在经历了漫长的等待后，20岁的中国资本市场即将完成一次“成人礼”。今天，首批4个沪深300股票指数期货合约将在中国金融期货交易所挂牌交易。这意味着8年的反复调研和4年的扎实筹备终于迎来硕果。

股指期货今日首日上市交易，四份合约全线高开，IF1005合约开于3450点，IF1006开于3470点，IF1009开于3600点，IF1012合约开于3618.8点，均高于挂盘基准价为3399点，高开幅度分别为51点、71点、201点、219.8点。开盘后近月合约IF1005成交最为活跃，交易量一度猛增，至收盘时IF1005成交量达到48988手，占总成交量的84％。总体来看，股指期货上市首日的流动性还是很好的，大大出乎投资者和业内人士的预期。由于开盘点位偏高，市场开盘后就对价格进行了修正，之后大盘平稳运行，但收盘前由于投资者竞相平仓，避免隔周风险，股指期货各合约，尤其是近月合约开始跳水，最终各合约均收于挂盘基准价之上，但都跌破了开盘价。

期货中国网与投资者共同见证中国股指期货上市首日，并全程直播：

【9：13】证监会主席助理姜洋宣读《关于同意中国金融期货交易所上沪深300股票指数期货合约的批复》；

证监会副主席桂敏杰致词；

上海市副市长屠光绍致辞；

梅拉梅德致辞；

9：13分屠光绍与证监会副主席姚刚共同为股指期货合约揭牌

【9：15】股指期货开盘价 五月合约：3450， 六月合约：3470， 9月合约：3600， 12月合约：3618.8。

【9：20】9：15，股指期货正式开始交易，主力合约IF1005开盘报3450点，上涨51点。

但沪深300板块个股开盘表现平淡，涨幅最大的是业绩大幅增长并高送转的东方电气，涨幅2.56%，吉恩镍业、山推股份涨幅在1.5%以上。但招商银行、平安、中石化均小幅低开，工行、中石油平开。

【9：30】经过8年多的研究酝酿和4年的筹备，股指期货将破茧而出。首批四个沪深300股票指数期货合约今日上市交易。根据十余家期货公司第一单成交情况，股指期货第一单六家公司期货公司中空单已增至两家，分别为格林期货、中大期货卖出5月合约。数据如下：

【9：49】截止9：49，沪深300指数报3356点，下跌38点，跌幅1.1%。

IF1005合约报3445点，涨幅1.38%，已经跌破开盘价。该合约一度冲高至3488点，后逐渐震荡回落。

【10：00】沪深300成份股表现不佳，期货概念股也出现见光死行情，集体大跌。

期货板块龙头中国中期一度跌停，美尔雅也一度跌停，大恒科技、厦门国贸、中大股份都大幅下挫。

【10：35】目前沪深300指数大跌逾1.3%，其第一大权重股招商银行大跌逾2%，其他大盘股也多数飘绿，中国石油、中国石化跌幅均超过1%。

【10：40】股指期货上市首日成交活跃，截止发稿时为止5月合约已成交13700余手，一方面显示投资者参与热情明显高于预期，另一方面也体现了投资者对于指数未来走势持乐观态度。但300现指开盘持续走低，招商银行、中国石化、中国平安等权重股分别下跌了1.93%，1.62%和1.75%。

【10：50】10:40分后，股指期货主力合约继续呈现低位震荡走势，IF1005合约涨0.95%，IF1006合约涨2.21%，IF1006合约涨4%，IF1012合约涨5.24%，与开盘相比均呈现高空低走态势，交投较为冷淡。

【11：00】宏源期货总经理王化栋称，投资者应尽量关注活跃的合约，关注流动性风险。

王化栋表示，上市初期，短期的合约，比如说05合约交易还是比较活跃的，远期的合约，因为成交量比较小，存在流动性的风险。

在期货投资当中， 资金的管理和风险的控制更为重要。因为你只有把你的持仓能够守住，而且方向、时机选择的要正确，关键是正确的东西要坚持住，才会取得胜利。

【11：05】今日股指期货首日上市交易，早盘冲高回落，目前主力合约盘中的成交量已经突破20000手。

【11：20】几大合约开盘后均上扬，但现货沪深300指数却遭遇重挫，盘中一度跌逾1.3%，其后在地产股反弹的带动下，沪深300指数跌幅有所收窄，目前报3369.43点跌0.74%。

【11：30】主力合约IF1005今日开盘3450点，高开51点。早盘合约冲高回落，中午报收3433点，上涨1%。合约盘中一度冲高至3488的日内高点。上午半天，主力合约成交24387手。

【12：15】股指期货合约上市首日上午的行情告一段落，期货中国网在中午休市期间特约咨询了多家期货公司分析师对上午期指合约行情的看法，与投资者共同分享：

上海中期期货分析师经琢成指出：股指期货上市首日4个合约开盘后出现冲高回落现象，其中交投最为活跃的1005合约上冲至高点3488点，低点3428.2点，成交量和持仓量均稳步攀升。现货沪深300早盘弱势低开后进一步走低，盘中触及低点3348.78后有所反弹。预计午盘后近月1005合约以震荡为主，区间3425-3450点，投机者可进行盘中短线波段操作。

