大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：周五港口现货成交71.8万吨，环比下降45.65%，钢厂由于前期受到限产烧结影响，基本保持低库存运行，按需采购 中性

2、基差：日照港PB粉现货653，折合盘面732.1，基差86.1；适合交割品金布巴粉现货价格587，折合盘面658.7，基差12.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12383.41万吨，环比减少133.84万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：目前钢厂高炉利润已经出现边际走弱的态势，钢厂在前期基本上已完成阶段性的补库。随着各地纷纷解除重污染天气Ⅱ级应急响应，后市铁矿需求边际将有所回暖，但采暖季限产政策仍不确定，且基差近期大幅收敛已回归正常区间，上方空间相对有限。

动力煤：

1、基本面：上游产区部分煤价有所反弹，日耗开始季节性回升，CCI5500指数持稳 中性

2、基差：现货549，01合约基差-4.8，盘面升水 偏空

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存637.5万吨，环比减少19.5万吨；六大发电集团煤炭库存总计1674.33万吨，环比增加2.39万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数24.29天，环比减少0.2天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、结论：目前上游供给端总体平稳，港口库存高企的局面并没有发生改变。下游电厂日耗已经进入一个明显的反弹周期，但反应下游供需平衡状态的电厂库存处于高位的局面也没有变化，整体格局依旧偏空。临近年底，煤矿安监压力增强。11月27日起，国家煤矿安全监察局对煤矿开展为期3个月的安全集中整治。操作上以反弹后抛空的思路为主。

焦煤：

1、基本面：山西地区煤矿检查力度加大，矿上生产有一定影响；焦企焦煤采购积极性略有好转，矿上出货良好，库存水平不高；偏多

2、基差：现货市场价1485，基差258；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存860.98万吨，港口库存664万吨，独立焦企库存809.54万吨，总体库存2334.02万吨，较上周减少45.04万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、结论：下游采购积极性略有好转，山西等地煤矿全面停产整顿，近期各地区煤矿检查力度增加，预计短期焦煤市场暂稳运行。焦煤2001：1220-1250区间操作。

焦炭：

1、基本面：下游部分钢厂陆续开始接受50元/吨提涨。山西部分地区焦企受重污染天气预警影响仍有不同程度的限产情况，焦企近期发运、订单状况良好，库存压力略有环节，焦企看涨情绪较高；下游方面港口贸易商询货积极性提升，采购依旧相对谨慎，钢厂利润良好，多持观望态度；偏多

2、基差：现货市场价2100，基差250.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存464.9万吨，港口库存422万吨，独立焦企52.05万吨，总体库存938.95万吨，较上周增加减少2.21万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭价提涨落实范围将逐步扩大，贸易商近期询货积极性较好。总体来看，短期焦炭价格有小幅探涨可能。焦炭2001：1810多，止损1790。

螺纹：

1、基本面：上周现货维持较高利润，螺纹钢实际产量小幅增长，但接下来将继续增长可能性不大，受环保政策影响，未来供应水平不会有大幅增长，但当前供应压力仍较大，需求方面本周表观消费有走弱迹象，成交量下降，淡季预期开始兑现，去库速度趋缓；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价4212.7，基差592.7，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存283.24万吨，环比减少1.34%，同比减少4.01；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增，偏多。

6、结论：上周螺纹期货价格高位连续回调，现货价格相对坚挺，但下游成交量有走弱趋势，当前大幅下跌概率不大，建议01合约短线多单止盈，若回落至3550一线可进场做多。

热卷：

1、基本面：热卷上周供应出现一定幅度回升，供应端压力仍存，但受环保限产因素制约，未来产量增长空间有限。需求方面近期表观消费较上周继续增长，去库速度有所加快；中性

2、基差：热卷现货价3700，基差144，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存179.93万吨，环比减少1.09%，同比减少12.99%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:热卷期货价格上周连续回调，但现货价格维持高位，下游消费有所好转，本周深度下跌概率不大，操作上建议01合约短线3500-3600区间操作。

