一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储主席鲍威尔：美联储的货币政策框架将隔几年评估一次；我们对经济温和增长速度的前景预期是接近2%；只要经济符合前景预期，政策就是适宜的，对于今天的降息决定，我们得到了有力的支持，非常相信我们今天的决定是正确的。 

2）国内新闻

三大电信运营商将共同启动5G商用计划，发布会开始前，5G套餐详情已上线三大运营商客户端：资费128元起，最高869元。

3）行业新闻

COMEX黄金期货收涨0.49%报1498美元/盎司，结束两日连跌走势。COMEX白银期货收涨0.16%报17.86美元/盎司。美联储整体基调略微偏向鹰派。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【宏观】

宏观：美联储开启年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至1.50%-1.75%，符合预期。目前货币政策是宽松的，实际联邦基金利率可能略低于零。现在没有考虑加息，目前的政策定位可以很好地支持经济前景，未来将会有适合加息的时刻。美联储本轮降息的经济环境类似于1995年时期，经济基本面较为稳健，没有太大的风险点，唯一就是股市的估值略高，但彼时股市估值也不低，而且降息后屡创新高。我们认为，在降息的推动下，房地产板块将从周期的低位逐渐回升，使美国经济企稳回升，风险资产有继续上涨的动力。

【股指】

股指：美股收涨，美联储宣布降息25个基点，将基准利率范围下调至1.50%-1.75%，为年内第三次降息，符合市场预期。美联储同时还暗示放松政策的举措可能接近停顿。昨日沪深股通净流入29.00亿元，10月29日融资余额达9555.12亿元，较上日减少7.04亿元。我国上市公司三季报业绩逐渐披露，中小板块业绩有改善迹象，10月31日前将披露所有板块的三季报。当前中美贸易谈判阶段性取得进展，中美确认部分文本技术性磋商基本完成。中国将加速金融开放，进一步放开外资保险公司、外资银行的准入条件，同时大力发展我国科技产业，证监会允许符合国家战略的高新技术产业和战略新兴产业相关资产在创业板重组上市。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。随着四中全会的召开，市场有维稳预期。近期股市波动加大，上涨信号减弱，短期可以先观望。

【国债】

国债：美联储如期降息，美债收益率全线回落。隔夜美联储如期降息25个基点，同时暗示放松政策的举措可能接近停顿，但经济前景仍存在不确定性，美债收益率全线回落，10年期美债收益率跌7.2个基点报1.772%。人民银行受限于当前CPI上行的压力，大概率不会跟随下调公开市场操作利率，市场传闻部分提前下达的2020年专项债额度有可能于今年四季度发行，昨日国债期货价格大幅走低，10年期国债收益率上行0.96bp报3.31%。近期中美经贸谈判部分文本的技术性磋商基本完成，市场预期向好，加上10月份以来猪肉价格再度大幅上涨，或推动10月份CP上行至4%，市场担忧货币政策空间受限。不过当前全球经济面临放缓，欧洲制造业PMI与前值持平维持低位，英国脱欧存在不确定性，美联储年内第三次降息落地，全球货币政策持续宽松，国内在货币政策空间受限，财政支出增长空间有限的情况下，四季度经济仍面临较大的下行压力，IMF也下调今明两年亚洲和中国经济增速，预计短期国债期货价格将继续保持弱势但下行空间有限，操作上建议国债期货暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：美国原油库存增加，欧美原油期货跌至一周多来最低价位。美国原油净进口量骤增，原油库存增加，成品油需求量增加，库存减少。美国能源信息署数据显示，截止10月25日当周，美国原油库存量4.38853亿桶，比前一周增长570万桶。炼油厂开工率87.7%，比前一周增长2.5个百分点。上周美国原油进口量平均每天669.7万桶，比前一周增长84万桶。单周需求中，美国石油需求总量日均2159.7万桶，比前一周高43.3万桶；其中美国汽油日需求量978.4万桶，比前一周高19.4万桶；馏分油日均需求量426.3万桶，比前一周日均高18.7万桶。市场也在关注中美两国元首将签订“第一阶段”贸易协议。然而智利取消11月份举行的APEC峰会，给中美签订贸易协议蒙上阴影。 

【甲醇】

甲醇:上涨0.14%，内地部分厂家停售，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.45%，较上周下降0.13个百分点。本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工率波动不大。国内甲醇整体装置开工负荷为69.52%，环比下跌0.25%；西北地区的开工负荷为79.36%，环比下跌0.84%。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存略有下降至123.13万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在32.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，从10月25日至11月10日中国进口船货到港量在53.95万-54万吨附近。 

