报告导读

本周蛋价大幅回落。蛋鸡养殖利润和淘鸡价仍然高企，8月鸡苗价格坚挺，市场看好远月鸡蛋需求。猪价近期涨势迅猛对鸡蛋和淘鸡的提振力较强，市场对未来信心较足。但猪肉和鸡蛋的替代效应或被高估，猪价影响或低于预期。目前01合约偏强震荡运行，1-5合约价差达五年之最，仍有风险，可尝试短多操作。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋01合约偏强震荡，可尝试短多操作。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

本周鸡蛋1-5价差继续扩大。1月合约受生猪提振较强，震荡偏强，5月合约有所回落， 1-5合约价差因此拉开。目前1月合约高于5月合约664个点，处于历年偏高位置。目前鸡蛋没有注册仓单。

1.2.基差分析

本周基差未能维持上周高位，明显回调。01合约震荡偏强，回调幅度小；济南蛋价较大幅度回落，现货跌幅大于期货，基差走弱。目前基差均保持在正值，近期波动较大。截至9月12日，济南现货高于01合约451个点，基差显著低于上周。

1.3.现货价格

本周全国鸡蛋现价有较大回落。目前鸡蛋价格波动受自身供需影响，且因猪价上涨过快，鸡蛋也受其提振。本周周内鸡蛋期现均有回落，且幅度较大，但仍处震荡范围内，但下方空间有限。截止至9月12日全国主产区鸡蛋均价为4.81元/斤，较上周下调0.63元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为5.19元/斤，较上周下调0.54元/斤。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

供应方面，本周蛋价回落，但蛋鸡养殖利润仍然高企。无论是鸡蛋还是淘鸡的禽肉副产物，都受提振于猪肉价格的猛涨。且由于禽肉替代效应好于鸡蛋，淘鸡价格也一路走高，中秋节前淘鸡价、鸡苗和蛋鸡养殖利润均处于历史上的高点。由于7月、8月的鸡苗补栏价格偏高，利好于未来鸡蛋需求。需求方面，中秋节备货基本完毕；猪肉替代是一个火热的炒作点。人们普遍认为鸡蛋作为猪肉替代品，必然会受到猪价速涨的提振，因而对未来乐观。目前猪价高企，尤其南方猪价涨势未见放缓，已达29元/千克，至春节或逾35元/千克，仍有上涨空间。国家数次出台相关政策欲稳定猪价。猪价近期涨势迅猛对鸡蛋和淘鸡的提振力较强。但猪肉和鸡蛋的替代效应或被高估，猪价影响或低于预期。总的来说，01合约受猪肉提振的炒作偏强震荡运行，市场对鸡蛋远月偏乐观，具有上涨动力。不过猪肉对蛋鸡提振作用难以用具体数值衡量，建议仍需关注猪价动向，可尝试短多操作。

（浙商期货 潜龙项目组）