一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国国会众议院司法委员会要求总统特朗普7天内答复，他的律师是否将出席总统弹劾听证。司法委员会拟举行一系列弹劾听证，包括12月4日首次弹劾听证，法律专家届时将依据宪法就弹劾事宜作答，包括讨论以什么罪名弹劾总统。 

2）国内新闻

中共中央、国务院印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》，规划范围包括上海市、江苏省、浙江省、安徽省全域。规划提出，要抓紧组织编制基础设施互联互通、科创产业协同发展、城乡区域融合发展、生态环境共同保护、公共服务便利共享等专项规划，研究出台创新、产业、人才、投资、金融等配套政策和综合改革措施，推动形成1+N的规划和政策体系。

3）行业新闻

长江三角洲区域一体化发展规划纲要：积极审慎开展沪杭等磁悬浮项目规划研究；推动北沿江高铁、沿江高铁武合宁通道等规划项目开工建设，推进沿淮温武吉铁路等规划对接和前期工作；开展区域大容量柔性输电、区域智慧能源网等关键技术攻关，支持安徽打造长三角特高压电力枢纽。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股收跌，国际机构对全球经济前景的展望仍然保持十分谨慎的预估。上周五外资流入24.21亿元，11月26日融资余额达9519.80亿元，较上日减少31.2亿元。11月22日美国又对中兴和华为下禁令，中美第一阶段贸易协议或会推迟，两国贸易担忧再起。商务部表示中美双方经贸团队将继续保持密切沟通。2019年11月8日，经国务院同意，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。中国将加速金融开放，进一步放开外资保险公司、外资银行的准入条件，同时大力发展我国科技产业。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。近日股市表现较为弱势，易受利空消息影响，当前并无较大的利好让指数上一台阶，预计仍以中性偏震荡为主，策略上以防御为主，操作上可以观望为主。

【国债】

国债：保持正常的货币政策，期债小幅回落。央行行长易纲表示中国经济增速仍处于合理区间，通货膨胀整体上也保持在较温和水平，应尽量长时间保持正常的货币政策。上周央行暂停公开市场操作，净回笼3600亿元，资金面有所收敛，国债期货价格小幅回落，10年期国债收益率下行1bp报3.17%。预计短期期债继续面临多重利空因素的扰动：一是中美贸易代表保持通话，同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通，达成第一阶段贸易协议符合双方利益，稳定市场预期；二是通胀预期升温限制了央行货币政策宽松的空间，加上临近年末，资金面有所收敛；三是近期稳增长预期增强，财政部提前下达专项债额度，部分基础设施项目最低资本金比例下调，对债市形成扰动。综合预计国债期货价格短期继续面临调整，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油:夜盘原油大幅下跌4%。沙特面临0PEC+其他成员国的阻力。事实上，OPEC+只是一个松散的减产联盟，成员国之间各有各的“小算盘”，俄罗斯、伊拉克、尼日利亚等国的原油产量均在减产协议规定的配额之上，俄罗斯尤其“不守信用”。数据显示，11月1日至26日，俄罗斯原油产量为1124.4万桶/日，较减产协议规定的配额多出5.4万桶/日，将是连续第8个月未能100%执行减产协议。作为0PEC+减产联盟中原油产量最大的国家，俄罗斯的态度对于减产协议是否继续延长也很关键，此前俄罗斯一直对是否支持减产协议延长未置可否，使0PEC+会议结果面临较大的不确定性。同时伊拉克总理辞职，外界认为有助于平息伊拉克骚乱，提高产量。      甲醇:甲醇震荡小幅下跌。整体江苏甲醇库存在71.8万吨，较上周下降1.2万吨。整体可流通货源在25.8万吨。浙江库存22.18万吨，可流通货源在0.2万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.77%，较上周上涨5.67个百分点。陕西蒲城清洁能源CTO装置重启以及山东联泓检修结束并恢复正常运行。国内甲醇整体装置开工负荷为71.21%，环比下滑1.28%；西北地区的开工负荷为83.12%，环比下滑3.16%。太仓甲醇市场稳盘报价。太仓现货报盘1930-1940元/吨自提，太仓大单现货报盘1930-1940元/吨自提，12月下旬纸货报盘1950元/吨，预计今日太仓现货成交在1930元/吨附近自提。河南甲醇市场整理为主，当地部分工厂商谈2000元/吨附近，洛阳地区部分有1980元/吨。

