报告导读

蛋价回调走弱，期货端偏弱运行。蛋鸡养殖利润和淘鸡价仍然高企，现阶段蛋鸡产能仍然偏强。但鸡蛋受猪价提振较大。目前猪价已达相应位置，预计近期猪价稳定或略有回落。考虑到01合约适逢春节受肉蛋双强提振，1-5价差应强于历年，可尝试1-5正套。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋震荡运行，可尝试1-5正套。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

鸡蛋1-5合约于10月底意外缩窄后，本周价差逐渐回升。考虑到本年度1月份将有较强的肉蛋双涨，鸡蛋01合约受提振应强于历年，叠加第四季度的季节性影响，价差拉大可能性较高。目前鸡蛋1-5价差恢复至去年同期水平，1月合约高于5月合约548个点。考虑到提振力的影响，价差仍有拉大的可能。鸡蛋仍没有注册仓单。

1.2.基差分析

本周玉米基差走弱。本周鸡蛋现货价格有明显滑落，鸡蛋期货同步走低，但01合约受猪肉提振较强，下行较缓，基差因此降低。2018年同期基差为-289，目前基差强于明显去年同期。截至11月8日，济南现货高于01合约322个点。鸡蛋持仓量虽有回落，但远强于历年同期。

1.3.现货价格

本周蛋回落。现阶段猪肉和生猪价格已至相应位置，若没有外部刺激，上涨乏力。目前已出现回落，但考虑到目前是猪肉消费最强季节，下方支撑强劲。而在接近春节时应受春节提振将再迎来一次涨幅。截止至11月8日全国主产区鸡蛋均价为5.09元/斤，较上周下调0.2元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为5.55元/斤，较上周下调0.12元/斤。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

本周蛋价走弱，但价格仍然处于历史高位。淘鸡价和蛋鸡养殖利润维持高位。由于蛋鸡存栏环比增加，淘汰量环比减少，后备鸡存栏同比处于高位，预计10-11月新增开产蛋鸡将继续增加。叠加本年度鸡苗补栏均高于五年平均水平，肉蛋鸡苗价格双涨，预计四季度及明年上半年的蛋鸡供应将充足，产能压力偏大，不利于长期蛋价走势。

进口和储备冻肉体量难以影响国内市场，补栏等政策影响也无法影响近期猪价，目前猪价主要受供需引导。四季度是肉制品消费旺季，春节期间则肉蛋消费双强。本年度鸡蛋价格受猪肉价格的影响仅次于鸡肉，需要关注猪肉对鸡蛋的提振作用。目前猪肉价格已至相应位置，没有外部刺激难有上涨空间。但消费旺季使得猪价下方支撑强劲。总体来看预计本年度猪价将会稳定为主，而在接近明年春节时应受节日刺激再有涨幅。01合约因受肉蛋双强提振，1-5价差应强于历年，建议可尝试1-5正套。

（浙商期货 潜龙项目组）