白糖：内外期价震荡偏强运行

期现货跟踪：外盘ICE原糖3月合约收盘12.59美分/磅，较前一交易日上涨0.02美分；内盘白糖2001合约收盘价5614元，较前一交易日上涨29元。郑交所白砂糖仓单数量为7629张，较前一交易日持平，有效预报仓单500张。国内主产区白砂糖南宁现货报价6085元/吨，较前一交易日下跌20元。

逻辑分析：外盘原糖方面，上周虽存在对印度和泰国减产超预期的担忧，但巴西雷亚尔汇率持续贬值，原糖期价宽幅震荡运行。考虑到市场或逐步转向新榨季供需缺口，后期原糖期价或趋于震荡上行，但其上方空间或受限，一方面受到原糖-乙醇价差及其印度出口补贴政策的压制，另一方面由于市场对下一榨季供需预期或再度宽松；内盘郑糖方面，上周消息显示，广西有糖厂计划本周末开榨，且下周有多家糖厂陆续开榨，11月新糖产量较去年同期有望大幅增加，使得市场之前担心的新陈糖供应衔接问题得到缓解，期现货价格出现不同程度回落。但考虑到目前期价较现货（包括陈粮和新糖）存在较大幅度贴水，对期价构成一定支撑，预计期价或继续高位震荡运行，后期重点关注现货供需改善幅度会否超过市场预期。

策略：维持中性，建议投资者观望为宜，可继续持有买1抛5套利组合。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

豆菜粕：豆粕弱势运行

周一下跌后昨日CBOT弱势震荡，1月合约收盘报916.6美分/蒲。作物生长报告显示截至11月10日美豆收割完成85%，低于上年同期87%和五年均值92%。出口检验报告显示上周美豆累计出口检验大豆133万吨，符合市场预估，其中对中国出口检验76.3万吨。中美贸易磋商暂时没有新的进展，继续关注。

国内方面，昨日豆粕盘中明显下跌但随后回升，5月合约收盘报2785元/吨。近期美豆下跌、人民币升值、榨利丰厚、油脂强势主导市场，粕价表现疲弱。由于部分油厂缺豆停机，上周开机率继续小幅下降至42.68%，国内大豆库存略有回升。下游成交上，由于期价较弱加此前下游有所备货，上周豆粕日均成交量由54.2万吨降至23.32万吨。昨日总成交37.72万吨，成交均价3000（-29）。截至11月8日沿海油厂豆粕库存由48.12万吨继续降至41.21万吨极低水平。上周菜籽压榨开机率由9.27%降至8.28%，油厂菜籽库存由16.55万吨降至15.6万吨。但水产旺季结束，菜粕消费不佳，上周累计成交仅4000吨，昨日成交600吨。截至11月8日港口颗粒粕库存由13.1万吨降至12万吨，但仍为历年同期最高；沿海油厂菜粕库存由1.2万吨增至2万吨，去年同期1.65万吨。

策略：中性。近期美豆收割压力、人民币升值和油脂强势一定程度利空粕价。但美国年度期末库存和库消比改善，国内养殖需求恢复，大豆和豆粕库存偏低，现货较为坚挺。

风险：中美贸易战，南美天气，油厂豆粕库存等

棉花：期价弱势震荡

2019年11月12日，郑棉2001合约收盘报12810元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报13056元/吨。棉纱2001合约收盘报20600元/吨，CY IndexC32S为21220元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为15111张，较前一日增加290张。

10月底全国棉花商业库存总量约309.36万吨，较上月增加89.01万吨，较去年同期仍高11.96万吨。10月底棉纺织企业棉花工业库存环比增加0.82万吨，可支配棉花库存环比增加1.36万吨，但同比仍显著偏低。纱线库存下降3.29天，同比高2.35天；坯布库存下降0.72天，同比低2.07天。

未来行情展望：USDA调降美国新年度棉花产量及期末库存，但印度增产明显，全球棉花供给充裕，报告利好有限。国内新花上市增加，传统旺季过去，中美贸易谈判利好暂未落地，下游购销有再度转淡之势。另外随着期价反弹，仓单明显增加，套保压力可能限制上方空间。

