最终报收于680元，涨3.74%。

广州恒九投资基金经理张天访向记者表示，九月份黑色系呈现出反弹趋势，主要是安全边际、驱动力和心理变化三点引起的：一是之前悲观预期过于浓厚，成材价格跌破原料成本；二是在环保过程中，产量和库存的持续下跌叠加金九银十的行情，对黑色价格有所提振；三是降准改变投资者的心理预期。只要降准，资金或多或少会流入到房地产或基建。另外，从过往四五年的统计数据看，降准后螺纹、焦炭上涨的幅度有限，铁矿石的提振动力更足、空间更大。

“近期黑色板块，成材供需是关键，其中螺纹需求更是重中之重。”招商期货黑色研究员陶锐表示，具体到上周，信贷数据好于预期，居民长期贷款增速依旧维持，周内去库力度仍强，既本轮成材反弹逻辑仍未被打破，且在铁水、废钢转换逻辑下，原料也跟随上涨。不过，随着本轮上涨，原料价格已修复贴水，且焦炭给出部分利润，整体估值上优势已不强，驱动仍在成材端。

对于后市，陶锐认为，在表需未降、供给未起的背景下，本轮反弹逻辑仍能继续，但随着估值的修复，01螺纹接近电炉平均成本、地产推盘下滑，后续反弹空间需谨慎看待，多多关注表需、电炉产量、地产资金等因素的变动。

在张天访看来，九月份只是一个阶段反弹行情，长期来看黑色仍然处于下行趋势。“未来钢铁行业将面临两个特征：一是钢厂利润率下降，未来钢厂将处于低利润状态，二是未来三到五年时间，房产价格会有一定的向下微调。人们一直认为房价只涨不跌的观点将成为历史，房地产的下行将会导致整个黑色的需求不足。从房地产到成材再到原料端，形成交替式下行的节奏。”他说。

黄金、白银表现疲软  是技术回调还是周期拐点

因美国经济数据好于预期，全球贸易摩擦缓和，近期黄金、白银价格大幅回落。中秋节期间的外盘黄金下跌幅度较小，COMEX黄金期货和伦敦现货跌幅均不足1%。而反观白银，当地时间周五COMEX白银期货大跌3.7%，报17.51美元/盎司，创8月23日以来新低。伦敦现货白银跌3.59%，报17.43美元/盎司。

据悉，周五早间公布的经济数据表示，美国8月零售销售环比增长0.4%，预期增长0.2%，7月份为0.7%，其增幅超出市场预期。

五矿经易期货贵金属分析师王俊表示，最近贵金属下跌的原因有以下几个方面，一是美国零售数据好于预期；二是进入九月之后，种种迹象表明，中美贸易摩擦缓和，市场避险情绪有所回落；三是之前黄金、白银上涨行情中，多头涌入的情况特别明显，后续很难有新的资金涌入，更有可能是之前多头的逢高离场。

在王俊看来，近期贵金属价格走弱，是一轮技术性的回调，对未来贵金属的行情依然看多。这波贵金属的上涨有其内在的宏观逻辑，即贸易摩擦短期内不可能完全结束，全球经济走弱、全球央行转鸽的趋势不会改变。

那么，在当前的价格下，黄金和白银谁更具有投资优势呢？“金银不分家，从投资的价值来看，白银的走势取决于市场对黄金价格的判断。”北京金阳矿业首席分析师蒋舒表示，这一轮黄金相比白银上涨幅度更大，白银上涨略微滞后，投资者可能会去比较金银比。根据以往数据，上一轮黄金牛市的后半段，白银开始突然发力，上涨的速度和幅度都很大，这可以理解为当黄金确认为牛市时，一部分投资者认为白银价值被低估，转而去投资白银。过去一个月的黄金、白银的走势也说明了这种观点。

蒋舒说，整体来说，若投资者认为之后的中美贸易能够谈成，贵金属价格下跌，从做空的角度看，黄金比白银更适合。若认为中美贸易谈判不成功，美国经济衰退在今年之内就能确立，从看涨贵金属的角度来说，做多白银的价值比黄金高。

王俊也表示，从目前的金银比来看，虽说较之前的高点有所修复，但还属于偏高位置。如果后市贵金属回调企稳，白银的爆发性将高于黄金。

据悉，美联储将在9月17日至18日召开货币政策会议，市场目前普遍预计该机构将降息25个基点。美联储主席鲍威尔在最近的讲话中强调称：美国经济前景面临“显著风险”，并重申美联储将采取适当行动维持美国经济扩张，使各界对美联储9月降息的预期也得到进一步巩固。

伦敦基本金属多数收涨   有色或将面临一轮补涨

有色方面，周五伦敦基本金属多数收涨。具体来看，LME期铜涨2.28%报5966美元/吨，LME期锌涨1.83%报2390美元/吨，LME期镍跌1.31%报17755美元/吨，LME期铝涨0.55%报1813美元/吨，LME期锡跌2.77%报16650美元/吨，LME期铅涨1.56%报2109.5美元/吨。

