上周五(11月22日)市场呈现先扬后抑走势，两市高开后出现小幅拉升，但随后市场出现一波跳水走势，三大指数先后翻绿，沪指再失2900点整数关口。午后，创业板指跌幅扩大至逾2%，回吐此前涨幅。医药、食品饮料等消费白马股大幅回调。截至收盘，沪指报2885.29点，跌幅0.63%，成交量1805.94亿元；深成指报9626.90点，跌幅1.51%，成交量2904.57亿元；创业板指报1679.80点，跌幅1.95%。

业内人士认为，前段时间快速拉升的价值股出现大幅跳水走势，高位蓝筹股调整也表明了机构资金逢高减持的迹象，资金呈现大幅流出态势。短期建议保持谨慎，在消息面并未出现明显利空的背景下，无需过于悲观。

高价股集体退潮 次新股指数跟着遭殃

11月22日，受高价股集体退潮影响，曾经缔造52个月暴涨1486.92%巨大涨幅的次新股指数再遭重创，跌破了2015年9月15日2550.95点“中期大底”，低见2533.43点，报2551.45点，创2015年4月1日以来的新低！

那么，次新股指数砸破2015年9月15日“马其诺防线”，究竟是“区区小事不足挂齿”，还是A股市场从结构性风险演变为系统性风险的转折点呢？对此，记者采访了两位证券人士为投资者把脉。

短线将是“多杀多”

记者：在11月18日，次新股指数是以向下跳空的方式砸破了最后一条均线——10年均线，此前一直看空次新股的您，认为短期有望出现10%-20%的反弹后，再向下加速跳水。但这个反弹仅仅一日游，结果在22日砸破了2550.95点这一中期大底。您认为这么弱势的表现到底意味着什么？在操作上需要注意些什么呢？

海通证券中山三路高级投顾张亮：从短线来讲，跌破最后一条均线居然没有像样的反弹，是出乎了我的预料，但从中线来说反而是一件好事。怎么说呢？你看次新股指数从9月24日下跌以来，其实下跌速度并不快，因此我当时的判断是，要想跌速变快，就得有个短暂的强反弹诱多，再向下急跌。现在是，强劲的反弹没有，就直接加速开跌，冲高回落式急跌破新低，给前两天被套的资金先解套后圈套，量能释放得比较大，说明了什么呢？说明2015年9月股市萧条结束后，次新股主导每一波反弹行情所形成的估值体系是彻底崩溃了。你看，新低一出现，量能就放出来了，这叫啥？专业点讲就是“多杀多”！抱幻想的投机者都害怕了，那么往后一段时间，你会看到次新股指数的跌势，可以堪比2015年6月-2016年3月，十几天就跌去百分之三四十。

这么个跌法，为何又说是中线级别的好事呢？结构性泡沫大大减轻了！你看现在沪深主板的市盈率，平均下来也才15倍吧！中小创平均市盈率也是35倍。次新股呢？加上科创板的话市盈率还在五六十倍的样子，而每一轮牛市启动时，次新股的市盈率是低于30倍甚至只有25倍、20倍的。因此次新股指数创新低，对次新股来讲，意味着中线级别的机会在慢慢来临了。对投资者而言，那些从高价股变为中价股、低价股的次新股，就像我们此前所说的，以上市后最高价计算，跌幅大于90%的科创股、跌幅大于70%的非科创次新股，用时越短，价值越大，值得投资者长线布局！

结构性风险将蔓延

记者：在11月18日，当次新股指数以向下跳空的方式砸破最后一条均线——10年均线时，您的判断是“大凶之兆”。果不其然，仅仅3天后，次新股指数就洞穿了2015年9月15日2550.95点这一重要底部。刚才张老师认为次新股将进入一段加速杀跌行情，您认为次新股指数破位杀跌后，会给整个A股市场带来怎样的影响呢？

