大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：上周螺纹钢实际产量小幅增长，但接下来将继续增长可能性不大，受环保政策影响，未来供应水平受到压制，需求方面近期表观消费继续维持较高水平，成交活跃，去库速度仍较快；偏多。

2、基差：螺纹现货折算价4305.4，基差608.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存287.08万吨，环比减少9.09%，同比减少6.44；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减，偏多。

6、结论：昨日受原材料大涨影响，螺纹期货价格高位继续突破上涨，现货价格维持强势，短期下游赶工需求延续，基差仍有修复空间，价格下方支撑较强，建议01合约短线多单止盈，若回落至3600一线可继续进场做多。

热卷：

1、基本面：热卷上周供应出现一定幅度回升，供应端压力仍存，但受环保限产因素制约，未来产量增长空间有限。需求方面近期表观消费较上周继续增长，去库速度有所加快；中性

2、基差：热卷现货价3700，基差118，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存181.91万吨，环比减少2.69%，同比减少13.32%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:昨日受原材料大涨影响，热卷期货价格有所跟涨，现货价格继续小幅上调，总体价格预期提升，不过本周继续上涨空间较小，操作上建议01合约短线多单止盈，若回落至3500一线可进场短多。

焦煤：

1、基本面：受平遥煤矿事故影响，当地煤矿均处于停产状态，复产时间待定，近期矿上安全检查力度或将进一步加大，预计周边区域煤矿生产也将受到一定影响。目前多数煤矿库存水平不高，矿上挺价意愿有所增加；偏多

2、基差：现货市场价1485，基差226；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存870.36万吨，港口库存701万吨，独立焦企库存804.70万吨，总体库存2379.06万吨，较上周减少20.79万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、结论：下游焦钢继续博弈中，山西等地煤矿全面停产整顿，近期各地区煤矿检查力度增加，预计短期焦煤市场暂稳运行。焦煤2001：1230-1260区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企开工继续回升，各地天气预警相继解除，焦炭供应回升，焦企库存微增，山西地区部分钢厂提降第三轮50元/吨下调，遭到焦企的强烈抵触，部分焦企反抗性提涨焦价予以回应，短期焦钢企业博弈程度激烈；偏空

2、基差：现货市场价2050，基差146.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存458.22万吨，港口库存423万吨，独立焦企59.94万吨，总体库存941.16万吨，较上周增加减少13.31万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，空翻多；偏多

6、结论：焦钢博弈进入白热阶段，焦炭近期涨跌均有一定难度，受产地煤矿事故等影响，焦煤价格有企稳迹象，焦炭在成本方面有一定支撑，短期来看焦炭价格或继续持稳运行。焦炭2001：1860-1910区间操作。

铁矿石：

1、基本面：周一港口现货成交262.3万吨，环比上涨177.86%，钢厂由于前期受到限产烧结影响，基本保持低库存运行，按需采购 偏多

2、基差：日照港PB粉现货666，折合盘面746.4，基差80.9；适合交割品金布巴粉现货价格599，折合盘面671.6，基差6.1，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12517.25万吨，环比增加143.5万吨，同比减少1796.83万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：港口现货成交继续维持高位，贸易商挺价意愿较强，昨日现货大幅上涨。在利润持续改善的背景下钢厂存在一定的补库需求，随着各地纷纷解除重污染天气Ⅱ级应急响应，后市铁矿需求边际将有所回暖，但采暖季限产政策仍不确定，且基差近期大幅收敛已回归正常区间，短期来看盘面仍处于强势，但上方空间相对有限。

动力煤：

1、基本面：上游产区部分煤价有所反弹，日耗开始季节性回升，CCI5500指数持稳 中性

2、基差：现货549，01合约基差-6.6，盘面升水 偏空

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存674.5万吨，环比增加30万吨；六大发电集团煤炭库存总计1699.23万吨，环比增加39.26万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数26.8天，环比增加1.5天 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：目前上游供给端总体平稳，港口库存高企的局面并没有发生改变。随着冬季的到来，下游电厂日耗会进入一个明显的反弹周期，但反应下游供需平衡状态的电厂库存处于高位的局面也没有变化，整体格局依旧偏空。操作上仍以反弹抛空的思路为主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：目前PTA利润一般，装置检修有恢复，但需求尚可，整体短线供需矛盾不大，后市中期重点关注加工差引起的装置负荷的波动以及聚酯负荷拐点。中性。

