破发已成常态？

由于科创板打新的赚钱效应显著，10月底以来，科创板网上申购户数不断创新高。其中，10月底申购中国电研等7只股票的户数均超过349万户。不过，进入11月，科创板新股却出现接连破发的现象。

截至11月11日收盘，在科创板上市的51只新股中，已有昊海生科、久日新材、容百科技、杰普特以及田准科技等5只跌破发行价，破发率接近10%。尤其是11月6日，昊海生科、久日新材两只科创板股票双双破发，使得科创板打新也受到一定影响。

11月6日，正逢新股三达膜打新，网上发行有效申购户数较此前高点减少近13万户；11月7日，金山办公打新，网上发行有效申购户数较此前高点则大减近20万户。

不过，虽然科创板的新股收益率因公司基本面的差异开始出现分化，但打新收益仍处于历史高位，随着新股的密集发行，赚钱效应依旧明显。

科创板新股接连破发，破发率近10%

进入11月，科创板新股出现接连破发现象，备受市场关注，尤其是打新的投资者。

据记者统计，截至11月11日收盘，在科创板上市的51只新股中，已有5只跌破发行价，分别是昊海生科、久日新材、容百科技、杰普特以及田准科技，相对发行价的涨跌幅分别为-5.91%、-5.74%、-4.88%、-1.96%、-0.43%。

其中，杰普特和田准科技于11日相继破发，容百科技则于11月7月破发，而昊海生科、久日新材早在11月6日就双双破发。整体来看，目前科创板的破发概率为9.8%，接近10%。

就破发时间来看，久日新材是破发最快的科创板股票，在上市后的第二天即破发；昊海生科和杰普特排在第二第三位，上市时间分别为10月30日和10月31日；容百科技和田准科技为首批上市的科创板。

此外，主板方面，个别新股也表现不佳。例如，麒盛科技首日涨停后，次日即出现跌停；渝农商行上市首日随即开板，11日，渝农商行更是跌破了发行价。

某公募基金总经理告诉券商中国记者，实际上近期新股涨幅不高，仅为部分新股，一部分原因是短期新股发行密集带来资金分流，另一方面则是众多新股基本面质量差别很大。

由于企业需要披露三季报，十一前出现了新股发行的真空期。十一后的两周内，共有17只科创板股票招股。短期新股发行密集带来的资金分流是近期部分新股上市后涨幅不高的主要原因。

“我们更应该把10月的发行数量看做是两个月一共的发行规模。另一方面，新股涨幅也依赖新股基本面表现。渝农商行作为商业银行，与市场现有的银行股普遍1倍左右的PB相比，估值优势一般。申联生物、赛诺医疗基本面良好、科技创兴属性较强的股票，依然能引来投资者的青睐。正如证监会主席易会满评价的，这是市场逐步回归理性、市场资源配置功能的体现。”该基金总经理表示。

东北证券也表示，“破发”应是科创板实行市场化定价改革后的正常现象。市场趋于更加理性，无实质性利好的概念股多数是1日游，发行价过高的新股在注册制的大背景下出现向下的均值回归是必然现象。

打新户数骤降20万，人气明显受挫

由于此前科创板打新的赚钱效应显著，10月底以来，科创板网上申购户数不断创新高。

11月以来上市科创板股票共有11只，就网上申购户数来看，除了蓝士德337.19万户以外，其他10只股票的均超过340万户，均高于此前所有上市的科创板股票的申购量。

其中，久日新材的申购户数344.97万户，华熙生物、长阳科技的申购户数超过345万户，而美迪西、普门科技、鸿泉物联、安恒信息、博瑞医药、奥福环保、中国电研等7只股票的申购户数均超过349万户，其中中国电研创下申购户数的最高纪录。

以昊海生科为例，昊海生科是今年科创板新股发行价最高的股票，发行价高达89.23元/股，按科创板股票上市首日平均涨幅算，中一签该股票1天可赚约6万元。10月17日，昊海生科也引来了342.19万户网上投资者的申购，一度创下科创板新股申购纪录。

然而，昊海生科上市后的表现却不尽人意，开盘价即上市以后最高价，随后一路大幅下跌，11月6日终于跌破发行价。

另一只破发的新股久日新材，发行价也高达66.68元/股，更是引来了近345万户抢购。不过，久日新材上市首日开盘涨幅不到11%，令不少投资者大跌眼镜。据统计，中一签久日新材开盘时浮盈为3665元，盘中最低浮盈只有710元。

而上市后的第二日，久日新材即跌破了发行价，这意味着如果首日没有卖出，第二日账户将变成浮亏状态。

值得注意的是，11月6日，昊海生科、久日新材两只科创板股票在双双破发，对科创板的网上打新而言，显然受到一定的影响。

11月6日，正逢新股三达膜打新，随后公布的网上发行情况显示，网上发行有效申购户数为336.55万户，较此前一批新股349万户的申购数减少了近13万户；11月7日金山办公打新，11月8日，金山办公公布，网上发行有效申购户数为 329.96万户，再减近7万户，较此前349万户，则大减近20万户。

打新收益依旧可观，上市首日卖出最佳

虽然科创板的新股收益率因公司基本面的差异开始出现分化，但打新收益仍处于历史高位，随着新股的密集发行，赚钱效应依旧明显。

例如，10月28日上市的科创板新股申联生物首日涨幅高达318%，录得科创板首日第三高涨幅。10月30日上市赛诺医疗涨幅也高达218%。

即使是破发的昊海生科和久日新材，如果上市首日卖出，依旧有浮盈。

上述公募基金总经理表示，长期看打新收益与发行规模和发行数量密切相关：

2016~2017是新股发行较为密集的时期，新股收益也较高；

2018年新股发行节奏变慢，发行数量及融资规模双双下降，打新收益也下降；

2019年IPO重启，加上科创板红利，打新收益大幅增长。

“按照一个2亿左右规模、具有网下A类申购资格的公募基金计算，2019年以来的打新收益已经高达12.63%，到年底会更高。尽管近期出现了发行密集、上市溢价率不高的部分新股，但从一年左右的阶段来看，如果对应一只2亿左右的公募基金，合理的新股收益预期应该落在8%-15%之间。”上述公募基金总经理说。

市场研究发现，除了近期上市的科创板新股涨幅大幅缩水以外，前期上市首日平均获利中枢在100%，获利范围在68%到286%。

所以，对于一般科创板上市的新股而言，上市首日抛售，仍是最佳的操作策略。