报告导读

蛋价走强，期价震荡运行，05合约反常走强。蛋鸡养殖利润和淘鸡价仍然高企，8月蛋鸡产能仍然偏强，抑制蛋价上方空间。猪价节后速涨，预计至春节仍有上涨空间，对鸡蛋和淘鸡的提振力较强。但猪肉和鸡蛋的替代效应或被高估，猪价影响或低于预期，且难以用数据进行评估。鸡蛋建议暂观望，以关注现货端情况为主。目前现货回暖但不及此前高位，期价高开过度，上方空间有限。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋01合约高开震荡，建议观望为主。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

鸡蛋1-5合约价差略有缩小。今年下半年鸡蛋1-5价差一直处于五年平均水平中的最高位置。本周1月合约震荡运行，5月合约反常大幅走强，缩短了1-5价差。目前1月合约高于5月合约660个点，为五年内最高水平。鸡蛋节后没有注册仓单。

1.2.基差分析

由于鸡蛋现货端价格变动较快，基差波动较大。近日主产区蛋价再涨，基差再走强。期货端，01合约目前震荡运行；现货端，济南蛋价速涨，接近10元/千克。目前基差强于去年同期。截至10月18日，济南现货高于01合约433个点，基差显著强于上周。

1.3.现货价格

本周蛋价走强。节后猪价开始高速上涨，对蛋价提振力较强。截止至10月18日全国主产区鸡蛋均价为4.87元/斤，较上周上调0.46元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为5.03元/斤，较上周上调0.35元/斤。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

本周蛋价走强，淘鸡价和蛋鸡养殖利润维持高位。目前淘鸡价、鸡苗和蛋鸡养殖利润均处于历史上的高位。供应方面，由于8、9月的高补栏量，受制于产能压力，鸡蛋未来供应压力较大。需求方面，四季度至春节期间都是鸡蛋的消费旺季，同时猪价速涨，提振了蛋价。四季度至春节同样是猪肉的消费旺季，猪价仍有上涨空间，鸡蛋作为蛋白替代品受到的提振也将更强。不过鸡蛋对猪肉替代性难以量化，对蛋价上涨不利，蛋价上方空间有限。总的来说，01合约自身供需影响不佳，但适逢鸡蛋、猪肉的消费旺季，受猪肉提振力较强。远月合约产能压力或减轻，但受猪肉提振上涨动力远不及01合约。建议关注猪价动向，可尝试短多操作。

(浙商期货 潜龙项目组)