报告导读

蛋价大幅回落，受现货端影响，期价回落后震荡运行。蛋鸡养殖利润和淘鸡价仍然高企，8月蛋鸡产能仍然偏强，抑制蛋价上方空间。猪价节后涨势迅猛难抑，对鸡蛋和淘鸡的提振力较强，且01合约接近春节，是消费的最强时机，具备上涨动力。但猪肉和鸡蛋的替代效应或被高估，猪价影响或低于预期，且难以用数据进行评估。鸡蛋建议暂观望，以关注现货端情况为主。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋01合约震荡运行，建议观望为主。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

节后鸡蛋1-5合约价差拉大。1月合约此前因鸡蛋现货回落大幅走低，目前震荡运行。5月合约所受生猪和季节提振力不及1月合约，偏弱震荡运行。目前1月合约高于5月合约689个点，为五年内最高水平。鸡蛋节后没有注册仓单。

1.2.基差分析

基差未能维持高位，迅速回落，节后在平水位附近震荡。期货端，01合约目前震荡运行，节前走弱，波动较大；现货端，济南蛋价稳步走低，均价低于9元/千克。目前基差位于平水附近，强于去年同期。截至10月11日，济南现货高于01合约2个点，基差显著弱于上周。

1.3.现货价格

节前全国鸡蛋现价出现了明显的下降，节后再度出现下滑走势。节前猪价因政策影响涨势放缓，但难以抑制，节后猪价再度开始高速上涨，蛋价下方空间应有限。截止至10月11日全国主产区鸡蛋均价为4.41元/斤，与节前持平。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为4.68元/斤，较上周下调0.16元/斤。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

本周蛋价延续节前下滑态势。不过受猪肉提振，淘鸡价和蛋鸡养殖利润仍高企，目前鸡价、鸡苗和蛋鸡养殖利润均处于历史上的高位。由于8、9月的高补栏量，受制于产能压力，鸡蛋未来供应压力较大，加之鸡蛋对猪肉替代性难以量化，对蛋价上涨不利，蛋价上方空间有限。不过01合约已接近春节，将是鸡蛋和猪肉消费最火热的时间点，受供需影响和猪价提振最为明显，具备走强条件。目前，猪价打破节前政策上的抑制，节后开始了高速的上涨，势必会进一步提振蛋价。但猪肉和鸡蛋的替代效应或被高估，猪价总体影响或低于预期。总的来说，01合约自身供需影响不佳，但猪肉的提振力较强，远月合约上涨动力远不及01合约。建议关注猪价动向，可尝试短多操作。

（浙商期货 潜龙项目组）