大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：周二港口现货成交76.7万吨，环比下降70.76%%，钢厂由于前期受到限产烧结影响，基本保持低库存运行，按需采购 偏多

2、基差：日照港PB粉现货660，折合盘面739.8，基差85.3；适合交割品金布巴粉现货价格594，折合盘面666.2，基差11.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12517.25万吨，环比增加143.5万吨，同比减少1796.83万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：昨日黑色系在前期积累明显的涨幅后普遍都存在明显的回调，在利润持续改善的背景下钢厂存在一定的补库需求，但目前钢厂利润存在收窄的预期，并不急于补库。随着各地纷纷解除重污染天气Ⅱ级应急响应，后市铁矿需求边际将有所回暖，但采暖季限产政策仍不确定，且基差近期大幅收敛已回归正常区间，上方空间相对有限。

动力煤：

1、基本面：上游产区部分煤价有所反弹，日耗开始季节性回升，CCI5500指数持稳 中性

2、基差：现货549，01合约基差-2.8，盘面升水 偏空

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存674.5万吨，环比不变；六大发电集团煤炭库存总计1688.59万吨，环比减少10.64万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数25.95天，环比减少0.85天 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上。中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：目前上游供给端总体平稳，港口库存高企的局面并没有发生改变。随着冬季的到来，下游电厂日耗会进入一个明显的反弹周期，但反应下游供需平衡状态的电厂库存处于高位的局面也没有变化，整体格局依旧偏空。11月25日，中国煤炭巨头联合发声，倡议保供稳价。操作上仍以反弹抛空的思路为主。

焦煤：

1、基本面：山西地区煤矿检查力度加大，矿上生产有一定影响；焦企焦煤采购积极性略有好转，矿上出货良好，库存水平不高；偏多

2、基差：现货市场价1485，基差254.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存870.36万吨，港口库存701万吨，独立焦企库存804.70万吨，总体库存2379.06万吨，较上周减少20.79万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、结论：下游采购积极性略有好转，山西等地煤矿全面停产整顿，近期各地区煤矿检查力度增加，预计短期焦煤市场暂稳运行。焦煤2001：1230多，止损1210。

焦炭：

1、基本面：受重污染天气预警影响，山西部分地区焦企仍有不同程度的限产情况，汾阳部分焦企继续维持30-70%不等限产力度。市场看涨情绪较高，个别焦企已停收预付款，暂时以发运前期订单为主，焦企整体库存水平不高；偏多

2、基差：现货市场价2050，基差191；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存458.22万吨，港口库存423万吨，独立焦企59.94万吨，总体库存941.16万吨，较上周增加减少13.31万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：下游已有部分钢厂接受此轮提涨，贸易商近期询货积极性较好。总体来看，短期焦炭价格有小幅探涨可能。焦炭2001：1850多，止损1830。

螺纹：

1、基本面：上周螺纹钢实际产量小幅增长，但接下来将继续增长可能性不大，受环保政策影响，未来供应水平受到压制，需求方面近期表观消费继续维持较高水平，成交活跃，去库速度仍较快；偏多。

2、基差：螺纹现货折算价4284.8，基差673.8，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存287.08万吨，环比减少9.09%，同比减少6.44；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多翻空，偏空。

6、结论：昨日原材料期货价格大幅回落，螺纹期货价格高位回调，现货价格维持强势，但下游成交量有走弱趋势，当前大幅下跌概率不大，建议01合约短线多单止盈，若回落至3550一线可进场做多。

热卷：

1、基本面：热卷上周供应出现一定幅度回升，供应端压力仍存，但受环保限产因素制约，未来产量增长空间有限。需求方面近期表观消费较上周继续增长，去库速度有所加快；中性

2、基差：热卷现货价3700，基差167，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存181.91万吨，环比减少2.69%，同比减少13.32%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日黑色系全面回调，热卷期货价格有所跟跌，现货价格继续小幅上调，总体价格预期提升，不过本周继续上涨空间较小，操作上建议01合约短线多单止盈，若回落至3500一线可进场短多。

