橡胶早评：橡胶区间震荡，节前波段操作为主

要闻：泰国2019年8月份天然胶出口量为34.35万吨（含乳胶及混合胶），环比上涨0.81万吨，涨幅2.42%，同比去年同期下滑20.14%。其中混合胶出口9.22万吨，环比上涨90%，同比去年同期下降27%；干胶出口量为15.62万吨，环比减少5.16万吨，跌幅24.83%；乳胶出口量为9.51万吨，环比上涨1.59万吨，涨幅20.07%。 2019年9 月25日至10月3日， 京津冀及周边地区将出现一次长时间、 大范围的中至重度污染过程。 山东省重污染天气应急工作小组办公室向13市政府发函，要求各市切实做好此次空气重污染过程应对工作。据了解，山东作为轮胎的主产区，此次轮胎厂家开工负荷和需求都或将受到一定影响。

期货报价及价差

期货报价：RU2001报价11835（-135），RU2005报价11985（-125）；NR2002报价10100（-85），NR2005报价10325（-85）；TOCOM-RSS3#最新报价168.1（0.1）；SICOM-20#最新报价135.4（-0.7）。

月间及跨品种价差：RU 5-1价差155（5）；NR 02-05价差-195（30）；RU-NR主力价差1745（10）；NR/SICOM比值75.02（0.2）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价11050（-100），泰3烟片胶（上海）报价13550（-100），越南3L（上海）报价11250（-100）；人民币泰混报价11250（-100），云南国产20号胶报价10700（-100），云南9710报价11000（0）；泰国STR20-CIF美金报价1365（-10），泰国STR20混合-CIF美金报价1375（-10），泰国STR20-CIF人民币保税报价9654（-71）。

期现价差：SCR5全乳胶-RU主力基差-785（65），人民币泰混-RU主力基差-585（90），国产20号-NR主力基差600（10），9710-NR主力基差900（110），人民币泰混-NR主力基差1150（35），STR20内外盘价差-10（0）。

合成胶现货价格：丁二烯12500（0），顺丁上海13100（100），丁苯（1502）山东11500（0）。全乳胶-顺丁价差-2050（-200），全乳胶-丁苯（1502）-450（-100）。

原料价格：海南胶水11000（-500），云南胶水9700（0），云南胶块9400（0），泰国合艾白片39.66（0.11）。

库存及开工率：上期所总共库存46.1万吨（-1.1）；注册仓单40.6万吨（-0.25）。半钢胎开工率66.8%（-0.31），全钢胎开工率69.65%（-2.16）。

持仓与技术分析：

RU：2001合约震荡下行，夜盘震荡偏弱。日K线将测试长期均线支撑，MACD绿柱扩大。成交量、持仓量减少，仓差-7382。前20名会员持仓，多单74968（-2870），空单112836（-749），净多单25132（-1301），净空单63000（820）。周线底部震荡，上方遇60日均线压力，MACD绿柱缩小。

NR：2002合约震荡下行，夜盘震荡偏弱。日K线跌破所有均线，MACD绿柱扩大。成交量、持仓量减少，仓差-476。

小结：橡胶昨日区间震荡、尾盘多头减仓价格快速下跌，混合胶现货下跌50-100元，贴水主力合约585元。1）海外产区加工利润边际走弱，主要因成品端卖不上价，关注低利润对供应的抑制；2）新增仓单增加，进入累库期；3）9月丁二烯产量或增加，合成胶继续大幅上涨空间有限，天胶对合成胶替代作用能维持，但增量有限。三个边际变化较为纠结，没有明确指引。受京津冀大气污染应急响应的影响，山东轮胎企业生产预计受限，听闻广饶地区部分工厂已开始限产，部分工厂限产要求在50%，此前市场有预期，预计影响有限。交易所仓单减少继续减少，老全乳对01贴水扩大，套利空间打开，关注后期老全乳套利对盘面的压力。整体看，橡胶利多支撑难长久，利空驱动不明显，基本面矛盾并不突出，关注11700-11800点支撑，警惕十一风险，短期波段操作。