股 指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF1912收盘跌36.2点或0.92%，报3907.80点，贴水0.06点；上证50股指期货主力合约IH1912收盘跌29点或0.97%，报2967.20点，贴水0.92点；中证500股指期货主力合约IC1912收盘跌31.8点或0.64%，报4900.40点，贴水45.88点。

【市场要闻】

1、11月LPR报价出炉：1年期品种报4.15%，上次为4.20%；5年期以上品种报4.80%，上次为4.85%。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，11月20日不开展逆回购操作。

2、住建部：2019年全国棚改计划新开工289万套，1到10月已开工300万套，占年度目标任务的103.8%，完成投资1.03万亿元。

3、上交所：坚决防止股权质押风险、商誉减值、利用并购重组实施利益输送等各类“乱象”在科创板重演；未来将进一步加大退市制度的执行力度，严把重大违法退市执行关，对触及退市条件的公司坚决予以退市；推动风险上市公司充分利用并购重组、破产重整等工具，主动选择市场化方式“出清”；正在推进探索分类监管的有效方式，拟对持续规范经营的优质上市公司在融资、并购、信息披露等方面提供更多便利。

4、银保监会：将加大结构性降成本力度，引导银行贷款利率继续保持在合理水平，规范银行服务收费，同时会同有关部门发挥国家融资担保基金的作用，引导降低融资担保费率。

【观点】

国内方面，10月工业增加值继续回落，同时房地产和基建投资增速也出现不同程度下滑，拖累固定资产投资持续放缓，同时消费同比增速再度降至年内低点，未来需继续关注国内需求收缩的情况。国际方面，中美贸易谈判出现实质性进展，美联储10月如期降息，年内再度降息的可能性较小。中短期看，市场缺乏方向性走势，仍将以弱势震荡走势为主。

钢材矿石

钢材

1、现货:上涨。唐山普方坯3450（10）；螺纹上涨，杭州4120（80），北京3830（50），广州4780（30）；热卷上涨，上海3680（60），天津3740（50），乐从3860（40）；冷轧上涨，上海4280（20），天津4180（40），乐从4430（40）。

2、利润：上升。华东地区即期普方坯盈利466，螺纹毛利1042（不含合金），热卷毛利327，电炉毛利300；20日生产普方坯盈利461，螺纹毛利1036（不含合金），热卷毛利321。

3、基差：扩大。螺纹（未折磅）01合约杭州488北京268沈阳248，05合约杭州748北京528沈阳508；热卷01合约158，05合约317。

4、供给：整体减少，螺纹微增。11.15螺纹348（3），热卷323（-11），五大品种1014（-10）。

5、需求：全国建材成交量21.5（-2.3）万吨。新一期贷款市场报价利率（LPR）11月20日出炉，1年期和5年期以上LPR均较上一期下降5个基点。10月我国冰箱产量为704.6万台，同比增长3.0%；1-10月累计产量为7110.9万台，同比增长3.8%。

10月我国空调产量为1332.2万台，同比下降2.1%；1-10月累计产量为18331.7万台，同比增长6.2%。

10月我国洗衣机产量为761.5万台，同比增长13.5%；1-10月累计产量为6341.5万台，同比增长7.6%。

6、库存：延续去化。11.15螺纹社库316（-27），厂库205（-11）；热卷社库187（-13），厂库83（-4）；五大品种整体库存1348（-83）。

7、总结:华南华东短期供需不匹配使得现货快速拉涨，短期供需未解决的情况下，仍可能保持震荡偏强，盘面波动加大，观望为主。关注利润显著回升后，电炉端复产情况及钢厂盘面套保意愿。

铁矿石

1、现货：外矿废钢上涨、内矿下跌。唐山66%干基含税现金出厂810（-5），日照金布巴577（10），日照PB粉646（3），62%普氏86.65(0.8)；张家港废钢2420（10）。

