大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：上周现货维持较高利润，螺纹钢实际产量继续小幅增长，当前供应压力仍较大，但接下来受环保政策影响和需求进入淡季影响，供应端将继续增长可能性不大，需求方面上周表观消费继续下降，成交量走弱，需求进入淡季，库存出现拐点；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价4078.8，基差567.8，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存288.81万吨，环比增加1.97%，同比减少0.03%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多。

6、结论：昨日螺纹期货价格突破上涨，本周由于整体需求进入淡季，基本面转弱，上涨驱动不足，目前期货价格贴水较大，且原材料走强，因此不宜过于看空，建议05合约短线3450-3550区间操作。

热卷：

1、基本面：热卷上周供应出现一定幅度回升，供应端压力仍存，但部分铁水流转至螺纹，且受环保限产因素制约，未来产量增长空间有限。需求方面近期表观消费小幅回落，但库存继续保持较低水平；中性

2、基差：热卷现货价3810，基差294，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存175.72万吨，环比减少2.34%，同比减少11.4%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:热卷期货价格昨日继续反弹上涨，表观消费维持较好水平，现货价格不断上调，市场预期提升，操作上建议05合约短线3450-3550区间内逢低做多操作。

焦煤：

1、基本面：焦市偏稳，河北及山西等区域酝酿第二轮提涨，矿上出货较为顺畅，库存继续下降，终端及贸易商买煤询货增加；偏多

2、基差：现货市场价1485，基差241.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存864.81万吨，港口库存696万吨，独立焦企库存819.09万吨，总体库存2379.9万吨，较上周增加45.88万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、结论：下游采购积极性略有好转，炼焦煤供应及焦价运行情况均为价格带来支撑，加上大矿本月持稳，地销煤种基本以稳为主，预计短期焦煤市场暂稳运行。焦煤2001：1230-1260区间操作。

焦炭：

1、基本面：山西、河北个别焦企开启第二轮50元/吨提涨。山西部分地区焦企受重污染天气预警影响仍有不同程度的限产情况，焦企近期发运、订单状况良好，库存压力略有环节，焦企看涨情绪较高；下游方面港口贸易商询货积极性提升，采购依旧相对谨慎，钢厂利润良好；偏多

2、基差：现货市场价2100，基差173.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存469.64万吨，港口库存416.5万吨，独立焦企45.74万吨，总体库存931.88万吨，较上周增加减少7.07万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：山西、河北个别焦企开启第二轮提涨，涨幅为50元/吨，市场看涨情绪增加，贸易商近期询货积极性较好。总体来看，短期焦炭价格稳中偏强运行。焦炭2001：多单持有，止损1910。

铁矿石：

1、基本面：周一港口现货成交213.2万吨，环比上涨115.96%，钢厂由于前期受到限产烧结影响，基本保持低库存运行，按需采购 偏多

2、基差：日照港PB粉现货675，折合盘面756.3，基差69.8；适合交割品金布巴粉现货价格610，折合盘面683.4，基差-3.1，盘面升水 偏空

3、库存：港口库存12343.88万吨，环比减少39.53万吨，同比减少1516.14万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：港口现货成交继续维持高位，钢厂补库倾向于高品矿种，目前钢厂高炉利润出现边际走弱的态势但仍旧处于高位，钢厂阶段性的补库继续提振需求。河北地区预计13日起或将再次启动重污染天气橙色预警，采暖季限产政策仍有变动，但总体来看钢厂开工在逐渐恢复。且宏观预期有所回暖，短期仍会延续偏强的态势。

动力煤：

1、基本面：上游产区煤价基本持稳，日耗持续季节性回升，达到70万吨上方，CCI5500指数持稳 中性

2、基差：现货548，01合约基差3.4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存597万吨，环比减少16.5吨；六大发电集团煤炭库存总计1650.97万吨，环比减少45.21万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数21.98天，环比减少0.26天 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：总体来看，目前上游供给端总体稳中有增，11月进口数据显示进口政策仍旧较为宽松。下游电厂日耗已经进入一个明显的反弹周期，但反应下游供需平衡状态的电厂库存仍旧处于高位，整体格局依旧偏空。临近年底，煤矿安监压力增强。操作上以反弹后抛空的思路为主。