金瑞期货研究所所长王思然告诉期货日报记者，节日期间外盘金属大涨，主要有以下几个原因：首先，中美贸易形势缓和，这是最近一年多以来决定全球金融市场走向的风向标。9月12日美国总统特朗普宣布将对中国的原定于10月1日征收的关税推迟到10月15日，中国随后也释放了善意，双方都在为10月会谈创造有利氛围。

其次，欧洲央行在9月12日晚间宣布降息并重启量化宽松，这是3年多来欧洲央行首次降息。越来越多的央行加入了降息潮，不出意外下周美联储有望宣布继续降息。国内方面，随着稳增长政策的不断加码，近期高频数据显示中国经济出现一定程度的回暖。从有色金属自身情况来看，普遍面临库存消费比偏低，供应端有支撑的特点；而无论LME还是Comex持仓报告都显示投机空头占比创新高，空头占比高而价格并未大幅下挫，这说明市场可能存在过于悲观的定价，一旦形势反转就会出现大量投机空头退出而价格短期内强烈上涨的情况。

“节后国内有色期货料会补涨，考虑到人民币升值以及比价关系的约束，整体来看内盘上涨幅度将不及外盘。”王思然认为，从未来有色金属的走势看，中美贸易谈判仍然是主导因素。美国需要尽快达成一份协议，但关键问题上双方分歧仍大，不确定依旧较高。国内稳增长力度虽然在不断加强，但是对房地产始终严控，地产产业链将受到拖累，经济下行压力仍然存在，有色金属反弹结束后可能会再度承压。

国际油价重回振荡  后期上涨幅度有限

周二以来，国际原油出现了较大幅度的下跌，WIT原油周二至周五最大跌幅一度达到8.03%。市场人士认为，造成原油价格大幅下挫的原因主要是美国总统特朗普解雇了鹰派的国家安全顾问，这向外界传递出美国和伊朗关系缓和的信号。

在伊朗问题上，美国总统特朗普曾讨论放宽对伊朗的制裁，以便与伊朗总统鲁哈尼本月晚些时候能举行会谈，这引发时任国家安全顾问博尔顿的激烈反对。因此，特朗普决定让博尔顿离职，并在周二予以宣布。博尔顿的职业生涯一直对伊朗持强硬态度，他长期以来一直呼吁对该国进行先发制人的打击以摧毁其核计划。他的突然离职立即引发了一些猜测，即美国的“最大化压力”行动可能会缓解，以促使伊朗领导人坐上谈判桌上。

金石期货投资咨询部主管黄李强表示，后期，原油影响因素多空交织。一方面，全球主要经济体开始执行宽松的货币政策，利多原油。其次，美国商业原油库存持续下降，去库存支撑油价。另一方面，美国炼油厂进入检修季，下游消费将会减少。加之，中东局势的缓和，原油不具备大幅上涨的走势。”预计市场对美国解雇安全顾问的利空反应充分之后，将会出现一波补涨的走势，但是幅度有限。“他说。

“在当前宏观经济环境增长乏力的背景下，原油的需求端将持续困扰市场，没有实质性的需求支撑，油价的上涨是难以持续的。”海通期货能源化工研究组长杨安表示，市场一旦出现宏观环境维稳，如果油价不借机组织反弹行情，那后期走势将更不容乐观。

杨安表示，目前看来，虽然油价仍处于典型的多空相持的区间振荡阶段，但随着时间的推移，做反弹行情升级的机会正在从多头手中溜走。不出意外原油市场10月中旬之后将再次尝试梳理方向，但油价维持稳定是大概率事件。

USDA报告偏多 CBOT大豆价格小幅上扬

9月13日新华社消息称，国家发展改革委、商务部相关方面获悉，日前美方已决定对拟于10月1日实施的中国输美商品加征关税措施做出调整，中方支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO规则，自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则委员会将对上述采购予以加征关税排除。中方有关部门表示，中国市场容量大，进口美国优质农产品前景广阔，希望美方言而有信，落实承诺，为两国农业领域合作创造有利条件。

除此之外，在中秋假期期间，USDA发布9月供需报告，主要下调了美豆旧作的期末库存以及新作的单产（48.5—47.9），报告总体偏多，致使CBOT大豆上涨接近30美分。

“国内豆粕价格将面临南美贴水回落及CBOT大豆上涨的博弈。”草本投资农产品研究员刘智勇表示，随着美国中西部大豆主产地的同比温度回升，霜冻概率在降低，CBOT大豆上方空间不断缩小；叠加贸易战缓和的氛围，国内豆粕多头减仓，价格大幅下滑至负榨利。更大的变量在于中美双方互表善意，中方支持相关企业采购美国大豆、猪肉等农产品，并予以加征关税排除。

他认为，后续市场需关注三点：一是北美温度偏低是大背景，目前的温度回升如果是阶段性，那后续霜冻的风险依然存在；二是中方的采购是否是可持续性的，也就是南美的升贴水回落的幅度；三是巴西目前的天气非常干旱，对播种进度的影响甚至单产的影响。