大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：山西地区煤矿检查力度加大，矿上生产有一定影响；焦企焦煤采购积极性略有好转，矿上出货良好，库存水平不高；偏多

2、基差：现货市场价1485，基差260.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存860.98万吨，港口库存664万吨，独立焦企库存809.54万吨，总体库存2334.02万吨，较上周减少45.04万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、结论：下游采购积极性略有好转，山西等地煤矿全面停产整顿，近期各地区煤矿检查力度增加，预计短期焦煤市场暂稳运行。焦煤2001：1210-1240区间操作。

焦炭：

1、基本面：下游部分钢厂陆续开始接受50元/吨提涨。山西部分地区焦企受重污染天气预警影响仍有不同程度的限产情况，焦企近期发运、订单状况良好，库存压力略有环节，焦企看涨情绪较高；下游方面港口贸易商询货积极性提升，采购依旧相对谨慎，钢厂利润良好，多持观望态度；偏多

2、基差：现货市场价2100，基差240；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存464.9万吨，港口库存422万吨，独立焦企52.05万吨，总体库存938.95万吨，较上周增加减少2.21万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭价提涨落实范围将逐步扩大，贸易商近期询货积极性较好。总体来看，短期焦炭价格有小幅探涨可能。焦炭2001：1860多，止损1840。

动力煤：

1、基本面：上游产区部分煤价有所反弹，日耗开始季节性回升，CCI5500指数持稳 中性

2、基差：现货549，01合约基差2.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存657万吨，环比减少3万吨；六大发电集团煤炭库存总计1671.94万吨，环比增加3.96万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数24.49天，环比减少0.97天 中性

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、结论：目前上游供给端总体平稳，港口库存高企的局面并没有发生改变。随着冬季的到来，下游电厂日耗会进入一个明显的反弹周期，但反应下游供需平衡状态的电厂库存处于高位的局面也没有变化，整体格局依旧偏空。操作上仍以反弹抛空的思路为主。

铁矿石：

1、基本面：周四港口现货成交132.1万吨，环比上涨27.39%，钢厂由于前期受到限产烧结影响，基本保持低库存运行，按需采购 中性

2、基差：日照港PB粉现货655，折合盘面734.3，基差84.8；适合交割品金布巴粉现货价格590，折合盘面661.9，基差12.4，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12517.25万吨，环比增加143.5万吨，同比减少1796.83万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、结论：钢厂高炉利润绝对值处于高位，但目前钢厂利润存在收窄的预期，并不急于补库。随着各地纷纷解除重污染天气Ⅱ级应急响应，后市铁矿需求边际将有所回暖，但采暖季限产政策仍不确定，且基差近期大幅收敛已回归正常区间，上方空间相对有限。

螺纹：

1、基本面：上周螺纹钢实际产量小幅增长，但接下来将继续增长可能性不大，受环保政策影响，未来供应水平受到压制，需求方面本周表观消费有走弱迹象，成交量下降，预计去库速度将趋缓；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4202.4，基差584.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存283.24万吨，环比减少1.34%，同比减少4.01；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减，偏多。

6、结论：昨日螺纹期货价格有所反弹，现货价格继续回落，下游成交量有走弱趋势，当前大幅下跌概率不大，建议01合约短线多单止盈，若回落至3580一线可进场短多。

热卷：

1、基本面：热卷上周供应出现一定幅度回升，供应端压力仍存，但受环保限产因素制约，未来产量增长空间有限。需求方面近期表观消费较上周继续增长，去库速度有所加快；中性

2、基差：热卷现货价3690，基差135，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存179.93万吨，环比减少1.09%，同比减少12.99%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:热卷期货价小幅反弹，现货价格有所下调，前期上涨基本结束，本周深度下跌概率不大，操作上建议01合约短线多单止盈，3450-3600区间操作。

2

---能化

燃料油：

1、基本面：IMO2020限硫令持续发酵，新加坡高低硫燃油切换开启，高硫燃油退出进程加速，需求逐渐转向低硫燃油，高硫需求预期较悲观；偏空

2、基差：舟山保税燃料油为355美元/吨，FU2005收盘价为1932元/吨，基差为563元，期货贴水现货；偏多 

3、库存：新加坡燃料油当周库存为2083万桶，环比上涨2.31%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：IMO2020持续发酵，但新加坡高硫380贴水、月差反弹，裂解价差亦有所回暖。FU2005：日内1880-1910区间偏多操作