2

---能化

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：17年全乳胶现货12300，主力基差-900，盘面升水 偏空

3、库存：上期所库存增加 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：12700短多尝试，破12500止损

塑料 

1. 基本面：PE当前主力合约2005盘面进口利润135，现货标准品（华北煤制7042）价格7450（-0），进口乙烯单体771美元，仓单1081（-0），下游农膜报8450（+0），神华拍卖PE成交率65%， LLDPE华北成交7150，华东成交无，华南成交无，中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2005基差175，升贴水比例2.4%，偏多； 

3. 库存：两油库存70.5万吨（+9），PE部分31.06万吨，偏空；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 结论：L2005日内7220-7370震荡操作； 

PP

1. 基本面：PP当前主力合约2005盘面进口利润-183，现货标准品（华东煤制均聚拉丝）价格8000（-70），进口丙烯单体831美元，山东丙烯均价6750（-20），仓单0（-1），下游bopp膜报10400（+0），神华拍卖PP成交率50%，均聚拉丝华北成交7970，华东成交8050，华南成交8310，中性；

2. 基差：PP主力合约2005基差365，升贴水比例4.8%，偏多；

3. 库存：两油库存70.5万吨（+9），PP部分39.44万吨，偏空；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2005日内7550-7750震荡操作；

PTA：

1、基本面：目前PTA利润压缩至偏低水平，成本端有支撑。不过随着检修装置重启和新凤鸣二期试车，供应增加；而下游需求短期尚可，中期随着临近春节，负荷逐渐下降，需求有走弱预期，PTA进入累库阶段。总体PTA目前低估值和偏空驱动。中性。

2、基差：现货4830，基差10，升水期货；中性。

3、库存：PTA工厂库存3.5天，聚酯工厂PTA库存5.5天；中性。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：总体PTA目前低估值和偏空驱动，反弹抛空操作。TA2003:4900附近轻仓抛空。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口库存偏低，现货偏紧支撑价格，不过随着港口到港量和国内负荷维持偏高水平，供应有增加趋势。总体近强远弱为主。中性。

2、基差：现货4865，基差246，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约44.9万吨，环比上期增加1.2万吨。偏多。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多。

6、结论：预计价格近强远弱运行。EG2005:短线偏强，但上端4700上方压力较大，中线4700上方试空。

PVC：

1、基本面：本周，宁波韩华装置预期恢复正常，上游供应预计小幅增加；市场整体库存低位，短期压力不大；下游需求有转弱预期，目前观望情绪较浓，采购刚需为主。中性。

2、基差：现货7180，基差415，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比减少15.16%至5.71万吨。偏多。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2001：观望为主，关注交割风险。

纸浆：

1、基本面：针叶浆进口量创历史新高；下游需求淡季来临，白卡纸、文化用纸涨价函落实情况一般，原料消耗缓慢，终端需求一般；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4350元/吨，SP2001收盘价为4432元/吨，基差为-82元，期货升水现货；偏空 

3、库存：11月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约174.51万吨，环比减少11%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论:针叶浆进口创历史新高而需求走弱，基本面预期延续悲观，短期纸浆或维持震荡偏弱。SP2001：日内逢高短空，止损4445

燃料油：

1、基本面：IMO2020临近，新加坡高低硫燃油持续切换，高硫燃油退出进程加速，需求转向低硫燃油，高硫燃油过剩、需求预期较悲观；偏空

2、基差：舟山保税燃料油为360美元/吨，FU2005收盘价为2011元/吨，基差为524元，期货贴水现货；偏多 

3、库存：新加坡燃料油当周库存为2212万桶，环比上涨1.56%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线走平；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：原油端提供支撑，新加坡380贴水、裂解价差企稳。FU2005：日内逢低做多，止损1995

沥青： 

1、基本面：华南以及华东地区沥青炼厂开工率或将继续保持在中位偏高水平，资源供应充裕，另外主力炼厂沥青价格仍高于贸易商出货价以及部分进口资源，短期沥青价格仍有下调可能。东北地区受库存压力影响，短期高标号沥青价格有继续下调可能。山东地区个别炼厂沥青或停产，且受成本支撑，短期价格或稳，但后期需求及价格仍将下跌。中性。

2、基差：现货2990，基差0，平水期货；中性。

3、库存：本周库存较上周增加1%为42%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将偏强震荡为主。Bu2006：空单离场。

