一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

英国9月工业产出同比减1.4%，预期减1.3%，前值减1.8%。英国第三季度商业投资总值同比降0.6%，预期降1.3%，前值降1.4%。英国9月季调后商品贸易帐逆差125.41亿英镑，预期逆差100亿英镑。

2）国内新闻

央行公布数据显示，10月新增人民币贷款6613亿元，预期8178.6亿元，前值16900亿元；M2同比增长8.4%，预期8.4%，前值8.4%；社会融资规模增量6189亿元，前值22700亿元，10月末社会融资规模存量为219.6万亿元，同比增长10.7%。

3）行业新闻

深圳市住建局表示，此次调整有利于使更多刚需家庭享受税收优惠政策，降低刚需购房成本，满足合理住房需求。同时，此次调整普通住房标准并不影响整体房地产调控政策，深圳仍然严格执行2016年以来的限购、限贷、限售、限价等政策。 

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，美联储罗森格伦表示美国进入负利率的可能性不大。昨日外资逆市流入6.70亿元，11月08日融资余额达9562.06亿元，较上日减少18.79亿元。11月8日，证监会修改再融资新规，放宽了发行定价折扣率，缩短股份锁定期，并且非公开发行股票不适用“减持新规”，减持时长大幅缩短，市场对此反映悲观，一方面再融资使得资金分流，另一方面更为快捷的退出对二级市场造成压力。2019年11月8日，经国务院同意，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。商务部表示中美同意随协议进展分阶段取消加征关税，白宫表示期待11月与中方敲定第一阶段贸易协议，预计将对后市行情起到积极作用。MSCI将于11月26日收盘后将A股大盘纳入因子从15%提升至20%，外资不断流入。中国将加速金融开放，进一步放开外资保险公司、外资银行的准入条件，同时大力发展我国科技产业，证监会允许符合国家战略的高新技术产业和战略新兴产业相关资产在创业板重组上市。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。近日股市表现较为弱势，易受利空消息影响，技术面偏空，短期建议先观望。

【国债】

国债：社融数据不及预期，期债大幅上涨。10月份社会融资规模增量为6189亿元，低于市场预期，主要是因为居民短期贷款比去年同期显著减少，地方政府专项债发行完毕后融资转负，加上A股大幅下跌，市场避险情绪升温，国债期货价格大幅上涨，10年期国债收益率下行3.02bp报3.25%。此前MLF利率下调反应了当前经济下行压力加大背景下降低实体经济融资利率的内在需求，也修正了此前市场对央行货币政策收紧的预期。不过10月份CPI大幅上行至3.8%，超出市场预期，明年1月份之前将继续上行，短期货币政策大幅宽松的概率较低；商务部表示中美同意随协议分阶段取消加征关税，第一阶段协议大概率将谈成；临近年底，市场稳增长预期增强，在货币政策受限的情况下，财政政策将更加积极，预计短期国债期货价格继续维持震荡，操作上建议国债期货暂时观望，关注移仓期间的跨期套利机会。

2）能化

【原油】

原油:WTI 12月原油期货收跌0.38美元，跌幅0.66%，报56.86美元/桶；布伦特1月原油期货收跌0.33美元，跌幅0.53%，报62.18美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1912夜盘收报457.6元/桶，涨1.22%。阿曼油长称，预计OPEC+12月的会议上将寻求保持减产水平与此前一致直到2020年底。预计2020年原油价格为60-65美元/桶。OPEC基本排除了在此后的半年度会议上扩大减产目标的可能性，充其量届时只会维持当前配额不变，这在全球经济增速放缓拖累能源需求的背景下，也令石油供过于求的前景再度凸显。 

【甲醇】

甲醇：下跌1.8%，现货市场同步下跌。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.03%，基本与上周持平。尽管山东联泓装置停车检修以及宁波富德开工负荷下降，但内蒙古久泰装置重启，本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工率整体变化不大。国内甲醇整体装置开工负荷为71.73%，环比上涨4.10%；西北地区的开工负荷为85.50%，环比上涨5.54%。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上涨至121.07万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在32.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，从11月8日至11月24日中国进口船货到港量在52.65万-53万吨附近。

