股指期货今日上市，市场将如何演绎备受投资者关注。期货日报记者昨日联系了多位期货公司股指期货研究员，请他们为投资者操作从各个角度提供各自的策略建议。

开盘交易策略

“股指期货开盘时，可能开盘价位偏离较大，我们建议投资者对于近月合约在3281点挂买单，在3529点挂卖单，等待成交。若开盘成交，则投资者可在价格回归区间时择机反向平仓。”针对新合约上市首日价格波动率可能较大，国泰君安期货研究所所长张智勇给出了如上建议。他同时认为，由于该策略有一定的不确定性，投资者应该根据自身情况轻仓参与，仓位控制在30%左右。

中信新际期货研发部总经理陈永林认为，投资者也可以关注开盘当天股指期货各合约的开盘价。他认为，根据商品期货经验，新品种上市当天往往会出现冲高走势，如果当天某合约开于基准价附近，则可尝试短线做多。

套利操作策略

套利操作一直以来都是市场讨论最为热烈的主题之一。虽然多家期货公司研究机构计算出的数值并不完全相同，但均提示出股指期货各合约无套利区间范围，为投资者进行期现套利交易提供参考。

国泰君安期货研究所计算出了期货交易总成本为合约价格的0.1%—0.5%、现货交易总成本为股票价格0.5%—2.5%等25种情形下IF1005合约的无套利区间上下限。“原则上，当IF1005合约的实际价格低于无套利区间下限时，可进行买入期货卖出现货的反向套利；当IF1005合约的实际价格高于无套利区间上限时，可进行买入现货卖出期货的正向套利。”张智勇认为。

虽然认同套利交易的可能性，但光大期货研究所副所长胡燕燕认为，由于初期市场参与者的特性，他们对于套利的需求比较强烈，在这种情况下，近月合约IF1005与现货指数之间的基差偏差较大的可能性较小，套利机会不会很多。她认为，“在当日股票现货市场开盘以后，应关注两个市场之间的相互影响，包括股指期货近远期合约之间的价差变化，因为很可能盘中短线波动是不一致的，这样才能抓住日内跨期套利机会。”

“6月份是证券市场分红较多的月份，在目前利率较低的情况下，相对于IF1005合约，IF1006合约很有可能出现远期贴水的现象。”南华期货股指期货分析师李广辉特别提醒，最近恒生指数期货、国企指数期货和道琼斯指数期货都出现了远期贴水的现象，只要IF1006合约价格高于IF1005合约价格，就会出现套利机会，“激进的投资者甚至可以选择做空IF1006合约”。

趋势投资策略

多数研究员认为，未来几个月内国内宏观经济不断走好的概率比较大，因此对投资者而言，逢低做多应为交易的首要策略。

“4、5月份的时间段内，我们预计沪深300指数运行方向仍以振荡上行为主，但考虑到政策收紧预期和国家调控的节奏，指数上涨过程中将会有较为频繁的回调确认。我们对A股走势的基本判断是趋势向上，所以在交易策略上以逢低做多为主，做空为辅。”张智勇表示。

海通期货股指期货分析师郭梁在对市场结构和运行态势分析后认为，近期做多风险低于做空风险。他分析到，第一，截至4月8日，融券余额占融资融券总量的比重不到1%。这可能是由于目前股票市场的估值合理，投资者没有做空的动力，做多的思维短期内还没有转变过来。总体来说，投资者的做空意愿并不强烈，上市首日不会遭遇太大的抛压。第二，海外股指期货上市经验表明，股市一般呈现先涨后跌现象，但由于沪深300现指在股指期货上市之前涨幅不大，因此在其上市后大幅下跌的可能性也变得很小。第三，一季度国内GDP增速创两年来的新高，但3月份CPI增速大幅回落，在一定程度上舒缓了市场的紧张气氛。

胡燕燕也表示，综合考虑目前股票市场的状况以及对股指期货市场的分析，沪深300指数走高的几率更高一些，“若现货指数突破3400一线，可以考虑尝试单边做多”。