2

---能化

原油2001：

1.基本面：消息人士透露，为了支撑油价，OPEC及其盟友有望在下月将当前的减产协议延长至2020年中旬。俄罗斯总统普京表示，俄罗斯和OPEC拥有“一个共同的目标”，那就是保持优势均衡以及可预测性，莫斯科方面愿意配合减产协议；墨西哥总统洛佩斯：墨西哥停止了产油量下降的趋势，是近14年以来首次；中性

2.基差：11月26日，阿曼原油现货价为63.35美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为68.85美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为63.43美元/桶，基差7.51元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至11月22日当周API原油库存增加360万桶，预期减少34.7万桶；美国至11月15日当周EIA库存预期增加154.3万桶，实际增加137.9万桶；库欣地区库存至11月15日当周减少229.5万桶，前值减少122.9万桶；截止至11月26日，上海原油库存为244.4万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止11月19日，CFTC主力持仓多增;截至11月19日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：隔夜中美谈判的乐观情绪及OPEC有意将减产协议延期3-6个月共同促使原油震荡上行，尽管API库存数据有所增加但市场乐观情绪不减，但上方原油压力较大，若想突破仍需等待较大利好，长线空单轻仓持有，短线457-464区间操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市场整体走高。港口甲醇市场报盘延续涨势，业者随行就市；山东地区甲醇价格上探，华中地区甲醇价格震荡走高；华北地区甲醇价格走高；西南地区甲醇价格窄幅上调；西北地区部分装置停车，区域内供应有所减少，本周各家新价均较上周有所上调，出货情况尚可，部分厂家停售；中性

2、基差：现货1945，基差-32，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在74.5万吨（不加连云港地区库存），较11月14日下调6万吨，跌幅在7.45%；整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下调至108.5万吨，与11月14日相比下调6.8万吨，跌幅在5.90%；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：需求端：烯烃方面，南京诚志新增60万吨烯烃装置当前半负荷运行；延安能化烯烃装置近期计划重启。宁夏宝丰烯烃装置正常运行现已出产品，宁夏宝丰外采量稳定。久泰烯烃装置临时停车，具体重启时间待定。传统下游方面，下游终端板材厂开工有所恢复，甲醇接货量尚可，厂家出货相对顺畅，场内交投气氛积极。供应方面，鲁南部分厂家临时停车或降负，加之西北地区部分甲醇装置也处于检修中，局部甲醇供应或有所减少。整体来看，烯烃装置对甲醇需求较为稳定，传统下游需求相对偏弱，甲醇期货弱势震荡，长线05多单轻仓持有，短线1960-2000区间操作。

PTA：

1、基本面：目前PTA利润一般，装置检修有恢复，但需求尚可，整体短线供需矛盾不大，后市中期重点关注加工差引起的装置负荷的波动以及聚酯负荷拐点。中性。

2、基差：现货4820，基差62，升水期货；中性。

3、库存：PTA工厂库存3.5天，聚酯工厂PTA库存5.5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：整体价格短线震荡为主，考虑到中期的供需格局走弱，反弹抛空操作为主。TA2001:4850附近择机试空。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口库存偏低，国内乙二醇开工率有所回升，不过11月聚酯刚需尚可，短期乙二醇市场缺乏明显矛盾点，不过市场将进入供需转弱格局中，后市价格有转弱驱动。中性。

2、基差：现货4585，基差95，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约50.2万吨，环比上期减少1.2万吨。偏多。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：预计价格近强远弱运行。EG2001:正套操作为主。

塑料 

1. 基本面：PE当前进口利润584，现货标准品（华北煤制7042）价格7430（+30），进口乙烯单体821美元，仓单1061（-0），下游农膜报8350（-50），神华拍卖PE成交率65%， LLDPE华北成交7150，华东成交无，华南成交无，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2001基差220，升贴水比例3.1%，偏多； 

3. 库存：两油库存67万吨（-3.5），PE部分28.73万吨，偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 结论：L2001日内7165-7315震荡操作； 

