大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：周四港口现货成交100.3万吨，环比下降33.22%，钢厂由于前期受到限产烧结影响，基本保持低库存运行，按需采购 中性

2、基差：日照港PB粉现货660，折合盘面739.8，基差85.3；适合交割品金布巴粉现货价格588，折合盘面659.8，基差5.3，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12383.41万吨，环比减少133.84万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：目前钢厂高炉利润已经出现边际走弱的态势，钢厂在前期基本上已完成阶段性的补库。随着高炉开工率的逐渐恢复，后市铁矿需求边际将有所回暖，但采暖季限产政策仍不确定，基差近期大幅收敛已回归正常区间，上方空间相对有限。

动力煤：

1、基本面：上游产区煤价基本持稳，日耗开始季节性回升，达到70万吨附近，CCI5500指数持稳 中性

2、基差：现货549，01合约基差-4.6，盘面升水 偏空

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存624万吨，环比不变；六大发电集团煤炭库存总计1692.11万吨，环比减少0.56万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数23.17天，环比减少0.52天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、结论：目前上游供给端总体平稳，港口库存高企的局面并没有发生改变。下游电厂日耗已经进入一个明显的反弹周期，但反应下游供需平衡状态的电厂库存处于高位的局面也没有变化，整体格局依旧偏空。临近年底，煤矿安监压力增强。目前市场都在观望协商过后的年度长协基准价格。操作上以反弹后抛空的思路为主。

焦煤：

1、基本面：随着焦炭行情好转，焦企焦煤采购意愿增加，矿上出货较为顺畅，库存处于中低位；偏多

2、基差：现货市场价1485，基差250；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存864.81万吨，港口库存696万吨，独立焦企库存819.09万吨，总体库存2379.9万吨，较上周增加45.88万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、结论：下游采购积极性略有好转，山西等地煤矿全面停产整顿，近期各地区煤矿检查力度增加，预计短期焦煤市场暂稳运行。焦煤2001：1220-1250区间操作。

焦炭：

1、基本面：山西、河北个别焦企开启第二轮50元/吨提涨。山西部分地区焦企受重污染天气预警影响仍有不同程度的限产情况，焦企近期发运、订单状况良好，库存压力略有环节，焦企看涨情绪较高；下游方面港口贸易商询货积极性提升，采购依旧相对谨慎，钢厂利润良好；偏多

2、基差：现货市场价2100，基差232；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存469.64万吨，港口库存416.5万吨，独立焦企45.74万吨，总体库存931.88万吨，较上周增加减少7.07万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，多翻空；偏空

6、结论：山西、河北个别焦企开启第二轮提涨，涨幅为50元/吨，市场看涨情绪增加，贸易商近期询货积极性较好。总体来看，短期焦炭价格稳中偏强运行。焦炭2001：多单持有，止损1860。

螺纹：

1、基本面：上周现货维持较高利润，螺纹钢实际产量小幅增长，但接下来将继续增长可能性不大，受环保政策影响，未来供应水平不会有大幅增长，但当前供应压力仍较大，需求方面本周表观消费有走弱迹象，成交量下降，淡季预期开始兑现，去库速度趋缓；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价4109.7，基差705.7，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存288.81万吨，环比增加1.97%，同比减少0.03%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多翻空，偏空。

6、结论：昨日螺纹期货价格继续小幅回落，各地现货价格高位出现较大下调，下游建材成交量继续走弱，当前主力合约转至05，目前05合约价格贴水较大，受成本支撑，大幅下跌概率不大，建议05合约日内3350-3450区间操作。

热卷：

1、基本面：热卷上周供应出现一定幅度回升，供应端压力仍存，但受环保限产因素制约，未来产量增长空间有限。需求方面近期表观消费较上周继续增长，去库速度有所加快；中性

2、基差：热卷现货价3760，基差160，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存179.93万吨，环比减少2.34%，同比减少11.4%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:热卷期货价格昨日出现小幅反弹，现货价格继续小幅上调，上周表观消费继续反弹，下游需求好转，市场预期提升，操作上建议05合约短线3400-3500区间内逢低做多操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：目前PTA利润压缩至偏低水平，随着检修装置重启和新凤鸣二期试车，供应增加；而下游随着临近春节，负荷或逐渐下降，需求有走弱预期，总体PTA进入累库阶段。偏空。

