白糖：外强内弱

期现货跟踪：外盘ICE原糖3月合约收盘12.85美分/磅，较前一交易日上涨0.26美分；内盘白糖2001合约收盘价5612元，较前一交易日下跌2元。郑交所白砂糖仓单数量为7629张，较前一交易日持平，有效预报仓单500张。国内主产区白砂糖南宁现货报价6040元/吨，较前一交易日下跌45元。

逻辑分析：外盘原糖方面，上周虽存在对印度和泰国减产超预期的担忧，但巴西雷亚尔汇率持续贬值，原糖期价宽幅震荡运行。考虑到市场或逐步转向新榨季供需缺口，后期原糖期价或趋于震荡上行，但其上方空间或受限，一方面受到原糖-乙醇价差及其印度出口补贴政策的压制，另一方面由于市场对下一榨季供需预期或再度宽松；内盘郑糖方面，上周消息显示，广西有糖厂计划本周末开榨，且下周有多家糖厂陆续开榨，11月新糖产量较去年同期有望大幅增加，使得市场之前担心的新陈糖供应衔接问题得到缓解，期现货价格出现不同程度回落。但考虑到目前期价较现货（包括陈粮和新糖）存在较大幅度贴水，对期价构成一定支撑，预计期价或继续高位震荡运行，后期重点关注现货供需改善幅度会否超过市场预期。

策略：维持中性，建议投资者观望为宜，可继续持有买1抛5套利组合。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

豆菜粕：豆粕弱势运行

美豆收盘小幅下跌，1月合约报915.2美分/蒲。昨日USDA公布私人出口商向未知目的地销售10.6万吨大豆的公告。不过中美达成协议的具体日期和地点仍未确定令市场担忧，市场原本预期在南美新作上市前、11月中旬两国能够签署第一阶段文本协议。南美目前大豆播种和生长总体正常，Conab周三发布报告预估19/20年度巴西大豆产量将达到1.21亿吨纪录高位。

国内方面，豆粕期价仍然表现疲弱，5月合约夜盘收报2779元/吨。近期美豆下跌、人民币升值、榨利丰厚、油脂强势主导市场。豆粕低位继续吸引成交，昨日总成交62.42万吨，其中远期基差成交53.28万吨，成交均价3015（+15）。上周开机率继续小幅下降至42.68%，国内大豆库存略有回升。上周豆粕日均成交量23.32万吨，截至11月8日沿海油厂豆粕库存由48.12万吨继续降至41.21万吨极低水平。菜粕基本面变化不大，上周菜籽压榨开机率由9.27%降至8.28%，油厂菜籽库存由16.55万吨降至15.6万吨。但水产旺季结束，菜粕消费不佳，上周累计成交仅4000吨，昨日成交600吨。截至11月8日港口颗粒粕库存由13.1万吨降至12万吨，但仍为历年同期最高；沿海油厂菜粕库存由1.2万吨增至2万吨，去年同期1.65万吨。

策略：中性。近期美豆收割压力、人民币升值和油脂强势一定程度利空粕价。但美国年度期末库存和库消比改善，国内养殖需求恢复，大豆和豆粕库存偏低，现货较为坚挺。

风险：中美贸易战，南美天气，油厂豆粕库存等

棉花：收储传言下棉价上行

2019年11月13日，郑棉2001合约收盘报13025元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报13056元/吨。棉纱2001合约收盘报20910元/吨，CY IndexC32S为21220元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为15609张，较前一日增加498张。

截至11月10日美国新花采摘完成62%，大幅领先去年同期及五年均值。

10月底全国棉花商业库存总量约322.43万吨，较上月增加102.08万吨，较去年同期仍高25.03万吨。海关数据显示10月我国出口纺织品服装约228.68亿美元，同比减少1.67%，环比减少6.74%。其中出口纺织纱线、织物及制品101.55亿美元，同比增加4.22%，环比增加4%；出口服装及衣着附件127.13亿美元，同比减少5.92%，环比减少13.84%。2019年1-10月我国累计出口纺织品993.1亿美元，同比增加0.4%；累计出口服装1255.05亿美元，同比下跌4.8%。

未来行情展望： USDA调降美国新年度棉花产量及期末库存，但印度增产明显，全球棉花供给充裕，报告利好有限。国内新花上市增加，传统旺季过去，中美贸易谈判利好暂未落地，下游购销有再度转淡之势。另外随着期价反弹，仓单明显增加，套保压力可能限制上方空间。昨日收储传言令期价上行，保持关注。