策略：短期内，我们认为郑棉可能结束反弹再度下跌。仍需密切留意贸易战进展和国内政策，另外织企成品库存有所回升，继续关注下游需求。

风险点：贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

油脂：大涨后小幅调整

马盘昨日小幅调整，马来西亚棕榈油局(MPOB)表示，截至10月底马来西亚棕榈油产量较上月减少2.5%至180万吨，而出囗环比增加16.4%至161万吨，库存为234万吨，较上个月减少4.1%。产量意外减产超出市场预期，报告利多。而减产预期仍在不断兑现，据SPPOMA，11月1日-10日，马来西亚棕榈油产量比10月同期降21.26%，单产增降23.29%。同时出口继续强势，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量较上月同期的368737吨增加12.3%，至414020吨。国内方面豆菜油去库顺利，截止上周五，豆油库存降至118万吨，棕油回升至61万吨，总体豆菜去库幅度大于棕油增库幅度，昨日棕油现货报价普遍大幅提升。

策略： B30激发生柴消费的利多仍在推升外盘走势，后期产地仍有减产预期，行情易涨难跌，继续谨慎看多。

风险：政策性风险，极端天气影响

玉米与淀粉：期价继续下跌

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现，淀粉现货价格亦整体持稳，各厂家淀粉报价未有变动。玉米与淀粉期价受新作上市预期继续下跌，主力合约有不同幅度减持。

逻辑分析：对于玉米而言，当前市场分歧在于东北玉米新作上市压力会否带动玉米现货价格持续出现下跌，考虑到目前的产业链库存和供应结构，现阶段国内玉米定价已经从新作上市之前的销区定价转向产区定价，多空双方逻辑是否成立最终取决于农户售粮意愿，这一点其实相对难以判断，建议重点关注深加工企业门前到车量及其北方港口集港量。对于淀粉而言，考虑到玉米新作上市带动行业生产利润改善，而行业开机率有望季节性回升，行业供需宽松格局仍有待后期季节性需求来打破，原料成本端或更值得留意，其一方面受环保政策影响，另一方面还会影响下游的补库心态。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可考虑持有多单。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期现双双走弱

芝华数据显示，全国蛋价继续下跌。主销区北京走货慢，跌；上海跌；广东到车量多，跌。主产区山东、河南下跌；东北跌；南方粉蛋稳中下跌。贸易监控显示，收货偏难，走货偏慢，库存增加，贸易形式弱势，贸易商再度看跌。期价主力震荡运行。以收盘价计，1月合约上涨10元，5月合约上涨41元，9月合约上涨28元。

逻辑分析：近日，生猪、毛鸡价格出现较大幅度下跌，影响淘汰鸡价格出现回调。生猪缺口过大，对相关替代品支撑作用仍强。11月份，在产蛋鸡存栏量环比增加，同时终端也将进入年底备货期，蛋价或将再度冲高。

策略：谨慎看多。逢低做多为主。

生猪：猪价依旧偏弱

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价35.94元/公斤，猪价连续下跌一周后，东北地区率先反弹，南方地区猪价跌幅未见企稳，消费拉动作用不强。本次猪价大幅下跌根本原因在于鲜销走弱，冻品冲击市场所致。屠起打压牛猪，加剧下跌。而南方地区始终处于缺猪的状态，唯有靠北方猪源相对充足的地区来补充，随着后期消费旺季的来临，南方猪价有望带动北方猪价再度走强。

纸浆：浆价弱势震荡

昨日纸浆期货盘面价格震荡偏弱，主力合约收于4568元/吨。浆价现货价格平稳，银星价格在4500元/吨，阔叶浆金鱼价格3780元/吨，世界商品浆生产商库存（W20）天数为44天，其中针叶浆的库存为35天（下降2天），阔叶库存为52天（下降7天）。针阔叶库存均明显下降，阔叶降幅较大。当下国内港口库存主要以巴西阔叶浆居多，短期难以化解，浆价上涨受到较大阻碍。库存压力导致上涨乏力，浆价短期缺少驱动打破震荡格局。

策略：中性，观望为主。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。