【橡胶】

橡胶：橡胶周一持续回落。全乳胶11月即将交割，仓单压力不及往年，且国内全乳即将逐步停割，收购价上调，市场人气有所带动。国内需求持续偏弱，汽车产销负增长维持，轮胎产量亦无增长，出口形势下滑明显，市场缺乏新增需求支撑原料价格。目前全球供应仍处于旺季，但由于今年以来进口同比减少，且产出也相应有所缩减，因此旺季供应压力亦不明显。国外原料胶价格处于历史低位，也限制了进口胶价继续下行，目前泰国原料胶逐步企稳回升，标价下跌也有限。维持底部区间震荡的判断。

【PTA】

PTA：PTA01收于4686（+8），PX成交价783（-5）美金/吨。PTA现货价格4700元/吨成交。PTA生产成本4140元/吨，加工费540元/吨左右。嘉兴石化一套150万吨PTA装置计划12日起停检，计划10-15天左右；亚东石化75万吨PTA装置计划13日停检，计划两周左右。后续需要密切关注恒力石化250万吨PTA装置投产进度。江浙涤丝产销整体一般，平均估算在7成左右。PTA恢复至开工率90%。聚酯负荷在89.4%。中美贸易关系缓和，但市场反应冷淡，面临大量的装置投产预期之下，上涨也只是反弹行情，操作空单为主。

【MEG】

MEG：MEG01合约收于4449（-2）。MEG现货价格4500元/吨，近月船货报盘540，递盘535。华东主港地区MEG港口库存约56.5万吨，环比上期减少2.5万吨。截至11月7日，国内乙二醇整体开工负荷在74.60%，较上周提高7个百分点（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在72.95%（煤制总产能为451万吨/年）。河南一套位于永城的20万吨/年合成气制乙二醇装置已于今日重启出料，目前负荷逐步提升中。 基本面尚可，目前装置利润可达到300-700元/吨，依然有压缩空间，在宏观情绪偏弱的情况下，行情回落。

【尿素】

尿素：尿素期货继续下跌。尿素下游需求平淡，新一轮印度即将再度开标，较10月印标时国际价格已经再次下跌10-15美元不等，对比国内已经跌破固定床成本。上游方面，尿素与煤炭、合成氨之间的价差显著低于平均水平，固定床工艺几乎亏损，不过水煤气工艺利润尚可。之前停车企业较多，但下游同样开工不足，胶板厂环保限产预期较强等利空因素依然存在。目前现货和期货盘面在持续下跌后跌幅依然不急国际尿素价格的跌幅，但已经来到成本支撑，预计现货价格可能继续弱势波动，期货方面也继续弱势调整为主，但继续大幅下跌可能性不大。

【沥青】

沥青：夜盘沥青期货价格下跌1.30%，目前沥青现货市场整体延续供大于求的状态，随着气温的降低，北方地区沥青需求减弱，山东等北方沥青价格继续走低，市场看空氛围相对浓烈。原油近期有一定上升的支撑，但对沥青价格提振有限。沥青期货价格可能仍将保持弱势，市场看空的心态或将进一步导致短期期价下跌。

【PVC】

PVC：01合约震荡上行，收6520（+30），现货价格变化不大。电石价格相对稳定。当前PVC检修装置仍较多，生产企业开工率回落至70%附近，同时华东及华南地区社会库存继续下降，华东及华南样本仓库库存环比降12.99%，同比低7.64%。华北部分地区下游受到环保压力开工不稳定，东北和西北地区由于天气转冷导致部分下游企业开始停产放假，整体下游需求将逐步减弱。由于库存过低导致近期PVC价格出现小幅上扬，建议短期仍以观望为主，季节性累库情况仍需时间验证，中长期看由于成本降低以及需求季节性走弱，PVC未来仍存下行可能。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：11日煤焦期价低开低走大幅下挫。焦炭方面，供应方面，除山西等地区由于环保预警要求焦企小幅限产，主产地其余焦企整体开工保持高位运行，焦企发运积极，但内蒙乌海地区个别焦企由于成本较高等原因，目前已出现亏损现象，转产化工焦以保利润，目前整体看焦炭供应仍有一定保障。需求方面，上周钢厂整体高炉开工率小幅下降，焦炭日耗短期难有明显增加，加之多数钢厂场内焦炭库存仍处于中等偏高位置，对于焦炭采购多保持适度原则。短期看焦炭市场大概率继续弱势运行；焦煤方面，产地焦煤继续差异化表现，山西部分地区中高硫主焦出货较为顺畅，价格出现小幅探涨，但低硫主焦由于受进口澳煤、蒙煤的冲击等因素影响，价格继续走低，整体看目前下游焦企多按需采购，暂无明显增库行为，多数煤矿出货仍有一定压力。整体上，山西部分地区焦企有所限产，但焦企厂内库存仍处高位，焦炭供应仍相对充足。下游钢企生产基本稳定，目前厂内多保持合理焦炭库存，对焦炭仅按需采购，不过焦煤成本持续下移，对市场心态造成打压，目前港口准一折盘面1850左右，价格反弹高度恐有限，建议1780-1830区域偏空操作为主。

