股 指

【市场要闻】

1、中国9月末外汇储备3.0924万亿美元，预估为3.1056万亿美元，前值为3.1071万亿美元。

2、美国贸易代表办公室（USTR）官员：在WTO航空补贴案件中，美国将对欧盟的飞机征收10%的报复性关税，对欧盟农产品、工业品征收25%的关税，关税将于10月18日生效。此前，世界贸易组织(WTO)在10月2日的裁决中支持美国对价值75亿美元的欧洲商品征收关税的要求。

3、美国9月ISM制造业指数跌至47.8，为2009年6月以来新低。高盛表示，美国的数据表明，第三季度商业固定投资造成的拖累更大，因此将美国第三季度经济增速预期下调至2%。交易员现在认为，美联储本月再次降息的可能性加大。

4、美国9月季调后非农就业人口新增13.6万人，预期增14.5万人，前值增13万人；失业率为3.5%，预期3.7%，前值3.7%。5、英国首相约翰逊：英国正就脱欧提出妥协方案，欧盟需要理解这一点，并同样作出妥协；英国也准备好了无协定脱欧。

【观点】

8月经济数据显示，工业增加值及固定资产投资继续下行，其中房地产投资及开工均出现回落，制造业投资也出现下滑，仅有基建投资企稳回升，同时主要注意的是8月内需同比增速进一步降至7.5%，整体看，国内经济经济放缓势头依然明显。国际方面，关注本周中美谈判结果，同时美联储10月降息概率在非农公布之后明显增加。期指短线仍将维持弱势格局。

钢材矿石

钢材

1、现货:上涨。唐山普方坯3410（10）；螺纹上涨，杭州3830（10），北京3640（0），广州4190（30）；热卷上涨，上海3640（10），天津3650（20），乐从3760（20）；冷轧维持，上海4280（0），天津4180（0），乐从4280（0）。

2、利润：高炉下降，电炉回升。即期普方坯盈利215，螺纹毛利482（不含合金），热卷毛利78，华东电炉毛利-10。

3、基差：缩小。螺纹01合约369，05合约558；热卷01合约177，05合约319。

4、供给：螺纹增加、热卷减少。9.27螺纹353（9），热卷327（-8），五大品种1028（-7）。

5、需求：全国建材成交量14（-8）万吨。

6、库存：延续去库。9.27螺纹社库480（-48），厂库225（1）；热卷社库240（0），厂库94（-4）；五大品种整体库存1557（-67）。

7、总结：假期海内外发布一系列经济数据，其中美国和欧洲PMI数据均比较差，都创出数年来的低值，显示出海外经济进一步放缓的状况。钢材基本面，根据预估数据，假期螺纹产量下降明显52万吨，但库存增长71万吨与往年相近。供需均受节假影响，节后仍需关注恢复情况，行情短期恐维持震荡。中长期看，01合约面临仍冬储博弈和地产下行的双重压力，秋冬季限产力度也将是重要变量，维持谨慎偏空思路。

铁矿石

1、现货：外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂890（0），日照金布巴701（0），日照PB粉742（4），62%普氏93.9(0)；张家港废钢2420（0）。

2、利润：转负。PB粉20日进口利润-15。

3、基差：微降。PB粉01合约164，05合约242；金布巴粉01合约118，05合约197。

4、供给：9.27澳巴发货量2087（-59），北方六港到货量1251（376）。

5、需求：9.27，45港日均疏港量287（-27），64家钢厂日耗21.58（-36.7）。

6、库存：9.27，45港12033（-221），64家钢厂进口矿1614（-3），可用天数39（12），61家钢厂废钢库存251（-7）。

7、总结：国庆限产结束，高炉陆续复产，存在一定补库可能，短期震荡看待。中长期看，铁矿供需两旺情况下，港口库存相对平衡，铁矿自身驱动减弱，整体方向跟随成材。关注华北秋冬季限产文件发布。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润100-150元。

价格：澳洲二线焦煤132.5美元，折盘面1120元，一线焦煤153美元，折盘面1250，内煤价格1400元，蒙煤1450元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1900元左右，主流价格折盘面1950元左右，港口报价1910元。

开工：全国钢厂高炉产能利用率69.43%（-9.01%），全国样本焦化厂产能利用率69.98%（-7.71%）。

库存：炼焦煤煤矿库存245.16（-16.81）万吨，炼焦煤港口库存688（+11）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1666.82（+9.63）万吨。焦化厂焦炭库存31.58（-0.51）万吨，港口焦炭库存453.7（+6.7）万吨，钢厂焦炭库存456.75（-4.14）万吨。

总结：从估值上看，钢厂利润具有明显的“天花板”效应，焦煤焦炭上方空间有限。从驱动上看，目前焦煤基本面仍显弱势，但10月份供需存在大幅边际改善的可能，期货价格受潜在的交割不确定性影响较大；对于焦炭来讲，去产能影响较为有限，自身矛盾较小，价格走势跟随钢材价格，潜在的风险在于港口库存集中去化而带来的抛压。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润100-150元。