PP

1. 基本面：PP当前进口利润266，现货标准品（华东煤制均聚拉丝）价格8230（-40），进口丙烯单体851美元，山东丙烯均价7026（-40），仓单1（-0），下游bopp膜报10400（+100），神华拍卖PP成交率69%，均聚拉丝华北成交8050，华东成交8230，华南成交8320，偏空；

2. 基差：PP主力合约2001基差237，升贴水比例3.0%，偏多；

3. 库存：两油库存67万吨（-3.5），PP部分38.27万吨，中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多·；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2001日内7935-8155震荡操作；

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：17年全乳胶现货12050，主力基差-535，盘面升水 偏空

3、库存：上期所库存高位 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：13000空单尝试，破13200止损

纸浆：

1、基本面：上游针叶浆厂濒临生产成本，检修减产持续，但整体供给依旧维持高位；文化用纸市场行业旺季接近尾声，生活用纸弱稳运行，原料消耗缓慢，终端需求一般；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4410元/吨，SP2001收盘价为4512元/吨，基差为-102元，期货升水现货；偏空

3、库存：10月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约196.08万吨，环比增加2.85%，同比增加50.85%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：基本面趋弱，短期纸浆维持震荡偏弱。SP2001：日内逢高短空，止损4530

燃料油：

1、基本面：IMO2020限硫令持续发酵，新加坡高低硫燃油切换开启，高硫燃油退出进程加速，需求逐渐转向低硫燃油，高硫需求预期较悲观；偏空

2、基差：舟山保税燃料油为362美元/吨，FU2001收盘价为1832元/吨，基差为714元，期货贴水现货；偏多 

3、库存：新加坡燃料油当周库存为2083万桶，环比上涨2.31%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：IMO2020持续发酵，但新加坡高硫380贴水、月差触底回升，裂解价差亦有所回暖，沪燃或将延续反弹走势。FU2001：日内逢低试多，止损1820

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，消息面利空和南美大豆播种进程良好。国内豆粕低位震荡，目前进口大豆库存和豆粕库存偏少，现货端偏强仍支撑盘面但国内采购巴西大豆增多，来年供应预期好转。长假过后短期国内进入消费淡季压制价格上升空间，但四季度进口大豆到港减少和需求端尚好中期利多豆类。中性

2.基差：现货2958，基差调整（现货减90）后基差-12，贴水期货。中性

3.库存：豆粕库存37.13万吨，上周35.51万吨，环比增加4.56%，去年同期100.1万吨，同比减少62.9%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期预计900下方震荡；国内豆粕低位震荡，关注南美大豆播种天气和消息面变化。

豆粕M2001：短期2850至2900区间震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，但现货市场菜粕需求转淡，水产需求走弱，现货市场呈现供需两淡格局。加拿大油菜籽进口检疫问题支撑菜籽价格，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2210，基差-10，贴水期货。中性

3.库存：菜粕库存2.7万吨，上周2.3万吨，环比增加17.39%，去年同期3万吨，同比减少10%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2001：短期2200附近震荡，短线操作为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回落，消息面利空和南美大豆播种进程良好。国内大豆价格基本保持稳定，今年播种面积预计增长较多，压制价格。近期盘面低位震荡，新豆上市压制价格但国产大豆和进口大豆价差收窄支撑国产大豆价格。中性

2.基差：现货3400，基差21，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存296.98万吨，上周310.56万吨，环比减少4.37%，去年同期666.03万吨，同比减少55.41%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入。  偏多

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和南美大豆播种和生长情况；国内豆类回落至低位后继续下跌空间不大，短期低位震荡。