2

---能化

燃料油：

1、基本面：IMO2020临近，新加坡高低硫燃油持续切换，高硫燃油退出进程加速，需求将转向低硫燃油，高硫燃油过剩、需求预期较悲观；偏空

2、基差：舟山保税燃料油为353美元/吨，FU2005收盘价为1935元/吨，基差为547元，期货贴水现货；偏多 

3、库存：新加坡燃料油当周库存为2178万桶，环比上涨4.56%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：新加坡高硫贴水和裂解价差出现反弹后回落迹象，需求预期较悲观，短期沪燃预计震荡趋弱。FU2005：日内1885-1915区间偏空操作。

沥青： 

1、基本面：南方地区需求释放有限，部分需求有减少可能，在北方价格下行带动下，南方沥青价格也有望进一步下调。中性。

2、基差：现货3070，基差102，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加1%为41%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，空单多；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将偏强震荡为主。Bu2006：逢高抛空，破2980止损。

纸浆：

1、基本面：针叶浆进口量环同比均上升，整体供给仍维持高位；下游需求淡季来临，白卡纸、文化用纸涨价函落实情况一般，原料消耗缓慢，终端需求一般；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4400元/吨，SP2001收盘价为4448元/吨，基差为-48元，期货升水现货；偏空 

3、库存：11月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约174.51万吨，环比减少11%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论:基本面预期较悲观叠加技术走势弱势，短期纸浆或维持下行趋势。SP2001：日内逢高抛空，止损4425

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：17年全乳胶现货11650，主力基差-730，盘面升水 偏空

3、库存：上期所库存高位 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：12200短多尝试，破12000止损

PTA：

1、基本面：目前PTA利润压缩至偏低水平，随着检修装置重启和新凤鸣二期试车，供应增加；而下游随着临近春节，负荷或逐渐下降，需求有走弱预期，总体PTA进入累库阶段。偏空。

2、基差：现货4775，基差3，升水期货；中性。

3、库存：PTA工厂库存3.5天，聚酯工厂PTA库存5.5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线上；中性。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：考虑到供需格局走弱，抛空操作为主。TA2001:抛空操作为主。

MEG：

1、基本面：随着港口到港量和国内负荷维持偏高水平，供应有增加趋势。而需求端短线尚可，远期有走弱预期。总体供需转弱格局中。不过目前MEG港口库存偏低也抑制价格下跌空间。中性。

2、基差：现货4712，基差112，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约43.7万吨，环比上期减少6.5万吨。偏多。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多。

6、结论：预计价格近强远弱运行，反弹抛空操作。EG2001:4650附近空单操作，止损4700。

PVC：

1、基本面：本周，山东恒通装置预期恢复正常，而宁波韩华装置继续检修，上游供应预计小幅增加；市场整体库存低位，短期压力不大；下游需求有转弱预期，目前延续观望态度，采购刚需为主。中性。

2、基差：现货7150，基差275，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比减少23.31%至8.26万吨。偏多。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2001：观望为主，关注交割风险。

原油2001：

1.基本面：沙特希望将减产协议延长至2020年中，考虑深化本国减产限额，并希望将油价保持在60美元/桶以上来支持沙特阿美，欧佩克＋将于下周就延长减产进行辩论。同时，沙特官员担心伊拉克动乱将损害为减产执行率作出的努力，沙特和欧佩克考虑在明年三月举行会议；伊拉克表示，石油输出国组织（OPEC）及其盟国将考虑进一步减产，但是此前该集团已普遍暗示，不愿采取这一行动；中性

