一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国商务部长罗斯：美国可能无需在11月稍晚对欧洲汽车进口加征关税，美方已与欧盟等地的汽车生产商们举行了良好的沟通。

2）国内新闻

近日在上海考察时强调，要深入推进党中央交付给上海的三项新的重大任务落实；设立科创板并试点注册制要坚守定位，提高上市公司质量，支持和鼓励硬科技企业上市，强化信息披露，合理引导预期，加强监管；要强化科技创新策源功能，形成一批基础研究和应用基础研究的原创性成果，突破一批卡脖子的关键核心技术。

3）行业新闻

国务院发展研究中心副主任王一鸣提出，未来中长期内，中国粮食总量供需缺口仍会存在，供求结构性矛盾将进一步凸显，建议我国粮食生产要由增加产量为主转向提高质量为主，加快构建更高质量、更可持续的粮食安全保障体系。  

二、主要品种早盘评论

1）金融

【宏观】

宏观：10月，我国重卡市场销售各类车型约9万辆，环比增长7.7%，同比增长12.4%。1-10月，重卡市场累计销量97.9万辆，预计2019年全年重卡市场的整体销量将超过114万辆。从重卡销量数据，PMI建筑分项，上市重卡公司股价表现多方印证之下可以确认建筑业运行正在加速。这可能是前期专项债发行加速，投资项目审批加速的滞后体现。因此，对于建筑相关的大宗商品的需求方面，不应该过分看空。

【股指】

股指：美股大幅收涨，据外媒报导中美贸易谈判在原则性问题上达成一致。上周五沪深股通大幅净流入74.50亿元，10月31日融资余额达9532.48亿元，较上日减少21.52亿元。我国上市公司三季报业绩已经全部披露，当前看权重股和中小盘股业绩增速继续分化，民营企业业绩有所改善。中美贸易谈判目前取得阶段性进展，中美确认部分文本技术性磋商基本完成，白宫说期待11月与中方敲定第一阶段贸易协议。中国将加速金融开放，进一步放开外资保险公司、外资银行的准入条件，同时大力发展我国科技产业，证监会允许符合国家战略的高新技术产业和战略新兴产业相关资产在创业板重组上市。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。近期股市波动加大，前期技术面上做多信号较弱，随着上周五各指数大幅回升，短期可以多单试水。

【国债】

国债：短端Shibor利率下行资金面宽松，期债继续反弹。央行上周净回笼5900亿元，但银行体系流动性总量处于较高水平，资金面较为宽松，短端Shibor利率普遍下行，国债期货价格继续反弹，10年期国债收益率下行1.23bp报3.28%。10月财新制造业PMI为51.7，连续四个月回升，不过此前公布的官方制造业PMI为49.3，低于上月0.5个百分点，继续处于荣枯线下方，显示中国制造业景气度下降；美联储如期降息25个基点，同时暗示放松政策的举措可能接近停顿，但经济前景仍存在不确定性，美国众议院通过弹劾总统调查程序，美债收益率大幅回落；10月份以来猪肉价格再度大幅上涨，或推动10月份CP上行至4%，市场担忧货币政策空间受限，央行也未跟随美联储下调政策利率；在货币政策空间受限，财政支出前移的情况下经济仍面临较大的下行压力；受中美经贸谈判预期向好和猪肉价格大幅上涨等因素影响，短期国债期货价格将继续保持弱势，不过在经济下行背景下预计国债收益率上行空间有限，操作上建议国债期货暂时观望，关注移仓期间的空12多03合约的跨期套利机会。

2）能化

【原油】

原油： 财新中国制造业指数连续四个月上升至2017年以来最高，10月份美国就业报告好于预期，美国石油钻井数量继续下降，欧美原油期货大幅度上涨。11月1日公布的10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.7，比9月份上升0.3个百分点，为连续四个月回升。10月份美国就业人数增长12.8万人，远远高于此前接受媒体调查的经济学家预期的增长7.5万人。 美国活跃石油钻井数量继续减少。过去的11周，美国活跃石油钻井数量有9周减少。管理基金一类的投机商在美国轻质原油期货和布伦特原油期货增加净多头部位。截止10月29日当周，投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计369876手。     

