一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

中欧经贸高层对话中方主席刘鹤应约与欧委会副主席、对话欧方主席卡泰宁及其继任者、候任欧委会执行副主席东布罗夫斯基斯通话。双方就诸多共同关心的问题进行了建设性讨论。

2）国内新闻

商务部：中国10月FDI为692亿元，同比增长7.4%；中国吸收外资仍在稳定增长，没有出现大规模外资撤离情况；正制定外商投资法配套条例，相关司法解释也在抓紧制定；将拿出更多针对性措施，加大外资投向中西部的力度。

3）行业新闻

央行公开市场开展1800亿元7天期逆回购操作，中标利率下调至2.50%，上次为2.55%；当日无逆回购到期，因此净投放1800亿元。Shibor多数小幅上行。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股微涨，美联储主席鲍威尔已经与美国总统特朗普及美国财长努钦在白宫会面，就经济进行讨论，在会面中，鲍威尔并没有就其对货币政策的预期进行讨论。央行18日下调7天逆回购中标利率5BP，这是7天逆回购利率逾四年来首次下调，“降息”利好刺激A股上涨，但量能没有有效放大。昨日外资流入14.59亿元，11月15日融资余额达9535.28亿元，较上日增加34.01亿元。商务部14号表示中美正就取消加征关税幅度进行深入讨论，预计将对后市行情起到积极作用。2019年11月8日，经国务院同意，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。MSCI将于11月26日收盘后将A股大盘纳入因子从15%提升至20%，近期外资主要以流入为主。中国将加速金融开放，进一步放开外资保险公司、外资银行的准入条件，同时大力发展我国科技产业。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。近日股市表现较为弱势，易受利空消息影响，18日阳线增添了一些做多信号但并不强烈，短期仍然可以选择观望或者少量仓位试多。

【国债】

国债：央行下调逆回购利率，期债价格大幅上涨。央行开展1800亿元7天期逆回购操作，中标利率下调5bp至2.50%，略超出市场预期，市场资金面紧张情况缓解，国债期货价格大幅上涨，10年期国债收益率下行3.62bp至3.20%。央行下调MLF利率之后继续下调OMO利率，逆周期调控态度明确，央行在货币政策执行报告中也表示要加强逆周期调节，应对经济短期下行压力，不过当前债市仍面临多重利空因素的扰动：一方面受猪肉价格及其替代品价格的上涨影响，CPI显著上行，央行将考虑物价走势的动态变化，加强预期引导，警惕通胀预期发散，短期大幅宽松的概率较低；另一方面，基础设施项目最低资本金比例下调，市场预期专项债额度可能提前发行，2020年的财政政策也将更加积极，年初将大量发行，对债市或形成扰动；此外，中美经贸谈判预期向好也将提升市场风险偏好，综合预计短期国债期货价格继续维持底部震荡，操作上建议暂时观望，关注移仓期间的跨期套利机会。

2）能化

【原油】

原油:WTI 12月原油期货收跌0.67美元或1.16%，报57.05美元/桶；布伦特1月原油期货收跌0.86美元或1.36%，报62.44美元/桶。上期所原油期货主力合约SC2001夜盘收跌0.38%，报450.7元/桶。美国能源信息署（EIA）预计12月美国页岩油总产量增加约4.9万桶/日至913.3万桶/日；预计二叠纪盆地12月原油产量473万桶/日，11月为467万桶/日，巴肯12月原油产量151万桶/日，11月为150万桶/日；预测每口新增钻井原油产量规模：巴肯地区1542桶/日（一个月前预测为1522桶/日），鹰潭地区1434桶/日（一个月前预测为1420桶/日）。IEA估计明年美国、巴西、挪威和圭亚那等非OPEC产油国的原油供应量将增加230万桶/日，2019年的增幅为180万桶/日。俄罗斯11月前两周原油产量为1125万桶/日；根据OilX的数据，11月到目前为止，委内瑞拉平均每天出口53万桶原油，高于10月的52.3万桶。有报道称，委内瑞拉仅在11月的头11天就装载了近1100万桶原油，是上月同期装载量的两倍多。大部分石油似乎是运往亚洲，其中一半的船只关闭了地理定位装置，以避免被发现。

【甲醇】

甲醇：报收1919,下跌2.14%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.1%，较上周下跌2.93个百分点。内蒙古久泰开工提升但陕西蒲城装置停车检修，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷下滑。江苏甲醇库存在78.5万吨，浙江地区甲醇库存在27.24万吨，华南地区13.2万吨，从11月15日至12月1日中国进口船货到港量在51.6万-52万吨附近。国内甲醇整体装置开工负荷为72.14%，环比上涨0.57%；西北地区的开工负荷为85.84%，环比上涨0.40%。整体甲醇延续偏弱。

