1）金融

【宏观】

宏观：四中全会就经济领域提出了四方面要求：一是要求准确把握国内国际两个大局，着力抓好发展和安全两件大事，加强战略谋划，增强战略定力，坚持稳中求进工作总基调；二是要求通过发挥市场作用，引进新发展力量，为经济注入活力；三是提到以供给侧结构性改革为主线，加快建设现代化经济体系；四是开放力度进一步加大，建设更高水平对外开放格局。我们认为，四中全会基本沿袭了此前所有的政策大方向，进一步明确了各方面的政策立场。相信供给侧改革，对外开放，民营经济支持等大政方针政策会一如既往的坚持下去，中国政治经济格局稳定。

【股指】

股指：美股下跌，众议院投票听过弹劾总统调查程序。昨日沪深股通大幅净流入73.90亿元，10月30日融资余额达9554.00亿元，较上日减少1.12亿元。我国上市公司三季报业绩逐渐披露，当前看权重股和中小盘股业绩增速继续分化，民营企业业绩有所改善。中美贸易谈判目前取得阶段性进展，中美确认部分文本技术性磋商基本完成。中国将加速金融开放，进一步放开外资保险公司、外资银行的准入条件，同时大力发展我国科技产业，证监会允许符合国家战略的高新技术产业和战略新兴产业相关资产在创业板重组上市。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。近期股市波动加大，上涨信号减弱，短期可以先观望。

【国债】

国债：PMI低于预期，期债大幅反弹。10月官方制造业PMI为49.3，低于上月0.5个百分点，继续处于荣枯线下方，显示中国制造业景气度明显下降，美联储如期降息25个基点，同时暗示放松政策的举措可能接近停顿，但经济前景仍存在不确定性，美债收益率全线回落，多重利好因素带动国债期货价格大幅反弹，10年期国债收益率下行2.45bp报3.29%。10月份以来猪肉价格再度大幅上涨，或推动10月份CP上行至4%，市场担忧货币政策空间受限，央行也受限于当前CPI上行的压力，今日未跟随下调公开市场操作利率，市场传闻部分提前下达的2020年专项债额度有可能于今年四季度发行，中美经贸谈判部分文本的技术性磋商基本完成，市场预期向好，将继续对债市形成扰动。但当前全球经济面临放缓，欧洲制造业PMI与前值持平维持低位，英国脱欧存在不确定性，美联储年内第三次降息落地，全球货币政策持续宽松，国内制造业PMI低于预期，在货币政策空间受限，财政支出增长空间有限的情况下，四季度经济仍面临较大的下行压力，IMF也下调今明两年亚洲和中国经济增速，整体上预计短期国债期货价格将继续保持弱势但下行空间有限，操作上建议国债期货暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：10月中国制造业PMI有所回落，担心全球石油供应过剩和需求增长减缓，WTI连续四天下跌。10月份中国制造业PMI为49.3%，比上月下降0.5个百分点，制造业景气回落。10月份中国制造业PMI为49.3%，比上月下降0.5个百分点，制造业景气回落。国际能源署认为，随着以美国、巴西和挪威为主的非欧佩克供应量增长，2020年非欧佩克石油每日供应增长将从今年的180万桶加速至220万桶，对欧佩克原油日均需求将降低至2900万桶。全球2019年第三季度成品油平衡反季节下降，在连续五个季度几乎无增长后，国际能源署估计需求已经上升。预计2020年全球炼油厂加工量日均增长120万桶。       

【甲醇】

甲醇：下跌0.95%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.04%，较上周下降0.41个百分点。尽管延长延安能化装置负荷有所提升，但青海盐湖停车、内蒙古久泰临时停车以及沿海部分新装置负荷略有下降，本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工率小幅下滑。截至10月31日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.91%，环比下跌0.88%；西北地区的开工负荷为81.01%，环比上涨2.08%。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下降至119.62万吨（较上周沿海整体甲醇库存下降3.51万吨，跌幅在2.85%），整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31万吨附近。从11月1日至11月17日中国进口船货到港量在47.37万-48万吨附近。

【橡胶】

天胶：沪胶周三增仓上行，夜盘延续走高，伴随增仓表现。泰国现货FOB报价走升，国内现货同步上扬。由于前期产出数据同比减少，加上国内供应压力不大，橡胶价格继续下行受限。泰国原料胶价格处于低位，下有支撑。目前虽然处于供应旺季，但泰国胶树受真菌影响又使得产出可能减少的担忧出现。需求端尚未有强劲的数据支撑，基本面变化虽有利于价格企稳，但仍缺乏反转基础。预计橡胶震荡为主，或有小幅反弹，RU2001关注12000处压力。

