股 指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约收盘跌3.8点或0.10%，报3868.60点，升水6.3点；上证50股指期货主力合约IH1912收盘跌8.6点或0.29%，报2931.40点，升水0.92点；中证500股指期货主力合约IC1912收盘涨9.6点或0.2%，报4875.80点，贴水13.46点。

【市场要闻】

1、中共中央、国务院发布《关于推进贸易高质量发展的指导意见》，提出适时进一步降低进口关税和制度性成本，激发进口潜力，优化进口结构；推动互联网、物联网、大数据、人工智能、区块链与贸易有机融合，加快培育新动能。到2022年，贸易结构更加优化，贸易效益显著提升，贸易实力进一步增强。

2、国务院金融委召开第十次会议，研究防范化解重大金融风险攻坚战进展和下一步思路举措等问题，部署近期金融改革开放重点工作。会议指出，防范化解重大金融风险攻坚战取得阶段性成果。下一步要加大逆周期调节力度，多渠道增强商业银行特别是中小银行资本实力，完善防范、化解和处置风险的长效机制。进一步深化资本市场和中小银行改革，引导私募基金行业规范健康发展。

3、商务部：11月18日至11月24日，全国36个大中城市猪肉平均批发价格为每公斤43.66元，比前一周下降8.6%，相比11月初下降16.5%；预计今年全年中国肉类进口量将超过六百万吨，其中，进口猪肉及其副产品将超过三百万吨；下一步将会同有关部门积极采取措施缓解猪肉市场价格波动，保障肉类市场供应相对稳定。

【观点】

国内方面，10月工业增加值继续回落，同时房地产和基建投资增速也出现不同程度下滑，拖累固定资产投资持续放缓，同时消费同比增速再度降至年内低点，未来需继续关注国内需求收缩的情况。国际方面，中美贸易谈判出现实质性进展，美联储10月如期降息，年内再度降息的可能性较小。整体看，期指本周一虽然有所反弹，但经过前期持续下探之后，弱势格局短期难以改变，预计后市仍有下行空间。

钢材矿石

钢材

1、现货:下跌。唐山普方坯3450（-10）；螺纹下跌，杭州4120（-20），北京3870（0），广州4970（0）；热卷下跌，上海3690（0），天津3750（0），乐从3870（-10）；冷轧维持，上海4280（0），天津4180（0），乐从4490（0）。

2、利润：下降。华东地区即期普方坯盈利435，螺纹毛利926（不含合金），热卷毛利294，电炉毛利247；20日生产普方坯盈利527，螺纹毛利1022（不含合金），热卷毛利390。

3、基差：缩小。螺纹（未折磅）01合约杭州487北京327沈阳357，05合约杭州686北京526沈阳556；热卷01合约128，05合约277。

4、供给：回升。11.29螺纹356（-1），热卷334（4），五大品种1036（11）。河北石家庄、衡水、邢台等6市28日启动重污染天气应急响应。

5、需求：全国建材成交量16.7（1.7）万吨。发改委：目前我国人均基础设施存量相当于西方发达国家的20%-30%，仍有很大空间和潜力。

6、库存：延续去化。11.29螺纹社库283（-4），厂库190（-2）；热卷社库180（-2），厂库77（-4）；五大品种整体库存1168（-35）。

7、总结:本周产量整体回升，需求下滑，整体库存去化放缓，但低于历史同期。随着南北运输，区域紧张有所缓解，但整体供需错配并未完全转变，多空围绕“供需边际好转与库存持续下降”展开博弈，01合约临近月底限产减仓，大幅震荡仍可能出现。南方现货存在回调可能，北方相对稳定，盘面在贴水保护下，不宜过度悲观。关注现货价格持续性变化、复产增产情况。

铁矿石

1、现货：外矿上涨、废钢下跌。唐山66%干基含税现金出厂815（0），日照金布巴590（2），日照PB粉655（2），62%普氏87.75(0.75)；张家港废钢2450（-10）。