申万宏源重庆分公司高级投顾何武：首先，对于高价股的定义，不同市道有不同的看法，但当前作为熊市后期，严格地说股价大于25元的都可以叫高价股。为什么呢？因为熊市后期是不看业绩只看股价的，当初998点熊市结束时，整个市场的平均股价只有4.5元，所以眼下的次新股虽然跌得多，但是股价都属于高价范畴，故后面还会加速下跌。其次，很多人明白这样一个道理，即新事物不受待见必然会导致旧事物溃败加速，股市也是这样，次新股集体重挫，那么中小创非次新股以及沪深主板的经典蓝筹股，所有的抱团力量都会瓦解。这样一来，次新股指数创新低，肯定会蔓延到整个A股市场演变为系统性风险，进而导致主要指数直奔新低而去。所以，明年春节前，投资者还是多看少动为妙。

高价白马股“倒下” 沪深领先指标破位杀跌

高价次新股连续狂跌打击次新股指数破位新低，带来的结果是整个A股市场中价值投资型高价股在11月22日集体破位下跌，与之相关的上证50、深证成指两大“领先指标”分别下跌了0.92%、1.51%。其中，上证50一举跌破了具有“心理象征意义”的90天线大关，深证成指更是冲高后接连砸穿了5日、10日、20日、30日、60日、5周、10周、120周、30月、90月、30季均线一共11条防线。

针对高价股和高涨幅这两类价值投资股放量大跌“放倒”沪深成分指数的现象，富鼎资管经济学家李维夏这样分析——

科创股涨跌影响沪深指数

上证50的个股方面，高价类价值投资股中的药明康德、贵州茅台、恒瑞医药分别大跌了4.03%、3.03%、3.91%，中国平安、中国国旅双双创出了3个多月来的新低。而价格相对偏低但经过长时间上涨的招商银行、中国人寿、三一重工等个股也相当乏力。

深证成指的个股方面，高价类价值投资股中的我武生物、康泰生物、凯莱英、万孚生物、贝达药业、欧普康视、健帆生物、普利制药、泰格医药、长春高新等多家股票均收出了“断头铡刀”式巨量长阴棒。价格相对偏低但经过长时间上涨的蓝思科技、中公教育、歌尔股份、迈克生物也出现了巨量暴跌走势。

在今年年初，我们曾分析到“只要科创板稳得起，则深证成指不会暴跌”，其逻辑是科创股代表未来新兴产业的潜力龙头。但事实却是科创板股票上市后的跌势，几乎秒杀了A股历史上的任何一次股灾。有人把科创股跌幅20%作为跌速快的理由，其实是很牵强的，毕竟1996年12月以前A股还没有涨跌幅限制呢，A股跌幅最快的时候貌似也不是1996年以前的吧！所以，高估值的科创股，因业绩支撑不了高企的市盈率而狂跌，对沪深成指这些本来就属于现有行业龙头的股票来讲，起到了一个相当负面的示范作用。只要科创股不止跌，沪深成指就会加速下跌。

“双上升楔形”加剧市场风险

上证50从今年4月以来一直构筑的是周线级别“上升楔形”，这是有目共睹的顶部形态。但很少有投资者注意到，其实在9月9日以来，上证50又构筑了一个日线级别的“上升楔形”。这种双重“上升楔形”，历史上的“上证指数”曾出现过一次，那就是2638-3587点那段所谓的“慢牛”，结果是2018年跌了整整1年。因此，本次上证50构筑的“双上升楔形”，大概率会形成一波幅度20%-25%的中级调整，即考验今年1月4日的低点。

月线图上看，深证成指构筑了一个不大规则的“双头”形态，其量度跌幅是8557.58×2-10541.18=6573.98点，即跌破2019年1月4日和2014年3月21日的中长期大底后，才会产生更大级别的反弹行情。

整体来讲，发端于2016年3月以来的白马股行情正在迎来一次全面的洗牌，这种洗牌与过去几年股票获利盘、市盈率、行业景气度都有着非常密切的联系，调整可能时间会比较长，幅度会比较深，期间亦不排除有白马股爆雷抑或退市的可能。只有当大浪淘沙后，能活下来的上市公司，才具有真正的投资价值。