数据出炉，豆粕迷失方向

市场回顾

周三 CBOT 大豆期货温和收高，库存紧俏的忧虑以及外部市场均为大豆期货提供支撑。

05 月大豆期货收高 1 美分至每蒲式耳 969 美分。 11 月大豆期货收高 1-1/4 美分至每蒲式耳 946-1/4 美分。 05 月豆粕期货收低 0.90 美元报每短吨 274.30 美元。 05 豆油期货收高 0.12 美分报每磅 39.86 美分。近期美豆表现出近强远弱格局，因潜在的需求和农户惜售心理。

今日国内豆粕市场表现坚挺，近月合约 1009 在 2860 一线显示支持，远月合约 1101 虽弱于近月，但是在 2860 一线也表现支撑， M1009 主力合约开盘于 2870 元 / 吨，最高价也为 2870 元 / 吨，最低下探 2860 元 / 吨，尾盘报收于 2864 元 / 吨，较前一交易日结算价下跌 3 元 / 吨。成交量大幅削减至 16.5 万手，持仓量减少 9340 手至 91.1 万手。远月 1101 合约受到青睐，收盘于 2863 元 / 吨，收跌 13 元 / 吨。

经济数据

央行公布的今年一季度金融统计数据报告显示 , 信贷新增 2.6 万亿 , 占全年 7.5 万亿的 35%, 其中 3 月份为 5107 亿元 , 同比少增 1.38 万亿元。此外 , 一季度人民币兑美元升值 2.78% 。

国家统计局今日公布 ,3 月居民消费价格指数 (CPI) 同比上涨 2.4%, 低于路透调查中值 2.6%,3 月工业品出厂价格指数 (PPI) 同比上涨 5.9% ，路透调查中值为 6.4% 。 3 月工业增加值同比增长 18.1% ，路透调查中值为 18.2% 。数据弱于预期，市场加息预期随之减弱。

供需基本面

粮油信息中心今日公布数据显示， 中国豆粕市场需求趋势指数 为 44.0 ，较上周指数 43.0 提高 1.0 ，低于去年同期 44.5 的需求指数，继续处于 50 的中性需求水平之下。受大豆和豆粕期价上涨影响，本周国内豆粕价格稳中有涨，但市场采购观望心理继续存在，饲料养殖企业仅是适量采购，继续控制豆粕采购合同签订量。调查参与者认为，近期各地家禽补栏开始启动，后期存栏量预计将逐步回升，但并不能扭转当前豆粕市场供给偏多的局面。除此之外，对进口豆油限制措施会间接推动大豆进口量增加，未来数月豆粕产量仍然较大，供需形势偏空的局面仍会持续，豆粕价格下行压力还未消失，豆粕需求难以大幅增加。市场分歧度指数 为 6.0 ，较上周指数 6.6 缩小 0.6 。该指数处于 10.0 以下的无分歧水平，反映出调查参与者对未来几周豆粕市场需求预期基本一致。

商务部 4 月 13 日消息，中国商务部发布大宗农产品进口信息显示，本期（ 3 月 16 至 31 日）进口豆粕实际装船 0.05 万吨， 3 月进口豆粕实际装船 1.75 万吨， 4 月进口豆粕预报装船 0.01 万吨。另外，商务部将四月份大豆进口数据上调到 430 万吨，比上年同期的进口量 371 万吨增长 16% ，相比之下，早先的预测为 360 万吨。

市场分析

今日国内商品市场总体震荡回落，早盘国家统计局数据对市场产生一定影响，由于加息预期减弱，金融市场在回落后小幅上扬。然而明日股指期货首日上市，金融市场空军再现，市场忧虑明日股市或将出现回落，为商品市场带来压力。同时豆类期货市场因一直以来的高产压力，始终表现出上方具有较强的压力，前期高点久攻不破，或将面临回调压力。现货市场上，随着进口大豆的到港量增加，大豆供应充裕，港口库存持续高位，对豆粕市场将产生压力。在国际对养殖业的政策扶持下，养殖业或将有明显好转，后期豆粕有望上涨。但是对于近期来说，压力依旧明显，美豆没有突破 980 美分，豆粕很难站上 2880. 目前豆粕有向远月移仓之势，出现了 4 月间较难遇见的近弱远强格局，之后之一局面将被套利交易打破，可以尝试牛市的正向交易，买 1009 抛 1101 ，中线将有收益。