2、利润：上升。PB粉20日进口利润47。

3、基差：缩小。PB粉01合约79，05合约129；金布巴粉01合约23，05合约73。

4、供给：11.22澳巴发货量2364（134），北方六港到货量878（27）。

5、需求：11.29，45港日均疏港量304（-2），64家钢厂日耗59.03（4.69）。

6、库存：11.29，45港12383（-134），64家钢厂进口矿1576（30），可用天数26（-2），61家钢厂废钢库存292（10）。

7、总结：钢厂疏港量回落、港库下降，但日耗回升、厂库小幅积累的同时可用天数再次下降。在利润回升厂库偏低情况下，冬季补库仍是重要驱动。中长期看，铁矿石港口库存恐维持平衡和季节性积累，自身驱动较弱，整体行情恐跟随钢材。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润100元。

价格：澳洲二线焦煤132.75美元，折盘面1120元，一线焦煤145美元，折盘面1220，内煤价格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1800左右，主流价格折盘面1850元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率76.04%（-0.27%），全国样本焦化厂产能利用率78.25%（+0.97%）。

库存：炼焦煤煤矿库存307.68（-0.58）万吨，炼焦煤港口库存704（-21）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1675.06（+0.21）万吨。焦化厂焦炭库存59.94（-9.35）万吨，港口焦炭库存423（-13.5）万吨，钢厂焦炭库存458.22（+9.54）万吨。

总结：从估值上看，焦煤现货价格高估，焦炭现货估值中性偏低。从驱动上看，目前焦煤基本面仍显弱势，高产量带动煤矿库存持续积累，现货价格承压，价格上涨空间有限；对于焦炭来讲，唐山处置无证排污企业将严重影响焦炭供给，若严格执行，将为焦炭打开上行空间，后续执行情况有待观察。

动力煤

现货：维持。CCI指数：5500大卡549（0），5000大卡490（0），4500大卡437（0）。

期货：主力1月基差1.2，持仓24.2万手（夜盘+322手）。3月、5月基差分别为8.6和11，1-5价差9.8。

供给：（1）10月原煤产量32487万吨，同比+4.4%，环比+0.22%；10月煤及褐煤进口量2568.5万吨，环比-15.2%，同比+11.29%；10月动力煤进口803万吨，同比+22.87%，环比-9.2%；（2）国家煤矿安监局决定自即日起，开展为期3个月的煤矿安全集中整治。

需求：六大电日耗68.28（+2.77）。

库存：六大电1671.94（+3.96），可用天数24.49（-0.97）；秦港657（-3），曹妃甸港389.3（-7.9），国投京唐港226（0），27日广州港264.6（+2.1）；11.22长江口648（周-18）。

北方港调度变化:（1）秦港调入49.3（-3.3），调出52.3（-9.3），锚地船17（0），预到船12（0）；（2）曹妃甸港调入11.8（-0.8），调出20（-0.1），锚地船4（+1），预到船8（-2）；（3）京唐东调入16.8（+2.5），调出16.8（+0.5），锚地船11（+3），预到船5（-1）。

运费：27日BDI收1440（+14）；28日沿海煤炭运价指数843.64（-0.5）。

综述：产地安检扰动、需求回升，但在进口煤限制并非一刀切以及高库存制约下，动力煤上涨驱动较弱，短期内以震荡运行为主，关注进口政策变化。中长期内仍需关注年度长协价的确定以及电煤联动取消等对动力煤利空效应的发酵。

原油

1、盘面综叙

NYMEX原油期货涨0.22%报58.24美元/桶，布油涨0.43%，报63.28美元/桶。国内原油期货夜盘涨0.28%，报463.4元/桶。美原油库存变化超预期，产量创纪录，汽油库存增加。

美国至11月29日当周石油钻井总数668口，连降六周，预期667.5口，前值671口。

EIA报告显示美国商业原油库存增加157.2万桶至4.52亿桶预期+137.9万桶，前值-41.8万桶。上周美国国内原油产量增加10万桶至1290万桶/日，创历史新高。汽油库存增510万桶，高于预期的120万桶。馏分油增72.5万桶，预期增75万桶。

利比亚国家石油公司称ElFeel油田的石油生产活动恢复，ElFeel油田在武装冲突中仅受到小规模的损坏。此前遇袭，敌对组织控制该油田。

总结:

2020年原油供应新的增长区域需要关注。

阿根廷内乌肯盆地石油产量在19年8月达到5年来最高，每天超过23.7万桶，7-8月份产量环比增6%.这种增长来自VacaMuerta页岩底层，是美国和加拿大以外尚未实现的页岩故事。荷兰皇家壳牌和泛美能源公司是主要的经营方，有利于长期项目经营。