豆一A2001：短期3350至3400区间震荡，短线操作或者观望。

白糖：

1、基本面：广西地储抛售13万吨，底价5800。联合国粮农组织：19/20年度全球糖供应料短缺240万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从420万吨增加到550万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达476万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。2019年9月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖1076.04万吨；全国累计销糖1040.63万吨；销糖率96.71%（去年同期95.62%）。2019年9月中国进口食糖42万吨，环比减少5万吨，同比增加23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5905，基差321（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至9月底18/19榨季工业库存35.41万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：目前主产区老糖库存所剩不多，广西新糖部分上市报价5900左右。地储抛糖量不大，价格也高于期货盘面。广西糖厂陆续开榨。期货01合约下有支撑上有压力，预计短期内会在5500-5700区间震荡，震荡思路。

棉花：

1、基本面：10月纺织品服装出口同比下降1.67%。美国农业部最新报告下调产量及年末库存预估，略偏多。ICAC11月预测:19/20全球产量2670万吨，消费2620万吨，库存1873万吨，略偏空。中国农业部11月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。10月进口棉花7万吨，同比减少36.4%，环比减少12.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价13069，基差214（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部19/20年度10月预计期末库存652万吨；偏空。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：50万吨收储落地，减少市场棉花库存，对盘面略偏多。01合约成本支撑，未来震荡上行为主。技术面已经右侧形态显现，偏多交易思路。

豆油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比增加5.19%，马棕即将进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作现在价格猛增，上涨幅度较大，但马来和印度的关系仍是风险点，随时有回调可能；USDA报告下调单产及收割面积，美豆价格偏强，国内预大批量进口美豆，国内承压，巴西豆种植，关注天气。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货6270，基差16，现货贴水期货。中性

3.库存：11月22日豆油商业库存109万吨，前值114万吨，环比-5万吨，同比-39.17% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，双节备货即将开启，豆油预计偏强。B30生柴炒作影响价格大幅上涨，东南亚天气干燥，棕榈油产量减少，预20年1季度产量将受到影响，但印度关系影响马棕出口受限，价格上涨过猛，恐有回调的可能，谨慎追多。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限，基金集中做多油脂，预回调后消费拉动价格再涨。豆油Y2001：回落做多，止损6200

棕榈油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比增加5.19%，马棕即将进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作现在价格猛增，上涨幅度较大，但马来和印度的关系仍是风险点，随时有回调可能；USDA报告下调单产及收割面积，美豆价格偏强，国内预大批量进口美豆，国内承压，巴西豆种植，关注天气。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货5510，基差48，现货贴水期货。偏多

3.库存：11月22日棕榈油港口库存68万吨，前值65万吨，环比+3万吨，同比+69.65% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，双节备货即将开启，豆油预计偏强。B30生柴炒作影响价格大幅上涨，东南亚天气干燥，棕榈油产量减少，预20年1季度产量将受到影响，但印度关系影响马棕出口受限，价格上涨过猛，恐有回调的可能，谨慎追多。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限，基金集中做多油脂，预回调后消费拉动价格再涨。棕榈油P2001：回落做多，止损5400

菜籽油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比增加5.19%，马棕即将进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作现在价格猛增，上涨幅度较大，但马来和印度的关系仍是风险点，随时有回调可能；USDA报告下调单产及收割面积，美豆价格偏强，国内预大批量进口美豆，国内承压，巴西豆种植，关注天气。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货7810，基差290，现货贴水期货。偏多

3.库存：11月22日菜籽油商业库存38万吨，前值40万吨，环比-2万吨，同比-37.52%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，双节备货即将开启，豆油预计偏强。B30生柴炒作影响价格大幅上涨，东南亚天气干燥，棕榈油产量减少，预20年1季度产量将受到影响，但印度关系影响马棕出口受限，价格上涨过猛，恐有回调的可能，谨慎追多。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限，基金集中做多油脂，预回调后消费拉动价格再涨。菜籽油OI2001：回落做多，止损7400。

4

---金属

黄金

1、基本面：隔夜美元指数短线冲高后回落至98.25附近，现货黄金在跌至1449.96美元/盎司低点后迅速反弹，美股则再创历史新高；中美接近达成第一阶段经贸协议，但未就取消关税达成一致；美国11月咨商会消费者信心指数降至125.5，为连续第4个月下滑；中性