2、基差：现货4780，基差-38，贴水期货；偏空。

3、库存：PTA工厂库存3.5天，聚酯工厂PTA库存5.5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线上；中性。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：考虑到供需格局走弱，抛空操作为主。TA2001:抛空操作为主。

MEG：

1、基本面：随着港口到港量和国内负荷维持偏高水平，供应有增加趋势。而需求端短线尚可，远期有走弱预期。总体供需转弱格局中。不过目前MEG港口库存偏低也抑制价格下跌空间。中性。

2、基差：现货4715，基差204，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约43.7万吨，环比上期减少6.5万吨。偏多。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多。

6、结论：预计价格近强远弱运行，反弹抛空操作。EG2005:4600附近空单操作

塑料 

1. 基本面：PE当前盘面进口利润73，现货标准品（华北煤制7042）价格7450（-20），进口乙烯单体791美元，仓单1081（-0），下游农膜报8450（+0），神华拍卖PE成交率38%， LLDPE华北成交7150，华东成交无，华南成交无，中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2005基差225，升贴水比例3.1%，偏多； 

3. 库存：两油库存62万吨（-1），PE部分26.8万吨，中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论：L2005日内7170-7320震荡操作； 

PP

1. 基本面：PP当前盘面进口利润211，现货标准品（华东煤制均聚拉丝）价格8140（-30），进口丙烯单体841美元，山东丙烯均价6886（-0），仓单1（-0），下游bopp膜报10400（+0），神华拍卖PP成交率33%，均聚拉丝华北成交7950，华东成交8150，华南成交8360，中性；

2. 基差：PP主力合约2001基差56，升贴水比例0.7%，偏多；

3. 库存：两油库存62万吨（-1），PP部分35.2万吨，中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2001日内7960-8180震荡操作；

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：17年全乳胶现货11850，主力基差-1350，盘面升水 偏空

3、库存：上期所库存减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：12700短多尝试，破12500止损

PVC：

1、基本面：本周，山东恒通装置预期恢复正常，而宁波韩华装置继续检修，上游供应预计小幅增加；市场整体库存低位，短期压力不大；下游需求有转弱预期，目前延续观望态度，采购刚需为主。中性。

2、基差：现货7180，基差475，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比减少18.52%至6.73万吨。偏多。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2001：观望为主，关注交割风险。

原油2001：

1.基本面：OPEC会议期间有代表表示，欧佩克就深化减产50万桶/日达成共识，额度分为欧佩克国家35万桶/日、俄罗斯与其他非欧佩克国家14万桶/日。会后也有代表称协议内容是减产50万桶/日；美国海军和沙特阿拉伯领导的多国联军日前在也门西部卡马兰岛附近扣押了一艘伊朗船只，该船装载有多种导弹零部件；中性

2.基差：12月5日，阿曼原油现货价为63.72美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为67.66美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为62.92美元/桶，基差9.81元/桶，现货升水期货；中性

3.库存：美国截至11月29日当周API原油库存减少372万桶，预期减少179.8万桶；美国至11月29日当周EIA库存预期减少173.4万桶，实际减少485.6万桶；库欣地区库存至11月29日当周减少30.2万桶，前值减少9.7万桶；截止至12月5日，上海原油库存为435.6万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏平，价格上穿均线；中性

