一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

法国经济部长勒梅尔表示，准备就美国总统特朗普威胁对法国葡萄酒及其他商品征收关税一事向WTO申诉。

美国劳工部公布的11月非农就业人口增加26.6万人，好于预期值18.3万人；当月失业率为3.5%，好于预期的3.6%。

2）国内新闻

黄奇帆：今后5到10年外资金融机构比重可能从现在的1.8%会增加到10%甚至18%；外国金融金融机构带来的不仅是资本，还会带来技术、管理、以及国际跨国的经验，国内金融机构会倒逼业务水平、开放程度、跨国管理的能力的提高。

12月6日，中国结算对《特殊机构及产品证券账户业务指南》(下称《业务指南》)再次进行修订。此次修订后，银行理财子公司可参考商业银行开立证券账户，并开立相关理财产品证券账户。对于A股来说，银行理财子公司可开股票账户，将为市场带来万亿增量资金活水。

3）行业新闻

我国高速磁悬浮列车研究取得突破性进展，已具备了启动高速试验线建设和后续产业落地的基础。另据报道，中铁第四勘察设计院集团有限公司透露，由该院设计建造的600公里-1000公里级高速磁悬浮试验线项目，有望明年在湖北开工。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：A股尾盘拉升，上周五外资继续流入43.63亿元，12月5日融资余额达9588.44亿元，较上日增加24.49亿元。10月工业利润降幅扩大，当月增速降幅扩大至-9.9%，11月全国制造业PMI重回线上至50.2%，创下4月以来新高，给了经济有望触底的信心，但短期对股市刺激有限。中国将加速金融开放，进一步放开外资保险公司、外资银行的准入条件，同时大力发展我国科技产业。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。近期上涨对市场情绪有一定修复，从技术面看短期可以少量仓位试多。

【国债】

国债：进出口分化，期债震荡走低。11月出口（以人民币计）同比增1.3%，不如预期，进口增2.5%，高于预期，进出口有所分化，上周央行MLF操作中标利率持平报3.25%，市场下调预期落空，国债期货价格震荡走低，10年期国债收益率持平报3.18%。通胀预期升温限制了央行货币政策宽松的空间，MLF利率保持不变，市场对宽松货币政策的预期减弱；短期经济形势有改善的预期，美联储三次降息后进入观察期，中美达成第一阶段贸易协议符合双方利益，临近年末，资金面开始有所扰动；部分基础设施项目最低资本金比例下调，财政部提前下达专项债额度，明年年初将大量发行，稳增长预期增强。综合预计国债期货价格短期将保持弱势，仍有调整压力，操作上建议关注轻仓做空和做陡曲线的跨品种套利策略。

2）能化

【原油】

原油:周五最终OPEC+推出了十年来规模最大的减产之一，以提振持续不振的石油市场。这是一份远超市场预期的实际减产可能多达210万桶/日的计划。具体减产数据包括，OPEC+在现有的减产协议基础上增加减产50万桶/日，达到170万桶/日，占全球总需求的1.7%。其中OPEC将会承担37.2万桶/日，非OPEC承担13.1万桶/日。另外，沙特继续在其产量配额的基础上再减产40万桶/日。这让过去一周NYMEX原油期货收涨6.59%至59.07美元/桶；ICE布伦特原油期货收涨5.83%至64.27美元/桶，收录近三个月新高。

【甲醇】

甲醇:甲醇上涨1.15%，收于2028。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在107.81万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在37.8万吨。国内甲醇整体装置开工负荷为71.12%，环比下滑0.13%；西北地区的开工负荷为82.53%，环比下滑0.72%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.08%，较上周上涨3.31个百分点。尽管延安能化装置降负，但陕西蒲城清洁能源、中安联合以及南京诚志二期负荷均有提升，且青海盐湖装置重启，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷上涨。甲醛因河北地区部分装置负荷提升，导致开工负荷上涨。二甲醚因为部分装置重启，导致开工负荷上涨。醋酸因部分华东装置降负，导致开工负荷下降。本周大唐多伦定价2100，少量出货。