2.基差：11月29日，阿曼原油现货价为64.16美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为64.20美元/桶，基差7.22元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至11月22日当周API原油库存增加360万桶，预期减少34.7万桶；美国至11月22日当周EIA库存预期减少41.8万桶，实际增加157.2万桶；库欣地区库存至11月22日当周减少9.7万桶，前值减少229.5万桶；截止至11月29日，上海原油库存为235.6万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止11月19日，CFTC主力持仓多增;截至11月26日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：随着感恩节假期原油受OPEC+成员国内部分歧影响大幅下挫，市场对达成减产协议愈发悲观，而沙特及时在周末放出消息稳定军心，伊拉克暗示将会深化减产，关注本周在OPEC正式召开前预计各成员国表态，长线空单逢高小单加仓，短线459-465区间逢低试多操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市场大稳小动。港口甲醇市场报盘小涨，业者随行就市；山东地区甲醇价格整理运行，华中地区甲醇价格震荡走高；华北地区甲醇价格暂稳运行；西南地区甲醇价格暂稳运行；西北地区部分装置停车，区域内供应有所减少，本周各家新价均较上周有所上调，出货情况尚可，部分厂家停售。整体下游需求一般，按需接货，预计本周甲醇市场偏强震荡为主；中性

2、基差：现货1930，基差-21，贴水期货；偏空

3、库存：截至11月28日，江苏甲醇库存在73.2万吨（不加连云港地区库存），较11月21日下调1.3万吨，跌幅在1.74%；整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下调至105.6万吨，与11月21日相比下调2.9万吨，跌幅在2.67%；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：需求端：烯烃方面，南京诚志新增60万吨烯烃装置当前半负荷运行；延安能化烯烃装置近期计划重启。宁夏宝丰烯烃装置正常运行现已出产品，宁夏宝丰外采量稳定。久泰烯烃装置临时停车，具体重启时间待定。传统下游方面，下游终端板材厂开工有所恢复，甲醇接货量尚可，厂家出货相对顺畅，场内交投气氛积极。供应方面，鲁南部分厂家临时停车或降负，加之西北地区部分甲醇装置也处于检修中，局部甲醇供应或有所减少。整体来看，烯烃装置对甲醇需求较为稳定，传统下游需求相对偏弱，甲醇期货弱势震荡，长线05多单轻仓持有，短线1900-1960区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降7.4%，马棕即将进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作现在价格猛增，上涨幅度较大，但马来和印度的关系仍是风险点，随时有回调可能；USDA报告下调单产及收割面积，美豆价格偏强，国内预大批量进口美豆，国内承压，巴西豆种植，关注天气。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货6310，基差16，现货贴水期货。中性

3.库存：11月22日豆油商业库存109万吨，前值114万吨，环比-5万吨，同比-39.17% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，双节备货即将开启，豆油预计偏强。B30生柴炒作影响价格大幅上涨，东南亚天气干燥，棕榈油产量减少，预20年1季度产量将受到影响，但印度关系影响马棕出口受限，价格上涨过猛，恐有回调的可能，谨慎追多。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限，基金集中做多油脂，预回调后消费拉动价格再涨。豆油Y2001：回落做多，止损6100

棕榈油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降7.4%，马棕即将进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作现在价格猛增，上涨幅度较大，但马来和印度的关系仍是风险点，随时有回调可能；USDA报告下调单产及收割面积，美豆价格偏强，国内预大批量进口美豆，国内承压，巴西豆种植，关注天气。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货5540，基差-226，现货贴水期货。偏空

3.库存：11月22日棕榈油港口库存68万吨，前值65万吨，环比+3万吨，同比+69.65% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，双节备货即将开启，豆油预计偏强。B30生柴炒作影响价格大幅上涨，东南亚天气干燥，棕榈油产量减少，预20年1季度产量将受到影响，但印度关系影响马棕出口受限，价格上涨过猛，恐有回调的可能，谨慎追多。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限，基金集中做多油脂，预回调后消费拉动价格再涨。棕榈油P2001：回落做多，止损5500

菜籽油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降7.4%，马棕即将进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作现在价格猛增，上涨幅度较大，但马来和印度的关系仍是风险点，随时有回调可能；USDA报告下调单产及收割面积，美豆价格偏强，国内预大批量进口美豆，国内承压，巴西豆种植，关注天气。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货7900，基差229，现货贴水期货。偏多