【橡胶】

橡胶：橡胶周一强势反弹，现货市场价格下跌，高位走势波动。目前处于国外产胶旺季，东南亚主产国预计出口增加，10月越南出口天胶19.2万吨，同比增5%。环比增27%。出口中国13.8万吨，同比增6%。泰国方面，在限制出口取消后，预计出口也会同步增加。10月消费投资数据均不及预期，汽车产销持续下滑，但降幅缩窄。产销环比增长3.9%和0.6%，同比下滑1.7%和4%。国内全乳胶即将逐步停割，底部价格支撑仍然有效，后期进口标胶预计将会增加，形成供应压力。历史数据来看，年底通常价格反弹概率较高，当前价格仍处于底部区间，预计维持底部震荡，重心或有小幅抬升。

【PTA】

PTA：PTA01收于4726（-32），PX成交价790美金/吨。浙江石化PX装置流程打通，预计本周末产出PX，一期投产200万吨/年。PTA现货价格4750元/吨成交。PTA生产成本4160元/吨，加工费550元/吨左右。后续需要密切关注恒力石化250万吨PTA装置、中泰化学120万吨PTA新装置投产进度。江浙涤丝产销整体一般，在6-7成附近。PTA开工率84.7%。聚酯负荷在90%。江苏一聚酯大厂近日聚酯产品有减产计划，主要涉及瓶片、短纤、长丝共1100-1200吨/天，部分已开始执行。空单减持，价格回涨，近月观望为主。

【MEG】

MEG：MEG01合约收于4583（+2）。MEG现货价格4658元/吨，MEG外盘541美元/吨。上周华东主港地区MEG港口库存约51.4万吨，环比上期减少5.1万吨，下降至近两年低位。截至11月14日，国内乙二醇整体开工负荷在74.04%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在70.51%（煤制总产能为451万吨/年）。据悉，2019年10月MEG进口量在80.6万吨，较上月增加6万吨，较去年同期增加4.28万吨。基本面尚可，行情反弹。

【尿素】

尿素：尿素期货继续下跌。尿素下游需求平淡，新一轮印度即将再度开标，较10月印标时国际价格已经再次下跌10-15美元不等，对比国内已经跌破固定床成本。上游方面，尿素与煤炭、合成氨之间的价差显著低于平均水平，固定床工艺几乎亏损，不过水煤气工艺利润尚可。之前停车企业较多，但下游同样开工不足，胶板厂环保限产预期较强等利空因素依然存在。目前现货和期货盘面在持续下跌后跌幅依然不及国际尿素价格的跌幅，不过已经跌破固定床成本，预计现货价格可能继续弱势波动，期货方面也继续弱势调整为主，但继续大幅下跌可能性不大。

【沥青】

沥青：夜盘沥青期货主力上涨0.70%。近期沥青终端需求疲软，山东市场主流成交在2900-3220元/吨，炼厂出货量较前期大幅减少，库存增加；华北已有2930元/吨低价货源外放；华东市场主流成交在3250-3450元/吨，北方南下资源减少但区域需求也减弱，货源较为充足；华南主力炼厂合同暂未调整但实际出货仍维持大幅优惠。总体上，沥青现货市场整体延续供大于求的状态，而且接下来天气日渐寒冷，道路施工需求进一步被抑制，沥青期货价格可能仍将保持弱势运行的状态。

