白糖：内外期价震荡运行

期现货跟踪：外盘ICE原糖3月合约收盘12.41美分/磅，较前一交易日上涨0.07美分；内盘白糖2001合约收盘价5604元，较前一交易日下跌21元。郑交所白砂糖仓单数量为6796张，较前一交易日减少31张，有效预报仓单1054张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5960元/吨，较前一交易日上涨10元。

逻辑分析：外盘原糖方面，上周市场消息相对匮乏，外盘原糖期价继续震荡运行。考虑到市场或逐步转向新作供需缺口，后期原糖期价或趋于震荡上行，但其上方空间或仍受到原糖-乙醇价差及其印度出口补贴政策的压制；内盘郑糖方面，上周国内现货价格继续小幅回落，因下游需求尚未进入节前备货期，而北方甜菜糖持续构成新的供应，进口加工糖库存继续回升，再加上广西糖厂开榨有望提前，市场供需或阶段性趋于改善。但考虑到目前期价较现货存在较大幅度贴水，对期价构成一定支撑，预计期价或继续高位震荡运行，后期重点关注现货供需改善幅度会否超过市场预期。

策略：维持中性，建议投资者观望为宜，可继续持有买1抛5套利组合。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：期价反弹

2019年10月30日，郑棉2001合约收盘报13050元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报12879元/吨。棉纱2001合约收盘报21100元/吨，CY IndexC32S为21120元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为11238张，较前一日增加252张。

未来行情展望：新疆籽棉收购价走高，轧花厂成本相应上升；同时进口棉价格倒挂，有利国内棉花进一步去库，为郑棉下方提供支撑。中美贸易谈判取得实质进展，利好市场情绪，但市场中期仍持谨慎态度。供给上，今年疆棉产量可能不及预期。国内需求方面，纱厂棉花库存增加、纱线库存下降，织厂库存增加、坯布库存下降，但持续性有待观察。

策略：短期内，我们认为郑棉将呈反弹走势。仍需密切留意贸易战进展。

风险点：贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

豆菜粕：美豆下跌，国内豆粕震荡运行

美豆收盘下跌，1月合约收报931美分/蒲。昨日USDA公布民间出口商向未知目的地销售13.2万吨大豆的报告。周四将公布周度出口销售报告，市场预计截至10月24日当周美豆出口销售净增50-110万吨。智利取消主办11月APEC峰会，此前中美领导人预计将在该会议上签署第一阶段贸易协议，继续关注贸易战进展。

国内方面，豆粕在周一下跌后震荡为主。昨日现货成交不多，但远期基差合同成交火爆，总成交55.748万吨，成交均价3103（-10）。供需面，上周开机率继续升至48.27%。截至10月25日一周原料库存下降，进口大豆库存处于历史同期低水平。上周日均成交量49.1万吨，远高于一周前的15万吨，且为历史高水平，其中多为远月基差合同。截至10月25日沿海油厂豆粕库存由57.38万吨降至55.65万吨。上周菜籽压榨开机率升至11.25%，油厂菜籽库存由26.3万吨降至21万吨。但水产旺季结束，进口杂粕充裕且替代菜粕消费，上周累计成交1.08万吨，昨日无成交。截至10月25日港口颗粒粕库存为12.2万吨，为历年同期最高；沿海油厂菜粕库存为1.95万吨，去年同期仅4300吨。

策略：谨慎看多。国内油厂豆粕库存偏低、养殖利润丰厚市场一致预期未来养殖需求恢复的背景下预计豆粕跌幅有限。除非取消进口美豆关税且进口大豆到港量激增，否则我们认为豆粕震荡或者向上的概率更大。

风险：贸易战，美豆产区天气，南美播种进度，油厂豆粕库存等

油脂：油脂再冲高

马盘昨日继续大幅上行，B30激发生柴消费的预期和上半年整体的干旱形成的四季度起的减产预期对棕油长线形成利多预期仍存，短期尚无法证伪。国内豆油市场频繁放量成交，且大多为11-12月份基差。近期豆油走货好，截至10月30日，国内豆油商业库存总量131万吨，在油厂加大开机基础上库存下滑。今年春节较早，双节前集中备货预计在12月前开始启动，后期豆油库存仍有去化动力。阶段性利空主要来自于目前大豆压榨利润持续改善，阿根廷毛豆油11月船期也出现60元/吨的进口利润。棕油方面，截止10月30日，棕油库存58万吨。上周中国买了8船12月船期棕榈油， 12月船期中国已经买入了至少20多船的棕榈油，后期国内棕油到港压力仍大，或对基差有所压制。