尽管投资大幅减少，但美国墨西哥湾石油产量仍有望在2020年再创历史新高。雷斯塔能源公司称这种增长大部分来自深水项目。自2013年以来，墨西哥湾的石油产量每年都在增长，平均每天增加104,000桶。其中一项重要贡献来自Mars、ThunderHorse和Tahiti等传统生产油田的加密钻探。

本周感恩节，历史规律通常感恩节当周波动性通常高于前后一周。过去五年里，油价通常会在感恩节后面临下跌压力。

市场预计欧佩克+在12月会议中，很可能延长现有的减产措施至2020年6月。12月5日-6日举行会议，也处于沙特阿美IPO上市关键时间。此外俄罗斯表示继续与OPEC组织合作，保持全球石油平衡。

IEA月报对2020年全球原油需求未调整，2020年非OPEC供应量较之19年增加，维持当前产量水平的话，原油表现为供应大于需求100万桶/日。

opec月报对2020年全球原油需求未调整，2020年非opec供应轻微下调，若欧佩克维持当前产量，2020年将有7万桶/日的盈余。

目前美国原油产量维持高位，主要是未完井数量转化为完井，支持美国原油产量增加。随着钻井的持续下降，明年的美国原油的供应情况需要持续观察。不过钻井持续下降，会使得美国WTI油价的底部坚挺。

目前美国页岩油盈亏平衡点在41美元/桶左右，美国半周期成本市场采用50美元/桶为线，低于50美元/桶影响投资。

地缘政治的存在以及中东装置容易被破坏，油价的底部容易抬起来，市场极度悲观的时候不易过分追空，总体保持区间震荡思路，四季度油价接近页岩油盈亏和投资决策区间时维持偏多配置。

聚烯烃

期货市场：LLDPE2001收盘7230,持仓量42.9万手；PP2001收盘8049，持仓量46.1万手。

现货市场：LLDPE华东7500（0），中国CFR进口791美元；

PP余姚粒料8325，临沂粉料7840；拉丝与共聚价差-825。

基差：LLDPE基差80；1-5价差50；PP山东基差206，浙江基差281，1-5价差493。

利润：LL：乙烯法利润-281，甲醇法盘面79；进口利润453；

PP：丙烯折算PP利润700，甲醇法盘面878，丙烷脱氢折算PP利润1940，拉丝进口利润729，PP共聚进口利润1166；

库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存12.71万吨（+0.74）；PP：社库10.96万吨（+0.83），上游2.04（+0.17）；

两油库存：63(-0.5)万吨

开工率：LL-华东下游82%；

PP:下游塑编56%，共聚注塑65%，BOPP53.6%；

综述：PE现货估值逐渐偏高，进口盈利，基差为正，整体估值偏高，边际驱动向下；PP现货估值偏高，期货估值偏低，进口大幅盈利，整体估值偏高，边际驱动向下。聚烯烃呈现抵抗式下跌，考虑估值偏高，建议保持空头配置。从绝对价格来看，短期有技术性反弹修正。

玻璃

1.现货市场：玻璃价格稳定，天然气上行，石油焦下行。

玻璃：华北1568（+0），华中1790（+0），华南1880（+0）；

重质纯碱：华北1850（+0），华中1780（+0），华南1940（+0）；

燃料：天然气3.22（+0），动力煤525（+0），石油焦870（+0）；

2.期货市场：期货下行企稳，基差走弱。

期货：01合约1469（+2），05合约1408（+11），09合约1385（+10）；

基差：01合约99（-2），05合约160（-11），09合约183（-10）；

月差：1-5价差61（-9），5-9价差23（+1）；

3.利润：玻璃、纯碱利润持续回落。

华北煤制气415（+0），华北石油焦440（+0），华北天然气57（+19），华中天然气245（+0），华南天然气403（+0），天然法纯碱914（+0），氨碱法纯碱257（+5），联碱法纯碱107（+0）。