【PVC】

PVC：01合约震荡调整，收6545（+10），各地现货价格平稳。电石企业出货压力大，价格部分下调。PVC企业开工负荷小幅提升，为74.07%，环比上升3.84%。同时，华东及华南地区社会库存继续下降，华东及华南样本仓库库存环比降21.21%，同比低27.23%。华北部分地区下游受到环保压力开工不稳定，东北和西北地区由于天气转冷导致部分下游企业开始停产放假，整体下游需求将逐步减弱。由于货源紧张及库存过低导致近日PVC价格出现小幅上扬，基差已有一定收窄，建议短期观望为主。季节性累库情况仍需时间验证，根据当前检修计划来看，11月下旬开工将有一定恢复，但市场到货需要时间，中长期看由于成本降低以及需求季节性走弱，PVC未来存下行可能。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：18日煤焦期价反弹承压再度下行。焦炭方面，在山西、河北部分钢厂第三轮提降的同时，上周五开始山西多家焦企对焦炭价格提涨50元/吨，考虑到焦企利润微薄，而钢厂利润近期相对不错，焦企提涨呼声渐起。但是考虑到部分焦企仍有出货压力，产地部分超跌资源本轮已落实150-200元/吨左右降幅，钢厂对于焦炭提涨多未回应。港口方面，近期下水量增加，山东两港库存持续下降，截止18日两港库存407万吨，较月初下降26万吨。受期货盘面拉涨，港口部分报价小幅探涨至1720-1750元/吨左右。焦煤方面，山西中、低硫主焦煤价格下调后，部分煤矿出货压力有所缓解，且部分下游对于紧缺煤种适当冬储补库，煤矿进一步下调意愿不强。但是配焦煤出货压力仍然偏高，不排除价格继续下调。进口蒙煤方面，口岸蒙煤市场成交较为冷清，目前蒙古5#原煤多数报价在850-870元/吨左右，部分回收稍差的价格已降至830-840元/吨左右。整体上看，需求端下游钢厂继续以合理采购为原则保持适量库存为主，多数钢厂焦炭库存基本位于合理甚至略高水平，供应端焦企开工未有明显受限，厂内多有库存需消耗，短期看焦炭供需仍偏宽松。不过如第三轮提降落地，产地焦企平均利润已至盈亏平衡线，高成本焦化企业主动降开工可能性增加。建议可关注逢低参与比值1.40-1.45区间05合约做多焦化利润套利机会。

【螺纹】

螺纹：螺纹夜盘冲高回落，或将进入调整。现货方面，上海一级螺纹现货报4010（理计）涨50。钢联周度库存显示，螺纹周产量348.47万吨，增2.7万吨，社会库存降27.31万吨至315.79万吨，钢厂库存降11.19万吨至 205.21万吨。本周社库降幅持平，厂库继续下降。本周数据显示当下需求强度仍好，贸易商投机需求继续释放。地产宏观数据大幅超预期，黑色整体受到提振。当下需求依然较好，但未来需求也将随气温降低而逐步走弱，尚不可过分乐观，后期着重关注采暖季限产力度，策略建议3575-3600试空。

【铁矿】

铁矿：铁矿涨势趋缓。现货方面，金步巴报638（干基），普氏62指数报85.1。全国45个港口铁矿石库存为12373.75较上周降211.94；日均疏港量316.43增21.19。分量方面，澳矿6540.30降59.78，巴西矿3518.17降27.33，贸易矿5587.68降20.62，球团640.84降59.78， 精粉860.32增63.72，块矿1859.20降87.08；在港船舶数量101增19（单位：万吨）本周港口库存下降，临近采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势。期货价格反弹之后，或将带动钢厂补库积极性，策略建议空单640-670再度入场。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：昨天金银探底反弹。中国央行周一再次放宽货币政策，自2015年以来首次降低反向回购利率。近期中美双方牵头人进行了贸易高级别磋商，围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论，并将继续保持密切交流。此前中美贸易谈判有望达成初步协议叠加美国方面较为积极的数据，一度使得国际黄金白银价格大幅下跌。同时市场整体对于降息对经济的提振有所期待，风险情绪回升下美股创下新高，美元指数反弹，风险偏好的回升使黄金承压。目前中美贸易谈判有望达成第一阶段，英国继续延迟退欧时间避免硬退欧，市场的避险情绪整体降温。虽然10月美联储再度降息，但美联储表态本轮调整式降息结束，近期官员表态并无新意，贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济持续恶化的表现才能在当前位置继续走高，货币政策对金银的支撑减弱。在尾部风险降低和美联储降息告一段落的情况下，美元计价贵金属整体震荡走弱，而人民币走高使人民币计价金银趋势下行，重点关注中美贸易谈判进展和美国经济数据的指引。短线金银可能由于中美贸易问题的不确定性和技术性支撑有一定反弹，但是在事件没有出现实质性变化前谨慎看待此次反弹。

【铜】

铜：夜盘铜价延续围绕4.7万窄幅波动。据报道昨日央行下调七天逆回购利率，被市场理解为刺激经济的手段。铜价自五月份以来已窄幅整理近半年，供求基本平衡的状况，使得市场投资者远离。由国内情况来看，目前国内铜产业链供求大致平衡，电网投资虽有好转，导致产业链下游环比回升，但仍为负增长，电力需求能否持续存疑。短期铜价可能延续4.6-4.8万区间震荡，建议关注股市、汇市以及外盘净空持仓变化。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅下跌，距离前期三年低点不足100元。基本面维持原有状态，变化不大，总体上国内供应增长明显，由月度数据来看，产业链仍处于供大于求之下。前期由于国内价格远离进口成本，进口预计将持续下降。由于外盘库存较低，维持现货升水状态。目前冶炼加工费和冶炼开工率维持高位，国内需求未见明显改善，表现为镀锌板产量下降明显。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价低开后震荡。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着旺季来临，铝后期库存后续走势需持续关注。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划，短期提振境外铝价。操作上建议目前价格观望为主。 