纸浆：

1、基本面：上游针叶浆厂濒临生产成本，检修减产持续，但整体供给依旧维持高位；文化用纸市场行业旺季接近尾声，生活用纸弱稳运行，原料消耗缓慢，终端需求一般；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4400元/吨，SP2001收盘价为4484元/吨，基差为-84元，期货升水现货；偏空

3、库存：11月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约174.51万吨，环比减少11%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：国内库存去化，但基本面依旧趋弱。SP2001：日内4455-4485区间偏空操作

PTA：

1、基本面：随着PTA装置恢复以及后期新装置投产，预期偏弱下，PTA基差松动，另外浙石化PX投产下，对于成本端也有一定的冲击，12月份也需面临聚酯季节性淡季预期，PTA价格震荡走弱。偏空。

2、基差：现货4745，基差19，升水期货；中性。

3、库存：PTA工厂库存3.5天，聚酯工厂PTA库存5.5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：考虑到中期的供需格局走弱，抛空操作为主。TA2001:抛空操作为主。

MEG：

1、基本面：周内港口存封航动作，船货大批量延后，华东主港库存在现低点，乙二醇市场现货依旧表现趋紧，不过12月市场将进入供需转弱格局中，后市价格有转弱驱动。中性。

2、基差：现货4660，基差21，升水期货；中性。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约43.7万吨，环比上期减少6.5万吨。偏多。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多。

6、结论：预计价格近强远弱运行。EG2001:正套操作为主。

塑料 

1. 基本面：PE当前盘面进口利润93，现货标准品（华北煤制7042）价格7430（+0），进口乙烯单体831美元，仓单1061（-0），下游农膜报8350（-0），神华拍卖PE成交率55%， LLDPE华北成交7150，华东成交无，华南成交无，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2001基差210，升贴水比例2.9%，偏多； 

3. 库存：两油库存63万吨（-0.5），PE部分26.97万吨，偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 结论：L2001日内7145-7295震荡操作； 

PP

1. 基本面：PP当前盘面进口利润173，现货标准品（华东煤制均聚拉丝）价格8190（-20），进口丙烯单体851美元，山东丙烯均价7006（+10），仓单1（-0），下游bopp膜报10400（+0），神华拍卖PP成交率37%，均聚拉丝华北成交8020，华东成交8230，华南成交无，偏空；

2. 基差：PP主力合约2001基差171，升贴水比例2.1%，偏多；

3. 库存：两油库存63万吨（-0.5），PP部分36.03万吨，中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2001日内7910-8130震荡操作；

PVC：

1、基本面：本周，青松化工装置负荷预期提升，山东恒通装置轮检预期结束，而宁波韩华装置预期检修，上游供应预计变化不大；市场整体库存低位，短期压力不大；下游需求有转弱预期，目前延续观望态度，采购刚需为主。中性。

2、基差：现货7050，基差220，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比减少23.31%至8.26万吨。偏多。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2001：观望为主，关注交割风险。

沥青： 

1、基本面：南方地区需求释放有限，部分需求有减少可能，在北方价格下行带动下，南方沥青价格也有望进一步下调。中性。

2、基差：现货3070，基差188，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加1%为41%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线上方运行；中性。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2006：逢高抛空，破2930止损。

原油2001：

1.基本面：俄罗斯能源部长诺瓦克：目前尚未决定是否将俄罗斯凝析油产量排除在欧佩克+协议之外，将在与欧佩克会晤前研究凝析油相关问题；能源部CDU-TEK发布的数据显示，OPEC在减产方面的最大盟友俄罗斯又一次没能遵守约定。从11月1日至26日，俄罗斯原油和凝析气产量为3988.4万吨，根据每吨7.33桶的比率，相当于日均1124.4万桶，较OPEC+规定的产量上限多出5.4万；中性

2.基差：11月28日，阿曼原油现货价为63.56美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为68.47美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为63.64美元/桶，基差5.99元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至11月22日当周API原油库存增加360万桶，预期减少34.7万桶；美国至11月22日当周EIA库存预期减少41.8万桶，实际增加157.2万桶；库欣地区库存至11月22日当周减少9.7万桶，前值减少229.5万桶；截止至11月28日，上海原油库存为235.6万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止11月19日，CFTC主力持仓多增;截至11月19日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：随着OPEC峰会的临近，俄罗斯方面地刺表态异常频繁且多有矛盾之处，看出俄罗斯对减产行动有所保留，且今年又8个月未能按协议额度减产，非OPEC原油产量增速显著，投资者可等待市场明朗再入场，长线空单轻仓持有，短线459-465区间操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市场窄幅震荡。港口甲醇市场报盘走弱，业者随行就市；山东地区甲醇价格整理运行，华中地区甲醇价格震荡走高；华北地区甲醇价格暂稳运行；西南地区甲醇价格暂稳运行；西北地区部分装置停车，区域内供应有所减少，本周各家新价均较上周有所上调，出货情况尚可，部分厂家停售。整体下游需求一般，按需接货；中性