4.供给：

浮法玻璃开工率稳定在63%附近，产能利用率69%。近期发改委将普通浮法玻璃产能从限制类剔除，给长期供应带来压力。

5.需求：地产、汽车下行趋缓，出口偏弱。

房地产：房地产数据回暖，竣工大幅提升，关注持续度。

汽车：汽车下滑速度减缓，累计制造量同比下行11.3%，累计销量同比减少10.2%；乘用车累计制造量同比下行12.9%，累计销量同比下行11.4%。

出口：浮法玻璃1-10月出口58.15万吨，环比增加6%，同比下行18%。

6.库存：

截至11月22日，生产线库存187万吨，同比增加19%；截至11月28日，八省库存1911万重箱，环比减少0.6%，同比减少29%。

7.总结：

目前玻璃整体估值中性偏高，驱动短期中性偏强，长期偏弱；目前行业整体矛盾不大，未来一段时间重点关注冷修进展、库存去化速度及竣工面积是否下行企稳。

尿素

1.现货市场：尿素、甲醇下行趋缓；液氨转下行

尿素：山东1730（+10），东北1670（+0），江苏1730（+10）；

液氨：山东2500（+0），河北2523（+0），河南2307（+0）；

甲醇：西北1920（+10），华东1975（-13），华南1950（-23）；

2.期货市场：期货反弹，基差走弱。

期货：01合约1672（-1），05合约1734（-7），09合约1723（-11）；

基差：01合约58（+11），05合约-4（+17），09合约7（+21）；

月差：1-5价差-62（+6），5-9价差11（+4）；

3.价差：合成氨加工费增加，尿素/甲醇价差缩小；产区/销区价差震荡。

合成氨加工费288（+10）；尿素-甲醇-245（+23）；山东-东北60（+10），山东-江苏0（+0）；

4.利润：尿素各工艺利润上行；下游复合肥利润稳定，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆496（+0），华东航天炉361（+10），华东固定床171（+0），西北气头117（+0），西南气头249（+30），硫基复合肥205（+14），氯基复合肥332（-2），三聚氰胺-287（-30）。

5.供给：

截至11月28日，尿素企业开工率57.64%，环比下降2.81%，同比增加14%，其中气头企业开工率季节性大幅下行，环比减少17%，同比增加8%；日产量12.91万吨，环比增加2.80%，与去年大致相当。

6.需求：

尿素工厂：截至11月28日，预收天数从5.8天上行至7.3天。

复合肥：截至11月28日，开工率略下行至39.95%，库存上行至90.3万吨（+3.3）。

人造板：房地产有所起色，人造板持续低迷；刨花板、胶合板及纤维板窄幅震荡。

三聚氰胺：截至11月28日，开工率回复至61.92%（-4.39%），利润大幅下行至-287（-120）。

出口：印标东海岸251.37美元/吨，折FOB中国价235美元/吨。

7.库存：工厂继续累库，预售正常；港口库存下行。

截至11月28日，工厂库存增加至77.8万吨，环比大幅下降15.1%，同比减少1.3%；港口库存下降至22.8万吨，环比减少3%，同比减少53%。

8.总结：

目前尿素工厂订单情况良好，复合肥开工上行，工业需求有所好转；供给方面气头产能持续季节性下行，整体开工产量下行；利润中高位，基差中高位；行业前期矛盾修复大部，目前估值中性偏高，驱动中性，后期关注冬季备肥进度。

油脂油料

1.期货价格:

11月28日，美国谷物市场于周四感恩节假期休市。DCE5月豆粕2752元/吨，涨1，1月豆油6242元/吨，涨22，1月棕榈油5484元/吨，涨52。

2.现货价格：

11月28日，沿海一级豆油6460-6580元/吨，波动40-50元/吨。沿海24度棕榈油5480-5640元/吨，部分涨10-50元/吨。沿海豆粕2860-3060元/吨，跌10-20元/吨。

3.基差与成交：

截止11月28日，豆粕12-1月提货2001（50），2-3月提货2005（80），4-5月提货2005（20），6-9月提货2009（20），成交12万吨（基差8万吨），周三成交17万吨(基差15万吨)。第43-46周在盘面利润较好背景下，豆粕连续四周成交放量，之后上周开始至今成交回落至正常水平；豆油2-5月提货基差2005（270），基差涨30元/吨，成交3.3万吨(基差2.8万吨)，周三成交2.2万吨(基差1.5万吨)。第41-46周连续6周成交大幅放量，第47周回落至正常水平，本周一开始又显著放量。

4.信息与基本面：

（1）据外交部网站消息，外交部11月28日就美方将所谓“香港人权与民主法案”签署成法发表声明称，此举严重干预香港事务，严重干涉中国内政，严重违反国际法和国际关系基本准则，是赤裸裸的霸权行径，中国政府和人民坚决反对。