【甲醇】

甲醇：下跌0.19%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.04%，较上周下降0.41个百分点。尽管延长延安能化装置负荷有所提升，但青海盐湖停车、内蒙古久泰临时停车以及沿海部分新装置负荷略有下降，本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工率小幅下滑。截至10月31日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.91%，环比下跌0.88%；西北地区的开工负荷为81.01%，环比上涨2.08%。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下降至119.62万吨（较上周沿海整体甲醇库存下降3.51万吨，跌幅在2.85%），整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31万吨附近。从11月1日至11月17日中国进口船货到港量在47.37万-48万吨附近。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶行情走势震荡，周初、周五价格回落，周中价格上涨，全周价格较前周窄幅波动。现货全乳胶价格较上周小幅上涨50至11200。保税区标胶价格较上周无变化。市场保持相对稳定。9月国内需求持续偏弱，汽车产销负增长维持，轮胎产量亦无增长，出口形势下滑明显，市场缺乏新增需求支撑原料价格。上周泰国病虫害消息短期推涨价格，但本周市场没有持续上涨表现，侧面反映市场对供给端利好反映不够强烈。目前供应处于全年旺季，但由于今年以来进口同比减少，且产出也相应有所缩减，因此旺季供应压力亦不明显。年底国内全乳胶将逐步停割，有利于全乳胶价格企稳。国外原料胶价格处于历史低位，也限制了进口胶价继续下行，目前泰国原料胶逐步企稳回升，预计标价下跌也有限。橡胶整体处于下跌无力，上涨也缺乏支撑的相对平衡状态，预计维持底部区间震荡概率较大。

【PTA】

PTA：PTA01收于4836（+2），经过建设者们28个月的精心施工建设和3个月的装置试车，恒逸文莱800万吨炼厂投料试车一次成功，3日px出料成功；30日夜间19点左右，新凤鸣独山能源220万吨新装置出料成功。PX成交价796美金/吨。PTA现货价格4840元/吨成交。PTA生产成本4250元/吨，加工费600元/吨左右。江浙涤丝产销清淡，估算在45%。PTA开工率83.2%。聚酯瓶片有装置检修，同期也有部分装置负荷调整，至上周五聚酯负荷在88.9%。面临大量的装置投产预期之下，上涨也只是反弹行情，操作空单为主。

【MEG】

MEG：MEG01合约收于4570（+5）。2019年9月乙二醇进口量在74.6万吨附近，较上月环比减少7.8万吨，降幅在9.5%附近。MEG现货价格4620元/吨，截至10月31日，国内乙二醇整体开工负荷在67.19%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在66.74%（煤制总产能为451万吨/年）。华东主港地区MEG港口库存约59.0万吨，环比上期增加0.6万吨。基本面尚可，目前装置利润可达到300-700元/吨，依然有压缩空间，在宏观情绪偏弱的情况下，行情回落。

【尿素】

尿素：尿素期货主力合约维持震荡。尿素下游需求平淡，印度开标，价格依然偏低。上游方面，尿素与煤炭、合成氨之间的价差显著低于平均水平，固定床工艺几乎亏损，不过水煤气工艺利润尚可。之前停车企业较多，但下游同样开工不足，胶板厂环保限产预期较强等利空因素依然存在。目前现货和期货盘面均已大幅下跌至固定床成本和印标价格附近，预计现货价格可能继续弱势波动，期货方面也继续小幅调整为主。

【沥青】

沥青：当前沥青市场无有力支撑点，短期市场有向下的趋势。不同区域方面，北方沥青价格相对较低相对持稳，尽管前期已有一定跌幅，但因为区域需求情况不佳，价格可能还将继续小幅下探。南方价格仍然较高，北方资源有送往南方的积极性，贸易商存看空心态，预计南方价格将逐渐向北方有所收敛。总体上，当前沥青终端需求较为一般，各地区资源供应较为充足，供需疲软下沥青价格难有较好表现。

【PVC】

PVC：01合约夜盘窄幅震荡，收6435（-5），现货电石法价格稳定。电石供需失衡，价格继续下调。本周PVC开工负荷略提升，当前检修企业仍较多。华东及华南地区社会库存继续下降，华东及华南样本仓库库存环比降8.57%，同比高6.05%。北方大部分地区温度较低开始供暖，华北部分地区下游受到环保压力开工不稳定，东北部分下游企业开始停产放假，整体下游需求将逐步减弱。短期来看，由于目前PVC现货升水期货较多，期货继续大幅下跌概率不大，且库存去化良好表现预示近期需求尚可，或存在轻仓做多机会。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：1日煤焦期价低开后小幅反弹为主。焦炭方面，受限产以及近期焦炭采购量充足等因素影响，山西部分钢企下调焦炭采购价50元/吨，整体看钢厂到货顺畅，对焦价持有较强的议价能力。但近期空气质量转差，或将影响主产地山西、河北等地区焦化企业生产受限，目前山西吕梁地区部分焦企已陆续安排限产，部分企业限产力度已在3-4成左右，影响近几日焦炭供应下滑。港口方面，库存居高不下，成交持续低位。在部分低价资源到港以及部分企业出货意愿增强的情况下，港口焦炭报价预计短期内仍有下探趋势。综合分析，焦炭市场或仍维持弱势运行。焦煤方面，伴随部分焦企开始对远距离运输煤种及一些性价比高的煤种进行适当补库存，汾渭最新样本点煤矿监测结果显示，产地煤矿库存累积有所放缓，另外临汾区域近期因为安全、环保检查严格影响矿井生产及部分大矿因为库存压力出现主动停限产等原因，本周区域开工下降明显，综合看产地焦煤市场供需压力稍有缓解。整体上，本周主产地天气预警有所限产，但预计对开工影响不大，前期限产的钢焦企仍将逐步恢复开工，短期对焦炭打压意愿预计将减弱，不过焦煤成本继续下移，钢厂焦炭库存高位运行，目前港口准一折盘面1850左右，价格反弹高度恐有限，建议1800-1830区域偏空操作为主。