2、基差：现货4815，基差7，升水期货；中性。

3、库存：PTA工厂库存3.5天，聚酯工厂PTA库存5.5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线上；中性。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：整体价格短线震荡为主，考虑到中期的供需格局走弱，反弹抛空操作为主。TA2001:4850附近择机试空。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口库存偏低，国内乙二醇开工率有所回升，不过11月聚酯刚需尚可，短期乙二醇市场缺乏明显矛盾点，不过市场将进入供需转弱格局中，后市价格有转弱驱动。中性。

2、基差：现货4605，基差85，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约50.2万吨，环比上期减少1.2万吨。偏多。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：预计价格近强远弱运行。EG2001:正套操作为主。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：17年全乳胶现货12050，主力基差-750，盘面升水 偏空

3、库存：上期所库存高位 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净偏，多减 偏多

6、结论：13000空单尝试，破13200止损

塑料 

1. 基本面：PE当前进口利润579，现货标准品（华北煤制7042）价格7430（+30），进口乙烯单体821美元，仓单1061（-100），下游农膜报8400（-0），神华拍卖PE成交率57%， LLDPE华北成交7150，华东成交无，华南成交无，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2001基差205，升贴水比例2.8%，偏多； 

3. 库存：两油库存70.5万吨（+4.5），PE部分30.23万吨，偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论：L2001日内7140-7290震荡操作； 

PP

1. 基本面：PP当前进口利润300，现货标准品（华东煤制均聚拉丝）价格8270（+20），进口丙烯单体851美元，山东丙烯均价7066（-168），仓单1（-0），下游bopp膜报10300（-0），神华拍卖PP成交率61%，均聚拉丝华北成交8050，华东成交8230，华南成交无，偏空；

2. 基差：PP主力合约2001基差236，升贴水比例2.9%，偏多；

3. 库存：两油库存70.5万吨（+4.5），PP部分40.27万吨，中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2001日内7905-8120震荡操作；

原油2001：

1.基本面：美国国家安全顾问Robert O & #39;Brien称，美国和中国年底前达成贸易协议的可能性仍是市场关注的焦点。《环球时报》也表示，非常接近达成“第一阶段”协议；由于11月24日发生的事故，哈萨克斯坦的ATYRAU炼油厂暂停了原油蒸馏装置的运作；中性

2.基差：11月25日，阿曼原油现货价为63.86美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为68.52美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为63.83美元/桶，基差7.44元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至11月15日当周API原油库存增加600万桶，预期增加106.2万桶；美国至11月15日当周EIA库存预期增加154.3万桶，实际增加137.9万桶；库欣地区库存至11月15日当周减少229.5万桶，前值减少122.9万桶；截止至11月25日，上海原油库存为244.4万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止11月19日，CFTC主力持仓多增;截至11月19日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：市场已预期12月OPEC峰会将延长减产，而中美双方释放的谈判乐观消息使得市场多头信心较足，但整体经济形势不容乐观，长线空单轻仓持有，短线457-463区间操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市场局部上行，部分观望。港口甲醇市场报盘整理运行，变化不大，业者随行就市；山东地区甲醇价格窄幅上调，华中地区甲醇价格整理运行；华北地区甲醇价格走高；西南地区甲醇价格整理运行；西北地区部分装置停车，区域内供应有所减少；中性

2、基差：现货1980，基差-27，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在74.5万吨（不加连云港地区库存），较11月14日下调6万吨，跌幅在7.45%；整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下调至108.5万吨，与11月14日相比下调6.8万吨，跌幅在5.90%；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、结论：需求端：烯烃方面，南京诚志新增60万吨烯烃装置当前半负荷运行；延安能化烯烃装置近期计划重启。宁夏宝丰烯烃装置正常运行现已出产品，宁夏宝丰外采量稳定。久泰烯烃装置临时停车，具体重启时间待定。传统下游方面，下游终端板材厂开工有所恢复，甲醇接货量尚可，厂家出货相对顺畅，场内交投气氛积极。供应方面，鲁南部分厂家临时停车或降负，加之西北地区部分甲醇装置也处于检修中，局部甲醇供应或有所减少。整体来看，烯烃装置对甲醇需求较为稳定，传统下游需求相对偏弱，甲醇期货弱势震荡，长线05多单轻仓持有，短线1980-2020区间操作

