受国际油价下跌的影响，PVC期货自9月中旬开始振荡下行，目前主力2001合约跌至近两年低位，如果价格有效跌破6200元/吨，下方空间将被打开。

开工负荷下滑

受现货价格下行的影响，PVC生产利润处于低位。截至目前，华东电石法PVC生产利润为960元/吨，环比虽有下滑，但利润远高于去年同期水平；华东乙烯法PVC生产利润为123元/吨，低于去年同期水平。由于利润差距持续扩大，近期电石法对乙烯法PVC的冲击较大。截至上周，国内PVC生产企业开工率在77.25%，环比下降2.07个百分点，同比下降1.12个百分点。其中，电石法开工环比下降3.46个百分点，同比增加0.70个百分点；乙烯法环比增加4.30个百分点，同比下降9.95个百分点。不过，虽然电石法的利润高于往年，但随着消费淡季到来，目前国内PVC开工负荷出现下滑，后期市场的供应将逐渐减少。

由于近期价格下跌，PVC去库存进程顺利。目前华东地区PVC库存为19.2万吨，较3月的高点下降9.95万吨，下降34.13%；社会库存为42.11万吨，较3月的高点下降24.67万吨，下降36.94%。虽然目前的库存较去年同期偏高，但已经处于偏低水平，库存对PVC价格的压制作用减弱。此外，随着中美经贸磋商阶段性缓和以及印度消费回暖，PVC出口有增加的趋势，这缓解了国内供大于求的现状。

 消费普遍走淡

随着“金九银十”消费旺季结束，PVC下游硬制品的消费开始萎缩。其中，大中型管材企业开工率在五到七成，部分有订单的企业开工较高，小型企业按需开工并不稳定，但后续订单有限，管材的开工率在第四季度会进一步下降；大型型材企业开工率整体稳定在八成左右，企业普遍表示订单有限；电缆企业的消费良好，开工在九成以上，部分企业满负荷运行；高端医疗用品方面，样本企业开工提升至九成，终端需求稳定。

从下游消费来看，目前硬制品受消费淡季的影响，消费普遍走淡。软制品消费良好，但占比较小，并不能改变下游消费疲软的现状。不仅如此，由于市场心态谨慎，下游除大型企业尚维持一定的安全库存之外，小型企业更多采用即买即用的采购策略，市场的投机性采购基本没有。总之，市场大环境不佳叠加季节性消费淡季，PVC下游难有起色，从而制约价格。

整体来看，随着价格走弱和秋检的到来，PVC开工负荷逐渐下降，加之持续去库存和出口增加，使得供应压力逐渐减弱。不过，受季节性消费淡季的影响，PVC需求难有起色，基本面呈现供需两弱态势。在这种情况下，笔者认为，PVC基本面虽然不佳，但没有进一步恶化的迹象，不具备跌穿两年强支撑的动能，近期或围绕6200元/吨附近振荡，投资者短线日内操作为宜。