2月份以来，中美大豆市场整体呈现箱体振荡、弱势反弹格局，近期的中阿豆油贸易争端再次把豆价推升到箱体的顶部。由于5月份以后，北半球新季大豆的播种期将要到来，与目前种豆农民正在加紧备耕工作一样，连豆和CBOT大豆市场的主力也正在把资金向以反应新季大豆的远期合约上转移，美豆11月合约和连豆1月合约近来持仓快速增加。

就近期市场反弹成因看，美豆强劲的出口销售给市场带来了做多人气。4月份USDA报告中，本年度美豆出口销量再次上调68万吨，达3933万吨，这已是USDA连续数月上调美豆出口销售数据。出口销量的上升使得美豆库存下降，预计本年度美豆库存量为516万吨，仅略高于上年度的库存量继续处于多年来的低位。不仅如此，随着美豆出口销售的强劲上涨，美豆库存的有效供给也在下降。按4月份报告预计，年度末美豆库存消费比为5.71%，这一库存消费比水平仅略高于上年度达到的近三十年低位的3.58%。近期，中国与阿根廷豆油贸易争端也给市场多头带来了希望，由于预期后期国内进口阿根廷豆油数量将会减少，国内豆油产生的缺口将会促进大豆压榨量上升，并拉动中国贸易商加大对国外原料大豆的采购。另外，国际原油价格的上涨也对豆油市场产生拉动作用。上述因素是导致近期中美大豆市场反弹的主要因素。

但是应当看到，随着南美大豆上市高峰期的到来以及北半球新季大豆播种期的临近，越来越多的基本面信息显示，大豆市场基本面偏空的压力正渐渐逼近。首先是巴西和阿根廷大豆的产量在本年度均创出了历史最高水平，USDA4月报告预计，2009/2010年度巴西大豆产量为6750万吨，较上年度5780万吨的产量增加了970万吨，增幅为16.78%，这已是USDA连续4个月对巴西大豆的产量进行上调，前期巴西大豆历史最高产量为2007/2008年度的6100万吨；由于阿根廷大豆产区的天气状况在作物生长后期转趋良好，USDA在4月报告中再次把阿根廷大豆的产量上调了100万吨，为5400万吨，较上年度3200万吨的水平大增2200万吨，增幅高达68.75%，前期的历史最高产量为2006/2007年度的4880万吨。USDA预计本年度阿根廷大豆的压榨量为3640万吨，较上年度增加514万吨，增幅为16.44%，这是一个创纪录的压榨水平。可以预计，今年二季度，国际豆粕市场价格将难改疲态。由于本年度美国大豆产量同样也创出了历史新高，预计2009/2010年度全球大豆产量也达历史最高水平，为25746万吨，较上年度21177万吨相比，增加了4569万吨，增幅为21.58%，前期历史最高产量为2007/2008年度的23736万吨。

在即将开播的新季大豆生产方面，尽管本年度美国大豆在播种面积、单位产量和总产量方面均达创纪录水平，但是USDA仍然预估，美国新季大豆的播种面积还将突破上年度创下的纪录，显示出美国大豆在本国政府庞大的财政补贴政策支持下所实现的持续扩张态势。USDA在季报中预计，2010年美国大豆的播种面积为7809.8万英亩，这将是2008年以来美国大豆播种面积连续第三年创出历史最高水平。扩大的大豆播种面积预示了新季大豆的产量有望再攀新高，反应新季大豆市场价格的CBOT远期11月和次年1月合约的市场价格走势后期将会明显弱于近期合约，CBOT近远期合约价格走势将会分化。

近期，国内豆粕现货价格在豆油反弹的支持下，呈现止跌企稳走势，华东和华南地区的豆粕现货价格自3月中旬以来大致在3000—3100元/吨之间徘徊，大连豆粕期货价格反弹稍大一些，大约有50—80元/吨的升幅。但是应当看到，国内豆粕制品的主要原料还是进口大豆，豆粕的市场价格更多地是体现进口大豆的成本变化。4月份以来国内港口进口大豆的报价，华东地区为3620元/吨左右，华南地区稍高一些，为3770元/吨左右，但是远期进口大豆价格却远低于目前的价格水平。以CBOT5月合约4月13日盘面点价，巴西帕拉纳瓜港5月船期测算，6月到国内港口的巴西大豆进口完税成本价仅为3573元/吨，远低于近期国内港口进口大豆的报价，这对后期豆粕价格将会产生拖累。

除了原料大豆价格的走低，后期豆油进口量的短缺还将会促进油厂提升大豆的压榨量，并加大对海外大豆的采购进度，豆粕的产出量将会增加。中国商务部在本周初把国内进口大豆的数量进行了上调，由360万吨调整为430万吨，较上年同期进口量371万吨增长了16%，这是在今年一季度国内大豆进口总量实现年比增长8.7%基础上再次实现的高幅度增长。

综上所述，美国陈豆库存的紧缺及中国高幅度的海外大豆采购进度推动了近期国内外大豆市场的反弹。但是，随着南美大豆收获上市高峰期以及美国新季大豆播种期的到来，大豆及其制品豆粕的市场压力将会逐渐趋于沉重。