沥青： 

1、基本面：华东、华南以及山东地区主力炼厂与当地地炼以及贸易商的价差扩大，主力炼厂沥青价格有补跌要求；东北地区炼厂价格将下调，以缓解库存压力，西北及东北市场继续向冬储行情靠拢。中性。

2、基差：现货3160，基差122，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加1%为40%；中性。

4、盘面：20日线走平，期价在均线上方运行；中性。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu1912：逢高抛空，破3070止损。

纸浆：

1、基本面：上游针叶浆厂濒临生产成本，检修减产持续，但整体供给依旧维持高位；文化用纸市场行业旺季接近尾声，生活用纸弱稳运行，原料消耗缓慢，终端需求一般；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4410元/吨，SP2001收盘价为4520元/吨，基差为-110元，期货升水现货；偏空

3、库存：10月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约196.08万吨，环比增加2.85%，同比增加50.85%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：基本面趋弱，短期纸浆维持震荡偏弱。SP2001：日内逢高短空，止损4525

燃料油：

1、基本面：IMO2020限硫令持续发酵，新加坡高低硫燃油切换开启，高硫燃油退出进程加速，需求逐渐转向低硫燃油，高硫需求预期较悲观；偏空

2、基差：舟山保税燃料油为355.5美元/吨，FU2001收盘价为1843元/吨，基差为660元，期货贴水现货；偏多 

3、库存：新加坡燃料油当周库存为2083万桶，环比上涨2.31%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：IMO2020持续发酵，但新加坡高硫380贴水、月差触底回升，裂解价差亦有所回暖，沪燃或将延续反弹走势。FU2001：日内逢低做多，止损1820

PVC：

1、基本面：本周，青松化工装置负荷预期提升，山东恒通装置轮检预期结束，而宁波韩华装置预期检修，上游供应预计变化不大；市场整体库存低位，短期压力不大；下游需求有转弱预期，目前延续观望态度，采购刚需为主。中性。

2、基差：现货6915，基差250，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比减少23.31%至8.26万吨。偏多。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2001：逢高轻仓抛空，关注交割风险。

3

---农产品

豆油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比增加5.19%，马棕即将进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作现在价格猛增，上涨幅度较大，但马来和印度的关系仍是风险点，随时有回调可能；USDA报告下调单产及收割面积，美豆价格偏强，国内预大批量进口美豆，国内承压，巴西豆种植，关注天气。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货6410，基差64，现货贴水期货。偏多

3.库存：11月22日豆油商业库存109万吨，前值114万吨，环比-5万吨，同比-39.17% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，双节备货即将开启，豆油预计偏强。B30生柴炒作影响价格大幅上涨，东南亚天气干燥，棕榈油产量减少，预20年1季度产量将受到影响，但印度关系影响马棕出口受限，价格上涨过猛，恐有回调的可能，谨慎追多。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限，基金集中做多油脂，预回调后消费拉动价格再涨。豆油Y2001：回落做多，止损6200

棕榈油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比增加5.19%，马棕即将进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作现在价格猛增，上涨幅度较大，但马来和印度的关系仍是风险点，随时有回调可能；USDA报告下调单产及收割面积，美豆价格偏强，国内预大批量进口美豆，国内承压，巴西豆种植，关注天气。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货5600，基差36，现货贴水期货。偏多

3.库存：11月22日棕榈油港口库存68万吨，前值65万吨，环比+3万吨，同比+69.65% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，双节备货即将开启，豆油预计偏强。B30生柴炒作影响价格大幅上涨，东南亚天气干燥，棕榈油产量减少，预20年1季度产量将受到影响，但印度关系影响马棕出口受限，价格上涨过猛，恐有回调的可能，谨慎追多。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限，基金集中做多油脂，预回调后消费拉动价格再涨。棕榈油P2001：回落做多，止损5400