2、利润：上升。PB粉20日进口利润-10。

3、基差：扩大。PB粉01合约81，05合约131；金布巴粉01合约22，05合约71。

4、供给：11.15澳巴发货量2364（134），北方六港到货量851（38）。

5、需求：11.15，45港日均疏港量316（21），64家钢厂日耗57.87（9.5）。

6、库存：11.15，45港12374（-211），64家钢厂进口矿1506（-6），可用天数25（-4），61家钢厂废钢库存262（6）。

7、总结：短期看，基差修复至较小，铁矿盘面估值相对中性偏高，钢厂在利润回升情况下，补库行为仍是短期关注重点。中长期看，铁矿石供需两端均将面临季节性下滑，港口库存恐维持平衡和季节性积累，自身驱动依然较弱，整体行情恐跟随钢材。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润100元。

价格：澳洲二线焦煤134.5美元，折盘面1125元，一线焦煤149美元，折盘面1220，内煤价格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1800左右，主流价格折盘面1850元左右，有贸易商报价1760。

开工：全国钢厂高炉产能利用率76.31%（+1.49%），全国样本焦化厂产能利用率77.28%（+0.54%）。

库存：炼焦煤煤矿库存308.26（+10.65）万吨，炼焦煤港口库存725（+1）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1674.85（+18.28）万吨。焦化厂焦炭库存69.29（-2.19）万吨，港口焦炭库存436.5（-5）万吨，钢厂焦炭库存448.68（+0.86）万吨。

总结：从估值上看，焦煤现货价格高估，焦炭现货估值中性偏低。从驱动上看，目前焦煤基本面仍显弱势，高产量带动煤矿库存持续积累，现货价格承压；对于焦炭来讲，今年大幅去产能预期证伪之后，焦炭价格缺乏上行驱动，价格走势更多的跟随钢材但弱于钢材价格走势，虽然目前反弹势头强劲，但上方空间有限。

动力煤

现货：低卡偏强。CCI指数：5500大卡549（0），5000大卡486（+1），4500大卡433（+1）。

期货：主力1月基差-3，持仓27.8万手（夜盘-502手）。3月、5月基差分别为4和5.4，1-5价差8.4。

供给：10月原煤产量32487万吨，同比+4.4%，环比+0.22%；10月煤及褐煤进口量2568.5万吨，环比-15.2%，同比+11.29%；9月动力煤进口884万吨，同比+33.74%，环比-10.25%。

需求：六大电日耗61.8（+1.83）。

库存：六大电1667.92（-13.62），可用天数26.99（-1.05）；秦港651（-0.5），曹妃甸港447.3（-7.2），国投京唐港219（+5），广州港274.2（-0.5）；11.15长江口666（周0）。

北方港调度变化:（1）秦港调入+1.9，调出+1.9，锚地船+3，预到船-4；（2）黄骅调入-10，调出-17，锚地船-8；（3）曹妃甸调入+4.2，调出+23.3，锚地船-4，预到船+7；（4）京唐东调入-2.5，调出-6.5，锚地船-1，预到船维+1。

运费：19日BDI收1304（-34）；20日沿海煤炭运价指数850.1（+20.49）。

综述：动力煤需求进入上升通道，加之进口煤收紧，动力煤供需格局改善，电厂库存可用天数低于去年同期，现货价格下行受阻，但向上驱动仍较弱。长期来看，动力煤供需过剩格局不改，维持偏空思路；中短期来看，当前盘面仍然升水，震荡偏弱看待。

原油

1、盘面综叙

周二NYMEX原油期货收跌3.4%报57.11美元/桶，布油收跌2.5%，报62.4美元/桶。国内原油期货夜盘收跌0.54%，报450元/桶。美国原油库存增幅低于预期，库欣地区降库幅度大。此外俄罗斯表示继续与OPEC组织合作，保持全球石油平衡。

EIA公布的数据显示，截至11月15日当周，美国原油库存增加137.9万桶至4.504亿桶，市场预估为增加150万桶，前值221.9万桶。俄克拉荷马州库欣原油库存减少229.5万桶，创8月23日当周以来最大降幅，前值减少122.9万桶。汽油库存增加175.6万桶，预期增加75万桶，前值增加186.1万桶；精炼油库存减少97.4万桶，预期减少100万桶，前值减少247.7万桶。炼油厂产能利用率上升1.7%至89.5%。产量方面，美国原油产量持平于纪录高位的1280万桶/日。美国原油出口增加39.4万桶/日至302.7万桶/日；美国原油进口增加22.2万桶/日至597.2万桶/日。