【12：30】期货中国特约浙商期货股指研究员潘俊表示：今日沪深300指数首日开盘，投资者总体做多热情高涨，股指4个合约早盘均高开开场， 但在股指现货缩量下跌的影响下，股指涨势大幅收窄，个合约均运行在日内均线下方。现货指数在以房地产，银行及煤炭石油板块的资金打压下，维持弱势下跌态势，多空博弈或将出现在20天均3275点左右。昨日公布的CPI及PPI数据虽都在央行的可控范围之内，加息也不会马上出台，但人民币升值以及央行公开市场操作的预期仍然困扰着市场。受此影响，外贸，服装制造等劳动密集型出口板块均受到资金的离场观望。

操作上，投资者盘间建议维持震荡偏弱的思路，主要以短线操作为主。

【12：45】期货中国特约海通期货股指金融工程部分析师郭梁就上午行情做出了评论：

盘面状况：上市半日，股指期货合约的成交量超出市场预期，交易较为活跃，投资者对新生事物依然充满热情。在现货市场，地产股受压一蹶不振，权重股集体走弱，期货概念股更是利好兑现大幅下挫，沪深300现指小幅低开后震荡下行，下探20日均线支撑，受此拖累，股指期货合约高开低走。10点半后，沪深300现指探底回升，股指期货合约走势渐趋平稳。至午盘收盘时，主力合约IF1005上涨了1.02%，单边成交量达到24387手，季月合约也受到资金青睐，涨幅均在2%之上，1012合约涨幅达到了5.21%。

因为市场缺乏有效性，股指期货出现了大量的套利机会。今日9点30分股市开盘时，各合约价格明显高于无套利区间，IF1009具有最高套利持有到期收益率2.63%，而IF1006具有最高的套利年化收益率9.78%。之后，各合约并没有随着沪深300的下跌而大幅跟跌，到了9点54分套利收益达今日上午的峰值，IF1009的套利持有到期收益率为3.39%，IF1005的套利年化收益率高达19.71%。午市收盘，IF1012套利持有到期收益2.61%，IF1005套利年化收益11.03%。但是，从国外成熟的市场来看，股指期货套利机会较少，无风险套利的年化收益率绝大多数在3%之下。

从上午的盘面上来看，上证50ETF与沪深300指数的跟踪误差在0.5%，上证180ETF与沪深300指数的跟踪误差在0.1%，使用这两个ETF来构建现货组合进行1手合约的期现套利会增加0.1%的冲击成本。整个上午，期指各合约均走在无套利区间之上，IF1005与IF1006的套利年化收益率大多数时间在10%到20%之间。

午后继续关注股指期货合约与沪深300现指之间的联动性。

【13：00】期货中国特约大地期货分析师吴勇雄研究表示：

截至上午收盘，股指期货成交量约3万手，成交超出市场预期。主力合约IF1005以3450点开盘，3433.60点报收，涨34.60点，IF1005成交24387手，四个合约总计成交量超300亿。

与之相反，沪深两市低开低走，受国务院房地产政策调控影响，权重个股开盘齐跌，截止午盘，沪指报3139.38点，跌25.59点，跌幅0.81%，成交551.66亿元。

由于昨日中金所挂牌合约基准价定的较低，股指合约高开在市场预料之中，之后高开低走，股指期货首日平稳上市。

操作建议：受沪深大盘影响，股指期货下午上攻乏力，逢高放空操作。

【13：20】苏宁电器(002024)今日除权，每10股送2股红股并派发现金红利0.3元人民币，每10股转增3股。带动商业连锁出现在板块涨幅前列。午盘一度冲高近3%，苏宁电器为沪深300股指期货前20权重股之一，权重累计34.52%，今日大涨贡献点数较多。

【13：25】正如上午所预期，市场目前交投活跃，但价格相对稳定，说明很可能是主力的套保盘入场，而套保盘是天生空头，操作上仍应维持上午的思路，可以考虑择机短空，同时此思路也可以作为股市投资的指引。

【13：30】海通期货指出：沪深300期现价差开始靠近，投资者可关注1005合约存在的期现套利机会。

【13：35】股市金融、煤炭、有色金属、钢铁、地产等板块集体杀跌，后市不容乐观，预计后市股指期货也将受制于大盘的弱势。

【13：40】午后随之地产、金融等板块的企稳，沪深300股指跌幅再度收窄，目前报3374.83点跌0.58%。

【13：45】地产股企稳，抬高指数，IF1005有望继续走高

【13：50】弘业期货分析师李意坚指出：目前，股指合约出现回升走势，但从盘面上观察，更可能是多头短线反扑，力度较弱，未来几个交易日下行仍可能成为近月合约的主要走势。

【13：50】沪深300现指将向5日均线发起攻击，1005合约或将上冲3444一线，单边成交量破3万。两个季月合约几乎无人问津，资金集中于IF1005，其成交量约为持仓量9倍。