【橡胶】

天胶：沪胶周三增仓上行，夜盘延续走高，伴随增仓表现。泰国现货FOB报价走升，国内现货同步上扬。由于前期产出数据同比减少，加上国内供应压力不大，橡胶价格继续下行受限。泰国原料胶价格处于低位，下有支撑。目前虽然处于供应旺季，但泰国胶树受真菌影响又使得产出可能减少的担忧出现。需求端尚未有强劲的数据支撑，基本面变化虽有利于价格企稳，但仍缺乏反转基础。预计橡胶震荡为主，或有小幅反弹，RU2001关注12000处压力。

【PTA】

PTA：PTA01收于4838（+2），30日夜间19点左右，新凤鸣独山能源220万吨新装置出料成功。PX成交价796美金/吨。PTA现货价格4860元/吨成交。PTA生产成本4250元/吨，加工费610元/吨左右。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均估算在150-160%。PTA开工率86.6%。聚酯瓶片有装置检修，同期也有部分装置负荷调整，至上周五聚酯负荷在90.7%。恒逸石化股份有限公司控股子公司恒逸实业（文莱）有限公司年PX总产能150万吨，2019年9月3日正式引入原油开工，常减压装置一次开车成功。然因9月23日其锅炉、发电机进行检修，PX装置开工时间预计推迟至10月底。成本在4800附近存在一定支撑，但面临大量的装置投产预期之下，上涨也只是反弹行情，操作空单为主。

【MEG】

MEG：MEG01合约收于4560（-28）。2019年9月乙二醇进口量在74.6万吨附近，较上月环比减少7.8万吨，降幅在9.5%附近。MEG现货价格4615元/吨，截至10月24日，国内乙二醇整体开工负荷在56.92%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在49.45%（煤制总产能为451万吨/年）。上周华东主港地区MEG港口库存约58.4万吨，环比上期下降2.7万吨。基本面尚可，目前装置利润可达到300-700元/吨，依然有压缩空间，在宏观情绪偏弱的情况下，行情回落。

【尿素】

尿素：尿素期货主力合约维持震荡。尿素下游需求平淡，印度开标，价格依然偏低。上游方面，尿素与煤炭、合成氨之间的价差处于过去几年的平均水平，固定床工艺利润一般，不过水煤气工艺利润尚可。之前停车企业较多，但下游同样开工不足，胶板厂环保限产预期较强等利空因素依然存在。目前现货和期货盘面均已大幅下跌至固定床成本和印标价格附近，预计现货价格可能继续弱势波动，期货方面也继续小幅调整为主。

【沥青】

沥青：沥青期货主力价格微跌0.34%。山东部分炼厂沥青价格继续下调，华南、华东炼厂也出现零星下调。目前，南方地区以按需购进为主，炼厂合同逐步向北方价格靠拢。总体上，贸易商存在一定的看空心态，市场资源较为充裕，随着旺季需求逐渐消去，南方价格有继续下行的可能性，南北价差或进一步缩小。

【PVC】

PVC：近日商务部终止对美国、韩国、日本和台湾地区的进口聚氯乙烯反倾销调查，自2019年9月29日起，对原产于上述国家和地区的进口聚氯乙烯不再征收反倾销税，预计对价格波动持续影响有限，需继续关注后续市场表现。华东及华南地区社会库存继续下降，目前PVC现货升水期货较多，期货继续大幅下跌概率不大，01合约在6350附近已徘徊数日，市场表现胶着，或存在做多机会。需关注近期库存变化。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：30日煤焦期价先抑后扬低位反弹。焦炭方面，在主产地焦企仍有一定利润的情况下，焦企生产积极性较高，整体开工保持高位且发运较为积极，个别企业考虑目前焦炭供应偏宽松，且取暖季期间钢厂生产或仍有限制等因素，有暗降促销行为。北方及华东地区钢厂焦炭库存合理水平，个别钢厂主动降库，焦炭采购量或维持低位运行。港口焦炭成交依旧冷清，看跌情绪浓厚，部分低价资源准一现汇自提报价在1750-1770元/吨左右。短期看焦炭市场大概率继续弱势运行。焦煤方面，焦煤市场延续弱势状态。煤矿出货情况暂未好转，场内库存增加明显，销售压力较大，其中山西长治地区部分煤矿再度下调报价40-50元/吨，目前该地区低硫焦煤（S0.4-0.5 G75-80）主流价格为承兑含税价1360-1400元/吨。但考虑到后期天气因素以及部分煤种价格处于相对低位，下游个别焦企进行适当补库，但较为谨慎，短期看焦煤市场整体稳中偏弱运行。整体上，山西、山东、河北部分地区空气质量再度转差，限产再度加强，焦煤成本继续下移，钢厂焦炭库存高位运行，部分华东钢厂主动降低场内库存，目前港口准一折盘面1900左右，价格反弹高度恐有限，建议背靠1800-1830区域偏空操作为主。