2、基差：现货1915，基差-30，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在74.5万吨（不加连云港地区库存），较11月14日下调6万吨，跌幅在7.45%；整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下调至108.5万吨，与11月14日相比下调6.8万吨，跌幅在5.90%；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：需求端：烯烃方面，南京诚志新增60万吨烯烃装置当前半负荷运行；延安能化烯烃装置近期计划重启。宁夏宝丰烯烃装置正常运行现已出产品，宁夏宝丰外采量稳定。久泰烯烃装置临时停车，具体重启时间待定。传统下游方面，下游终端板材厂开工有所恢复，甲醇接货量尚可，厂家出货相对顺畅，场内交投气氛积极。供应方面，鲁南部分厂家临时停车或降负，加之西北地区部分甲醇装置也处于检修中，局部甲醇供应或有所减少。整体来看，烯烃装置对甲醇需求较为稳定，传统下游需求相对偏弱，甲醇期货弱势震荡，长线05多单轻仓持有，短线1930-1970区间操作

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆感恩节休市一天。国内豆粕震荡走低，国内猪肉价格回落加上少数地区非洲猪瘟影响，大猪出栏有提前的迹象，加上采购巴西大豆增多，来年供应预期好转，价格走低。不过现货端豆粕库存仍处低位，供应短期依旧偏紧。加上生猪养殖出现恢复性增长，四季度进口大豆到港减少和需求端尚好中期利多豆类。中性

2.基差：现货2933，基差调整（现货减90）后基差-17，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存37.13万吨，上周35.51万吨，环比增加4.56%，去年同期100.1万吨，同比减少62.9%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期预计900下方震荡；国内豆粕低位震荡，关注南美大豆播种天气和消息面变化。

豆粕M2001：短期2810至2860区间震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，但现货市场菜粕需求转淡，水产需求走弱，现货市场呈现供需两淡格局。加拿大油菜籽进口检疫问题支撑菜籽价格，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2200，基差-7，贴水期货。中性

3.库存：菜粕库存2.7万吨，上周2.3万吨，环比增加17.39%，去年同期3万吨，同比减少10%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2001：短期2200附近震荡，短线操作为主。

大豆：

1.基本面：美豆感恩节休市一天。国内大豆价格基本保持稳定，今年播种面积预计增长较多，压制价格。近期盘面低位震荡，新豆上市压制价格但国产大豆和进口大豆价差收窄支撑国产大豆价格。中性

2.基差：现货3400，基差45，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存296.98万吨，上周310.56万吨，环比减少4.37%，去年同期666.03万吨，同比减少55.41%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出。  偏多

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和南美大豆播种和生长情况；国内豆类回落至低位后继续下跌空间不大，短期低位震荡。

豆一A2001：短期3350至3400区间震荡，短线操作或者观望。

白糖：

1、基本面：广西地储抛售13万吨，底价5800。联合国粮农组织：19/20年度全球糖供应料短缺240万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从420万吨增加到550万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达612万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。2019年9月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖1076.04万吨；全国累计销糖1040.63万吨；销糖率96.71%（去年同期95.62%）。2019年10月中国进口食糖45万吨，环比增加3万吨，同比增加11万吨。中性。

2、基差：柳州现货5805，基差242（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至9月底18/19榨季工业库存35.41万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：广西糖厂绝大部分开榨，新糖报价持续走低，目前5800附近。期货01合约预计短期内会在5500-5700区间震荡，关注5500附近支撑。

棉花：

1、基本面：ICAC11月预测:19/20全球产量2670万吨，消费2620万吨，库存1873万吨，略偏空。中国农业部11月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。10月进口棉花7万吨，同比减少36.4%，环比减少12.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价13097，基差362（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部19/20年度10月预计期末库存652万吨；偏空。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：50万吨收储落地，减少市场棉花库存，对盘面略偏多。01合约成本支撑，未来震荡上行为主。技术面已经右侧形态显现，偏多交易思路。