菜籽油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比增加5.19%，马棕即将进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作现在价格猛增，上涨幅度较大，但马来和印度的关系仍是风险点，随时有回调可能；USDA报告下调单产及收割面积，美豆价格偏强，国内预大批量进口美豆，国内承压，巴西豆种植，关注天气。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货7830，基差260，现货贴水期货。偏多

3.库存：11月22日菜籽油商业库存38万吨，前值40万吨，环比-2万吨，同比-37.52%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，双节备货即将开启，豆油预计偏强。B30生柴炒作影响价格大幅上涨，东南亚天气干燥，棕榈油产量减少，预20年1季度产量将受到影响，但印度关系影响马棕出口受限，价格上涨过猛，恐有回调的可能，谨慎追多。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限，基金集中做多油脂，预回调后消费拉动价格再涨。菜籽油OI2001：回落做多，止损7400

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，消息面利空和南美大豆播种进程良好。国内豆粕低位震荡回升，目前进口大豆库存和豆粕库存偏少，现货端偏强仍支撑盘面但消息面短期仍偏空。长假过后短期国内进入消费淡季压制价格上升空间，但四季度进口大豆到港减少和需求端尚好中期利多豆类。中性

2.基差：现货2947，基差-21，基差调整后贴水。偏空

3.库存：豆粕库存37.13吨，上周35.51万吨，环比增加4.56%，去年同期100.1万吨，同比减少62.9%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期预计900下方震荡；国内豆粕低位震荡，关注南美大豆播种天气和消息面变化。

豆粕M2001：短期2850至2900区间震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，但现货市场菜粕需求转淡，水产需求走弱，现货市场呈现供需两淡格局。加拿大油菜籽进口检疫问题支撑菜籽价格，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2200，基差-14，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存2.7万吨，上周2.3万吨，环比增加17.39%，去年同期3万吨，同比减少10%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2001：短期2200附近震荡，短线操作为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回落，消息面利空和南美大豆播种进程良好。国内大豆价格基本保持稳定，今年播种面积预计增长较多，压制价格。近期盘面低位震荡，新豆上市压制价格但国产大豆和进口大豆价差收窄支撑国产大豆价格。中性

2.基差：现货3400，基差8，升水期货。中性

3.库存:大豆库存296.98万吨，上周310.56万吨，环比减少4.37%，去年同期666.03万吨，同比减少55.41%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空翻多，资金流出。  偏多

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和南美大豆播种和生长情况；国内豆类回落至低位后继续下跌空间不大，短期低位震荡。

豆一A2001：短期3400附近震荡，短线操作或者观望。

白糖：

1、基本面：广西地储抛售13万吨，底价5800。联合国粮农组织：19/20年度全球糖供应料短缺240万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从420万吨增加到550万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达476万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。2019年9月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖1076.04万吨；全国累计销糖1040.63万吨；销糖率96.71%（去年同期95.62%）。2019年9月中国进口食糖42万吨，环比减少5万吨，同比增加23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5920，基差338（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至9月底18/19榨季工业库存35.41万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：目前主产区老糖库存所剩不多，广西新糖部分上市报价5920左右。地储抛糖量不大，价格也高于期货盘面。广西糖厂陆续开榨。期货01合约下有支撑上有压力，预计短期内会在5500-5700区间震荡，震荡思路。

棉花：

1、基本面：10月纺织品服装出口同比下降1.67%。美国农业部最新报告下调产量及年末库存预估，略偏多。ICAC11月预测:19/20全球产量2670万吨，消费2620万吨，库存1873万吨，略偏空。中国农业部11月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。10月进口棉花7万吨，同比减少36.4%，环比减少12.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价13049，基差289（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部19/20年度10月预计期末库存652万吨；偏空。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：50万吨收储落地，减少市场棉花库存，对盘面略偏多。01合约成本支撑，未来震荡上行为主。技术面已经右侧形态显现，偏多交易思路。

4

---金属

黄金

1、基本面：隔夜市场对中美达成贸易协议的乐观预期升温，美元指数自98.39日高下跌之后迅速反弹，最终收涨于98.30。国际现货黄金则一路震荡下挫，日内进一步延伸跌势至1453.57美元/盎司。另外，美股三大股指收盘均创纪录新高，其中道指收涨约190点；中美接近达成第一阶段经贸协议，但未就取消关税达成一致；中性