美国能源信息署EIA周一报告称，预计美国页岩油产量将持续增加。该机构预计美国12月份的页岩油产量将比11月份的产量增加4.9万桶/日，达到913.3万桶/日。德克萨斯州西部部分地区和新墨西哥州东南部预计其石油产量将出现最大增幅，12月的日产量较11月增加5.7万桶。

总结:

本周EIA数据美国原油库存增幅低于预期，库欣地区降库幅度大。此外俄罗斯表示继续与OPEC组织合作，保持全球石油平衡。

伊朗领导人宣传战胜抗议，将燃料价格上涨的抗议活动归咎于外国敌人。

美国航空母舰周二驶过霍尔木兹海峡。

IEA月报对2020年全球原油需求未调整，2020年非OPEC供应量较之19年增加，维持当前产量水平的话，原油表现为供应大于需求100万桶/日。

opec月报对2020年全球原油需求未调整，2020年非opec供应轻微下调，若欧佩克维持当前产量，2020年将有7万桶/日的盈余。

目前美国原油产量维持高位，主要是未完井数量转化为完井，支持美国原油产量增加。但是由于钻井数量的下滑，以及股东钻探公司对资本支出的谨慎行为，使得市场对明年美国原油的产量是否还会跟今年一样快速增长持有疑问，担心明年的完井快于钻井难持续，新井投产速度放缓，老井在第二年产量将会较第一年产量下滑。明年的美国原油的供应是否会不及预期这个逻辑需要时间观察。不过钻井持续下降，会使得美国WTI油价的底部坚挺，并有传导效应。

目前美国页岩油盈亏平衡点在41美元/桶左右，美国半周期成本市场采用50美元/桶为线，低于50美元/桶影响投资。

地缘政治的存在以及中东装置容易被破坏，油价的底部容易抬起来，市场极度悲观的时候不易过分追空，总体保持区间震荡思路，四季度油价接近页岩油盈亏和投资决策区间时维持偏多配置。

聚烯烃

期货市场：LLDPE2001收盘7095,持仓量53.1万手；PP2001收盘7884，持仓量55.2万手。

现货市场：LLDPE华东7350（0），中国CFR进口811美元；

PP余姚粒料8375，临沂粉料7825；拉丝与共聚价差-730。

基差：LLDPE基差150；1-5价差50；PP山东基差344，浙江基差519，1-5价差421。

利润：LL：乙烯法利润0，甲醇法盘面82；进口利润265；

PP：丙烯折算PP利润675，甲醇法盘面1015，丙烷脱氢折算PP利润2027，拉丝进口利润486，PP共聚进口利润964；

库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存12.71万吨（+0.74）；PP：社库10.96万吨（+0.83），上游2.04（+0.17）；

两油库存：67.5(-3.5)万吨

开工率：LL-华东下游82%；

PP:下游塑编55%，共聚注塑65%，BOPP53.6%；

综述：PE现货估值逐渐偏高，进口盈利，基差为正，整体估值偏高，边际驱动向下；PP现货估值偏高，期货估值偏低，进口大幅盈利，整体估值偏高，边际驱动向下。尽管原油震荡偏强，但聚烯烃找不到亮点，呈现抵抗式下跌，考虑估值偏高，建议保持空头配置。

玻璃

1.现货市场：华中玻璃、天然气上行，华北玻璃、石油焦下行

玻璃：华北1568（+0），华中1790（+0），华南1880（+0）；

重质纯碱：华北1850（+0），华中1780（+0），华南1940（+0）；

燃料：天然气3.13（+0），动力煤525（+0），石油焦900（+0）；

2.期货市场：期货下行，基差走弱。

期货：01合约1482（+0），05合约1416（+8），09合约1386（+5）；

基差：01合约86（+0），05合约152（-8），09合约182（-5）；

月差：1-5价差66（-8），5-9价差30（+3）；

3.利润：玻璃、纯碱利润持续回落。

华北煤制气408（+0），华北石油焦429（+0），华北天然气52（+0），华中天然气245（+0），华南天然气403（+0），天然法纯碱965（+0），氨碱法纯碱311（+0），联碱法纯碱182（+0）。