4

---金属

黄金

1、基本面：隔夜因适逢美国感恩节假期，市场交投平静，主要资产维持窄幅波动。美元指数在平盘附近徘徊，当前交投于98.30附近。主要非美货币涨跌互现，现货黄金则小幅上涨，暂时位于1456美元/盎司区域；美国总统特朗普签署支持香港抗议者的法案引发担忧；中性

2、基差：黄金期货334.8，现货329.93，基差-4.87，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单1473千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：市场谨慎关注中美贸易，金价小幅回升；COMEX金继续在1460左右震荡；沪金2006回升至335以上。今日注欧元区CPI和失业率、加拿大GDP、韩国央行利率决议。中美贸易协议进展依旧是关注重点，金价短期仍震荡为主。沪金2006：334-339区间操作。

白银

1、基本面：隔夜因适逢美国感恩节假期，市场交投平静，主要资产维持窄幅波动。美元指数在平盘附近徘徊，当前交投于98.30附近。主要非美货币涨跌互现，现货黄金则小幅上涨，暂时位于1456美元/盎司区域；美国总统特朗普签署支持香港抗议者的法案引发担忧；中性

2、基差：白银期货4134，现货4089，基差-45，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1689986千克，增加21141千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价跟随金价继续震荡；COMEX银继续在17左右震荡，沪银2002小幅回升至4140以上，短期依然震荡为主。沪银2002：4100-4200区间操作。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧，2019年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.5个百分点；中性。

2、基差：现货 47335，基差-15，贴水期货；中性。

3、库存：11月28日LME铜库存减3000吨至210200吨，上期所铜库存较上周减476吨至135037吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：沪铜继续调整整理，经济疲软难以拉大消费需求，隔夜沪铜反弹来到47500上沿附近，沪铜2001: 47500空单持有。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢；偏空。

2、基差：现货13960，基差160，升水期货；偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减10848吨至270787吨，库存高企；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：受到库存大增，沪铝继续下探，基本面疲软难以改善，沪铝2001：空单减仓持有。

沪锌:

1、基本面：伦敦11月20日消息，世界金属统计局(WBMS〕公布的报告显示，2019年1-9月全球锌市场供应短缺9.3万吨。2019年9月，平板锌产量为122.47万吨，消费量为123.55万吨。偏多

2、基差：现货18360，基差+320；偏多。

3、库存：11月28日LME锌库存较上日减少925公吨至59800公吨，11月28上期所锌库存仓单较上日减少226吨至21179吨；偏多。

4、盘面：今日震荡走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应短缺幅度扩大；沪锌ZN2001：空单逢高入场。

镍：

1、基本面：短期：矿可能进入供应减少期，矿价可能会有一定支撑。镍铁慢慢有过剩表现，但过剩量目前还不是太大。电解镍近远月差价修复比较快，但现货升水还是比较大，无锡与沪镍的价差还得到了修复，所以卖盘可能会比较小，更多向现货转。不锈钢的库存还是比较大，去库存仍是不锈钢的主要问题。中性

2、基差：现货116000，基差4470，偏多，俄镍113525，基差1995，偏多

3、库存：LME库存67542，-150，上交所仓单35629，-72，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

结论：镍2002：中长线仍空单持有，站回116500，慢慢减持。

5

---金融期货

期指

1、基本面：国务院金融委召开第十次会议，研究防范化解重大金融风险攻坚战进展和下一步思路举措等问题，部署近期金融改革开放重点工作。隔夜欧股调整，每股休市，昨日两市震荡调整微盘拉升，市场成交额创春节后新低；中性

2、资金：两融9673亿元，增加18亿元，沪深股通净买入17亿元；偏多

3、基差：IF1912升水6.3点，IH1912贴水0.92点，IC1912贴水13.46点；中性

4、盘面：IF>IC> IH（主力合约），IF、IH、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力多减，IC主力多增；中性

6、结论：近期市场指数震荡调整，周四成交额创春节后新低，市场观望兴趣浓厚，指数区间震荡板块结构性分化。期指：日内区间操作，支撑2875，压力2920。

国债：

1、基本面：11月初以来猪肉价格已下降16.5%，预计今年进口猪肉超300万吨。

2、资金面：周四公开市场无操作。

3、基差：TS主力基差为0.2952，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4827，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.538，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净多，多增。T主力净多，多翻空。

7、结论：短线空单持有。