进入4月以来，黄金期价表现强劲，其中纽约黄金1006合约4月12日创下了年内新高1170.7美元/盎司，虽然随后在4月13日暂时回落，但仍在1150美元/盎司附近受到强大支撑，同时沪金站稳在250元/克上方。笔者认为，黄金期价暂时“蛰伏”，但后期金价冲高将更加有力。对比高盛对黄金1165美元/盎司的预估均价和瑞银集团未来1个月黄金1200美元/盎司的预估均价，金价上涨空间依旧很大。

　　目前，黄金价格不仅受到经济强劲复苏的提振，而且复苏伴随的不确定性也促使黄金的避险需求升温，包括政策退出风险、主权债务风险和资产价格泡沫风险等。整体来看，商品属性中的黄金工业用途和首饰用途需求快速增长，而金融属性中的避险和对冲通胀保值功能也在交替助推金价走高。当前中国民间需求趋增、印度婚嫁黄金消费旺季来临，加上今年欧美主权债务担忧时而掀起波澜，这均给予金价更大的上行空间。

　　避险需求继续助推金价

　　避险功能作为黄金的重要属性之一，在上周助推金价取得突破性上涨。而且近期投资者不仅越来越多地将黄金视为对冲美元贬值风险的工具，而且也将其用来对冲其他货币的贬值风险，特别是欧元贬值。

　　目前，市场对希腊债务违约的担忧和欧元后市走势不乐观都决定了黄金的避险需求将继续助推金价走高。尽管日前欧盟和IMF决定给予希腊300亿欧元贷款、希腊4月13日拍卖债券成功，但这都不能意味着市场对希腊债务违约担忧的终结，因借贷成本高企，希腊将陷入“借钱还更多债”的恶性循环。

　　因欧洲经济复苏疲弱，再加上欧元区国家缺乏统一的财政调控中心，大规模财政危机已经伤及欧洲国家信用可靠度，欧元区国家将不得不经历一个痛苦的财政和工资调整过程。在希腊债务危机和欧元区经济疲弱复苏的双重压力之下，欧洲央行也难言加息，欧元后市不容乐观。

　　地缘政治和部分国家政局动荡也加大了黄金的避险魅力，当前对伊朗制裁问题悬而未决，而吉尔吉斯斯坦政局动荡更使中东和中亚地缘政治问题升级，大国在该地区展开博弈。

　　美元作为避险资产相对逊色

　　尽管美元前段时间表现强劲，但分析美元走强的内在因素，美元中长期走势并不乐观，不适合作为“对冲风险和通胀”的工具。当前美元指数已经连续5个交易日下滑，资金从而或将流向黄金市场。

　　之所以美元作为避险资产相对逊色，从以下几个方面可以看出：一是美国10年期国债收益率截至周一大幅攀升至4%，国债收益率大幅攀升暗示投资者对美元资产逐渐谨慎，投资者已开始担忧加息太晚而无法阻止快速通胀的可能；二是财政赤字和贸易赤字，这对冲经济数据对美元支撑的力度。美联储主席贝南克在4月7日表示，美国政府要削减公共债务和开支，暗示预算失衡将可能会给仍然显得脆弱的经济复苏形势带来冲击。而4月13日公布的美国2月份贸易逆差由1月份的369.5亿美元扩大至397亿美元，这将打压美元回落。

　　国内黄金需求强劲，市场面临供应缺口

　　世界黄金协会（WGC）最新的分析报告称，中国的黄金需求量将在10年内翻一番，其中去年中国黄金消费价值超过140亿美元，占全球黄金消费的11%。

　　从人均黄金消费来看，中国黄金需求潜力依旧巨大，去年中国黄金人均消费仅为0.33克，如果达到美国和日本的黄金人均消费水平，中国黄金总需求量至少增加1000吨，其中珠宝消费方面每年可能至少增加100吨。从黄金储备来看，中国黄金储备对比美国8133.5吨的储备量还有很大的差距。当前中国央行黄金储备为3389万盎司。

　　目前，国内黄金产量快速增长，但是需求的增速远高于供应的增速。近期，欧洲央行和美联储都没有抛售黄金，而中国已知的金矿储备仅占全球已知金矿储备总量的4%，国内黄金市场供求将趋于失衡，这将助推金价走高。

　　投资需求和首饰等现货需求将继续增长

　　据了解，去年黄金市场的投资需求超过了首饰等现货需求，占到整体消费的44%，而首饰消费占比为42%。中国和印度作为传统的黄金消费大国，今年消费将急剧增长，其中印度4月和5月是婚嫁高峰期，而印度每年占据了全球黄金消费需求20%的份额，消化了大约800吨黄金，其中绝大多数是黄金首饰。

　　目前，欧美发达国家和新兴经济体的经济出现“冰火两重天”，发达国家温和复苏的同时新兴经济体强势增长。新兴经济体印度和越南等都纷纷加息以抑制通胀，因印度和越南通胀率都已升至9.5%上方。在新兴经济体中投资者运用黄金投资对冲通胀的投资需求更加迫切。其中，基金的投资需求在金价上涨中的贡献首屈一指，如全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust持有黄金数量在4月11日再创黄金持仓量新纪录，达到了1141.041吨。