白糖：内外期价继续偏强运行

期现货跟踪：外盘ICE原糖3月合约收盘12.59美分/磅，较前一交易日上涨0.07美分；内盘白糖2001合约收盘价5549元，较前一交易日上涨10元。郑交所白砂糖仓单数量为7797张，较前一交易日减少170张，有效预报仓单110张。国内主产区白砂糖昆明现货报价6030元/吨，较前一交易日下跌10元。

逻辑分析：外盘原糖方面，考虑到市场或逐步转向新作供需缺口，后期原糖期价或趋于震荡上行，但其上方空间或仍受到原糖-乙醇价差及其印度出口补贴政策的压制；内盘郑糖方面，中糖协数据显示国产糖结转库存低于去年同期，且有市场消息称广西和云南糖厂开榨时间延后，带动国内期现货价格继续强势，内外价差再度扩大。但考虑到国产糖最近3个月销糖量均低于去年同期，接下来即将进入需求淡季，而北方新疆和内蒙古甜菜糖供应逐步增加，白糖期现货价格继续上涨压力相对较大，或趋于高位震荡。

策略：维持中性，建议投资者观望为宜，可关注买1抛5套利机会。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：期价回落

2019年10月15日，郑棉2001合约收盘报12565元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报12759元/吨。棉纱2001合约收盘报20605元/吨，CY IndexC32S为21110元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为9757张，较前一日减少14张。

9月中国棉纺织行业采购经理人指数为48.81%，环比上升6.14%，但仍在荣枯线以下。9月棉纱库存下降，棉花库存略增，订单量和开机率略有回升。

USDA作物生长报告显示截至10月13日，美棉吐絮率87%，收获率32%，优良率再度降1%至38%。

未来行情展望：中美贸易谈判取得实质进展，同时利好内外棉市。供给上，今年疆棉产量可能不及预期。国内需求方面，纱厂棉花库存增加、纱线库存下降，织厂库存增加、坯布库存下降，但持续性有待观察。

策略：短期内，我们认为郑棉将呈反弹走势。

风险点：贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

豆菜粕：期价震荡为主

昨日CBOT收盘下跌，11月合约收盘报933.2美分/蒲，因市场担心中国进口需求。不过近日美国中西部天气恶劣，未成熟的大豆单产可能遭到损害，支持豆价。作物生长报告显示，截至10月13日优良率为54%，高于市场预估。截至10月10日当周美豆出口检验量为95.5万吨，低于一周前和去年同期水平。

国内方面，连豆粕昨日震荡为主。上周由于长假油厂尚未恢复开工，开机率35.7%。由于9月开机率增加，大豆库存处于历史同期低位。昨日成交放缓，总成交7.73万吨，成交均价3070（+12）。油厂豆粕库存连续下降，截至10月11日为52.51万吨。菜粕压榨开机率维持低水平，油厂菜籽库存不断下降。但菜粕消费欠佳，葵籽粕等还替代菜粕消费，昨日菜粕无成交。截至10月11日港口颗粒粕库存为8万吨，为历年同期最高；沿海油厂菜粕库存为2.95万吨，去年同期仅1000吨

策略：谨慎看多。CBOT上涨、国内油厂豆粕库存连续下降、养殖利润丰厚市场一致预期未来养殖需求恢复共同促成了豆粕较强走势。上周五中美两国谈判达成实质进展，中国承诺采购更多美国农产品，但除非取消进口美豆关税且进口大豆到港量激增，否则我们认为豆粕震荡或者向上的概率更大。

风险：贸易战，美豆产区天气，油厂豆粕库存等

油脂：夜盘回升

美豆昨日下跌，据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告显示，截至10月10日当周，美国大豆对中国出口检验量13.60万吨，上周13.97；去年同期为13.47万吨。2019/20年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为123.72万吨。上年同期仅为20.19万吨。马棕油昨日上涨，出口阶段回升，马来西亚独立检验机构AmSpecAgri周四公布的数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油出口较上月同期上升2.27%，从9月1-15日的669,709吨升至684,907吨。国内盘面夜盘走高，棕油领涨。供需上看，近期豆油成交走弱，前期预计的豆油去库目前出现明显放缓，在豆粕提货良好背景下，豆油去库并不容易，而棕油库存近期出现连续调降，目前棕油商业库存在55万吨，抵港延迟、卸船偏慢令国内棕榈油库存连降，可售现货吃紧支撑工厂、贸易商挺基差心态，然而随着天气逐渐转冷，棕油替代空间开始逐步收窄，叠加10月、11月进口量较大，料四季度棕榈油将以增库存为主。