2、基差：黄金期货335.2，现货330.06，基差-5.14，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单1473千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：经济数据略显疲软，金价小幅回升；COMEX金回到1460关口；沪金2006继续在335左右。今日关注美国耐用品订单、个人消费支出物价指数、初请失业金、NAR成屋销售数据，以及美联储经济状况褐皮书。中美贸易协议依旧是主要影响因素，金价短期仍震荡为主。沪金2006：334-339区间操作。

白银

1、基本面：隔夜美元指数短线冲高后回落至98.25附近，现货黄金在跌至1449.96美元/盎司低点后迅速反弹，美股则再创历史新高；中美接近达成第一阶段经贸协议，但未就取消关税达成一致；美国11月咨商会消费者信心指数降至125.5，为连续第4个月下滑；中性

2、基差：白银期货4129，现货4077，基差-52，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1664959千克，增加3603千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价跟随金价继续震荡；COMEX银小幅回升至17以上，沪银2002回升值4150，银价更为平稳，短期依然震荡为主。沪银2002：4100-4200区间操作。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧，2019年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.5个百分点；中性。

2、基差：现货 47085，基差15，升水期货；中性。

3、库存：11月26日LME铜库存减1900吨至214200吨，上期所铜库存较上周减476吨至135037吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：沪铜继续调整整理，经济疲软难以拉大消费需求，隔夜沪铜反弹来到47500上沿附近，沪铜2001: 47500附近试空。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢；偏空。

2、基差：现货13980，基差225，升水期货；偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减10848吨至270787吨，库存高企；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：受到库存大增，沪铝继续下探，基本面疲软难以改善，沪铝2001：空单减仓持有。

沪锌:

基本面：伦敦11月20日消息，世界金属统计局(WBMS〕公布的报告显示，2019年1-9月全球锌市场供应短缺9.3万吨。2019年9月，平板锌产量为122.47万吨，消费量为123.55万吨。偏多

2、基差：现货18350，基差+375； 偏多。

3、库存：11月26日LME锌库存较上日减少500公吨至59000公吨，11月26上期所锌库存仓单较上日增加0吨至21556吨；偏多。

4、盘面：今日震荡走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应短缺幅度扩大；沪锌ZN2001：空单逢高入场

镍：

1、基本面：短期：矿可能进入供应减少期，矿价可能会有一定支撑。镍铁慢慢有过剩表现，但过剩量目前还不是太大。电解镍近远月差价修复比较快，但现货升水还是比较大，无锡与沪镍的价差还得到了修复，所以卖盘可能会比较小，更多向现货转。不锈钢的库存还是比较大，去库存仍是不锈钢的主要问题。中性

2、基差：现货118450，基差4280，偏多，俄镍115800，基差1630，偏多

3、库存：LME库存67824，+1002，上交所仓单35557，-35，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多

结论：镍2002：中长线仍空单持有，站回116500，慢慢减持。

5

---金融期货

期指

1、基本面：中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方就解决彼此核心关切问题进行了讨论，就解决好相关问题取得共识，同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。MSCI扩容落地外资当日净流入214亿元创日净流入新高，隔夜欧美股市小涨，昨日两市震荡都高，前期跌幅较大的科技和消费医药领涨，周期股回调，热点轮动较快；中性

2、资金：两融9685亿元，减少1亿元，沪深股通净买入214亿元；偏多

3、基差：IF1912贴水15.85点，IH1912贴水3.57点，IC1912贴水28.96点；中性

4、盘面：IF>IC> IH（主力合约），IF、IH、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力多增，IC主力空翻多；中性

6、结论：近期市场风格切换较快，MSCI扩容落地，整体指数震荡调整，板块结构性分化。期指：期指日内逢低试多，支撑2885。

国债：

1、基本面：美联储主席鲍威尔表示，如果经济保持在当前轨道的话，现在的政策是合适的。

2、资金面：周二公开市场1200亿逆回购到期，市场净回笼1200亿元。

3、基差：TS主力基差为0.2952，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4827，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.538，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，多翻空。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：短线逢高试空。