（2）农业咨询公司AgRura称，巴西大部分地区的农户正接近2019/2020年度大豆播种的最后阶段，截至11月21日，已播种完成79%。这符合五年同期均值，去年同期为89%；咨询机构ARCMercosul公布报告显示，截至11月21日，巴西新2019/2020年度大豆种植已完成77.3%，环比提升6个百分点，去年同期为89.6%，五年均值为80.5%。

5.蛋白油脂逻辑走势分析：

整体来看蛋白价格跟随大豆进口成本和盘面利润波动的格局依旧没有改变，油脂价格的波动主要体现在盘面利润上，之后作用于对蛋白价格的影响。中美谈判延后且几次通话之后依旧没有实质性进展，南美大豆播种进展持续大幅推进，令CBOT豆价持续承压回落。上年10月至下年2月是美豆出口高峰期，2月巴西早播大豆即可上市，3、4月份巴西大豆即可大量出口，中美谈判迟迟未能推进令市场担忧美国新季大豆是否再次错过市场化出口中国的高峰时期。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周四因感恩节休市。

2、郑糖主力01合约周四反弹11点至5541元/吨，持仓减8千余手。夜盘反弹11点。主力持仓上，多减1千余手，空减4千余手。其中多头方浙商减3千余手，中粮减1千余手，而海通增3千余手，中信和兴证各增1千余手。空头方，光大、鲁证、国泰君安各减1千余手。5月合约反弹22点，持仓微增。主力合约多微减448手，空增1千余手，其中多头方德盛增1千余手，而渤海、建信各减1千余手。空头方中粮减1千余手。

3、资讯：1）10月份巴基斯坦出口糖4.6万吨，虽低于上个月的6万吨，但去年同期出口量为零，巴基斯坦2019/20榨季糖产量预计下降，但出口开局良好，或意味着糖厂有意削减库存，以确保国内糖价稳定在当前70-80巴基斯坦卢比/千克的水平。

2）广西主产区已有43家糖厂开榨，预计本周将增加至50家企业，广东产区本周将再新增1家糖开榨。

3）成交（11月28日）：今日郑糖期货低开后震荡走高，市场成交略有缓和，但整体观望气氛仍偏浓厚。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交3850吨（其中广西成交3500吨，云南成交350吨），较昨日降低2410吨。

4）现货（11月28日）：今日现货价格稳中继续走低，目前广西地区新糖报价在5770-5850元/吨，较昨日下跌20-40元/吨，云南产区新糖报价在5900元/吨跌50元/吨，广东新糖报5800元/吨跌50元/吨。新疆产区19/20榨季新糖报5400-5450元/吨（厂内提货）持稳，内蒙产区19/20榨季砂糖报5580-5750元/吨，绵白报5570-5750元/吨，较昨日下跌10-50元/吨，量大可议价；目前北方甜菜糖价差较大，但随着糖价交投重心下移，贸易商报价普遍低于糖厂售价，市场交投气氛一般。

4、综述：原糖大方向依然是处于底部确立后的区间运行行情，13美分处是目前的压力区，关注区间内表现，并继续观察基金持仓、巴西雷亚尔走势、印度政策及出口和北半球开榨产量情况。对郑糖而言，前期下跌在近期广西新糖开榨和现货跌价下得到加强，冲击了60日均线。春节前供应放量和消费旺季叠加，基本面上整体中性，前偏空后偏多。持仓上再次出现明显变化，因此短期可关注60日支撑情况，一旦暂稳，或将重新选择偏强。而基本面上，继续关注新糖开榨、量、价情况，春节提前的消费带动以及外糖指引等。而春节之后供应偏充裕，糖价面临压力更偏确定。

鸡蛋

1.现货市场：11月28日，大连报价3.96元/斤（-0.02），德州4.2（+0.1），馆陶4.16（+0.03），浠水4.51（持平），北京大洋路4.33（持平），东莞4.58（+0.08）。昨日鸡蛋现货价格继续上涨。