4.供给：

浮法玻璃开工率稳定在63%附近，产能利用率69%。近期发改委将普通浮法玻璃产能从限制类剔除，给长期供应带来压力。

5.需求：地产、汽车下行趋缓，出口偏弱。

房地产：房地产数据回暖，竣工大幅提升，关注持续度。

汽车：汽车下滑速度减缓，累计制造量同比下行11.3%，累计销量同比减少10.2%；乘用车累计制造量同比下行12.9%，累计销量同比下行11.4%。

出口：浮法玻璃1-9月出口52.82万吨，同比下行18.2%。

6.库存：

上周生产线库存186万吨，同比增加16%；八省库存1935万重箱，同比减少35%。

7.总结：

目前玻璃整体估值中性偏高，驱动短期中性偏强，长期偏弱；目前行业整体矛盾不大，未来一段时间重点关注冷修进展、库存去化速度及竣工面积是否下行企稳。

PVC

1.现货市场：成品上行、电石及烧碱稳定。

PVC：华东乙烯法7010（+0），华东电石法6835（+0），西北电石法6500（+25）；

西北电石2900（+0），山东32%液碱690（+0）。

2.期货市场：期货上行，基差走弱。

期货：01合约6600（+45），05合约6350（+30），09合约6250（+5）；

基差：01合约235（-45），05合约485（-30），09合约585（-5）；

月差：1-5价差250（+15），5-9价差100（+25）；

3.价差：乙电价差回落；区域价差稳定；3型、8型与5型价差回落

乙电价差175（+0）；华东-华北150（-30），华东-华南-150（-10）；3型-5型100（-80），8型-5型220（-30）。

4.利润：电石法利润中低位，乙烯法利润中高位；进口窗口打开。

华东电石法374（+0），华东乙烯616（-6），出口利润-148（-113），进口利润317（+87）。

5.供给：

上周检修逐渐减少，新增检修产能30万吨（+0），复工117万吨（+14），正在检修产能367万吨（-87），计划检修产能203万吨（+97）。

10月PVC粉产量163万吨，环比增加2%，累计同比增加7%。

6.需求：

下游加工厂：华南开工率稳定，华北开工率大幅下行至40%。

基建：基建投资完成额9月同比增加4.5%，突破过去12个月震荡区间，关注持续性。

房地产：销售、新开工、施工、竣工周期错配，竣工相对其他环节持续低位。

出口：PVC粉9月出口4.1万吨，环比增加7%，同比增加10%，1-9月累计同比下降13%；PVC地板9月出口34.7万吨，环比减少7%，同比增加5%，1-9月累计同比增加19%。

7.库存：国庆后第三周库存去化速度变快。

整体库存环比减少4%，同比增加51%；工厂库存环比减少22%，同比减少33%；下游加工厂补库暂时告一段落，环比减少2%，同比增加89%；仓库库存环比减少3%，同比增加53%；贸易商库存同比增加75%。

8.总结：

目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。当前价格处于近四个月低位，而未来一段时间供给偏紧，需求正处旺季，若库存快速去化，则价格易涨难跌。

尿素

1.现货市场：尿素、甲醇下行趋缓；液氨转下行

尿素：山东1690（-10），东北1670（+0），江苏1710（-20）；

液氨：山东2620（-30），河北2648（+0），河南2441（-49）；

甲醇：西北1840（+0），华东1915（+5），华南1945（+0）；

2.期货市场：期货下行，基差走强。

期货：01合约1601（-3），05合约1696（-5），09合约1709（+0）；

基差：01合约89（-7），05合约-6（-5），09合约-19（-10）；

月差：1-5价差-95（+2），5-9价差-13（-5）；

3.价差：合成氨加工费增加，尿素/甲醇价差缩小；产区/销区价差震荡。

合成氨加工费178（+7）；尿素-甲醇-225（-15）；山东-东北20（-10），山东-江苏-20（+10）；

4.利润：尿素各工艺利润企稳；下游复合肥利润稳定，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆454（+0），华东航天炉339（+0），华东固定床152（+0），西北气头117（+0），西南气头219（+0），硫基复合肥143（+1），氯基复合肥300（+0），三聚氰胺-397（+0）。