3.库存：11月22日菜籽油商业库存38万吨，前值40万吨，环比-2万吨，同比-37.52%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，双节备货即将开启，豆油预计偏强。B30生柴炒作影响价格大幅上涨，东南亚天气干燥，棕榈油产量减少，预20年1季度产量将受到影响，但印度关系影响马棕出口受限，价格上涨过猛，恐有回调的可能，谨慎追多。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限，基金集中做多油脂，预回调后消费拉动价格再涨。菜籽油OI2001：回落做多，止损7450

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，消息面不确定性打压和南美大豆播种进程良好。国内豆粕震荡走低，国内猪肉价格回落加上少数地区非洲猪瘟影响，大猪出栏有提前的迹象，加上采购巴西大豆增多，来年供应预期好转，价格走低。不过现货端豆粕库存仍处低位，供应短期依旧偏紧。加上生猪养殖出现恢复性增长，四季度进口大豆到港减少和需求端尚好中期利多豆类。中性

2.基差：现货2770，基差调整（现货减90）后基差42，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存37.13万吨，上周35.51万吨，环比增加4.56%，去年同期100.1万吨，同比减少62.9%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期预计900下方震荡；国内豆粕低位震荡，关注南美大豆播种天气和消息面变化。

豆粕M2005：短期2720至2770区间震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，但现货市场菜粕需求转淡，水产需求走弱，现货市场呈现供需两淡格局。加拿大油菜籽进口检疫问题支撑菜籽价格，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2200，基差5，升水期货。中性

3.库存：菜粕库存2.7万吨，上周2.3万吨，环比增加17.39%，去年同期3万吨，同比减少10%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2001：短期2200附近震荡，短线操作为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回落，消息面不确定性打压和南美大豆播种进程良好。国内大豆价格基本保持稳定，今年播种面积预计增长较多，压制价格。近期盘面低位震荡，新豆上市压制价格但国产大豆和进口大豆价差收窄支撑国产大豆价格。中性

2.基差：现货3400，基差36，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存296.98万吨，上周310.56万吨，环比减少4.37%，去年同期666.03万吨，同比减少55.41%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出。  偏多

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和南美大豆播种和生长情况；国内豆类回落至低位后继续下跌空间不大，短期低位震荡。

豆一A2001：短期3350至3400区间震荡，短线操作或者观望。

白糖：

1、基本面：广西地储抛售13万吨，底价5800。联合国粮农组织：19/20年度全球糖供应料短缺240万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从420万吨增加到550万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达612万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。2019年9月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖1076.04万吨；全国累计销糖1040.63万吨；销糖率96.71%（去年同期95.62%）。2019年10月中国进口食糖45万吨，环比增加3万吨，同比增加11万吨。中性。

2、基差：柳州现货5805，基差242（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至9月底18/19榨季工业库存35.41万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：广西糖厂绝大部分开榨，新糖报价持续走低，目前5800附近。期货01合约预计短期内会在5500-5700区间震荡，关注5500附近支撑。

棉花：

1、基本面：ICAC11月预测:19/20全球产量2670万吨，消费2620万吨，库存1873万吨，略偏空。中国农业部11月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。10月进口棉花7万吨，同比减少36.4%，环比减少12.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价13097，基差362（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部19/20年度10月预计期末库存652万吨；偏空。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：50万吨收储落地，减少市场棉花库存，对盘面略偏多。01合约成本支撑，未来震荡上行为主。技术面已经右侧形态显现，偏多交易思路

4

---金属

黄金

1、基本面：上周五美元指数冲高回落，因中美贸易不确定性失去动能，不过美元11月上涨0.9%，为7月份以来的最佳月度表现，数据向好带来了支撑。与此同时，现货黄金上周五强势上涨，成功收于1460美元上方，但月度跌幅却录得2018年6月以来最大；中国11月官方制造业PMI升至50.2，市场情绪有所转变；中性