【PTA】

PTA：PTA01收于4812（-30），30日夜间19点左右，新凤鸣独山能源220万吨新装置出料成功。嘉兴石化二期220万吨PTA装置因故临时降负运行，预计今明两日恢复。一期150万吨PTA装置11月存检修计划。PX成交价796美金/吨。PTA现货价格4870元/吨成交。PTA生产成本4250元/吨，加工费610元/吨左右。江浙涤丝今日产销清淡，至下午3点半附近平均估算在45%。PTA开工率86.6%。聚酯瓶片有装置检修，同期也有部分装置负荷调整，至上周五聚酯负荷在90.7%。恒逸石化股份有限公司控股子公司恒逸实业（文莱）有限公司年PX总产能150万吨，2019年9月3日正式引入原油开工，常减压装置一次开车成功。然因9月23日其锅炉、发电机进行检修，PX装置开工时间预计推迟至10月底。成本在4800附近存在一定支撑，但面临大量的装置投产预期之下，上涨也只是反弹行情，操作空单为主。

【MEG】

MEG：MEG01合约收于4510（-65）。2019年9月乙二醇进口量在74.6万吨附近，较上月环比减少7.8万吨，降幅在9.5%附近。MEG现货价格4620元/吨，截至10月31日，国内乙二醇整体开工负荷在67.19%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在66.74%（煤制总产能为451万吨/年）。今日华东主港地区MEG港口库存约59.0万吨，环比上期增加0.6万吨。基本面尚可，目前装置利润可达到300-700元/吨，依然有压缩空间，在宏观情绪偏弱的情况下，行情回落。

【尿素】

尿素：尿素期货主力合约维持震荡。尿素下游需求平淡，印度开标，价格依然偏低。上游方面，尿素与煤炭、合成氨之间的价差处于过去几年的平均水平，固定床工艺利润一般，不过水煤气工艺利润尚可。之前停车企业较多，但下游同样开工不足，胶板厂环保限产预期较强等利空因素依然存在。目前现货和期货盘面均已大幅下跌至固定床成本和印标价格附近，预计现货价格可能继续弱势波动，期货方面也继续小幅调整为主。

【沥青】

沥青：沥青期货主力价格持稳。国际油价在全球经济不确定性增加的情况下下行，当前沥青市场无有力支撑点，短期市场趋势向下压力较大。不同区域方面，北方沥青价格相对较低相对持稳，南方市场或继续零星下跌。总体上，当前沥青终端需求较为一般，各地区资源供应较为充足，南方地区以按需购进为主，炼厂合同逐步向北方价格靠拢，南北价差或将继续缩小。

【PVC】

PVC：当前电石供应维持高位，价格变化不大，局部下调。上周PVC整体开工负荷71.17%，环比下降3.62%。华东及华南地区社会库存继续下降，截至10月18日华东及华南样本仓库库存环比降6.71%，同比高7.12%。目前PVC现货升水期货较多，期货继续大幅下跌概率不大，01合约在6350附近已徘徊数日，市场表现胶着，或存在做多机会。需关注近期库存变化。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：31日煤焦期价小幅高开后窄幅整理为主。焦炭方面，山西河北部分地区受空气污染预警影响，近日要求企业限产，目前唐山部分企业已着手限产，预计限产力度在20%-30%左右。同时今日起山西多地也有临时限产要求，部分企业着手准备限产。钢企方面多保持合理库存，山东河北部分钢企仍有降库计划，影响短期内焦炭需求低位运行。港口方面持续有价无市局面，价格不断下滑但成交寥寥，库存持续高位运行，影响焦炭市场预期仍不乐观。焦煤方面，焦炭市场弱势运行，焦企对炼焦煤采购持续谨慎，不过近期降价多集中在高价低硫煤方面，主要是受进口煤冲击较大，其他煤种目前多以稳为主，近日山西吕梁及临汾区域因为井下条件及安全环保检查等，部分矿井出煤量有受限情况，煤企前期高库存压力稍有缓解，并且随着后期天气转冷，部分焦企开始考虑对远距离煤种适当补库存，预计产地多数焦煤品种暂时不会有太大下跌空间，或维稳运行，伴随部分价格偏高品种补降。整体上，山西、山东、河北部分地区空气质量再度转差，限产再度加强，焦煤成本继续下移，钢厂焦炭库存高位运行，部分华东钢厂主动降低场内库存，目前港口准一折盘面1900左右，价格反弹高度恐有限，建议背靠1800-1830区域偏空操作为主。