策略： 夜盘走高，但短期利空较多，向上驱动暂不明。B30激发生柴消费和上半年整体的干旱形成的四季度起的减产预期仍将对棕油长线形成利多。综合来看短期行情偏震荡，中长期偏多。

风险：政策性风险、极端天气影响

玉米与淀粉：期价震荡分化运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格继续稳中上涨；淀粉现货价格整体稳定，个别厂家报价上调30元/吨。玉米与淀粉期价震荡分化运行，淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，基于对中长期需求的乐观预期，而华北产区现货价格阶段性低点或已现，后期中下游或将进入补库阶段，玉米期价不排除已经见底的可能性。当然，考虑到目前下游需求或依旧疲弱，而东北产区上市压力仍有待释放，且中美贸易谈判带来进口的担忧，短期期价或继续低位运行。对于淀粉而言，考虑到玉米新作上市带动行业生产利润改善，而行业开机率有望季节性回升，后期供需或再度宽松，对应淀粉-玉米价差或继续阶段性收窄，但考虑到后期环保政策、华北原料成本及其春节前季节性需求等因素，价差整体波动幅度或有限，淀粉期价更多关注原料端即玉米期价走势。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑以前低作为止损择机入场做多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价宽幅震荡

芝华数据显示，今日全国蛋价上涨。主销区北京、上海涨；广东到车量正常，稳定。主产区山东、河南涨；东北涨；南方粉蛋涨。贸易监控显示，收货偏难，走货正常，库存变化不大，贸易形势变化不大，贸易商预期稳中看涨。淘汰鸡价格高位上涨，均价9.33元/斤。期货主力震荡调整，以收盘价计，1月合约上涨33元，5月合约下跌4元，9月合约下跌65元。

逻辑分析：目前来看，高企的淘汰鸡价格对蛋价起强支撑作用，养殖户普遍心理预期蛋价不会跌破4元，一旦跌破4元或将刺激大量淘汰，蛋价再度企稳。猪价持续走高，替代逻辑再度占据上风。年底存栏压力与需求博弈，重点关注现货及淘鸡价格。

策略：中性。建议投资者观望为宜，激进投资者建议逢高试空。

风险因素：环保政策、非洲猪瘟及禽流感疫情

生猪：猪价高位震荡

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价达34.99元/公斤。从屠企收购价来看，东北、华北稳定，山东上涨，河南下跌。9月农业农村部公布存栏数据显示，生猪存栏与母猪存栏环比降幅较8月份明显收窄，预期母猪存栏接下来有望企稳回升。同时海关表态也将积极开拓进口来源，预期四季度猪肉进口量将进一步增加。短期来看，猪价或将高位盘整，不排除小幅下跌的可能，进入腊月，猪价或将在需求的带动下进一步走高。

纸浆：浆价震荡小幅回升

昨日纸浆期货震荡小幅回升，截止10月15日收盘，sp2001合约收于4656元/吨，总持仓在28.2万手。

现货价格基本维持不变，银星价格在4500-4550元/吨。节前的期货走弱让套利商了解头寸，阶段低价货源供应增多，现货价格近来受到明显压制。形成盘面走弱根本原因还是国内供应压力仍大，到货量较多。下游方面，10月文化纸涨价落地，利多逐步消散，后继乏力。不过当下仍为需求旺季，现货价格也没有暴跌可能，主要还是短期抛压增加所致。在国内获取进口木浆的成本预期还有增长背景下，下跌空间不会大，依然判断还是以震荡格局为主。

策略：中性，观望为主。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）