区间震荡后的胶价有望进一步走强

隔夜原油的大幅走强令胶价大幅高开，但国内市场显得相对疲软。今日沪胶大幅高开后，盘中震荡走低。主力 1009 合约以 25900 元 / 吨高开，全天收于 25625 元 / 吨，较前一交易日上涨 30 元 / 吨。

现货市场上，亚洲现货橡胶价格周三持稳，受主要产胶国供应紧张提振，因进入越冬季节。新加坡一交易商称，“我们已经履行了 5 月发货的合约。”印度尼西亚 SIR20 等级橡胶报每吨 3,340 美元， FOB 价， 7 月船期。

主要产胶国方面消息，马来西亚 2 月天然橡胶产量较上年同期增长 12% 至 81,031 吨。 2 月天然橡胶出口为 65,196 吨，较上年同期增加 10% ，其中中国占到总发货量的 35% 。截至 2 月末，天然橡胶库存总计为 193,983 吨。

由于主要产胶国的干旱天气，主要市场的橡胶库存下降，日胶再度刷新年度高点。据日本天然橡胶贸易协会公布的数据显示，截至 3 月 31 日，日本天然橡胶库存为 6,477 吨，较 3 月 20 日的 7,222 吨减少 10% 。天然乳胶库存从 147 吨降至 126 吨；合成橡胶库存从 1,870 吨降至 1,775 吨。

国际原油的大幅走强一定程度上推动橡胶价格高开，在日胶刷新年度高点的背景下，沪胶仍然位于 25000-26000 元旦 / 吨的区间震荡。笔者对中长期内的胶价走势持乐观态度。虽然国储采取了抛储的措施，但仅仅从一定程度上缓解紧张的供求关系，料胶价后期仍将走强。建议多单继续持有。

现货转向升水 期铜涨势可期

隔夜美元指数的走软以及美股的大幅走强为金属市场提供支撑， LME 三个月铜延续之前一交易日的涨势，期价直逼 8000 美元的整数关口，当日期价上涨 16.3 美元至 7960 美元 / 吨。今日沪铜小幅高开，全天窄幅震荡运行。主力 1007 合约以 62860 元 / 吨开盘，全天收于 62590 元 / 吨，较前一交易日上涨 10 元 / 吨。

昨日，较好的美国经济数据辅佐美股大幅走强并刷新年度高点。美国商务部公布，美国 3 月零售销售较前月增长 1.6% ，高于预估的增长 1.2% 。 3 月消费者物价指数 (CPI) 较前月上升 0.1% 与预估基本持平。

今日国内发布重要宏观经济数据。一季度国内生产总值 80577 亿元，同比增长 11.9% 。全国规模以上工业增加值同比增长 19.6% ，比上年同期加快 14.5 个百分点。一季度，全社会固定资产投资 35320 亿元，同比增长 25.6% ，比上年同期回落 3.2 个百分点。一季度，社会消费品零售总额 36374 亿元，同比增长 17.9% ，比上年同期加快 2.9 个百分点。一季度，居民消费价格同比上涨 2.2% 。一季度，进出口总额 6178.5 亿美元，同比增长 44.1% ，比上年四季度加快 34.9 个百分点。一系列良好的宏观经济数据显示实体经济的快速发展，为铜价的走强奠定基础。

今日发布 CPI 数据一定程度上缓解了市场对于央行加息的预期和担忧。同时，美联储主席也在昨日的工作会议上也指数未来一段时间内维持低利率政策。中美两国在货币政策方面透露出来的最新信息有利于金属市场的走强。

今日现货市场上，沪铜现货报贴水 100- 升水 50 ，平水铜 61450-61550 元 / 吨，升水铜 61550-61600 元 / 吨，隔月价差较大，部分供应商报价坚持，市场成交平稳。

隔夜 LME 库存继续减少 975 吨至 509650 吨，库存数据的减少令市场对欧美消费充满期待。沪铜现货今日报价为贴水 100- 升水 50 ，现货价格的逐渐走强向市场透露出消费旺季中国市场的承接力。明日股指期货正式上市，近几个交易日上证指数在盘中的大幅波动一度影响沪铜上下起伏，料这种波动在明日将表现的更为剧烈。从较长周期看，消费旺季的铜价经过在 8000 美元的整数关口震荡后有望站稳 8000 美元上方，建议多单继续持有。

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