白糖：继续内强外弱

期现货跟踪：外盘ICE原糖3月合约收盘12.41美分/磅，较前一交易日下跌0.05美分；内盘白糖2001合约收盘价5575元，较前一交易日上涨14元。郑交所白砂糖仓单数量为8142张，较前一交易日减少52张，有效预报仓单110张。国内主产区白砂糖昆明现货报价6020元/吨，较前一交易日上涨35元。

逻辑分析：外盘原糖方面，考虑到后期即将进入新榨季，市场或逐步转向新作，9月期间多家机构继续上调2019/20榨季供需缺口，主要源于巴西制糖率、泰国新作产量、印度新作产量及其乙醇需求等，或带动原糖期价逐步回升，但其上方空间或仍受到原糖-乙醇价差及其印度出口补贴政策的压制；内盘郑糖方面，由于原糖旧作压力逐步释放，新作供应缺口逐步体现，原糖期价对国内白糖的成本支撑力度或增强，但国内供应不确定依然较大，后期新作供应逐步入市，进口加工糖厂销售积极性或增强，而期现货价格上涨之后储备出库压力可能加大，总体供需或环比改善。在这种情况下，国内白糖期价方向不明，但内外价差或整体趋于收窄。

策略：维持中性，建议投资者观望为宜，可关注买1抛5套利机会。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：低位反弹

2019年10月9日，郑棉2001合约收盘报12320元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报12622元/吨。棉纱2001合约收盘报20335元/吨，CY IndexC32S为21110元/吨。

郑商所一号棉花仓单为10027张，较前一日减少97张。

在第13轮经贸磋商即将开启之际，美国商务部发布消息称将把28家中国组织和企业列入实体清单，进行出口限制。外交部在例行发布会上表达强烈不满和坚决反对，并表示将采取一切必要措施维护自身利益。

9月巴西棉花出口大14.24万吨，同环比均明显增长，其中出口至中国3.38万吨。8月澳大利亚出口棉花5.9万吨，环比微增但同比大幅减少，其中出口至中国3.67万吨。

未来行情展望： 10月10日USDA将公布月度供需报告，关注美棉单产是否下调；不过全球棉花整体保持供给宽松状况。国内需求方面，我们跟踪的纺企及织企开机率、纱线及坯布库存、用棉需求等指标无明显改善，接近传统旺季但市场并没有明显复苏迹象。中美贸易谈判一波三折，继续关注，短期贸易战发展将主导郑棉走势。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。如果中美贸易战缓和，或国内启动收储轮入，则将利好棉价。

风险点：贸易战是最大不确定因素、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

豆菜粕：美豆偏强，豆粕远月破位上行

美豆昨日收盘上涨，11月合约收盘报922.2美分/蒲。截至10月6日美豆落叶率72%，收获率14%，优良率降至53%。气象预报显示未来中西部将出现低温，部分地区迎来暴风雪，市场担忧新作单产，尤其是春季晚播大豆的单产。市场平均预估10月供需报告将下调单产至47.1蒲/英亩，期末库存降至5.1亿蒲。周四USDA还将公布周度出口销售报告，市场预计美豆出口销售净增130-180万吨。密切关注中美贸易谈判进展。

国内方面，昨日谈判前中美关系再度恶化，另外养殖需求恢复预期下豆粕远月合约破位上涨。供需面，国庆长假期间，华北和山东油厂停机，全国开机率大幅下降至31.88%，本周将有所恢复。下游成交上，国庆节前下游备货需求导致豆粕成交量和提货量良好，截至9月27日油厂豆粕库存降至67.43万吨。昨日价格上涨吸引成交，总成交28.8万吨，成交均价3038（+20）。未来走势，CBOT上涨给豆粕带来一定成本端支撑。不过国内大豆供给仍取决于中美贸易战发展，如果中国大量采购美豆、进口大豆到港量不断调增，那么豆粕价格上方将面临压力。

