设立“高标准”确保“稳起步”

股指期货的保证金收取比例将决定投资者资金的杠杆率，也对应着期货公司所承受的风险水平。期货日报记者通过调查了解到，在股指期货即将上市之际，大部分期货公司已经初步确定了保证金水平。

根据中金所发布的《关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知》，沪深300股指期货合约交易保证金，5月、6月合约暂定为合约价值的15%，9月、12月合约暂定为合约价值的18%。上市当日涨跌停板幅度，5月、6月合约为挂盘基准价的±10％，9月、12月合约为挂盘基准价的±20％。

记者询问多家期货公司发现，目前大部分公司制定的股指期货上市首日保证金收取标准为：5月与6月合约收取比例18%—20%，远月的9月与12月合约收取标准20%—25%。以此计算，股指期货近月合约的资金杠杆水平为5—5.5倍，远月合约的资金杠杆水平在4—5倍。这一标准基本能够覆盖股指期货上市当天的涨跌停板幅度。

将防范风险作为期指上市初期的首要工作，成为所有接受采访的期货公司的共识。某期货公司总经理告诉期货日报记者，在制定具体保证金标准之前，公司对股指期货市场的波动风险进行了测算。作为股指期货标的物的沪深300指数日波动幅度通常都在5%以下，自有统计以来，日内涨跌幅超过7%的交易日很少。但为了防范股指期货上市首日出现异常波动，公司仍决定将近月与远月合约的保证金比例分别设为20%与25%，以求最大程度地覆盖首日风险。

也有期货公司将保证金收取水平与客户资质挂钩。弘业期货公司董事长周勇告诉期货日报记者，期指上市首日，公司对近月合约设置的基准保证金比例为18%，同时按照一定标准，通过评价不同客户的风险度，分别给予其不同的保证金标准。“针对不同客户实施差异化收取，将风险防控工作具体化，能够更大限度地满足客户需求，同时也能提高公司的风险处理水平。”周勇介绍说。

与此同时，许多期货公司对期指上市首日之后的保证金收取标准采取了不同处理。调查显示，多数期货公司暂时将首日之后的保证金收取标准定为高于中金所标准3%左右。“首日交易的市场波动会相对较大，之后的波动性可能会有所降低。根据市场特性及时调整保证金水平是我们对于期指上市初期的指导思想。”某期货公司负责人表示。

据记者了解，对于目前制定的较高保证金水平，多数期货公司的客户表示了理解与支持。“客户懂得，即使期货公司制定的标准再低一点，也不应放大杠杆参与交易，毕竟新品种需要有逐步熟悉的过程。”某期货公司市场营销部负责人告诉记者。