新粮上市偏晚、渠道库存偏低、运输费用上涨，玉米期现价格在集中上市之前都强于预期。

新粮上市延迟时间超过预期

10月中旬，市场预期的新粮陆续上市场面并未到来。在今年新粮收获本就推迟的背景下，农户对当前的价位并不认可，惜售情绪浓厚，新粮上市量不多，深加工企业再度提价采购。此外，北方港口也迟迟不见上量，加上公路超载整治导致运费上涨，近期，玉米价格持续拉升。

北方港口库存处于6年低位

图为北方港口玉米库存走势

目前，北方港口玉米库存低于5年均值，南方港口库存低于4年均值。整体上，玉米库存处于低位，且仍在下行当中。经贸摩擦缓和暂未对港口库存产生提振效果。

经贸摩擦缓和打开了进出口通道，但通道打开不代表货源流入。美国玉米种植带部分地区出现雨雪天气，可能耽误秋粮收获进度。今年春季的洪涝一度令春播工作延迟，就曾推动CBOT玉米价格上涨。

高利润刺激养殖户补栏

非洲猪瘟对玉米市场的影响较为严重，现在的预估是今年全年玉米需求萎缩30%—40%，折合3000万—4000万吨。非洲猪瘟经过1年多的发酵，利空基本出尽，对于行业而言，很难再遇见更差的局面。未来半年猪肉仍然紧缺，但高利润已经刺激养殖户掀起补栏高潮，后期生猪存栏势必增加。

禽料需求全年都在增长，年均增长率为15%，折合玉米消费增量500万—700万吨，一定程度上弥补了猪料需求的减少。

原粮收购价格逐年提高

2017年以来，原粮收购价格逐步攀升。以辽宁为例，辽宁益海嘉里2019年9月19日二等14%水的新玉米开秤收购价格为1800元/吨，而2018年9月17日的开秤价格为1720元/吨。开秤日期相近，收购价格较去年上涨80元/吨。除了深加工开秤，辽宁各地陆续报出2019年新粮贸易收购价格，其较去年上调30—60元/吨。从成本端考虑，收购价格抬升，是玉米上涨的坚实基础。此外，从价差角度考虑，玉米近月合约相对远月合约贴水，近月合约回调空间相对较小。

图为原粮收购价走势

小结

综合来看，今年吉林玉米品质优良，农户对当下价格并不认可，惜售情绪较浓。在新粮集中上市前，企业不会贸然降价。此外，当前的玉米价格已经基本兑现前期利空。 因而，在大方向上，继续看涨玉米，1月合约有望回到1900元/吨甚至更高的位置。