【橡胶】

橡胶：上周沪胶冲高后大幅回调，全乳胶11月仓单出库，如市场预期，大量期货仓单注销，期货市场利好兑现后价格迅速滑落。1月合约大幅减仓，5月合约增仓。20号胶表现亦不佳，走势明显回落。现货本周跟随下跌。国内需求持续偏弱，汽车产销数据不佳，轮胎进出口也没有好的表现，从需求端来看，利好并不明显。短期价格上涨并未出现较大的供需反转依据，年底通常反弹概率较高，国内全乳胶停割，国外年末价格提振消息也较多，短期走势在仓单注销兑现及主力合约转移中上涨动能消耗，后期是否继续强势仍需基本面利好配合。大幅回调后本周走势预计企稳，RU05合约关注12500一带支撑。

【PTA】

PTA：上周五夜间PTA01收于4736（-36），主要受国际原油大跌的影响。PX成交价794美金/吨。PTA现货价格4770元/吨附近成交。PTA生产成本4210元/吨，加工费560元/吨左右。汉邦石化计划12月7日检修。后续需要密切关注恒力石化250万吨PTA装置预计12月底前、中泰化学120万吨PTA新装置预计12月20日投产。江浙涤丝产销清淡，下午3点附近平均估算在50-60%左右。PTA开工率恢复至93%。聚酯负荷在89%。华东地区装置检修计划逐步公布：宁波一套15万吨装置于25日开始检修一个月，另一套25万吨预计1月初检修。福建地区聚酯工厂春节检修计划陆续出台：福建厦门一16万吨直纺涤短工厂计划12.20停车检修，重启时间1.10左右；福建一7万吨直纺涤短工厂计划12月底或1月初停车检修，年后开车时间在初七附近。福建一20万吨直纺涤短工厂计划1.13停车检修，重启时间在2.5附近。逢高做空的策略不变。

【MEG】

MEG：MEG01合约上周五夜间回落收于4592（-8）。MEG现货价格4670元/吨，MEG外盘544美元/吨。华东主港地区MEG港口库存约43.7万吨，环比上期减少6.5万吨。截至11月28日，国内乙二醇整体开工负荷在73.90%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在71.18%（煤制总产能为451万吨/年）。库存持续下滑，市场情绪偏强，近月合约大涨，近月空单回避，01合约开始限仓，大单注意减仓。关注装置回归进度以及新投产装置对预期的影响，空单转移至远月操作。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。尿素国内下游需求平淡，印度11月尿素招投标情况公布，核算国内FOB较10月份下跌14美元/吨，对应期货盘面约1580元/吨。周末现货市场成交较为活跃，尿素价格坚挺。目前现货和期货盘面价格在固定床成本附近，预计现货价格可能继续围绕成本附近波动，期货方面反弹情况无法持续，继续小幅波动为主，若是出现大幅上涨，可考虑做空05合约。

【沥青】

沥青：卓创统计截至11月28日全国沥青均价为3269元/吨，环比下跌0.40%。由于天气关系，12月份后北方地区沥青需求将相对较少，需求面给予沥青现货价格的支撑有限。出于对供需市场的担忧，近日原油价格有下降的可能性，沥青成本或因此能有所下降，炼厂向下调价空间将能打开，届时才能引起贸易商的冬储需求。短期来看，沥青期货价格可能仍将保持弱势震荡。

