11月5日，两市冲高回落，日内涨幅收窄。上证指数三连升，一度站上3000点。上证指数收涨0.54%，深成指涨0.71%，创业板指涨0.79%。昨日盘面整体收红，银行、证券、保险等金融股涨幅居前，科技股也有不错表现，贵金属板块则逆市下跌，两市成交额近5800亿元，成交金额较上周进一步放大，北向资金全天净流入52亿，已连续9个交易日呈净流入状态，市场情绪明显升温。三大指数均收红，上证50指数涨0.59%，盘中一度创下近21个月新高，沪深300指数涨0.62%，中证500指数涨0.75%。期指表现略弱于现货指数，但贴水幅度明显收窄。期权方面，标的资产50ETF上涨0.55%收于3.086，平值期权隐含波动率仍在年内低位徘徊。

期权市场成交量大幅攀升，持仓量继续小幅上行。当日期权总持仓3823598张，较上一交易日小幅增加30561张。其中，认购合约持仓1889767张，较上一交易日减少17604张，认沽合约持仓1933831张，较上一交易日增加48165张。持仓量PCR?值1.0233，较上一交易日小幅上行0.0347。成交量方面，当日全市场合计成交4306987张，较上一交易日大幅增加2224870张。其中认购期权成交2512825张，较上一交易日大增1399052张，认沽合约总成交1794162张，较上一交易日增加825818张。日成交量PCR值0.7140，较上一交易日小幅减少0.1554。

当月合约成交量大幅增加1749150张。其中，认购增加1105388张，认沽增加643762张。当月合约持仓量减少24343张，其中，认购减少41328张，认沽增持16985张。从当月合约持仓结构看，认购在3.20和3.30增仓明显，在3.0和3.1减仓较大。认沽则在3.0和3.10合约增仓较多，在2.90和2.95减仓较大。整体看，投资者对50ETF后续走势谨慎偏乐观，后市大概率仍将延续偏强振荡。

目前期权隐波延续低位振荡。近月认购平值合约隐波约为12.41%，认沽隐波为13.79%。平值附近认购、认沽隐含波动率差略有放大，30日历史波动率继续走平。从主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在10%至30%区间内。当前市场期权隐波一直在低位振荡，继续走低空间有限，但若盼望隐波出现大涨其可能性也较小。因此，当前市场更多是在标的方向与期权时间价值上进行博弈。

综合来看，市场看多情绪升温，投资者对后市谨慎偏乐观。50ETF期权当月合约认购在3.20和3.30增仓明显，在3.0和3.1减仓较大。认沽则在3.0和3.10合约增仓较多，在2.90和2.95减仓较大。在期权策略方面，目前50ETF盘中已创下近21个月新高，上方压力较大，但是鉴于国外处于低利率、甚至负利率，人民币汇率企稳，上证50指数估值仍处在低位，我国也放宽外资进入资本市场，MSCI进一步扩容等多重因素共同作用下，50ETF未来上升空间仍将十分巨大。因此，我们着重推荐卖出看跌以及备兑策略。