2、基差：黄金期货335.7，现货330.45，基差-5.25，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单1473千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：中美贸易担忧再起，金价大幅回升；COMEX金回升至1470左右；沪金2006回升至337以上。今日关注中美欧系列PMI以及拉加德的讲话。受国内PMI超预期影响，金价或将小幅下跌。沪金2006：334-339区间操作。

白银

1、基本面：上周五美元指数冲高回落，因中美贸易不确定性失去动能，不过美元11月上涨0.9%，为7月份以来的最佳月度表现，数据向好带来了支撑。与此同时，现货黄金上周五强势上涨，成功收于1460美元上方，但月度跌幅却录得2018年6月以来最大；中国11月官方制造业PMI升至50.2，市场情绪有所转变；中性

2、基差：白银期货4135，现货4090，基差-45，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1704997千克，增加15011千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价继续震荡；COMEX银继续在17左右震荡，沪银2002小幅回升至4150以上，短期依然震荡为主。沪银2002：4100-4200区间操作。

沪锌:

1、基本面：伦敦11月20日消息，世界金属统计局(WBMS〕公布的报告显示，2019年1-9月全球锌市场供应短缺9.3万吨。2019年9月，平板锌产量为122.47万吨，消费量为123.55万吨。偏多

2、基差：现货18290，基差+250；偏多。

3、库存：11月29日LME锌库存较上日减少450公吨至59350公吨，11月29上期所锌库存仓单较上日减少76吨至21103吨；偏多。

4、盘面：今日震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应短缺幅度扩大；沪锌ZN2001：空单逢高入场。

镍：

1、基本面：短期：镍矿进入雨季，供应慢慢回落，目前印尼禁矿受到欧盟在WTO申诉，后续还要看印尼态度，短期海运费可能影响价格，其它因素暂不会对矿价形成单边推动力。镍铁过剩慢慢体现，库存上升，那么镍-不锈钢环节有过剩，对于电解镍铁需求是一打击。电解镍产量有增有减，但需求下降之后可能影响供需平衡。不锈钢库存慢慢回落，但仍比较大，去库存仍在进行时。中性

2、基差：现货114275，基差4945，偏多，俄镍112050，基差2720，偏多

3、库存：LME库存68280，+738，上交所仓单35569，-60，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

结论：镍2002：中长线仍空单持有，站回114000，慢慢减持。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧，2019年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.5个百分点；中性。

2、基差：现货 47295，基差-25，贴水期货；中性。

3、库存：11月29日LME铜库存减1575吨至208625吨，上期所铜库存较上周减14845吨至120192吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：沪铜继续调整整理，经济疲软难以拉大消费需求，隔夜沪铜反弹来到47500上沿附近，沪铜2001: 47500空单持有。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢；偏空。

2、基差：现货13990，基差115，升水期货；偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减24963吨至245824吨，库存高企；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：受到库存大增，沪铝继续下探，基本面疲软难以改善，沪铝2001：空单减仓持有。

5

---金融期货

国债：

1、基本面：中国11月官方制造业PMI为50.2，近7个月来首度返回枯荣分界线上方；中国11月非制造业PMI为54.4，创近8个月新高。

2、资金面：周五央行公开市场无操作。

3、基差：TS主力基差为0.309，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4426，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.595，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净多，多增。T主力净空，空增。

7、结论：短线空单持有。

期指

1、基本面：接近监管部门人士透露，监管部门一直关注投融资的平衡状态，关注市场流动性。央行行长易纲应尽量长时间保持正常的货币政策。10月官方制造业50.2%好于市场预期。上周市场缩量下跌，前期强势的消费医药板块跌幅较大，新能源半导体相对强势；中性

2、资金：两融9660亿元，减少13亿元，沪深股通净买入6.7亿元；中性

3、基差：IF1912贴水1.27点，IH1912贴水1.12点，IC1912贴水13.94点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IF、IH、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力多减，IC主力多减；中性

6、结论：近期市场震荡调整，今年强势医药消费个股回调明显，成交活跃度下降，指数区间震荡，板块结构性分化。期指：日内逢低试多，支撑2850，压力2900。