价格：澳洲二线焦煤132.5美元，折盘面1120元，一线焦煤153美元，折盘面1250，内煤价格1400元，蒙煤1450元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1900元左右，主流价格折盘面1950元左右，港口报价1910元。

开工：全国钢厂高炉产能利用率69.43%（-9.01%），全国样本焦化厂产能利用率69.98%（-7.71%）。

库存：炼焦煤煤矿库存245.16（-16.81）万吨，炼焦煤港口库存688（+11）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1666.82（+9.63）万吨。焦化厂焦炭库存31.58（-0.51）万吨，港口焦炭库存453.7（+6.7）万吨，钢厂焦炭库存456.75（-4.14）万吨。

总结：从估值上看，钢厂利润具有明显的“天花板”效应，焦煤焦炭上方空间有限。从驱动上看，目前焦煤基本面仍显弱势，但10月份供需存在大幅边际改善的可能，期货价格受潜在的交割不确定性影响较大；对于焦炭来讲，去产能影响较为有限，自身矛盾较小，价格走势跟随钢材价格，潜在的风险在于港口库存集中去化而带来的抛压。

动力煤

现货：持稳。CCI指数：5500大卡587（0），5000大卡518（0），4500大卡456（0）。

期货：11月基差7.4；主力1月基差16.8，持仓19.14万手（-9356手）。11-1价差9.4。

供给：8月原煤产量31602万吨，同比+5%，环比-1.93%；8月煤及褐煤进口量3295.2万吨，环比+0.19%，同比+14.9%；8月动力煤进口985万吨，同比+10.39%，环比+2.07%。

需求：六大电日耗61.91（-0.65）万吨。

库存：六大电1584.78（-7.9）万吨，可用天数25.6（+0.14）。秦港590.5（+5.5）万吨，曹妃甸港396.3（+5.7）万吨，国投京唐港184（-6）万吨，广州港251.2（+4.9）万吨。

运费：10.4波罗的海干散货运价指数（BDI）1767（+10）；9.30中国沿海煤炭运价指数765.78（-21.15），其中秦皇岛-广州（5-6万DWT）40.6（-1.3），秦皇岛-上海（4-5万DWT）28.6（-0.9）。

物流：9.29北方四港铁路调入133.6（-6.3）万吨、调出146.8（+0.5）万吨；9.29北方四港锚地船57（-6）艘，9.30北方三港预到船14（-10）艘。

综述：节后煤矿陆续复产，动力煤产量有望逐步回升。需求端淡季特征明显，且中下游库存仍然偏高，沿海电厂补库力度受进口煤政策影响较大，近月合约预计仍以震荡偏弱运行为主。持续关注进口煤状况和南方电厂补库变动。

原油

1、盘面综叙

周一NYMEX原油期货收跌0.02%报52.8美元/桶，沙特快速恢复石油生产、全球经济放缓恐令石油需求下降均打压油价。沙特称现在已经完全恢复石油产量。国际能源署署长比罗尔（FatihBirol）表示，由于发达经济体经济增速放缓等原因，未来几天或几个月内可能再次下调石油需求预期。

假期期间，沙特原油产量完全恢复到遇袭前水平，今后将集中精力推动油气巨头阿美公司首次公开募股(IPO)。而EIA数据利空，截至9月27日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅超预期，精炼油库存和汽油库存降幅略超预期。国际能源暑对需求预期悲观，以及一系列令人失望的经济数据加重了全球经济衰退的担忧，国际油价创下7月份以来的最大单周跌幅，周累计下跌5.5%。

美国EIA公布的数据显示，截至9月27日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅超预期，精炼油库存和汽油库存降幅略超预期，其中EIA库存增幅远超此前API公布的库存。值得注意的是，美国原油库存变化值已连续3周录得增长，且创6月7日当周(17周)以来新高。

国际能源署（IEA）表示，今年上半年全球原油需求增速为52万桶/日，为2008年金融危机以来最低水平。IEA已将2019年和2020年全球增长预测分别下调10万桶/日和5万桶/日，至110万桶/日及130万桶/日，较年初需求预估下调近30%。展望未来，石油需求增长前景依然“脆弱”，向下修正比向上修正的可能性更大。

总结:

沙特称现在已经完全恢复石油产量。国际能源署署长表示，由于发达经济体经济增速放缓等原因，未来几天或几个月内可能再次下调石油需求预期。

中东地缘问题仍存在。中东局势不稳定，对油价有脉冲影响。也对油价的底部有一定的抬升作用。

最新数据显示，美国页岩油盈亏平衡点在43左右，美国半周期成本市场采用50美元/桶为线，低于50美元/桶会影响投资。所以从美国页岩油角度看，下存在成本方面的支撑。建议油价震荡思路对待。