【螺纹】

螺纹：周五夜盘螺纹小幅震荡。现货方面，上海一级螺纹现货报3740（理计）涨10。钢联周度库存显示，螺纹周产量356.14万吨，微增2.42万吨，社会库存降29.09万吨至372.17万吨，钢厂库存降10.07万吨至235.98万吨。本周社库降幅持平，厂库出现下降、产量维持高位。本周数据显示当下需求强度尚可，但产量高位小增，供应压力不减。近日市场开始回炉环保限产信息，带动盘面小幅走强，但整体看环保限产的带动效应已不可同日而语，限产执行力度并不强，策略建议暂时观望。

【铁矿】

铁矿：周五夜盘铁矿小幅下挫。现货方面，金步巴报667（干基），普氏62指数报85。全国45个港口铁矿石库存为12648.50较上周降187.95；日均疏港量312.19增43.75。分量方面，澳矿6613.90降86.96，巴西矿3561.98降56.33，贸易矿5557.05降11.88，球团746.20增5.8， 精粉850.01降15.8，块矿1967.99降5.53；在港船舶数量84降17（单位：万吨）。节后钢厂并未急于补库，铁矿港口现货端跌幅更甚，基差持续收敛。本周港口库存下降，但主要源于复产钢厂的刚性补库，并没有集中的投机性补库动作。铁矿供应增量开始兑现，后市铁矿预期走弱，策略建议空单持有。

4）金属  

【贵金属】

贵金属：上周美联储鹰派降息后贵金属探底反弹形成V型走势，后贵金属突破下行趋势线价格继续走高。后美国9月PCE物价指数和个人支出均不及预期，但美国10月非农就业人口增加12.8万人表明劳动力市场的韧性。特朗普继续发推抱怨美联储暂停加息，美国众议院通过展开对特朗普弹劾，风险事件对于贵金属有一定激励。此外，目前依然疲软的美国经济数据支撑贵金属价格，由于美国隔夜回购利率上升，美国重启回购操作，美联储宽松政策对贵金属形成利好。市场依然担忧全球经济处于下行周期之中，黄金的避险需求始终存在。另一方面，中美贸易谈判有望在11月达成阶段性成果，英国继续延迟退欧时间避免硬退欧，市场的避险情绪整体降温。在尾部风险降低和美联储宽松暂缓的情况下，目前贵金属整体无明显趋势。虽然10月美联储再度降息，但美联储表态将暂停继续降息的步伐，贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济持续恶化的表现才能在当前位置继续走高。短期由于全球央行的宽松政策和疲软的经济数据，黄金白银表现较强，但在中美贸易对抗缓和之际和美联储转入观察模式之下，贵金属整体依然承压，因此谨慎看待此次反弹，但目前由于并无太多利空事件阻拦，同时包括中美贸易谈判在内的风险事件仍存在变数，所以短期内本轮走高内可能会延续。重点关注中美贸易谈判进展和美国劳动力市场数据。

【铜】

铜：夜盘铜价围绕4.7万震荡整理，成交清淡。周五公布的PMI好于市场预期，但较大的净空头寸仍值得关注。中美贸易谈判进展顺利，媒体报道两国谈判负责人电话交流。由国内情况来看，目前国内铜产业链供求大致平衡，9月电网投资虽有好转，导致产业链下游环比回升，但仍为负增长，电力需求能否持续存疑。短期铜价可能延续4.6-4.8万区间震荡，建议关注股市、汇市已经外盘净空持仓变化。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅上涨，仍然外强内弱，出现买国内卖国外的跨市交易机会，但应关注汇率风险。总体上国内供应增长明显，由月度数据来看，产业链仍处于供大于求之下。目前冶炼加工费和冶炼开工率维持高位，国内需求未见明显改善，表现为镀锌板产量下降明显。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：周五夜盘铝价小幅上扬。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着旺季来临，铝后期库存后续走势需持续关注。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划，短期提振境外铝价。操作上建议目前价格观望为主。