2、基差：黄金期货335.4，现货330.38，基差-5.02，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单1473千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：中美协议再传好消息，美元强劲，金价小幅回落；COMEX金回落至1453；沪金2006回落至335。今日关注关注美国新屋销售、咨商会消费者信心指数等数据。中美贸易协议依旧是主要影响因素，金价短期仍震荡为主。沪金2006：334-339区间操作。

白银

1、基本面：隔夜市场对中美达成贸易协议的乐观预期升温，美元指数自98.39日高下跌之后迅速反弹，最终收涨于98.30。美股三大股指收盘均创纪录新高，其中道指收涨约190点；中美接近达成第一阶段经贸协议，但未就取消关税达成一致；中性

2、基差：白银期货4111，现货4069，基差-42，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1661356千克，增加66083千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价继续震荡；COMEX银小幅回落至16.8，沪银2002回落至4116，银价更为平稳，短期依然震荡为主。沪银2002：4100-4200区间操作。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧，2019年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.5个百分点；中性。

2、基差：现货 47165，基差65，升水期货；中性。

3、库存：11月25日LME铜库存减2825吨至216100吨，上期所铜库存较上周减476吨至135037吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：沪铜继续调整整理，经济疲软难以拉大消费需求，沪铜继续下行，沪铜2001: 47500空持有。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢；偏空。

2、基差：现货14050，基差245，升水期货；偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减10848吨至270787吨，库存高企；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：受到库存大增，沪铝继续下探，基本面疲软难以改善，沪铝2001：空单减仓持有。

沪锌:

基本面：伦敦11月20日消息，世界金属统计局(WBMS〕公布的报告显示，2019年1-9月全球锌市场供应短缺9.3万吨。2019年9月，平板锌产量为122.47万吨，消费量为123.55万吨。偏多

2、基差：现货18370，基差+375； 偏多。

3、库存：11月25日LME锌库存较上日减少375公吨至59500公吨，11月25上期所锌库存仓单较上日减少402吨至21556吨；偏多。

4、盘面：今日震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应短缺幅度扩大；沪锌ZN2001：空单逢高入场

镍：

1、基本面：短期：矿可能进入供应减少期，矿价可能会有一定支撑。镍铁慢慢有过剩表现，但过剩量目前还不是太大。电解镍近远月差价修复比较快，但现货升水还是比较大，无锡与沪镍的价差还得到了修复，所以卖盘可能会比较小，更多向现货转。不锈钢的库存还是比较大，去库存仍是不锈钢的主要问题。中性

2、基差：现货119550，基差5490，偏多，俄镍117000，基差2940，偏多

3、库存：LME库存66822，+72，上交所仓单35592，-216，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空

结论：镍2002：中长线仍空单持有，站回116500，慢慢减持。

5

---金融期货

国债：

1、基本面：纽约联储将12月2日的定期回购操作规模下限提高至250亿美元。

2、资金面：周二公开市场1800亿7天逆回购到期，600亿国库现金定存到期，市场净回笼2400亿元。

3、基差：TS主力基差为0.2952，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4827，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.538，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、结论：短线逢高试空。

期指

1、基本面：央行发布《中国金融稳定报告（2019）》指出，通过一年多的集中整治和多措并举，防范化解金融风险方面取得积极进展。隔夜欧俄米股市大涨，昨日两市板块分化，周期基建金融板块上涨，消费和医药板块回调，MSCI今日扩容，外资流入明显；中性

2、资金：两融9686亿元，减少41亿元，沪深股通净买入56亿元；偏多

3、基差：IF1912贴水4.81点，IH1912贴水4.25点，IC1912贴水27.1点；中性

4、盘面：IF>IC> IH（主力合约），IF、IH、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力多翻空；中性

6、结论：近期市场风格回归金融和周期板块，白马、消费和医药板块回调，MSCI今日扩容，外资流入明显，整体指数震荡调整，板块结构性分化。期指：期指日内震荡操作，沪指下方支撑2885，压力2935。