时间进入年尾，按惯例，正是市场期待业绩浪到来的时候，不料近日白马股却出现了群体下跌的走势。如白马股领头羊贵州茅台自11月22日以来，到上周末，股价跌幅达到8.31%，市值缩水了近1300亿元。其中，上周五一天，贵州茅台就下跌了3.98%，市值蒸发了590亿元。

白马股出现群体性下跌，这是一件令投资者非常关注的事情。毕竟在今年的行情中，白马股是一个非常强势的群体。任凭股指涨涨跌跌，白马股却是一路向上，如贵州茅台的股价从年初的不足600元上涨到1241.61元，股价实现翻番。那么，为什么在时间进入年终阶段，白马股反倒下跌了呢？

世上没有只涨不跌的股票，白马股同样难以逃脱这样的命运。白马股虽然是A股市场上业绩比较优异的一个群体，但白马股的不断上涨，也会让白马股的股价透支业绩，或者说白马股的投资价值也会因为白马股股价的上涨而削弱。如贵州茅台，股价达到1241.61元，对应的市盈率达到了38.11倍，其估值水平已经达到了历史的高位。毕竟最近十年，贵州茅台的最高市盈率为42.81倍，最近五年的最高市盈率40.8倍，因此，贵州茅台要继续上涨的话，确实需要考验投资者的胆量，看谁有胆量按40倍的市盈率来买进贵族茅台股票。而既然缺少这份胆量，或者说有这种胆量的投资者不多，那么股价回调就是意料之中的选择了。虽然年终到来之际，市场对业绩浪充满了期待，但面对白马股股价的高企，恐怕投资者想浪也都浪不起来了。

不仅如此，随着时间进入年终阶段，机构投资者也有套现的需求。辛辛苦苦了一年，年终奖及各种福利的发放都需要资金开销。股价处于高位的白马股显然是减仓的首要目标。同时，时间进入年末了，机构投资者也需要备战来年的行情，这其中自然少不了要对股票仓位进行调整。目前处于历史高位的白马股同样也是机构投资者减仓的对象。如贵州茅台的股价都站上了1200元，来年上涨的空间还有多少，股价还能翻番吗？分析师们哪怕就是在贵州茅台上喝醉了，也不会作出这样的分析。

白马股之所以下跌也与MSCI扩容消息的兑现有关。目前处于高位的白马股基本上都是机构投资者抱团取暖的股票，很少再有场内资金加入，特别是贵州茅台的股价，更是让中小投资者望而止步，投资者除了欣赏贵州茅台的表演之外，基本不会买进这种高价股。因此，要推升这种高企的白马股，市场只能把希望寄托在外资进入的层面上。而11月26日是MSCI再一次扩容的日子，A股的纳入系数将从15%提高至20%。这也是今年MSCI的最后一次扩容。如今，这一扩容利好兑现，短期内并无新的增量资金加入，白马股的上涨也就失去了推动力，于是回调也就成了白马股的选择。

此外，白马股的下跌也与市场对某些白马股的担忧有关。正因为进入年终阶段，不久白马股的业绩就要见分晓了。对于白马股来说，业绩的利好其实已经不是秘密，这是摆在明处的。因此，这种利好对股价构不成太大的刺激作用，除非业绩的增长超过预期。相反，如果出现“爆雷”情况，则对股价的影响很大。而从近年的情况来看，每逢上市公司业绩披露之时，总有白马股“爆雷”情况的出现，今年年报，这种白马股“爆雷”情况花落谁家，目前谁也说不清，在这种情况下，适当控制仓位，或从某些白马股股票上退出，应是一个不错的选择。