策略：短期内，我们认为郑棉可能结束反弹再度下跌。仍需密切留意贸易战进展和国内政策，另外织企成品库存有所回升，继续关注下游需求。

风险点：贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

油脂：技术面超买导致短期回调

马盘昨日冲高回落，基本面变化不大，船运数据继续确定近期出口强势，SGS称，马来西亚11月1-10日棕榈油产品出口量为425010吨，较前月同期增加13.3%。马来西亚10月1-10日棕榈油产品出口量为375117吨。之前马来西亚棕榈油局(MPOB)表示，截至10月底马来西亚棕榈油产量较上月减少2.5%至180万吨，而出囗环比增加16.4%至161万吨，库存为234万吨，较上个月减少4.1%。产量意外减产超出市场预期，报告利多。而减产预期仍在不断兑现，据SPPOMA，11月1日-10日，马来西亚棕榈油产量比10月同期降21.26%，单产增降23.29%。国内方面盘面近期回落较大，技术面超买导致回调，但豆菜油去库顺利，截止上周五，豆油库存降至118万吨，棕油回升至61万吨，总体豆菜去库幅度大于棕油增库幅度，昨日棕油现货跟盘大跌。

策略： B30激发生柴消费的利多仍在推升外盘走势，后期产地仍有减产预期，行情回调给出介入机会，继续谨慎看多。

风险：政策性风险，极端天气影响

玉米与淀粉：期价窄幅震荡运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定偏弱，华北深加工企业报价出现回落，而东北产区与北方港口继续弱势，淀粉现货价格亦整体持稳，各厂家淀粉报价未有变动。玉米与淀粉期价全天震荡运行，整体波动幅度不大。

逻辑分析：对于玉米而言，当前市场分歧在于东北玉米新作上市压力会否带动玉米现货价格持续出现下跌，考虑到目前的产业链库存和供应结构，现阶段国内玉米定价已经从新作上市之前的销区定价转向产区定价，多空双方逻辑是否成立最终取决于农户售粮意愿，这一点其实相对难以判断，建议重点关注深加工企业门前到车量及其北方港口集港量。对于淀粉而言，考虑到玉米新作上市带动行业生产利润改善，而行业开机率有望季节性回升，行业供需宽松格局仍有待后期季节性需求来打破，原料成本端或更值得留意，其一方面受环保政策影响，另一方面还会影响下游的补库心态。

策略：整体中性，中长期维持看多判断，短期受新作压力或偏空，建议投资者观望为宜，等待后期做多机会。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期现价格继续下探

芝华数据显示，全国蛋价继续下跌。主销区北京走货正常，价格企稳；上海跌；广东到车正常，跌。主产区山东、河南部分地区仍下跌；东北稳中下跌；南方粉蛋稳中下跌。贸易监控显示，收货偏难，走货偏慢，库存增加，贸易形式弱势，贸易商看跌预期减弱。期价主力震荡运行。以收盘价计，1月合约下跌41元，5月合约下跌25元，9月合约下跌17元。主产区对主力合约升水261元。

逻辑分析：近日，生猪、毛鸡价格出现较大幅度下跌，淘汰鸡价格跌幅较大。生猪缺口过大，对相关替代品支撑作用仍强。11月份，在产蛋鸡存栏量环比增加，同时终端也将进入年底备货期，蛋价或将再度冲高。

策略：谨慎看多。逢低做多为主。

生猪：猪价依旧偏弱

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价35.44元/公斤，猪价连续下跌一周后，东北地区猪价短暂反弹后再度下跌，南方地区猪价跌幅仍在0.5-1元/公斤，消费拉动作用不强。本次猪价大幅下跌根本原因在于鲜销走弱，冻品冲击市场所致。屠起打压牛猪，加剧下跌。而南方地区始终处于缺猪的状态，唯有靠北方猪源相对充足的地区来补充，随着后期消费旺季的来临，南方猪价有望带动北方猪价再度走强。

纸浆：浆价继续偏弱

昨日纸浆期货盘面价格继续偏弱，主力合约收于4556元/吨。浆价现货价格平稳，银星价格在4500元/吨，阔叶浆金鱼价格3750元/吨，世界商品浆生产商库存（W20）天数为44天，其中针叶浆的库存为35天（下降2天），阔叶库存为52天（下降7天）。针阔叶库存均明显下降，阔叶降幅较大。2019年10月份中国海关统计纸浆当月总计进口262.6万吨，环比增加21.4%，同比增加24.3%. 今年1-10月份，纸浆总计进口2243万吨，同比增加7.9%。当下国内港口库存主要以巴西阔叶浆居多，短期难以化解，浆价继续受到压制。

策略：中性，观望为主。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。