【螺纹】

螺纹：昨夜螺纹偏强盘整。现货方面，上海一级螺纹现货报3700（理计）涨10。钢联周度库存显示，螺纹周产量353.72万吨，基本持平，社会库存降30.7万吨至401.26万吨，钢厂库存增0.31万吨至246.05万吨。本周社库降幅放缓，厂库、产量基本持平。本周数据显示终端需求有所走弱，产量维持较高水平，暂未继续提升，整体供需偏空，市场信心不足。近日市场开始回炉环保限产信息，带动盘面小幅走强，但整体看环保限产的带动效应已不可同日而语，策略建议暂时观望。 

【铁矿】

铁矿：昨夜铁矿窄幅波动。现货方面，金步巴报683（干基），普氏62指数报85.1。上周澳洲巴西铁矿发运总量2268.4 万吨，环比上期增加302.5万吨,澳洲发货总量1529.5万吨，环比增加159.8万吨，澳洲发往中国量1364.6万吨，环比上周增加240.6万吨，巴西发货总量738.9万吨，环比上期增加142.7万吨,其中淡水河谷发货量658.2万吨，环比增加166.5万吨。节后钢厂并未急于补库，铁矿港口现货端跌幅更甚，基差持续收敛。港口库存数据显示近期港口库存持续积累。上周澳巴发运明显提升，同时9月国内进口铁矿数量较大，后市铁矿预期走弱，策略建议空单持有。

4）金属

【贵金属】

贵金属：昨日黄金整体反弹，但是晚上好于预期的GDP增速和美联储整体鹰派的表态一度使得黄金白银下跌，但黄金在下探趋势线后收回当日跌幅。目前依然疲软的美国经济数据支撑贵金属价格，由于美国隔夜回购利率上升，美国重启回购操作，美联储宽松政策对贵金属形成利好。市场依然担忧全球经济步入下行周期，黄金的避险需求始终存在，但近期支撑力度减弱。但另一方面，随着中美新一轮贸易谈判有望在11月达成阶段性成果，英国继续延迟退欧时间避免硬退欧，约翰逊在这期间推动大选，市场的避险情绪整体降温。避险情绪降温和央行宽松预期的叠加，导致目前贵金属整体无明显趋势。虽然10月美联储再度降息，但美联储表态将暂停继续降息的步伐，将使得贵金属短期内丧失继续走高的动能，贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济持续恶化的表现才能在当前位置继续走高。短期由于美联储宽松政策的疲软的经济数据，黄金白银表现较强，一度突破了下行趋势线，但在中美贸易对抗缓和之际和美联储本次降息后大概率暂停宽松下，贵金属整体依然承压，因此谨慎看待此次反弹，冲高回落后可能维持盘整态势，有进一步走弱的可能。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅回落，市场关注智利取消APEC会议后中美贸易谈判进展。凌晨美联储公布降息25个基点，可能令早盘铜价高开。近期国际铜研究小组数据显示预计今年缺口32万吨，明年缺口28.1万吨。由国内情况来看，目前国内铜产业链供求大致平衡，9月电网投资虽有好转，但能否持续存疑。短期铜价可能延续4.6-4.8万区间震荡，建议关注股市、汇市已经外盘净空持仓变化。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅回落，仍然外强内弱。总体上国内供应增长明显，由月度数据来看，产业链仍处于供大于求之下。尽管昨日有小型矿山出现中断事件报道，市场并未表现。目前冶炼加工费和冶炼开工率维持高位，国内需求未见明显改善，表现为镀锌板产量下降明显。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价小幅回落。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着旺季来临，铝后期库存后续走势需持续关注。操作上建议目前价格观望。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价震荡。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。昨日有消息称印尼政府将进一步提前禁矿时间，但目前企业表示尚未收到相关通知。库存方面，近期LME镍库存大幅下降，人为干预迹象明显，青山集团称其提货是为了准备明年的生产原料。国内方面，市场交割品的不确定性依然较大，逼仓风险难以完全消除，近期近强远弱格局值得关注。操作上建议目前价格观望或者逢低买入。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货继续上涨。在新粮上市价格调低后，港口到货寥寥无几，贸易商挺价意愿较强。下游企业补库积极性不高，饲料需求悲观。主力01合约在9月份持续下跌，主要还是反映了下游需求较差。新作虽然开始大规模上市，但到港量较低，贸易商挺价，新粮价格小幅上涨。生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，关注玉米期货在长时间下跌后的企稳反弹的机会。综合来看，C2001可能继续维持目前弱势情况，但长期基本面向好使得跌幅有限，预计小幅波动为主，或有反弹机会。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。陕西地区苹果总体呈现下滑趋势，客商采购积极性一般化，主要是订货非常谨慎，不敢收储中等质量货源。今年供应量大，市场销售速度缓慢，客商采购积极性差，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约或考虑多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：在高位盘整2个礼拜未能突破重要阻力位后，CBOT大豆回落，不过中美谈判取得初步进展和新作库存同比大降仍然支撑CBOT大豆价格，下方支撑美豆1月在915附近。国内油脂期货夜盘再创年内新高，市场对印尼的生物柴油政策B30的期望以及对产地12月以后减产的预期继续推升看涨情绪，现货基差走强推动价格上涨。国内来看，年内油脂供应仍然较充足，但是在进口棕榈油出现亏损，而大豆压榨量可能不足将导致豆油继续去库存的情况下，油脂维持强势，继续关注油脂库存和进口利润的变化。Y2001短期支撑6000-6080，短期阻力6300-6330左右；棕榈油2001下方支撑5000附近，短期阻力5300-5350；菜油001短期支撑7060-7100，短期阻力7430-7450。