【14：00】午后两点，股指快速反抽，权重股也开始回暖，地产股一马当先率先反弹。 从上午股指期货的表现看，走势明显背离现货市场，无论是短期合约还是远期合约均是高开上涨，特别是远期合约涨势更明显。股指期货上市之后，市场行为会更加复杂是难以避免的，做市机构的运作空间及市场工具明显增强。第一，当前基本面不支持下跌；第二，当前股指点位做空空间很窄；第三，蓝筹指标股泡沫成分很小；第四，股指中线技术面趋强。所以大盘还是稳定的，投资者不要恐慌。

【14：10】提醒股指期货客户，考虑到每日结算价为收盘前1小时的成交量加权平均值，2点之后出现较大波动的可能性较大，同时也会出现套利机会。

【14：10】截至14：08分，IF1005合约涨逾1.12%，IF1005合约涨2.4%，IF1009合约涨4.1%，IF1005合约涨5.44%。四合约午后出现明显的回升态势。

【14：20】北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在中金所股指期货交易现场表示，“没到3500点，更没有3600点，让大家失望了。”

曹风岐所指的3500和3600点，是指昨天各家期货公司、证券公司等研究机构对于股指期货首日价格的乐观预计。

他指出：“尽管没有达到，但这也在预料之内。”

曹风岐表示，基于黄金期货、钢材期货以及创业板的首日表现，很多机构对于股指期货首日价给予了很高的预判，但这不是按照期货运行规律来的。

曹凤岐指出，参与股指期货的投资者，基本上都是成熟的商品期货投资者，他们对于市场风险有一定的把握，开盘3450已经高于现货市场50个点(较昨日收盘)，那么他们平抑价格的预期就会表现与交易，这与此前的投资者有所区别。

“这是市场不断成熟的表现，也是投资者不断成熟的表现。”曹凤岐说。

【14：30】目前为止，买入ETF卖空股指期货套利交易，1005合约持有到期收益率是1.22％，年化收益率是13.24％;1006合约持有到期收益率是1.85％，年化收益率是11.04％。1009合约持有到期收益率是2.75％，年化收益率是6.54％;1012合约持有到期收益率是2.71％，年化收益率是4.01％。

【14：32】主力合约1005成交量破4万，芝麻开花节节高!

【14：35】金鹏期货分析师张晓磊：合约价差回归稳定水平，交易渐渐进入平稳阶段，波动有所减缓，投资者为回避近期波动，可以选择远月合约。

【14：35】目前为止，买入ETF卖空股指期货套利交易，1005合约持有到期收益率是1.22％，年化收益率是12.85％;1006合约持有到期收益率是1.80％，年化收益率是10.54％。1009合约持有到期收益率是2.55％，年化收益率是6.03％;1012合约持有到期收益率是2.64％，年化收益率是3.89％。

【14：40】大盘再次下探，股指走势跟随较稳，充分显示市场相互关系紧密，反应投资者选择方向时两个市场一定程度上相互参照。

【14：45】股指期货首日市场成交活跃，运行平稳。近月合约成交量和持仓量明显大于远期合约，与各国的股指期货运行特点相似。价格波幅也较为平稳。远期合约较近月合约呈现升水结构，反应出股指期货市场上参与者对下半年及年底国内股市的总体表现看好。

【14：45】距股市收盘还有十五分钟，现指波动有限，但期指仍有三十分钟交易时间，建议密切关注现指收盘后期指走势。

【14：51】期指四合约总成交量突破52000手。合约价格都比较平稳，IF1006已经跌破开盘价。

【15：02】沪深300以3357.22点报收，下跌37.35点，日内低点3348.78点，日内高点3388.29点，弱势依旧。股指期货合约在股市收盘后逐渐回吐先前涨幅，小幅跳水。IF1005、IF1006跳水明显，空头力量占上风，IF1009跟随并不明显，表现相对平稳。

【15：10】期市跳水后有望平稳收尾，成交量接近六万。

【15：15】股指期货合约上市首日平稳运行，主力合约IF1005比照开盘价下挫约35个点，成交48988手，持仓2702手，远远高于市场之前的流动性预期。股指第一日圆满结束。

【15：15】截止收盘IF1005合约涨0.49%，IF1006合约涨1.25%，IF1009合约涨3.32%，IF1012合约涨4.65%，四个合约总体成交量超过5万手，并且全部跌破开盘价。股指期货上市成功，成交活跃，远高于市场预期的1万手。

股指期货这一新品种今天成功上市，交易系统，交易机制都经过了实践的检验，资本市场进入新时代，今天参与交易的投资者，无论盈亏，你们都是历史的见证者，为你们的勇气喝彩！

名词解释

股指期货

是以某种股票指数为基础资产的标准化期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。

今日上市品种

简称 挂盘基准价 合约价值 保证金比例 涨跌停幅度

IF1005 3399点 101.97万元 15% ±10%

IF1006 3399点 101.97万元 15% ±10%

IF1009 3399点 101.97万元 18% ±20%

IF1012 3399点 101.97万元 18% ±20%