【PVC】

PVC：01合约震荡调整，收6845（-30）。电石供需失衡状态有一定改善，目前价格较稳定。最近PVC价格的大幅上调，一方面是因为供应不足并且库存水平偏低，下游到货紧张；另一方面据消息国务院安全生产委员会在本月23日印发《全国安全生产集中整治工作方案》，在全国范围内对危险化学品等重点行业领域开展为期三个月的安全生产集中整治，PVC生产企业归属于危化品行业，尤其是采用电石法工艺的PVC企业，市场对供应方面的回暖信心不足。当前PVC价格较高，不适宜追涨。季节性累库情况仍需时间验证，中长期看由于成本降低以及需求季节性走弱，PVC未来存下行可能。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：29日煤焦期价反弹受阻偏弱震荡。焦炭方面，临近年底，山东等地区焦炭去产能速度加快，临沂部分焦企即将落实停产，另有焦炉闷炉，潍坊地区4.3米焦炉要求11月底停产，部分焦企已在人员安置调整，逐步实施停炉，个别焦企仍在商议。另外，唐山地区11家无证排污企业要求整改，但暂时对当地焦企影响有限。山西近期环保检查也相对频繁，部分产地供应受限，且受部分终端补库带动，焦企出货相对顺畅。港口方面，受期货盘面回落，高报价资源减少，日照港准一级焦报价1750-1780元/吨。焦煤方面，临汾、长治一带低硫焦煤报价普涨20-40元/吨，当地煤矿订单增多，下游拉运积极。配焦煤出货仍然不畅，陕西子长县部分气煤（S0.5 G85）再降20元/吨，本月累跌50元/吨。进口蒙煤方面，近两日口岸关闭，暂无通关。甘其毛都蒙5原煤主流报价820-850元/吨，部分低价资源报价800-810元/吨左右。考虑到市场风险以及资金压力，部分贸易商已暂停进口操作。整体上看，近期煤焦市场心态略有回暖，一方面北方部分地区焦企环保限产，下游钢厂长流程产量恢复，加上利润大幅走高后对焦企提涨容忍度提高，焦企开始陆续提涨50元/吨，已有北方钢厂开始接受，不过整体上产业链库存高位，开工持续高位仍未改变，预计短期反弹高度也较为有限。目前港口准一折盘面19000左右，建议可关注逢高空01焦炭或轻仓持有05做多盘面利润。

【螺纹】

螺纹：螺纹夜盘小幅下挫。现货方面，上海一级螺纹现货报4080（理计）跌40。钢联周度库存显示，螺纹周产量 356.21万吨，基本持平，社会库存降3.84万吨至284.33万吨，钢厂库存降2.09万吨至189.79万吨。本周两库继续下行，但降幅大幅放缓，产量维持在较高水平。本周数据显示当下需求走弱，本周期货价格下跌也对成交热度带来负面影响，高利润状态下产量维持高位。北材南下有逐步放量的预期，未来需求也将随气温降低而逐步走弱，供应将逐步弥补供需错配的缺口。目前2001合约持仓量仍高，进入12月后持仓或大幅降低，带来大幅波动，建议投资者注意风险。策略建议空单持有。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜间大幅下挫。现货方面，金步巴报650（干基），普氏62指数报87.25。全国45个港口铁矿石库存为12383.41较上周降133.84；日均疏港量304.35降1.78。分量方面，澳矿6446.43降 108.72，巴西矿3615.66增4.75，贸易矿5680.97降22.88，球团642.69增8.12，精粉879.01增10.93，块矿1873.89降 63.69；在港船舶数量113增1（单位：万吨）。本周港口库存回落，钢厂利润大幅飙升后为矿价也带来上涨空间，铁矿期货价格反弹之后，也带动钢厂补库积极性。但进入采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势，粉矿需求持续偏弱，策略建议空单谨慎持有。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：贵金属目前整体呈现为窄幅盘整。中美贸易谈判有望达成初步协议叠加美国方面总体较为积极的数据，使得国际黄金白银价格持续疲软，此前技术支撑位小幅反弹但没有后续利好支撑其继续走高，中美贸易谈判的各种消息为主要扰动，目前双方释放的积极信号促使近期贵金属的整体疲软。另一方面，市场整体对于美国经济的企稳有所期待，风险偏好的回升一度使得使黄金承压。目前中美贸易谈判有望达成第一阶段协议，英国继续延迟退欧时间避免硬退欧，英国大选民调显示英国首相约翰逊有望获得绝对多数，市场的避险情绪整体降温。10月美联储再度降息，但美联储表态本轮调整式降息结束，近期美联储官员表态并无新意，货币政策对金银的利好减弱。贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济持续恶化的表现才能在当前位置继续走高。在尾部风险降低和美联储降息告一段落的情况下，贵金属整体震荡走弱，未来一段时间走势主要关注中美贸易谈判进展和美国经济数据的指引，中美谈判未生异变的情况下以弱势盘整为主。

【铜】

铜：夜盘铜价高开低走，小幅减仓。铜价已窄幅整理近半年，供求总体平衡的状况使得投机情绪不足。由国内情况来看，目前国内铜产业链供求大致平衡，但值得注意的是10月份电网和电源投资延续好转，导致产业链下游需求延续回升；10月份家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显。总体上利多因素逐步累积，未来存在走高并打破区间波动的可能，短期中美关系再填变数使得市场情绪短暂受挫。周五上期所库存下降14845吨，至12.02万吨。建议关注股市、汇市以及外盘净空持仓变化。