5.主力持仓：截止11月26日，CFTC主力持仓多增;截至11月26日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：隔夜万众瞩目的OPEC大会正式召开，会议时间大幅延长并不举行新闻发布会，有消息称OPEC内部对深化减产50万桶/日的目标达成一定共识，但仍需等待今日OPEC+会议正式宣布结果，而之前俄罗斯所关注的凝析油豁免问题得到一定支持，总体来看市场对此反应平淡，等待今日OPEC+详细消息，长线空单持有，短线455-460区间操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市场偏强震荡。港口甲醇市场报盘坚挺运行，业者随行就市；山东地区甲醇市场暂稳运行，华中地区甲醇价格窄幅震荡；华北地区甲醇价格局部小涨；西南地区部分天然气制甲醇装置停车，区域内供应减少，部分在售厂家价格上调；西北地区部分装置停车，西北指导价变化不大，各家最新价格窄幅走低。当前区域内库存压力不大，但周边地市略显疲软，预计本周弱稳为主；中性

2、基差：现货1995，基差-24，贴水期货；偏空

3、库存：截至12月5日，江苏甲醇库存在65万吨（不加连云港地区库存），较11月28日下调8.2万吨，跌幅在11.20%；整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下调至91.8万吨，与11月28日相比下调13.8万吨，跌幅在13.07%；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、结论：需求端：烯烃方面，南京诚志新增60万吨烯烃装置当前半负荷运行；宁夏宝丰烯烃装置正常运行现已出产品，宁夏宝丰外采量稳定，久泰烯烃重启至满负荷运行，鲁西烯烃装置已开始外采甲醇，利好消息放出，支撑业者心态。传统下游方面，随着天气逐步转冷，下游需求弱化，接货积极性不高。供应方面，当前西北、华中地区均有部分装置处在停车检修或有检修计划，西南地区大部分天然气制甲醇装置因限气原因停车，整体区域内甲醇供应量减少。整体来看，烯烃装置对甲醇需求较为稳定，但传统下游整体需求依旧偏弱，甲醇期货震荡走势，港口现货价格随盘调整，长线05多单轻仓持有，短线1990-2040区间操作

沥青： 

1、基本面：南方地区需求释放有限，部分需求有减少可能，在北方价格下行带动下，南方沥青价格也有望进一步下调。中性。

2、基差：现货2990，基差92，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加1%为41%；中性。

4、盘面：20日线走平，期价在均线上方运行；中性。 

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将偏强震荡为主。Bu2006：2870附近空单可适当止盈。

燃料油：

1、基本面：IMO2020临近，新加坡高低硫燃油持续切换，高硫燃油退出进程加速，需求将转向低硫燃油，高硫燃油过剩、需求预期较悲观；偏空

2、基差：舟山保税燃料油为340美元/吨，FU2005收盘价为1952元/吨，基差为445.7元，期货贴水现货；偏多 

3、库存：新加坡燃料油当周库存为2178万桶，环比上涨4.56%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：新加坡高硫贴水和裂解价差反弹，原油端支撑一般，短期沪燃预计震荡为主。FU2005：日内1930-1970区间偏空操作

纸浆：

1、基本面：针叶浆进口量大幅上升，整体供给维持高位；下游需求淡季来临，白卡纸、文化用纸涨价函落实情况一般，原料消耗缓慢，终端需求一般；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4350元/吨，SP2001收盘价为4420元/吨，基差为-70元，期货升水现货；偏空 

3、库存：11月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约174.51万吨，环比减少11%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论:库存有所去化但基本面预期较悲观，短期纸浆或维持震荡。SP2001：日内4390-4430区间偏空操作

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，豆粕上涨带动和技术性反弹延续。国内豆粕探底回升，维持震荡格局。国内采购巴西大豆增多，来年供应预期好转，压制价格，但现货端豆粕库存仍处低位，供应短期依旧偏紧，加上生猪养殖出现恢复性增长，四季度进口大豆到港减少和需求端尚好中期利多豆类。中性

2.基差：现货2875，基差调整（现货减90）后基差30，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存41.37万吨，上周37.13万吨，环比增加11.42%，去年同期94.3万吨，同比减少56.12%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期预计900下方震荡；国内豆粕低位震荡，关注南美大豆播种天气和消息面变化。