【螺纹】

螺纹：昨夜螺纹窄幅震荡。现货方面，上海一级螺纹现货报3770（理计）降20。钢联周度库存显示，螺纹周产量345.77万吨，大降10.37万吨，社会库存降29.07万吨至343.1万吨，钢厂库存降19.58万吨至216.4万吨。本周社库降幅持平，厂库大幅现下降，产量出现意外下降。本周数据显示当下需求强度尚可，贸易商投机需求在本周释放，钢厂库存大幅下降。螺纹产量本周意外下降，但未来需求也将随气温降低而逐步走弱，尚不可过分乐观，策略建议暂时观望。 

【铁矿】

铁矿：昨夜铁矿小幅反弹。现货方面，金步巴报636（干基），普氏62指数报79.9。上周澳洲巴西铁矿发运总量2475.7万吨，环比上期增加207.3万吨,澳洲发货总量1742.2万吨，环比增加212.7万吨，澳洲发往中国量1536.5万吨，环比上周增加171.9万吨。巴西发货总量733.5万吨，环比上期减少5.4万吨,其中淡水河谷发货量635.1万吨，环比减少23.1万吨。钢厂补库积极性不佳，铁矿港口现货端跌幅更甚，基差持续收敛。本周港口库存分化，临近采暖季，球团及块矿需求较好，中品累库明显。铁矿供应增量开始兑现，后市铁矿预期走弱，策略建议空单减仓。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：上周中国商务部周四称中美两国已同意等比率取消现有关税，叠加美国10月ISM PMI数据的回升以及劳动力市场较为积极的数据，国际黄金白银价格持续下跌，人民币走高压力下内盘金银破位下行。市场整体对于降息对经济的提振有所期待，风险情绪回升下美股创下新高，美元指数反弹，风险偏好的回升使黄金承压。目前中美贸易谈判有望达成第一阶段，英国继续延迟退欧时间避免硬退欧，市场的避险情绪整体降温。虽然10月美联储再度降息，但美联储表态本轮调整式降息结束，贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济持续恶化的表现才能在当前位置继续走高。在尾部风险降低和美联储降息告一段落的情况下，美元计价贵金属整体震荡走弱，而人民币走高使人民币计价金银趋势下行，预计近期贵金属以弱势震荡走弱为主，重点关注中美贸易谈判进展和美国经济数据的指引，事件的反复可能使得贵金属有技术反弹的行情，整体仍以空头看待。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅回落。昨日公布的10月新增社融和新增贷款数据低于市场预期，分别创下两年和三年低点。由国内情况来看，目前国内铜产业链供求大致平衡，电网投资虽有好转，导致产业链下游环比回升，但仍为负增长，电力需求能否持续存疑，10月数据可能在本周发布。短期铜价可能延续4.6-4.8万区间震荡，建议关注股市、汇市以及外盘净空持仓变化。

【锌】

锌：夜盘锌价震荡整理，移仓交易为主。基本面维持原有状态，变化不大。总体上国内供应增长明显，由月度数据来看，产业链仍处于供大于求之下，本周将公布10月份产量。前期由于国内价格远离进口成本，差距2千元，9月份进口下降，仅为3万吨，低于正常的6万吨左右。近日两市比值稍有恢复。由于外盘库存较低，挤仓明显。目前冶炼加工费和冶炼开工率维持高位，国内需求未见明显改善，表现为镀锌板产量下降明显。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价整体小幅回升。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着旺季来临，铝后期库存后续走势需持续关注。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划，短期提振境外铝价。操作上建议目前价格观望为主。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价下跌。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。库存方面，近期LME镍库存大幅下降，人为干预迹象明显，青山集团称其提货是为了准备明年的生产原料，但考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性依然较大，逼仓风险难以完全消除，近期近强远弱格局预计持续。操作上建议目前价格观望或者逢高做空。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。新作虽然开始上市，但到港量较低，贸易商挺价，新粮价格小幅上涨。下游企业补库积极性不高，饲料需求持续不佳。生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，C2001可能继续反弹行情，但饲料需求不佳使得上涨空间有限，预计围绕1850-1900点范围波动，也可考虑布局05、09合约长期多单。