【镍】

镍：昨日夜盘镍价下跌。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。库存方面，近期LME镍库存大幅下降，人为干预迹象明显，青山集团称其提货是为了准备明年的生产原料，但考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性依然较大，逼仓风险难以完全消除，近期近强远弱格局预计持续。操作上建议目前价格观望或者逢高做空。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅上涨。新作虽然开始上市，但到港量较低，贸易商挺价，新粮价格小幅上涨。下游企业补库积极性不高，饲料需求持续不佳。生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，C2001可能继续反弹行情，但饲料需求不佳使得上涨空间有限，预计围绕1850-1900点范围波动，也可考虑布局05、09合约长期多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅下跌。陕西地区苹果总体呈现下滑趋势，客商采购积极性一般化，主要是订货非常谨慎，不敢收储中等质量货源。今年供应量大，市场销售速度缓慢，客商采购积极性差，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约或考虑多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：CBOT大豆昨日下跌，跌破60日均线，技术上较弱，目前受收割压力影响而调整。国内油脂期货夜盘小幅波动，国内棕榈油库存上升，对现货和盘面价格构成压力。受未来半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，预计油脂仍将震荡上行，但年内油脂供应仍然较充足，短期大幅上涨后，价格将出现反复。Y2001短期支撑6200-6230，短期阻力6650-6680左右；棕榈油2001下方支撑5080-5100附近，短期阻力5500-5550；菜油001短期支撑7060-7100，短期阻力7580-7600。

【棉花】

棉花：ICE期棉跌1.41%，在65.75美分/磅。郑棉跌0.77%，收12960元/吨。商务部新闻发布会公布了中美经贸磋商的最新进展，过去两周中美双方牵头人同意随协议进展，分阶段取消加征关税。如果中美双方达成第一阶段协议，应当根据协议的内容同步、等比率取消已加征关税。十月受减产消息刺激，新棉上市出现一定抢收，收购价格一路走高，但近期有所企稳。由于收购价格的上升带来皮棉成本的上升，郑棉受此影响站上13000元/吨。陈棉库存量仍然较大，减产的幅度并没有传言那么多，实际应该在5%左右。近期国内纺织厂订单情况再度开始下滑，下游情况不佳。国内棉价在13200到13500元/吨有套保压力，关注中美能否落地实质性减税协议。国储宣布计划轮入50万吨新疆棉，将对棉价形成托底作用，保持内外价差在合理范围。

【白糖】

白糖：夜盘外糖震荡，郑糖震荡。仓单+有效预报合计8097张（-5张），19年4月末为33500张，仓单预报500张。现货价格持平，昆明白糖现货6000元/吨，柳州6000元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本5100元/吨附近。海关公布9月白糖进口量47万吨，环比增加3万吨，同比大增32万吨或213.33%。截止9月中国产糖1076万吨，销糖1040.63万吨，销糖率96.71%，销糖率数据大幅好于往年同期。现货对配额外进口利润17%，历史最高20%。前期基差偏高刺激市场情绪导致上周郑糖期货增仓近30万张并大幅上涨。现货糖价触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖即将上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，以及国储抛售等政策，现货糖价难以继续上涨。建议谨防出现获利了结出现导致的糖价大幅回落。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅下跌，豆粕震荡。美国农业部11月供需报告发布，市场预期偏利多，但报告中性。预计收割面积7560万英亩，单产46.9蒲/英亩，产量35.5亿蒲，结转库存4.75亿蒲（预期4.28，上月4.6，上年9.13）。截止11月17日当周，美国大豆收割率91%，持平于分析师预估的91%，之前一周为85%，上年同期为91%，五年均值为95%。截止11月12日，管理基金在美豆合约持仓维持净多单。市场调研数据称中国截止10月生猪存栏环比增加1.62%，母猪存栏环比增加3.77%，生猪存栏量上升幅度开始有扩大趋向。上周国内大豆库存环比降低7万吨，同比降低328万吨。豆粕库存环比降低5万吨，同比降低67万吨。由于环保限产及缺少大豆原料，油厂压榨量本周164万吨。最近四周豆粕提货量均值134万吨。中国10月大豆进口618万吨。中国原料偏紧，及部分地区环保限产影响开机，11-12月期间，建议关注豆粕1-9正套，菜粕1-5正套，等待春节备货启动。