5.供给：

供给继续缓解，本周尿素企业开工率57.77%，环比增加0.57%，同比增加5%；日产量12.94万吨，环比增加1%，同比下降4%。

6.需求：

尿素工厂：本周平均预收天数从5.2天降至5.14天，产销比稳定在84.5%。

复合肥：本周开工率增加至38.6%，库存87.3万吨（-0.9）。

人造板：房地产有所起色，人造板持续低迷；刨花板、胶合板及纤维板窄幅震荡。

三聚氰胺：上周开工率回复至65.74%（+3.7%），当前利润-447（-30）。

出口：印标东海岸251.37美元/吨，折FOB中国价235美元/吨。

7.库存：工厂继续累库，预售正常；港口库存下行。

本周工厂库存增加至89.6万吨，环比增加1%，同比增加39%；港口库存20.1万吨，同比减少56%。

8.总结：

目前尿素整体估值偏高，驱动偏弱。今年农历年除夕比较早，关注冬季备肥进度；另外供给方面需要关注气头开工状况。

油脂油料

1.期货价格:

11月20日，CBOT1月大豆收904.5美分/蒲，跌7美分。03月大豆收918.5美分/蒲，跌6美分。DCE1月豆粕2875元/吨，跌14，1月豆油6414元/吨，涨48,1月棕榈油5630元/吨，涨62。

2.现货价格：

11月20日，沿海一级豆油6580-6800元/吨，涨幅在80-110元/吨。沿海24度棕榈油5590-5770元/吨，涨140-160元/吨。沿海豆粕2910-3130元/吨，跌10-20元/吨。。

3.基差与成交：

截止11月19日，12月提货2001（80），基差平稳，4-5月提货2005（20），基差平稳，6-9月提货2009（30），基差环比涨10元/吨，成交15.22万吨（基差6.39万吨），周二成交8.32万吨(基差3.43万吨)。第43-46周在盘面利润较好背景下，豆粕连续四周成交放量，低价位远期基差带动成交放量，本周一成交开始回落；豆油1月提货基差2001（220），临近交割月基差回落40元/吨，成交3.7万吨(基差2.2万吨)，周二成交3.2万吨(基差2.6万吨)。第41-46周连续6周豆油成交大幅放量，本周二周三成交再次放量。

4.信息与基本面：

（1）农业农村部召开九省区市（江苏、浙江、安徽、江西、湖南、广东、广西、重庆、四川）生猪生产调度会，确各地落实政策措施取得了明显成效，要进一步压实责任，全力推动生猪生产加快恢复。南方九省区市是我国传统生猪产区，也是猪肉消费集中的区域，常年生猪出栏量接近全国总出栏量的“半壁江山”。

（2）AgRural周一称，截至11月14日，巴西农户2019/2020年度大豆播种已完成67%，五年同期均值70%,上年同期80%.该机构预计2019/2020年度巴西大豆产量为1.207亿吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至11月13日当周，阿根廷2019/2020年度大豆播种19.7%，比一周前高出11%，比去年同期低1.9%。

（3）SGS周三公布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口较上月同期增长3.3%，至933,321吨,10月1-20日出口为903,645吨；ITS马来西亚11月1-20日棕榈油产品出口量为934,855吨，较上月同期上升3.76%。马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为900,955吨。

5.蛋白油脂逻辑走势分析：

整体来看蛋白价格跟随大豆进口成本和盘面利润波动的格局依旧没有改变，油脂价格的波动主要体现在盘面利润上，之后作用于对蛋白价格的影响。9月30日开始国内豆粕持仓持续上行，持仓持续增加且处于历史高位区间。资金持续关注油脂，在2019/2020年度大豆库存使用比高位修正至接近历史中位，棕榈油库存使用比低于历史中位背景下，马来迎来棕榈油减产周期，且10月MPOB报告超额兑现预期，加之马来和印尼B20及B30计划的不断推进，令棕榈油带动油脂上行。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周三上涨，部分原因是印度2019/20榨季开局缓慢，依然维持在近期区间内震荡。3月原糖期货微升0.06美分，或0.47%，结算价报每磅12.75美分。

2、郑糖主力01合约周二涨36点至5651元/吨，持仓减6千余手。夜盘跌6点。主力持仓上，多减约3千手，空增1千余手。其中多头方浙商减2千余手，中粮减1千余手，另海通增1千余手。空头方，中粮、东兴各减1千余手。5月合约反弹46点，增2万5千余手。主力合约多增6千余手，空增1万2千余手，其中永安华泰各增多1千余手，中粮、光大各增空4千余手，五矿经易增空2千余手，华泰增空1千余手。

