内外走势：周四（10月31日，下同）LME镍震荡下挫，截至北京时间15：40，3个月伦镍报116595美元/吨，日跌1.16%。沪镍主力1912震荡微跌，日内最高134970元/吨，最低133110元/吨，收盘价133700元/吨，较上一交易日收盘价跌0.34%；成交量67.19万手，日减65106手；持仓23.24万手，日减8150手。基差扩大至2650元/吨；沪镍1912-2001月价差扩大至2390元/吨。

市场焦点：（1）美联储如期宣布降息25个基点，同时也表明放松政策的举措可能接近停顿。（2）中国10制造业PMI为49.3%，比上月下降0.5个百分点，为八个月为以来新低，连续六个月处于收缩区间。（3）印尼青山称，因镍矿供应不足且雨季开始，该公司将从11月起减产20%，以维持镍矿库存水准。

现货分析：10月31日现货1#电解镍报价136100-136600元/吨，均价136350元/吨，日涨550元/吨。月底市场交投十分惨淡，仅少量成交，持货商纷纷下调升水出货，早上询价阶段基本无成交，部分持货商继续下调升贴水以刺激现货成交，但效果甚微。金川公司出厂价136500元/吨，较昨天上调900元/吨。

仓单库存：周四沪镍仓单合计24219吨，日增113吨；10月30日，LME镍库存为67908吨，日减1254吨，连降7日。截止10月25日当周，上海期货交易所镍库存为24646吨，周增653吨。

主力持仓：沪镍主力1912合约前20名多头持仓77364手，日减5471手，空头持仓64611手，日减1902手，净多持仓12753手，日减3569手，多空均减，净多减少。

行情研判：10月31日沪镍主力1912震荡微跌。印尼官员表示镍矿出口禁令仍于2020年1月1日生效，而近期印尼宣布立即停止出口镍矿石，旨在对9月以来出口大幅增长情况进行调查，由于有大量高品位镍矿出口中国，此次调查结果仍需关注，对镍价形成支撑，不过目前我国镍矿进口量大幅增加，镍矿港口库存下降趋势放缓，镍价仍表现较弱。现货方面，月底市场交投十分惨淡，仅少量成交，持货商纷纷下调升水出货，早上询价阶段基本无成交，部分持货商继续下调升贴水以刺激现货成交，但效果甚微。沪镍主力1912合约日线MADC指标金叉，关注上方135000位置压力，预计短线震荡调整。操作上，建议沪镍1912合约可在132500-134000元/吨附近做空，止损各1000元/吨。