政策和天气为大豆、豆粕价格提供一定支撑

从2009年11月国储开始收购大豆，收购时间持续到2010年4月末，三等大豆收购价格为3750元。在收储政策支撑下，国产大豆现货价格一直保持坚挺，目前大连大豆现货价格3850元。而大连进口大豆现货价格3520元，国产大豆价格高出进口大豆330元。在高企的大豆原料成本下，东北地区豆粕价格保持在3100—3300元的高位。

4月12日，我国东北、华北等地区出现低温雨雪天气，天气预报显示目前的低温天气将持续到周末。气温偏低、积雪覆盖，土壤解冻缓慢，由此导致的播种进度迟缓将使大豆更容易受到秋季霜冻的危害。天气因素对大豆、豆粕价格形成支撑。

豆粕现货价格保持稳定，远月预售价格坚挺

由于大豆压榨利润持续亏损，大豆压榨企业挺价心理较重，现货豆粕价格持稳，基本维持在3100元附近。截至4月14日，江苏连云港油厂43%蛋白豆粕4—5月合同价格3100元/吨，泰州益海工厂43%蛋白豆粕4月合同价格3100元/吨，6—7月合同价格3030元/吨，基本与当前豆粕现货价格持平，豆粕价格下跌空间有限。

我国二季度豆粕供应量受到一定影响

4月底，国家收储会到期。在失去国储160元补贴的局面下，预计国产大豆的压榨量将降低，豆粕的生产量有望下降。

从2010年1月份开始，大豆压榨利润开始大幅下滑，近三个月大豆压榨基本处于亏损状态：由于价格居高不下，国产大豆压榨亏损幅度较大，国产大豆加工厂开工严重不足；进口大豆压榨春节后大部分时间处于亏损状态，油厂开工受到较大程度的影响。预期二季度豆粕供应量受到一定影响，豆粕价格有望回升。

杂粕价格高企，对豆粕的替代作用降低

菜粕、棉粕对豆粕有替代作用。菜粕、豆粕价差主要在650—2000元之间运行，目前豆粕与菜粕价差为650元附近，处于二者价差的历史低位。我国江苏地区菜粕价格维持在2400元附近，由于棉花(资讯,行情)减产，棉粕价格保持在2800元的高位，菜粕、棉粕价格保持坚挺，对豆粕的替代作用减弱。

下游养殖业有望回升为豆粕价格上涨提供动力

按照2009年初颁布实施的《防止猪价过度下跌调控预案》，在生猪生产连续4周处于蓝色区域6：1—5.5：1时，适当增加中央和地方冻肉储备。目前猪粮比已经连续7周低于6：1，4月1日云南已经开始实行3000吨的冻猪肉收储政策，预计全国范围内的收储政策将陆续出台，提升生猪养殖和饲料行业的景气度。

虽然农业部公布数据显示我国生猪存栏量下滑，但母猪存栏量环比仍旧上升。此外，二季度国内蛋鸡养殖业进入传统补栏旺季，4、5月份水产饲料迎来消费旺季。下游养殖业有望回升为豆粕价格上涨提供动力。

结论：关注豆粕回调买入机会

目前南美大豆丰产压力导致豆类市场上涨动力不足，但是东北低温雨雪天气在一定程度上为大豆、豆粕价格提供支撑，二季度豆粕供需仍相对紧张，下游生猪养殖和饲料消费在政策的支撑作用下有望复苏，水产消费旺季来临也为市场提供上升动能。关注豆粕回调买入机会。