【锌】

锌：夜盘锌价再次回落至1.8万下方，供大于求的局面下锌价尽显疲态。周五上期所库存下降3938吨，至4.58万吨，库存下降并未支撑锌价。10月份锌进口约4万吨，环比虽有恢复，但仍低于正常的每月6-7万吨数量。基本面维持原有状态，变化不大，总体上国内供应增长明显，由月度数据来看，产业链仍处于供大于求之下。前期由于国内价格远离进口成本，进口预计将持续下降。由于外盘库存较低，维持现货升水状态，但升水已明显回落。目前冶炼加工费和冶炼开工率维持高位，国内需求未见明显改善。但不能忽视的是下游产品库存较低，如果出现集中补库将会出现阶段性走强。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：上周五夜盘铝价继续呈现近月涨远月下跌走势，整体偏多。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划，短期提振境外铝价。操作上建议目前价格观望偏空操作为主。

【镍】

镍：上周五夜盘镍价下跌。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低，但近日持仓大幅增加，价格下跌，可能会对现货市场的质押产生较大风险，值得密切关注。操作上建议目前价格观望偏空为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货持续下跌。新作虽然开始上市，但到港量较低，贸易商挺价，新粮价格小幅上涨。下游企业补库积极性不高，饲料需求持续不佳。生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，C2001可能继续反弹行情，但饲料需求不佳使得上涨空间有限，预计小幅震荡为主，也可考虑布局05、09合约长期多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。陕西地区苹果总体呈现下滑趋势，客商采购积极性一般化，主要是订货非常谨慎，不敢收储中等质量货源。今年供应量大，市场销售速度缓慢，客商采购积极性差，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约或考虑多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：CBOT大豆上周五继续下跌，近期走势较疲软，受巴西货币贬值和中美关系不确定性影响。国内油脂期货周五夜盘小幅波动，马盘棕榈油再创新高，带动国内棕榈油维持强势。受未来半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，预计油脂仍将震荡上行，但年内油脂供应仍然较充足，且春节备货基本结束，棕榈油库存持续上升，短期大幅上涨后，出现多头平仓。Y2001短期支撑6200-6230，短期阻力6650-6680左右；棕榈油2001下方支撑5270-5300附近，短期阻力5800-5830；菜油001短期支撑7060-7100，短期阻力7580-7600。

【棉花】

棉花：美棉主力合约周五下跌0.68，报收65.42美分/磅。郑棉周五夜盘小幅下跌，CF05报13205元/吨。现货方面，秋冬季订单进入尾声，春夏季订单时间未到，下游需求仍然较疲软。国储宣布计划轮入50万吨新疆棉，将对棉价形成托底作用。预计郑棉价格近期将维持震荡走势，震荡区间12850-13750。

【白糖】

白糖：夜盘外糖小幅上涨，郑糖小幅震荡。仓单+有效预报合计622张（-2630张），19年4月末为33500张，仓单预报622张。现货价格持平，昆明白糖现货5925元/吨，柳州5940元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本5280元/吨附近。海关公布10月白糖进口量45万吨，环比增加3万吨。现货对配额外进口利润13%，历史最高20%。现货糖价触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖即将上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，现货糖价难以继续上涨。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅下跌，豆粕小幅下跌。美国农业部11月供需报告发布，市场预期偏利多，但报告中性。预计收割面积7560万英亩，单产46.9蒲/英亩，产量35.5亿蒲，结转库存4.75亿蒲（预期4.28，上月4.6，上年9.13）。截止11月17日当周，美国大豆收割率91%，持平于分析师预估的91%，之前一周为85%，上年同期为91%，五年均值为95%。截止11月12日，管理基金在美豆合约持仓维持净多单。农业农村部数据10月份生猪存栏环比小幅下降，能繁母猪存栏环比小幅回升。上周国内大豆库存环比降低14万吨，同比降低369万吨。豆粕库存环比增加1万吨，同比降低63万吨。油厂压榨量本周回升至177万吨。最近六周豆粕提货量均值135万吨。中国10月大豆进口618万吨。中国原料偏紧，及部分地区环保限产影响开机，11-12月期间，建议关注豆粕1-9正套，菜粕1-5正套，等待春节备货启动。