豆粕M2005：短期2730至2780区间震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，但现货市场菜粕需求转淡，水产需求走弱，现货市场呈现供需两淡格局。加拿大油菜籽进口检疫问题支撑菜籽价格，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2220，基差-9，贴水期货。中性

3.库存：菜粕库存1.77万吨，上周2.7万吨，环比减少34.4%，去年同期2.05万吨，同比减少13.7%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2001：短期2200上方震荡，短线操作为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，豆粕上涨带动和技术性反弹延续。国内大豆价格基本保持稳定，今年播种面积预计增长较多，压制价格。近期盘面低位震荡，新豆上市压制价格但国产大豆和进口大豆价差收窄支撑国产大豆价格。中性

2.基差：现货3400，基差-37，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存298.83万吨，上周296.98万吨，环比增加0.32%，去年同期609.9万吨，同比减少51%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入。  偏空

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和南美大豆播种和生长情况；国内豆类回落至低位后继续下跌空间不大，短期低位震荡。

豆一A2001：短期3450附近震荡，短线操作或者观望。

白糖：

1、基本面：联合国粮农组织：19/20年度全球糖供应料短缺240万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从420万吨增加到550万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达612万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。2019年11月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖127.26万吨；全国累计销糖56.85万吨；销糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年10月中国进口食糖45万吨，环比增加3万吨，同比增加11万吨。中性。

2、基差：柳州现货5760，基差197（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至9月底18/19榨季工业库存35.41万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：广西糖厂绝大部分开榨，新糖报价持续走低，供应压力增加。期货01合约即将换月05，短期01合约5500-5600区间波动，中线关注05合约震荡下跌概率偏大。

棉花：

1、基本面：ICAC11月预测:19/20全球产量2670万吨，消费2620万吨，库存1873万吨，略偏空。中国农业部11月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。10月进口棉花7万吨，同比减少36.4%，环比减少12.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价13031，基差1（05合约），升水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度10月预计期末库存652万吨；偏空。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：12月5日收储成交率96.57%，成交均价13185，成交6760吨。期货01贴水较大，国储收购价相对有优势，成交率持续上升。棉花主力换月05，成本支撑，13000下方不宜追空，中线轻仓逢低分批建仓多单。

豆油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降7.4%，马棕即将进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，市场回调整理；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货6380，基差86，现货贴水期货。偏多

3.库存：11月29日豆油商业库存106万吨，前值109万吨，环比-3万吨，同比-39.33% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，双节备货开启，豆油库存持续下降。棕榈油利多因素仍在持续，基金撤离导致价格回调整理，但天气干燥影响产量，马棕减产季库存持续下降，数据或推动价格震荡上行。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。豆油Y2001：回落做多，止损6100

棕榈油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降7.4%，马棕即将进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，市场回调整理；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货5670，基差-106，现货贴水期货。偏空

3.库存：11月29日棕榈油港口库存69万吨，前值68万吨，环比+1万吨，同比+64.45% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，双节备货开启，豆油库存持续下降。棕榈油利多因素仍在持续，基金撤离导致价格回调整理，但天气干燥影响产量，马棕减产季库存持续下降，数据或推动价格震荡上行。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。棕榈油P2001：回落做多，止损5500

菜籽油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降7.4%，马棕即将进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，市场回调整理；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货7860，基差268，现货贴水期货。偏多

3.库存：11月29日菜籽油商业库存36万吨，前值38万吨，环比-2万吨，同比-38.87%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，双节备货开启，豆油库存持续下降。棕榈油利多因素仍在持续，基金撤离导致价格回调整理，但天气干燥影响产量，马棕减产季库存持续下降，数据或推动价格震荡上行。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限，。菜籽油OI2001：回落做多，止损7450

4

---金属

黄金

1、基本面：市场维持谨慎乐观情绪，美股小幅收高，等待进一步的贸易消息。汇市方面，美元仍维持低迷姿态，连续第6日下跌，非美货币竞相上扬，其中欧元与英镑双双大涨；美国总统特朗普周四发表基调乐观的讲话，称美中经贸磋商正在“向前推进”；中性