【橡胶】

橡胶：橡胶上周强势上行。NR03上涨675至11325，RU05上涨705至13280。8年全乳胶主流价格区间在11700-11900元/吨；泰国3#烟片货源供应量稀少，主流报价14100-14400元/吨高挺运行。云南产区停割，全乳胶盘面压力较小。泰国产区原料价格上涨，刺激产出。但本周，泰国提出削减橡胶种植面积21%的计划，以期提振胶价。发言人称泰国内阁批准一项为期20年的计划提振市场。供应预期削减推升价格，短期预计继续走强。

【PTA】

PTA：PTA01收于4836。PX成交价808美金/吨。PTA现货价格4760元/吨附近成交。PTA生产成本4290元/吨，加工费470元/吨左右。汉邦石化计划12月7日检修。恒力石化于2号220万吨PTA生产线12月3日起碱洗，已于今日恢复正常。后续需要密切关注恒力石化250万吨PTA装置预计12月底前、中泰化学120万吨PTA新装置预计12月20日投产。江浙涤丝产销一般。PTA开工率95%。聚酯负荷在89%。受成本推升，PTA短期反弹，05目标点位5000元/吨附近。但不看好行情持续性，上方多单减仓或者空单入场。

【MEG】

MEG：MEG05合约收于4628。MEG现货价格4730元/吨，MEG外盘553美元/吨。华东主港地区MEG港口库存约44.9万吨，环比上期增加1.2万吨。截至12月5日，国内乙二醇整体开工负荷在68.26%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在67.18%（煤制总产能为451万吨/年）。沙特一套70万吨/年的MEG装置将按计划于下月底附近停车进行为期30天的检修，其裂解装置将于下月中旬进行为期50天的检修。MEG库存近4年低位，交割月之前空单回避。

【尿素】

尿素：尿素期货持续上涨。下游复合肥企业持续适量备肥，使得上涨的行情受到支撑，市场采购积极性增加，印度11月尿素招投标情况公布，核算国内FOB较10月份下跌14美元/吨，对应期货盘面约1580元/吨。上游方面，近期天气转冷，天然气供应受限，气头装置开工率大幅走低。目前现货和期货盘面价格在固定床成本附近，预计现货价格可能继续偏强，期货方面继续震荡偏强走势。考虑到明年需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：周五夜盘BU2006合约上涨2.14%。OPEC+会议达成扩大减产协议，原油价格在利好下有所上涨，成本侧为沥青价格构筑了一定支撑。但是需求方面，沥青现货市场仍然偏空，由于天气关系，12月份后沥青需求将相对较少，且冬储需求仍未启动。北方市场今年道路施工需求已进入尾声，南方市场以按需采购为主。短期来看，沥青期货价格可能仍将保持弱势震荡，在成本支撑下现货价格下调可能性相对减少。

【PVC】

PVC：01合约震荡调整，收6740（+25），虽然货源紧缺上游维持挺价，但目前下游对高价PVC采购积极性不高，临近交割主力合约持仓大幅下降。电石供需失衡状态有一定改善，目前价格稳定。本周国内PVC企业整体开工负荷小幅提升，暂无新增检修企业，其他检修企业陆续恢复。PVC整体开工负荷76.13%，环比提升0.81%。华东及华南地区社会库存继续下降，总库存仅为6.73万吨，环比降18.52%，同比低49.78%。后期随着PVC生产装置开工回升，以及部分地区下游型材开工略降，供需情况将有一定改善。尽管现货货源紧张局面缓解有限，但当前PVC价格较高，不适宜追涨。季节性累库情况仍需时间验证，中长期看由于成本降低以及需求季节性走弱，PVC未来存下行可能。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：6日煤焦期价低开后窄幅震荡为主。焦炭方面，主产地焦企落实首轮涨价后，焦炭价格暂稳，山西区域部分焦企考虑近期下游一些钢厂采购积极性有所增加及原料成本支撑有意提涨第二轮。目前看焦企库存随着下游钢企以及部分贸易商提货增多呈下降趋势，钢厂方面，苏南一代少部分钢厂受运河修闸影响到货周期延长，库存较低，补库意愿较强，整体看焦炭供需面较前期仍在进一步改善，且钢材价格高位震荡钢厂开工目前保持高位，短期焦炭刚性需求较好，焦炭市场或将呈稳中偏强的走势。焦煤方面，随着焦炭价格落实提涨影响焦煤市场采购情绪转好，同时考虑年底安检频繁，尤其山西区域安全形势较为严峻，国有矿井年度生产任务完成，而前期存在超产现象的民营矿井担心年底出事及政府对超采检查近期有意识的适当降低产量，短期看山西地区焦煤市场供需面逐步向好发展，对部分主力煤种起到强支撑作用。整体上看，近期煤焦市场心态略有回暖，一方面北方部分地区焦企环保限产，下游钢厂长流程产量恢复，焦企第一轮提涨落地后短期进一步提涨难度增加，整体上产业链库存高位，开工持续高位仍未改变，预计短期反弹高度也较为有限。目前港口准一折盘面1900左右，建议可关注1-5反套及05做多盘面利润注意止盈。