【棉花】

棉花：ICE期棉涨1.55%，收65.72美分/磅。郑棉涨0.73%，收13100元/吨。中美磋商第一阶段取得实质性进展，中国出口美国的纺织品在关税方面能否降低尚不明确，而中国购买美棉的概率则相对提高，贸易关系缓和给国内带来市场情绪回暖。USDA10月报告微幅调减美棉产量3万吨，全球产量小幅调减2万吨。全球消费继续调减3万吨，期末库存调减1万吨。本月受减产消息刺激，新棉上市出现一定抢收，收购价格一路走高，但近日有所企稳。由于收购价格的上升带来皮棉成本的上升，郑棉受此影响反弹至13000元/吨附近。陈棉库存量仍然较大，减产的幅度并没有传言那么多，实际应该在5%左右。随着这一轮收购热潮逐渐冷却，国内棉价在13200到13500元/吨的套保压力会逐渐显现。

【白糖】

白糖：夜盘外糖震荡，郑糖夜盘增仓18万大幅上涨。仓单+有效预报合计7850张（-31张），19年4月末为33500张，仓单预报1054张。现货价格小幅上涨，昆明白糖现货5950元/吨，柳州5960元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本5130元/吨附近。海关公布9月白糖进口量47万吨，环比增加3万吨，同比大增32万吨或213.33%。截止9月中国产糖1076万吨，销糖1040.63万吨，销糖率96.71%，销糖率数据大幅好于往年同期。现货对配额外进口利润16%，历史最高20%。今日将召开糖会，市场传言广西制糖企业延后开榨，基差偏高刺激市场情绪导致最近3日郑糖期货增仓近30万张并大幅上涨。11月末现货糖价触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖即将上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，以及国储抛售等政策，现货糖价难以继续上涨。

【豆粕】

豆粕：美豆震荡，豆粕震荡。上周市场消息称中国增加美国大豆免税进口配额至1000万吨，但美国农业部仅见零星中国采购报告。美国农业部10月供需报告发布，数据利多，美国大豆收割面积：75.6百万英亩（预期：75.705，上月 75.9，去年88.1），单产：46.9蒲式耳/英亩（预期47.3，上月47.9，去年51.6），总产：3550百万蒲（预期3583，上月3633，去年4544），库存：460百万蒲（预期521，上月640，去年1005）。美豆新作库存不断下调将给与美豆支撑。截止10月22日，管理基金在美豆合约持仓净多单。上周国内大豆库存环比降低60万吨，同比降低357万吨。豆粕库存环比降低1万吨，同比降低33万吨。长假过后油厂压榨量开始回升至174万吨。最近八周豆粕提货量均值134万吨/周，环比增加3.0%，同比降低12%。中国9月大豆进口820万吨。上周现货市场远期6-9月提货基差成交放巨量，全国现货成交合计200万吨以上，产业套保锁定榨利并预售基差。昨日嘉吉预售2-5提货基差华南地区成交放量，大型饲料集团采购备货。进口成本抬升对国内豆粕价格形成支撑。建议关注豆粕1-9正套，菜粕1-5正套。