由于降息预期不断落空，国债期货9月以来开始下挫，且跌破了60日均线。但在经济承压的背景下，国债期货难以深跌，近期或维持振荡等待进一步的指引。

经济存在下行压力

国家统计局公布的数据显示，今年三季度国内生产总值（GDP）同比增速为6%，为有统计以来的最低值。投资方面，前三个季度固定资产投资额为461204亿元，同比增速为5.4%，增速呈现持续下行的态势，显示国内投资逐渐萎缩。消费方面，9月份社会消费品零售总额为461204亿元，同比上升7.8%，较前期有所回暖，但是幅度相对有限。进出口方面，前三个季度出口总额为18251.06亿美元，较去年同期下降16.85亿元，下降0.09%。整体来看，国内经济下行压力加大。

近期，中美贸易摩擦出现转折，美商务部发布公告，称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。自2019年10月31日至2020年1月31日，美国利害关系方可向美国贸易代表办公室提出排除申请。如果排除申请得到批准，自2019年9月1日起已经加征的关税可以追溯返还。不仅如此，刘鹤副总理将再次赴美进行谈判，中美贸易摩擦短期内得到缓和，市场信心得到了一定的修复。

整体来看，中美贸易摩擦缓和，使得市场的担忧情绪得到了阶段性的修复，对国债的价格形成了压制。但是，在国内经济下行压力加大的背景下，固定收益资产整体的强势格局仍然不会改变。

资金压力缓和

受猪肉价格大幅上涨的影响，国内的通胀持续走高。9月份的消费者物价指数（CPI）同比增速已经达到3%，在这种情况下央行不敢贸然降息。受此影响，近期的货币政策以预调微调为主。上周央行共开展了总额为5900亿元的逆回购操作，同期到期的逆回购仅为300亿元，单周净投放资金5600亿元，市场资金趋紧的问题有所缓解，市场利率小幅下行。

但是，整体来看，国内降息受通胀等因素的制约，迟迟没有兑现，打压市场看多信心。

后市预测

综上所述，受降息预期没有兑现、中美贸易摩擦缓和影响，国债期货呈现弱势格局。但是经济整体下行压力加大，国债期货不具备深跌的条件。在通胀没有明显缓解的背景下，央行降息也难以落地。因此，我们认为国债期货难以走出趋势性的走势，近期或呈现振荡格局。