【螺纹】

螺纹：螺纹夜间尾盘拉升。现货方面，上海一级螺纹现货报3940（理计）跌50。钢联周度库存显示，螺纹周产量 363.19万吨，增6.98万吨，社会库存增5.57万吨至288.81万吨，钢厂库存增11.56万吨至201.25万吨。本周两库均增长 ，但个人认为增长幅度低于预期。螺纹产量继续增长，同比供应增量更加明显。本周数据显示需求进一步走弱，策略建议2001空单持有，同时螺纹高产量的负面影响将体现在冬季累库量上，制造业需求反弹叠加预期改善，2005合约多卷空螺。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜间大幅走高，技术面强势。现货方面，金步巴报654（干基），普氏62指数报88.7。全国45个港口铁矿石库存为 12343.88较上周降39.53；日均疏港量313.99增9.64。分量方面，澳矿6459.48增13.05，巴西矿3597.92降17.74，贸易 矿5712.59增31.62，球团589.64降53.05， 精粉880.40增1.39，块矿1824.00降49.89；在港船舶数量113持平（单位： 万吨）。本周港口库存小幅下降，钢厂补库动作延续。进入采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势，粉矿需求持续 偏弱，金布巴库存大幅累积，但可交割金布巴体量较小。2001合约基差已经偏小，上方空间有限，策略建议2001合约空单谨慎持有。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：周五公布的非农就业数据好于预期，黄金收回由于上周二特朗普关于中美贸易谈判新言论导致的上涨。中美贸易谈判有望达成初步协议叠加美国方面总体较为积极的数据，使得国际黄金白银价格持续疲软，中美贸易谈判的各种消息为主要扰动。另一方面，市场整体对于美国经济的企稳有所期待，风险偏好的回升一度使得使黄金承压。目前中美贸易谈判有望达成第一阶段协议，英国继续延迟退欧时间避免硬退欧，英国大选民调显示英国首相约翰逊有望获得绝对多数，市场的避险情绪整体降温。10月美联储再度降息，但美联储表态本轮调整式降息结束，近期美联储官员表态并无新意，货币政策对金银的利好减弱，在良好的就业数据下本周美联储大概率维持此前基调。贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济持续恶化的表现才能在当前位置继续走高。在尾部风险降低和美联储降息告一段落的情况下，贵金属整体震荡走弱。短期贸易谈判的消息刺激使得技术支撑位小幅反弹，但需要后续利好支撑其继续走高。未来一段时间走势主要关注中美贸易谈判进展和美国经济数据的指引，预计短期反弹延续反弹但总体下行回调趋势不变。

【铜】

铜：夜盘铜价上涨超1%，受中国铜进口稳定和美国非农数据好于预期影响。中国未锻造铜进口48.3万吨，同比增加5.9%，为去年8月份以来最高，并连续四个月维持在40万吨上方。铜价已窄幅整理近半年，供求总体平衡的状况使得投机情绪不足。由国内情况来看，目前国内铜产业链供求大致平衡，但值得注意的是电网和电源投资延续好转，导致产业链下游需求延续回升；家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显。总体上利多因素逐步累积，未来存在走高并打破区间波动的可能。建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。