3、资讯：1）据外电11月20日消息,印度糖厂协会(ISMA)周三发表声明称,10月1日至11月15日,印度糖厂生产48.5万吨糖,较去年同期的134万吨下滑64%。该协会本月稍早表示,2019-20年度(10月至次年9月)印度料生产2,685万吨糖,较此前预估的2,820万吨低5%。

2）2019年10月泰国共计出口糖约91.38万吨，同比增加9.67%，为历年10月最高出口水平。其中出口原糖36.35万吨，同比下降8.64%，其中15.78万吨发往印尼；出口低质量白糖约6.88万吨，同比增加60.25%；出口精制糖48.15万吨，同比增加22.71%，精制糖主要出口至苏丹(7.99万吨)、菲律宾(6.64万吨)、束埔塞(5.7万吨)。

3）孟买食糖贸易商表示，截至目前印度糖厂已签订100万吨左右19/20榨季出口合同，因伊朗及部分亚洲国家需求良好。原糖出口成交均价为310美元/吨（离岸价），白糖为313美元/吨，已签订的出口合约中原糖、白糖数量各占一半。

4）广西又有广西东亚扶南精糖有限公司、广西糖业集团柳兴制糖有限公司、中粮崇左江州糖业有限公司、广西博宣食品有限公司、广西驮卢东亚糖业有限公司、西糖业集团星星制糖有限公司开榨，目前广西省开榨糖厂数量上升至18家。

5）成交（11月20日）：今日郑糖期货高开高走，部分商家适量补货，集团成交量较前几日有所提升，广西新糖销售尚可。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交9700吨（其中广西成交6400吨新糖，云南成交3300吨），较昨日增加8550吨。

6）现货（11月20日）：目前广西、云南、广东均有糖厂已开榨，截止目前广西地区新糖报价在5900-5970元/吨，较昨日下跌30元/吨，云南产区新糖报价在6000元/吨，广东新糖报5900元/吨；云南昆明库陈糖报5900元/吨，大理库报5860元/吨，较昨日维持稳定。新疆产区19/20榨季新糖报5400-5450元/吨（厂内提货）持稳，量大可议价，内蒙产区19/20榨季砂糖报5680-5800元/吨，绵白报5630-5750元/吨，较上周五下跌20元/吨，量大可议价；目前北方甜菜糖价差较大，因各集团自身情况差异，部分前期预售较多，当前压力不大的糖厂暂且挺价观望，但出货情况一般。

4、综述：原糖大方向依然是处于底部确立后的低位大区间运行行情，13美分处是压力区，关注区间内表现，并继续观察基金持仓、巴西雷亚尔走势、印度政策及出口和北半球开榨产量情况。对郑糖而言，前期冲击到5800位置开始承压，出现回调转跌态势。一方面该位置出现新增套保压力，且广西新糖陆续开榨，套保已有利润。第二方面是伴随了大量多单离场，盘面呈现巨量减仓下跌局面。抛储方面，目前也已确定广西地储抛储，因底价较高，对市场影响不大，但是国储也是在紧锣密鼓中，导致供应压力放大。不过广西糖前期生产的糖主要以交付预售为主，销售压力要到12月份，而今年春节提前，采购需求也将在12月至高峰，因此预计糖价短期仍抗跌，而1月仍有望偏强上涨，关注下方支撑表现，且继续密切关注量、价、仓变动（小反弹之后面临主力空增持局面）。基本面上，关注新糖开榨、量、价情况，春节提前的消费带动以及外糖指引等。而春节之后供应偏充裕，糖价面临压力更偏确定。

鸡蛋

1.现货市场：11月20日，大连报价3.98元/斤（-0.06），德州4.10（+0.1），馆陶4.27（持平），浠水4.56（+0.16），北京大洋路4.56（+0.12），东莞4.5（+0.07）。昨日鸡蛋现货价格部分地区继续上涨。

