在通胀形势下，抑制购房需求，对资源股是利好。在当前物价快速上涨、实际利率为负的环境下，居民的边际投资倾向会进一步增强。在中国，可承接居民储蓄的投资渠道有限，主要是房市和股市。由于存在物业税及其他抑制购房需求的政策预期（提高首付和贷款利率），居民储蓄将会流向股市。这部分资金首先偏好小盘股和次新股，但当小盘股和次新股估值过高的时候，资金会重新偏好资源股。此外，居民储蓄对存款利率上调不如机构敏感，即使未来加息，对这部分资金的影响较小。

　　对煤炭业的悲观预期一旦扭转，未来估值水平将明显提升。目前市场对煤炭股主要有三大疑虑：近期会调控房地产，下半年煤炭需求的前景不明；未来2-3年煤炭供给会过剩、需求增速则会因经济结构转型而放缓；下游行业的盈利水平不佳，煤炭行业的高ROE状态不可持续。我们对上述三点有不同的观点：人类生存环境不断恶化，煤炭股的资源属性将被重新审视在全球极端天气频频出现、地球生存环境日趋恶劣、中国东部煤炭资源日益枯竭的形势下，煤炭的资源属性（尤其是能源属性）将被市场重新审视。我们认为，未来煤炭股的估值中枢将提升至20倍，波动区间在15-25倍，上限可触及30倍。