【锌】

锌：夜盘锌价在1.8万整数估计震荡整理。基本面维持原有状态，变化不大，总体上国内供应增长明显，由月度数据来看，产业链仍处于供大于求之下。前期由于国内价格远离进口成本，进口预计将持续下降。由于外盘库存较低，维持现货升水状态，但升水已明显回落。目前冶炼加工费和冶炼开工率维持高位，国内需求未见明显改善。但不能忽视的是下游产品库存较低，如果出现集中补库将会出现阶段性走强。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：上周五夜盘铝价小幅回落。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划，短期提振境外铝价。操作上建议目前价格尝试空单进场。

【镍】

镍：上周五夜盘镍价回升。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低，但近日持仓大幅增加，价格如果持续大幅下跌，可能会对现货市场的质押产生较大风险，值得密切关注。操作上建议目前价格观望偏空为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。新作虽然开始上市，但到港量较低，贸易商挺价，新粮价格小幅上涨。下游企业补库积极性不高，饲料需求持续不佳。生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，C2001可能继续反弹行情，但饲料需求不佳使得上涨空间有限，预计小幅震荡为主，也可考虑布局05、09合约长期多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。陕西地区苹果总体呈现下滑趋势，客商采购积极性一般化，主要是订货非常谨慎，不敢收储中等质量货源。今年供应量大，市场销售速度缓慢，客商采购积极性差，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约或考虑多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：CBOT大豆上周五继续反弹，受中美可能达成协议的消息影响。国内油脂期货周五夜盘上涨，棕榈油仍然最强，马盘棕榈油再创年内新高。受未来半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，预计油脂仍将震荡上行，但年内油脂供应仍然较充足，且春节备货基本结束，短期继续拉涨的动力在减弱。Y2005短期支撑6150附近，短期阻力6450左右；棕榈油2005下方支撑5450附近，短期阻力5900-5920；菜油005短期支撑7200左右，短期阻力7600-7630。

【棉花】

棉花：美棉主力合约上周五上涨2.23%，报收65.95美分/磅。郑棉周五夜盘小幅波动，CF05报13260元/吨，受中美协议有望达成的预期影响。现货方面，秋冬季订单进入尾声，春夏季订单时间未到，下游需求仍然较疲软。国储宣布计划轮入50万吨新疆棉，将对棉价形成托底作用。预计郑棉价格近期将维持震荡走势，震荡区间12850-13750。

【白糖】

白糖：夜盘外糖上涨1.15%，郑糖震荡。仓单+有效预报合计582张（-40张），19年4月末为33500张，仓单预报500张。现货价格下跌，昆明白糖现货5825元/吨，柳州5740元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本5300元/吨附近。海关公布10月白糖进口量45万吨，环比增加3万吨。现货对配额外进口利润9.5%，历史最高20%。现货糖价触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖陆续上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，预计现货糖价难以继续上涨，食糖进口利润继续下降。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅上涨，连续3日上涨，豆粕震荡。日间消息，国务院关税税则委员会开展部分大豆、猪肉等自美采购商品的排除工作。美国农业部11月供需报告发布，市场预期偏利多，但报告中性。预计收割面积7560万英亩，单产46.9蒲/英亩，产量35.5亿蒲，结转库存4.75亿蒲（预期4.28，上月4.6，上年9.13）。截止11月26日，管理基金在美豆合约持仓由净多单翻空。农业农村部数据10月份生猪存栏环比下降0.6%，能繁母猪存栏环比上升0.6%。上周国内大豆库存环比增加2万吨，同比降低311万吨。豆粕库存环比增加4万吨，同比降低53万吨。油厂压榨量维持在177万吨，预计未来压榨量将继续提升。最近六周豆粕提货量均值136万吨。中国10月大豆进口618万吨。中国原料偏紧，及部分地区环保限产影响开机，11-12月期间，建议关注豆粕1-9正套，菜粕1-5正套，等待春节备货启动。