【镍】

镍：周五夜盘镍价下行。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。昨日有消息称印尼政府将进一步提前禁矿时间，但目前企业表示尚未收到相关通知。库存方面，近期LME镍库存大幅下降，人为干预迹象明显，青山集团称其提货是为了准备明年的生产原料。国内方面，市场交割品的不确定性依然较大，逼仓风险难以完全消除，近期近强远弱格局值得关注。操作上建议目前价格观望或者逢低买入。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货再次冲高。新粮上市以来，港口到货寥寥无几，贸易商挺价意愿较强。下游企业补库积极性不高，饲料需求持续不佳。新作虽然开始大规模上市，但到港量较低，贸易商挺价，新粮价格小幅上涨。生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，C2001可能继续反弹行情，但饲料需求不佳使得上涨空间有限，预计围绕1850-1900点范围波动。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅下跌。陕西地区苹果总体呈现下滑趋势，客商采购积极性一般化，主要是订货非常谨慎，不敢收储中等质量货源。今年供应量大，市场销售速度缓慢，客商采购积极性差，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约或考虑多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：CBOT大豆和豆油9月初以来的上涨势头保持良好，美豆减产和库存同比大降预期仍然支撑CBOT豆类，美豆1月下方支撑在915附近。国内油脂期货周五夜盘维持高位，CBOT豆油强劲以及国内去库存预期支撑豆油，棕榈油受产地生物柴油新政和减产预期推动，进口成本抬高支撑价格。总的来说，油脂上涨受外部市场支撑较强，但年内油脂供应仍然较充足，预计震荡上行概率较大，春节备货结束后，油脂有回落风险，关注油脂库存和进口利润的变化。Y2001短期支撑6000-6080，短期阻力6300-6330左右； 棕榈油2001下方支撑5000附近，短期阻力5300-5350；菜油001短期支撑7060-7100，短期阻力7430-7450。

【棉花】

棉花：ICE期棉涨0.25%，在64.6美分/磅。郑棉跌0.08%，收13040元/吨。中美磋商第一阶段取得实质性进展，中国出口美国的纺织品在关税方面能否降低尚不明确，而中国购买美棉的概率则相对提高，贸易关系缓和给国内带来市场情绪回暖。USDA10月报告微幅调减美棉产量3万吨，全球产量小幅调减2万吨。全球消费继续调减3万吨，期末库存调减1万吨。本月受减产消息刺激，新棉上市出现一定抢收，收购价格一路走高，但近日有所企稳。由于收购价格的上升带来皮棉成本的上升，郑棉受此影响站上13000元/吨。陈棉库存量仍然较大，减产的幅度并没有传言那么多，实际应该在5%左右。随着这一轮收购热潮逐渐冷却，国内棉价在13200到13500元/吨的套保压力会逐渐显现。

【白糖】

白糖：夜盘外糖震荡，郑糖小幅下跌。仓单+有效预报合计7850张（+0张），19年4月末为33500张，仓单预报1054张。现货价格持平，昆明白糖现货5985元/吨，柳州6000元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本5080元/吨附近。海关公布9月白糖进口量47万吨，环比增加3万吨，同比大增32万吨或213.33%。截止9月中国产糖1076万吨，销糖1040.63万吨，销糖率96.71%，销糖率数据大幅好于往年同期。现货对配额外进口利润18%，历史最高20%。近日召开糖会，市场传言广西制糖企业延后开榨，基差偏高刺激市场情绪导致上周郑糖期货增仓近30万张并大幅上涨。11月末现货糖价触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖即将上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，以及国储抛售等政策，现货糖价难以继续上涨。建议谨防出现获利了结出现导致的糖价大幅回落。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅上涨，豆粕震荡。美国农业部零星发布中国当日采购美国大豆报告。美国农业部10月供需报告发布，数据利多，美国大豆收割面积：75.6百万英亩（预期：75.705，上月 75.9，去年88.1），单产：46.9蒲式耳/英亩 （预期47.3，上月47.9，去年51.6），总产：3550百万蒲（预期3583，上月3633，去年4544），库存：460百万蒲 （预期521，上月640，去年1005）。美豆新作库存不断下调将给与美豆支撑。截止10月22日，管理基金在美豆合约持仓净多单。上周国内大豆库存环比降低60万吨，同比降低357万吨。豆粕库存环比降低1万吨，同比降低33万吨。长假过后油厂压榨量开始回升至174万吨。最近八周豆粕提货量均值134万吨/周，环比增加3.0%，同比降低12%。中国9月大豆进口820万吨。本周20年2-9月基差均继续放量，益海集团一家成交100万吨基差。中国原料偏紧，及山东地区环保限产影响开机，建议关注豆粕1-9正套，菜粕1-5正套。