策略：B30激发生柴消费的利多仍在推升外盘走势，后期产地仍有减产预期，行情易涨难跌，谨慎看多，但短期涨幅较大，夜盘有见短期顶可能，不能追涨。

风险：政策性风险，极端天气影响

玉米与淀粉：期价继续上涨

期现货跟踪：国内玉米现货价格继续上涨，其中华北深加工企业玉米收购价普遍上调；淀粉现货价格整体稳定，个别厂家报价下调10元/吨。玉米与淀粉期价继续上涨，玉米相对略强于淀粉。

逻辑分析：对于玉米而言，我们预计接下来2-3周是重要的观察期，考虑到南方需求依旧疲弱，而东北玉米新作压力有待释放，期现货价格或继续弱势，不排除再创新低的可能性，同时需要特别留意近期运输物流问题。而在中长期来看，在新作压力释放之后，或难有更多利空因素，潜在利多因素或逐步显现。因此，我们维持看多判断。对于淀粉而言，考虑到现货生产利润较为丰厚，行业开机率有望继续回升，而季节性需求尚有待时日，短期行业供需或依旧宽松，淀粉-玉米价差或继续小幅收窄，后期如华北玉米收购价继续上涨或季节性需求改善，淀粉-玉米价差或趋于扩大。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望为宜，考虑到可能出现类似2016年的运输物流问题来化解潜在新作上市压力，激进投资者可以考虑入场做多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价高位震荡

芝华数据显示，全国蛋价以稳为主，主销区北京大洋路走货慢，高价下调，上海涨，广东偏弱。主产区山东、河南稳定为主，东北稳，南方市场涨跌互现。贸易监控显示，收货偏难，走货慢，库存减少，贸易形势走弱，贸易商看涨预期看跌。淘汰鸡价格继与昨日持平，均价11.35元/斤。期货主力震荡偏弱。以收盘价计，1月合约下跌24元，5月合约上涨6元，9月合约下跌10元。

逻辑分析：受生猪价格接连暴涨的影响，淘鸡价格持续走高，蛋价淡季表现抢眼，非洲猪瘟替代的逻辑正在不断被强化。峪口禽业公布的三季度数据显示，全国在产蛋鸡月均存栏虽高于去年同期水平，但仍低于前五年同期水平，说明目前鸡蛋的产量增幅并不大，供大于求的情况并不突出。密切关注鸡蛋及淘鸡价格走势，相关替代品价格不容忽视。

策略：谨慎看多。逢低做多为主。

风险因素：环保政策、非洲猪瘟及禽流感疫情

生猪：北方猪价大幅度回调

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价40.23元/公斤。近两日北方猪价回调，部分养殖户压栏有所松动，出栏有所加快。猪价过高，终端接受困难，替代性消费开始增多。北方猪价仍需外调拉动，近期传言中南6省在11月底禁止外省猪源调入，一定程度上动摇了北方养殖户的信心，也将进一步加快出栏节奏。整体而言，猪价不具备大幅下跌的基础，若近期跌幅过深，或将迎来更大幅度的反弹。

纸浆：浆价小幅攀升

昨日纸浆期货继续震荡格局，截止10月30日收盘，sp2001合约收于4670元/吨，总持仓在26.66万手。

昨日针叶浆现货价格整体平稳，银星价格在4500-4550元/吨，阔叶浆金鱼价格3820元/吨。针阔叶价差较大，现货阔叶成交活跃，盘面上方存在套保压力。下游方面，10月文化纸涨价落地，利多逐步消散，后继乏力。近期公布的供应国向国内发货的针阔叶数量有所降低，预计11 月供应压力有所缓解。11月外盘针叶报价上涨，在国内获取进口木浆的成本预期还有增长背景下，下跌空间不会大，依然判断还是以震荡格局为主。

策略：中性，观望为主。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）