策略：中性。贸易战不确定性影响豆粕走势。猪价持续上涨，远月需求恢复值得关注。

风险：贸易战；美豆产区天气，巴西大豆播种，油厂豆粕库存

油脂：短期继续震荡

昨日美豆收涨，长假期间已经对中国售出71.6万吨大豆。美国农业部最新发布的周度出口销售报告显示，截至2019年9月26日的一周,美国2019/20年度大豆净销售量为207.6万吨，其中对中国销售155.78万吨。美国农业部在季度谷物库存报告中估计，截至9月1日，美国大豆供应量为9.13亿蒲式耳，这低于9.82亿蒲式耳的市场预估均值。民间分析机构近日将单产预估进一步下调至46.5蒲/英亩。马棕昨小幅走强，出口情况看，船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，2019年9月1-30日期间马来西亚棕榈油出口量环比减少20.7%。作为对比, 9月1-25日期间的棕榈油出口量环比减少19.7%。ITS发布的数据也显示9月份马棕出口环比减少19.6%。CIMB预估9月产量为192万吨，环比增长5.2%；进口量为6万吨；出口量为138万吨，环比减少20.32%；国内消费28.5万吨；库存256万吨，环比增长13.7%。国内方面，节后消费转淡，整体库存压力仍大。

策略：中性，美豆持续上行带动国内油粕，贸易谈判不确定性增加，短期仍观望，中长期偏多。

风险：政策性风险，极端天气影响

玉米与淀粉：期价低位反弹

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体趋稳，局部地区小幅下跌；淀粉现货价格继续稳中偏弱，部分厂家报价下调10-50元不等。玉米与淀粉期价低位反弹，主力合约持仓有所增加。

逻辑分析：对于玉米而言，虽华北产区玉米新作压力或已临近尾声，但东北产区新作上市压力仍有待释放，玉米期价不排除继续弱势的可能性，但基于对中长期需求的乐观预期，后期中下游或将进入补库阶段，再加上期价在一定程度上反映市场的悲观预期，我们认为期价继续下跌空间亦有限。对于淀粉而言，考虑到玉米新作上市带动行业生产利润改善，而行业开机率有望季节性回升，后期供需或再度宽松，对应淀粉-玉米价差或继续阶段性收窄，但考虑到后期环保政策、华北原料成本及其春节前季节性需求等因素，价差整体波动幅度或有限，淀粉期价更多关注原料端即玉米期价走势。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑以前低作为止损再次入场试多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价弱势震荡

芝华数据显示，全国蛋价下跌。主销区北京小幅下跌、上海稳定、广东到车多，跌。主产区山东、河南跌，东北跌，南方粉蛋跌。贸易监控显示收货变容易，走货较慢，库存变化不大，贸易贸易商预期看跌。淘汰鸡价格上涨，均价8.85元/斤。期货主力震荡偏弱。以收盘价计，1月合约下跌7元，5月合约下跌27元，9月合约下跌7元。

逻辑分析：目前而言，高企的淘汰鸡价格对蛋价起强支撑作用，养殖户普遍心理预期蛋价不会跌破4元，一旦跌破4元或将刺激大量淘汰，蛋价再度企稳。猪价持续走高，替代逻辑再度占据上风。远月存栏压力与需求博弈，重点关注现货及淘鸡价格。

策略：中性。建议投资者观望为宜。

风险因素：环保政策、非洲猪瘟及禽流感疫情

生猪：猪价持续走高

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价达32.64元/公斤，猪价继续快速上涨，日涨幅达1元/公斤，个别地区日内涨幅超2元/公斤。从屠企报价来看，多数仍以提价收猪为主，涨幅仍在1元/公斤。近期猪价持续走高，然收猪仍十分困难，一方面养殖户普遍看好后市，有养大猪压栏待涨的行为，另一方面则说明疫情导致的存栏缺口十分巨大。猪价高涨的同时消费端走货下滑，短期一个月内消费并无亮点，猪价高位不胜寒，预计近期猪价或将企稳。

纸浆：浆价小幅走强

昨日纸浆小幅走强，截止10月9日收盘，sp2001合约收于4686元/吨，总持仓在26.25万手。

中国进口纸浆到货量2019年8月为247.7万吨，环比下降4%，同比上升11.1%。1-8月份合计1764.2万吨，同比增加7.1%。主要品种1-8月份进口到货量分别为：阔叶上升5%，针叶上升4.5%，溶解浆上升17%，化机浆上升0.5%，本色浆下降8.4%，再生浆（废纸浆）上升204.7%。盘面近期走势偏弱，库存降幅有限仍处于极高水平，但国内进口木浆成本上移不支持盘面持续下挫，继续维持震荡判断。

策略：中性，观望为主。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）