【螺纹】

螺纹：昨夜螺纹窄幅波动。现货方面，上海一级螺纹现货报3730（理计）涨20。钢联周度库存显示，螺纹周产量356.14万吨，微增2.42万吨，社会库存降29.09万吨至372.17万吨，钢厂库存降10.07万吨至235.98万吨。本周社库降幅持平，厂库出现下降、产量维持高位。本周数据显示当下需求强度尚可，但产量高位小增，供应压力不减。近日市场开始回炉环保限产信息，带动盘面小幅走强，但整体看环保限产的带动效应已不可同日而语，限产执行力度并不强，策略建议暂时观望。

【铁矿】

铁矿：昨夜铁矿窄幅波动。现货方面，金步巴报676（干基），普氏62指数报84。上周澳洲巴西铁矿发运总量2268.4 万吨，环比上期增加302.5万吨,澳洲发货总量1529.5万吨，环比增加159.8万吨，澳洲发往中国量1364.6万吨，环比上周增加240.6万吨，巴西发货总量738.9万吨，环比上期增加142.7万吨,其中淡水河谷发货量658.2万吨，环比增加166.5万吨。节后钢厂并未急于补库，铁矿港口现货端跌幅更甚，基差持续收敛。港口库存数据显示近期港口库存持续积累。上周澳巴发运明显提升，同时9月国内进口铁矿数量较大，后市铁矿预期走弱，策略建议空单持有。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：美联储宣布10月降息后贵金属探底反弹形成V型走势，贵金属价格继续走高。昨天公布的数据中美国9月PCE物价指数和个人支出均不及预期，特朗普发推抱怨美联储暂停加息，美国众议院通过展开对特朗普弹劾。目前依然疲软的美国经济数据支撑贵金属价格，由于美国隔夜回购利率上升，美国重启回购操作，美联储宽松政策对贵金属形成利好。市场依然担忧全球经济步入下行周期，黄金的避险需求始终存在，但近期支撑力度减弱。另一方面，中美贸易谈判有望在11月达成阶段性成果，英国继续延迟退欧时间避免硬退欧，市场的避险情绪整体降温。在尾部风险降低和美联储宽松暂缓的情况下，目前贵金属整体无明显趋势。虽然10月美联储再度降息，但美联储表态将暂停继续降息的步伐，将使得贵金属短期内丧失继续走高的动能，贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济持续恶化的表现才能在当前位置继续走高。短期由于全球央行的宽松政策和疲软的经济数据，黄金白银表现较强，但在中美贸易对抗缓和之际和美联储本次降息后大概率暂停宽松下，贵金属整体依然承压，因此谨慎看待此次反弹，但目前由于并无太多利空事件阻拦，所以本轮突破反弹可能会继续延续。重点关注中美贸易谈判进展和美国劳动力市场数据。