2、基差：黄金期货341.55，现货335.5，基差-6.05，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单1473千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：消息矛盾，市场不确定性高涨，市场较为谨慎，金价小幅回升；COMEX金维持在1480左右；沪金2006维持在340。贸易方面不确定，贸易进展依旧是主要影响因素，金价震荡为主。沪金2006：334-340区间操作

白银

1、基本面：市场维持谨慎乐观情绪，美股小幅收高，等待进一步的贸易消息。汇市方面，美元仍维持低迷姿态，连续第6日下跌，非美货币竞相上扬，其中欧元与英镑双双大涨；美国总统特朗普周四发表基调乐观的讲话，称美中经贸磋商正在“向前推进”；中性

2、基差：白银期货4174，现货4122，基差-52，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1750324千克，增加17055千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价小幅回升；COMEX银回升至17以上，沪银2002小幅回升至4170，事件影响下需继续关注。沪银2002：4100-4200区间操作。

沪锌:

1、基本面：伦敦11月20日消息，世界金属统计局(WBMS〕公布的报告显示，2019年1-9月全球锌市场供应短缺9.3万吨。2019年9月，平板锌产量为122.47万吨，消费量为123.55万吨。偏多

2、基差：现货18580，基差+580；偏多。

3、库存：12月5日LME锌库存较上日减少275公吨至58800公吨，12月5上期所锌库存仓单较上日减少2388吨至17403吨；偏多。

4、盘面：今日震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应短缺幅度扩大；沪锌ZN2001：空单逢高入场。

镍：

1、基本面：短期：镍矿进入雨季，供应慢慢回落，目前印尼禁矿受到欧盟在WTO申诉，后续还要看印尼态度，短期海运费可能影响价格，其它因素暂不会对矿价形成单边推动力。镍铁过剩慢慢体现，库存上升，那么镍-不锈钢环节有过剩，对于电解镍铁需求是一打击。电解镍产量有增有减，但需求下降之后可能影响供需平衡。不锈钢库存慢慢回落，但仍比较大，去库存仍在进行时。中性

2、基差：现货107800，基差3860，偏多，俄镍106000，基差2060，偏多

3、库存：LME库存68922，-54，上交所仓单37156，-239，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

结论：镍2002：中长线仍空单持有，站回109000，慢慢减持。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧，2019年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.5个百分点；中性。

2、基差：现货 47245，基差45，升水期货；中性。

3、库存：12月5日LME铜库存减4525吨至198425吨，上期所铜库存较上周减14845吨至120192吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：沪铜继续调整整理，经济疲软难以拉大消费需求，沪铜2001: 47400~47500试空。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢；偏空。

2、基差：现货14130，基差200，升水期货；偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减24963吨至245824吨，库存高企；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：受到库存大增，沪铝继续下探，基本面疲软难以改善，沪铝2001：14000附近空持有。

5

---金融期货

期指

1、基本面：央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，隔夜欧美股市小幅震荡，昨日两市放量大涨，中小创涨幅居前，周期和消费较弱，微盘半导体芯片等龙头股跳水，外资连续大幅净买入；中性

2、资金：两融9686亿元，增加26亿元，沪深股通净买入39亿元；偏多

3、基差：IF1912升水2.58点，IH1912升水2.53点，IC1912贴水9.23点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC在20日均线上方，IF、IH在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力多减；中性

6、结论：外资持续净买入，对蓝筹权重股有一定支撑，国内指数震荡调整后引来反弹。期指：震荡操作，压力2910，支撑2870。

国债：

1、基本面：商务部表示，中方认为，如果中美双方达成第一阶段协议，应该相应降低关税。

2、资金面：周四央行公开市场无操作，市场流动性充裕。

3、基差：TS主力基差为0.309，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4426，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.595，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，空翻多。TF主力净多，多增。T主力净多，多减 。

7、结论：短线空单持有。