报告导读

蛋价走强，期货端偏强运行。蛋鸡养殖利润和淘鸡价仍然高企，现阶段蛋鸡产能仍然偏强。但近期蛋鸡受猪价提振较大，且预计四季度至春节仍有上涨空间。但猪肉和鸡蛋的替代效应或被高估，猪价对远月的影响或低于预期，而蛋鸡由于较大的产能压力，高养殖利润难维持。鸡蛋可尝试5-1正套。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋偏强运行，可尝试5-1正套。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

鸡蛋1-5合约价差较上周扩大。本周一鸡蛋01合约及其他大部分合约涨停，05合约合约较远提振较弱未能涨停。随后玉米期价回调，震荡为主，周五尾盘再涨。目前鸡蛋1-5价差一直处于五年平均水平中的最高位置，1月合约高于5月合约734个点。考虑到提振力的影响，价差仍有拉大的可能。鸡蛋节后没有注册仓单。

1.2.基差分析

本周鸡蛋价格上涨速度较快，期价于周一涨停、周五涨速较快，其余时间震荡回调为主，导致基差变动较大。目前基差强于去年同期。截至10月18日，济南现货高于01合约553个点，基差略强于上周。

1.3.现货价格

本周蛋价继续走强，恢复节前高位。猪肉和生猪价格高速上涨，对蛋价提振力较强。截止至10月25日全国主产区鸡蛋均价为5.37元/斤，较上周上调0.5元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为5.51元/斤，较上周上调0.48元/斤。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

本周蛋价延续上周走强态势，淘鸡价和蛋鸡养殖利润维持高位。芝华数据和农业部监测信息数据相对一致，均显示蛋鸡存栏环比增加，淘汰量环比减少以及后备鸡存栏有所回落。后备鸡存栏回落是季节性因素，但和同期比仍处高位。本年度下半年在产蛋鸡存栏量均呈上升态势，预计10月新增开产蛋鸡将继续增加。加之本年度鸡苗补栏均高于五年平均水平，肉蛋鸡苗价格双涨，预计四季度及明年上半年的蛋鸡供应将充足，产能压力偏大，不利于长期蛋价走势。

不过四季度是肉制品消费旺季，春节期间则肉蛋消费双强。预计猪肉价格还将继续上涨，蛋价亦有一定的上行空间。目前来看，虽然国家已发放数万吨进口储备冻肉，并发布相关补栏补贴政策，政策端大力鼓励养殖，远期猪价或有所回调，但由于生猪养殖周期长、缺口大，近期的猪价难抑，仍高速增长。另一方面，不同于生猪，蛋鸡不受猪瘟影响，养殖周期短，规模扩大较快，四季度及下半年一季度鸡蛋供应充足，高价高利润难持久。可尝试偏多近期空远期的操作。

（浙商期货 潜龙项目组）