【苹果】

苹果：苹果期货高开低走。陕西地区苹果总体呈现下滑趋势，客商采购积极性一般化，主要是订货非常谨慎，不敢收储中等质量货源。今年供应量大，市场销售速度缓慢，客商采购积极性差，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约或考虑多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：CBOT大豆昨晚继续回落，目前受收割压力影响而调整，但是美豆减产和库存同比大降仍然支撑CBOT豆类，预计美豆01支撑在915附近。国内油脂期货夜盘小幅波动，马来西亚10月棕榈油产量和库存均低于市场预期，推动棕榈油价格白天大涨，带动其他油脂上涨。受未来半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，预计油脂仍将震荡上行，但年内油脂供应仍然较充足，短期大幅上涨后，关注现货跟涨情况，价格将出现反复。Y2001短期支撑6200-6230，短期阻力6650-6680左右； 棕榈油2001下方支撑5080-5100附近，短期阻力5500-5550；菜油001短期支撑7060-7100，短期阻力7580-7600。

【棉花】

棉花：ICE期棉跌0.71%，在66.1美分/磅。郑棉跌0.93%，收12750元/吨。商务部新闻发布会公布了中美经贸磋商的最新进展，过去两周中美双方牵头人同意随协议进展，分阶段取消加征关税。如果中美双方达成第一阶段协议，应当根据协议的内容同步、等比率取消已加征关税。十月受减产消息刺激，新棉上市出现一定抢收，收购价格一路走高，但近期有所企稳。由于收购价格的上升带来皮棉成本的上升，郑棉受此影响站上13000元/吨。陈棉库存量仍然较大，减产的幅度并没有传言那么多，实际应该在5%左右。近期国内纺织厂订单情况再度开始下滑，下游情况不佳。国内棉价在13200到13500元/吨有套保压力，关注中美能否落地实质性减税协议。

【白糖】

白糖：夜盘外糖震荡，郑糖震荡。仓单+有效预报合计8129张（-110张），19年4月末为33500张，仓单预报500张。现货价格小幅下跌，昆明白糖现货6020元/吨，柳州6000元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本5100元/吨附近。海关公布9月白糖进口量47万吨，环比增加3万吨，同比大增32万吨或213.33%。截止9月中国产糖1076万吨，销糖1040.63万吨，销糖率96.71%，销糖率数据大幅好于往年同期。现货对配额外进口利润17%，历史最高20%。前期基差偏高刺激市场情绪导致上周郑糖期货增仓近30万张并大幅上涨。现货糖价触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖即将上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，以及国储抛售等政策，现货糖价难以继续上涨。建议谨防出现获利了结出现导致的糖价大幅回落。

【豆粕】

豆粕：美豆下跌1.4%，豆粕下跌0.93%。美国农业部11月供需报告发布，市场预期偏利多，但报告中性。预计收割面积7560万英亩，单产46.9蒲/英亩，产量35.5亿蒲，结转库存4.75亿蒲（预期4.28，上月4.6，上年9.13）。截止11月5日，管理基金在美豆合约持仓维持净多单。中国截止10月生猪存栏环比增加1.62%，母猪存栏环比增加3.77%，生猪存栏量上升幅度开始有扩大趋向。上周国内大豆库存环比增加22万吨，同比降低332万吨。豆粕库存环比降低7万吨，同比降低57万吨。由于环保限产及缺少大豆原料，油厂压榨量本周降低至155万吨。最近四周豆粕提货量均值134万吨。中国9月大豆进口820万吨。中国原料偏紧，及部分地区环保限产影响开机，11-12月期间，建议关注豆粕1-9正套，菜粕1-5正套，等待春节备货启动。