2.供应：芝华最新数据显示，2019年10月全国蛋鸡总存栏量为14.53亿只，环比增加3.2%，同比增加14.6%。在产蛋鸡和后备鸡存栏量均增加。在产蛋鸡存栏量11.85亿只，环比增加2.88%，同比增加11.48%，新增开产量大于淘汰量。10月份中下旬鸡蛋价格止跌上涨，淘汰鸡价格大幅上涨，养殖盈利高企，导致养殖户对后市乐观，存惜淘情绪，淘汰量减少，加之春季补栏强烈，10月新增开产量大。受育雏鸡补栏增加影响，10月份后备鸡存栏量增至2.69亿只，环比上升4.64%，同比增加30.73%。10月育雏鸡补栏量环比上升12.55%，同比增加38.76%。养殖利润高企，养殖户补栏意愿强烈。8月份育雏鸡补栏量增加，9月份育雏鸡补栏减少，导致10月份青年鸡存栏量变化不大。鸡龄结构继续呈现中大蛋占比增加局面，后备鸡占比降至19.5%。开产小蛋占比减少2.98%，中蛋占比增加1.87%，大蛋占比增加2.12%。450天以上即将淘汰鸡龄占比增加0.88%，其中450-480天占比增加，而570天以上老鸡占比仍较大，部分养殖户存惜淘情绪。

3.养殖利润：截至11月14日，鸡蛋和淘汰鸡价格下跌使得蛋鸡养殖利润继续回落，蛋鸡养殖利润48.86元/只，较上周下跌4.68元/只，同比上涨18.06元/只；蛋鸡苗5.15元/羽，持续走高；猪价以及肉鸡价格下跌，淘汰鸡价格回落至16.36元/公斤，上周为20.96元/公斤，养殖利润下滑以及淘鸡价格回落或刺激老鸡淘汰。

4.总结：10月末以来猪价整体弱势，进入11月价格加速下跌，截止11月17日，全国外三元毛猪跌至32.72元/公斤，跌幅近22%。东北高价区自40元/公斤下跌多达10元/公斤。猪价上涨至历史较高水平对消费产生抑制，终端走货量不佳，屠宰企业开工率偏低，冻品出库量有所增加。价格下跌也令养殖户压栏意愿减弱，局部地区疫情再度提升令市场出栏积极性提高，市场阶段性供大于求，价格出现下跌。但生猪市场长期供应缺口犹在，加之四季度存季节性需求，月底南方局部地区将开始腌腊，关注是否对价格产生支撑，本周一北方多地价格现反弹迹象，但市场白条走货仍未有明显提升。猪价下跌对禽蛋价格产生拖累，随着前期补栏蛋鸡逐渐开产，蛋鸡存栏恢复，鸡蛋供应增加加之需求处于相对淡季，预计短期蛋价走势偏弱。中长期来看，蛋价与猪价保持较高同步性。淘汰鸡价格下跌或刺激老鸡淘汰积极性，此外后期市场将阶段性交易春节备货等题材影响。持续关注资金博弈情况以及淘汰鸡情况。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1852；CS1909～2224；

2、CBOT玉米：376.4；

3、玉米现货价格：松原1670-1730；潍坊1910-1960；锦州港1883-1903；南通1950-1970；蛇口1960-1980。

4、淀粉现货价格：吉林主流2300；山东主流2420；广东主流2540。

5、玉米基差：DCE：44；淀粉基差：206；

6、相关资讯：

1）南北新粮、东北玉米逐步上市，市场压力加大，但运输成本增大，支持成本增加。

2）南北港库存略升，贸易量逐步增加。

3）中美贸易有望达成协议，美国玉米出口有限，CBOT玉米下跌。

4）国内生猪存栏仍低，生猪养殖利润回升，饲料玉米需求继续偏弱，但远期预期提升。

5）淀粉加工企业开工率略升，利润略升，库存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要逻辑：南北、东北玉米陆续上市，市场压力逐步增大，同时运输成本增加，价格支持有所提升。深加工企业开工率略升，利润略升，原料用玉米需求尚可。国内生猪存栏续降、饲料玉米需求仍显疲软，存栏逐步恢复，远期饲用玉米需求提升。市场等待贸易协议签署，美国玉米出口有限，CBOT玉米续跌。国内玉米延续震荡，淀粉跟随波动。