【铜】

铜：夜盘铜价回落明显，重回4.7万下方。昨日公布的PMI仅为49.3，低于市场预期的49.8，导致市场乐观情绪消散。由国内情况来看，目前国内铜产业链供求大致平衡，9月电网投资虽有好转，但能否持续存疑。短期铜价可能延续4.6-4.8万区间震荡，建议关注股市、汇市已经外盘净空持仓变化。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅回落，仍然外强内弱，两市比值稍有恢复。总体上国内供应增长明显，由月度数据来看，产业链仍处于供大于求之下。矿山冒顶事故被市场忽略。目前冶炼加工费和冶炼开工率维持高位，国内需求未见明显改善，表现为镀锌板产量下降明显。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价窄幅震荡。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着旺季来临，铝后期库存后续走势需持续关注。操作上建议目前价格观望。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价下行。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。昨日有消息称印尼政府将进一步提前禁矿时间，但目前企业表示尚未收到相关通知。库存方面，近期LME镍库存大幅下降，人为干预迹象明显，青山集团称其提货是为了准备明年的生产原料。国内方面，市场交割品的不确定性依然较大，逼仓风险难以完全消除，近期近强远弱格局值得关注。操作上建议目前价格观望或者逢低买入。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货冲高回落。在新粮上市价格调低后，港口到货寥寥无几，贸易商挺价意愿较强。下游企业补库积极性不高，饲料需求悲观。主力01合约在9月份持续下跌，主要还是反映了下游需求较差。新作虽然开始大规模上市，但到港量较低，贸易商挺价，新粮价格小幅上涨。生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，关注玉米期货在长时间下跌后的企稳反弹的机会。综合来看，C2001可能继续维持目前弱势情况，但长期基本面向好使得跌幅有限，预计小幅波动为主，或有反弹机会。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。陕西地区苹果总体呈现下滑趋势，客商采购积极性一般化，主要是订货非常谨慎，不敢收储中等质量货源。今年供应量大，市场销售速度缓慢，客商采购积极性差，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约或考虑多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：在高位盘整2个礼拜未能突破重要阻力位后，CBOT大豆回落，不过新作库存同比大降仍然支撑CBOT大豆价格，下方支撑美豆1月在915附近。国内油脂期货夜盘仍然维持较强势头，豆粕下跌以及去库存预期支撑豆油，棕榈油受产地生物柴油新政和减产预期推动，进口成本，支撑价格。总的来说，油脂上涨受外部市场支撑较强，但年内油脂供应仍然较充足，预计震荡上行概率较大，春节备货结束后，油脂有回落风险，关注油脂库存和进口利润的变化。Y2001短期支撑6000-6080，短期阻力6300-6330左右； 棕榈油2001下方支撑5000附近，短期阻力5300-5350；菜油001短期支撑7060-7100，短期阻力7430-7450。

【棉花】

棉花：ICE期棉跌2.02%，在64.37美分/磅。郑棉涨0.72%，收13035元/吨。中美磋商第一阶段取得实质性进展，中国出口美国的纺织品在关税方面能否降低尚不明确，而中国购买美棉的概率则相对提高，贸易关系缓和给国内带来市场情绪回暖。USDA10月报告微幅调减美棉产量3万吨，全球产量小幅调减2万吨。全球消费继续调减3万吨，期末库存调减1万吨。本月受减产消息刺激，新棉上市出现一定抢收，收购价格一路走高，但近日有所企稳。由于收购价格的上升带来皮棉成本的上升，郑棉受此影响站上13000元/吨。陈棉库存量仍然较大，减产的幅度并没有传言那么多，实际应该在5%左右。随着这一轮收购热潮逐渐冷却，国内棉价在13200到13500元/吨的套保压力会逐渐显现。 

【白糖】

白糖：夜盘外糖震荡，郑糖减仓价格回落。仓单+有效预报合计7850张（+0张），19年4月末为33500张，仓单预报1054张。现货价格多次上调，昆明白糖现货5985元/吨，柳州6000元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本5130元/吨附近。海关公布9月白糖进口量47万吨，环比增加3万吨，同比大增32万吨或213.33%。截止9月中国产糖1076万吨，销糖1040.63万吨，销糖率96.71%，销糖率数据大幅好于往年同期。现货对配额外进口利润16%，历史最高20%。今日将召开糖会，市场传言广西制糖企业延后开榨，基差偏高刺激市场情绪导致最近3日郑糖期货增仓近30万张并大幅上涨。11月末现货糖价触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖即将上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，以及国储抛售等政策，现货糖价难以继续上涨。建议谨防获利了结出现，糖价大幅回落。

【豆粕】

豆粕：美豆震荡，豆粕大幅减仓小幅下跌。上周市场消息称中国增加美国大豆免税进口配额至1000万吨，但美国农业部仅见零星中国采购报告。美国农业部10月供需报告发布，数据利多，美国大豆收割面积：75.6百万英亩（预期：75.705，上月 75.9，去年88.1），单产：46.9蒲式耳/英亩 （预期47.3，上月47.9，去年51.6），总产：3550百万蒲（预期3583，上月3633，去年4544），库存：460百万蒲 （预期521，上月640，去年1005）。美豆新作库存不断下调将给与美豆支撑。截止10月22日，管理基金在美豆合约持仓净多单。上周国内大豆库存环比降低60万吨，同比降低357万吨。豆粕库存环比降低1万吨，同比降低33万吨。长假过后油厂压榨量开始回升至174万吨。最近八周豆粕提货量均值134万吨/周，环比增加3.0%，同比降低12%。中国9月大豆进口820万吨。本周20年2-9月基差均继续放量，昨日益海集团一家成交100万吨基差。建议关注豆粕1-9正套，菜粕1-5正套。