2.供应：芝华最新数据显示，2019年10月全国蛋鸡总存栏量为14.53亿只，环比增加3.2%，同比增加14.6%。在产蛋鸡和后备鸡存栏量均增加。在产蛋鸡存栏量11.85亿只，环比增加2.88%，同比增加11.48%，新增开产量大于淘汰量。10月份中下旬鸡蛋价格止跌上涨，淘汰鸡价格大幅上涨，养殖盈利高企，导致养殖户对后市乐观，存惜淘情绪，淘汰量减少，加之春季补栏强烈，10月新增开产量大。受育雏鸡补栏增加影响，10月份后备鸡存栏量增至2.69亿只，环比上升4.64%，同比增加30.73%。10月育雏鸡补栏量环比上升12.55%，同比增加38.76%。养殖利润高企，养殖户补栏意愿强烈。8月份育雏鸡补栏量增加，9月份育雏鸡补栏减少，导致10月份青年鸡存栏量变化不大。鸡龄结构继续呈现中大蛋占比增加局面，后备鸡占比降至19.5%。开产小蛋占比减少2.98%，中蛋占比增加1.87%，大蛋占比增加2.12%。450天以上即将淘汰鸡龄占比增加0.88%，其中450-480天占比增加，而570天以上老鸡占比仍较大，部分养殖户存惜淘情绪。

3.养殖利润：截至11月21日，鸡蛋和淘汰鸡价格下跌使得蛋鸡养殖利润继续下跌，蛋鸡养殖利润46.05元/只，较上周下跌3.06元/只，同比上涨15.45元/只；蛋鸡苗5.20元/羽，维持稳定；猪价以及肉鸡价格下跌，淘汰鸡价格回落至13.18元/公斤，上周为16.36元/公斤，月初为22.4元/公斤。

4.总结：10月末以来猪价整体弱势，进入11月价格加速下跌，上周猪价先抑后扬，南方部分地区猪价反弹带动全国猪价整体小幅回升。经历了半月余下跌，市场现企稳回暖迹象。目前市场消费并未有明显好转，集中抛售后养殖户对屠宰企业持续压价行为产生抵触加之东北降雪导致交通受阻，市场短期供应下降，但后期价格能否启动上涨需要消费端的助力，近期牛猪大猪集中出栏在一定程度上透支后期需求高峰期的产能供应，月底南方局部地区将开始腌腊，关注是否对价格产生拉动。猪价下跌对禽蛋价格产生拖累，随着前期补栏蛋鸡逐渐开产，蛋鸡存栏恢复，鸡蛋供应增加加之需求处于相对淡季，11月以来蛋价跟随猪价出现下跌，盘面自高点跌幅约10%，现货自高点跌幅约25%，基差回落。中长期来看，蛋价与猪价保持较高同步性。猪价预期坚挺将继续对蛋价产生支撑，淘汰鸡价格下跌或刺激老鸡淘汰积极性，在一定程度上或将抑制蛋价下跌空间。但本轮鸡蛋价格下跌，鸡苗价格保持坚挺，高利润继续带来未来高供给风险，特别是在没有猪价加持的需求淡季。短期市场将阶段性交易春节备货等题材影响。持续关注资金博弈情况以及淘汰鸡情况。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1822；CS1909～2188；

2、CBOT玉米：375.6；

3、玉米现货价格：松原1660-1720；潍坊1880-1930；锦州港1878-1898；南通1940-1960；蛇口2000-2020。

4、淀粉现货价格：吉林主流2300；山东主流2420；广东主流2540。

5、玉米基差：DCE：66；淀粉基差：232；

6、相关资讯：

1）南北新粮、东北玉米逐步上市，虽然销售节奏不一，但市场压力加大，运输成本增大的支持退居其次。

2）南北港库存偏低，贸易量逐步增加。

3）美国玉米出口常态，CBOT玉米延续低迷。

4）国内生猪存栏仍低，生猪养殖利润回升，饲料玉米需求继续偏弱，但存栏边际转化，远期需求预期提升。

5）淀粉加工企业开工率略升，利润偏低，淀粉库存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要逻辑：南北、东北玉米陆续上市，虽然销售节奏不一，但市场压力逐步增大，运输成本提升的支持退居其次。深加工企业开工率略升，利润偏低，淀粉库存略增，原料用玉米需求尚可。国内生猪存栏续降、饲料玉米需求仍显疲软，存栏逐步恢复，远期饲用玉米需求提升。美国玉米出口常态，CBOT玉米延续低迷。国内玉米继续弱势震荡，淀粉跟随波动。