原油2002：

1.基本面：有美国众议院民主党议员称，美国众议院司法委员会可能在本周四或周五，投票建议众议院全体议员对美国总统特朗普发起弹劾指控；欧佩克的减产不会改变国际能源署（IEA）的原油价格预期。在原油供应充足条件下，IEA不预计明年油价有较大的调整；中性

2.基差：12月9日，阿曼原油现货价为64.74美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为68.69美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为64.07美元/桶，基差6.18元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至11月29日当周API原油库存减少372万桶，预期减少179.8万桶；美国至11月29日当周EIA库存预期减少173.4万桶，实际减少485.6万桶；库欣地区库存至11月29日当周减少30.2万桶，前值减少9.7万桶；截止至12月6日，上海原油库存为435.6万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止12月3日，CFTC主力持仓多减;截至12月3日，ICE主力持仓多减；中性；

6.结论：市场对OPEC减产较为满意但仍存犹豫，从目前不过分追高的行为看出对OPEC的实际执行存在较多顾虑，考虑到沙特阿美的上市临近，原油仍有高位运行的支撑，投资者入市需谨慎，长线空单持有，短线464-470区间操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市场变化不大，周初观望居多。港口甲醇市场报盘坚挺运行，业者随行就市；山东地区甲醇市场局部波动，华中地区甲醇价格窄幅震荡；华北地区甲醇价格局部小跌；西南地区部分天然气制甲醇装置停车，区域内供应减少，部分在售厂家价格上调；西北地区部分前期停车装置已恢复，本周西北主流指导价小幅走低，各主要厂家新价未出。当前区域内库存压力不大，但周边地市略显疲软，预计本周弱势整理运行为主。整体下游需求一般，按需接货；中性

2、基差：现货1985，基差-20，贴水期货；偏空

3、库存：截至12月5日，江苏甲醇库存在65万吨（不加连云港地区库存），较11月28日下调8.2万吨，跌幅在11.20%；整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下调至91.8万吨，与11月28日相比下调13.8万吨，跌幅在13.07%；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、结论：需求端：烯烃方面，南京诚志新增60万吨烯烃装置当前半负荷运行；宁夏宝丰烯烃装置正常运行现已出产品，宁夏宝丰外采量稳定，久泰烯烃重启至满负荷运行，鲁西烯烃装置已开始外采甲醇，利好消息放出，支撑业者心态。传统下游方面，随着天气逐步转冷，下游需求弱化，接货积极性不高。供应方面，当前西北、华中地区均有部分装置处在停车检修或有检修计划，西南地区大部分天然气制甲醇装置因限气原因停车，整体区域内甲醇供应量减少。整体来看，烯烃装置对甲醇需求较为稳定，但传统下游整体需求依旧偏弱，甲醇期货震荡走势，港口现货价格随盘调整，长线05多单轻仓持有，短线1990-2050区间操作

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，消息面利多和技术性反弹延续。国内豆粕低位震荡，短期维持震荡格局。国内采购巴西大豆增多，来年供应预期好转，压制价格，但现货端豆粕库存仍处低位，供应短期依旧偏紧，加上生猪养殖出现恢复性增长，四季度进口大豆到港减少和需求端尚好中期利多豆类。中性

2.基差：现货2889，基差调整（现货减90）后基差23，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存42.29万吨，上周41.37万吨，环比增加2.22%，去年同期93.74万吨，同比减少54.88%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期预计900下方震荡；国内豆粕低位震荡，关注南美大豆播种天气和消息面变化。

豆粕M2005：短期2730至2780区间震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，但现货市场菜粕需求转淡，水产需求走弱，现货市场呈现供需两淡格局。加拿大油菜籽进口检疫问题支撑菜籽价格，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2250，基差-59，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存1.15万吨，上周1.77万吨，环比减少35.03%，去年同期1.33万吨，同比减少16.18%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2005：短期2300附近震荡，短线操作为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，消息面利多和技术性反弹延续。国内大豆价格基本保持稳定，今年播种面积预计增长较多，压制价格。近期盘面强势上涨，国产大豆和进口大豆价差收窄支撑国产大豆价格，加上新豆成本上涨抬升和来年国产大豆政策的不确定性刺激，但期货端价格可能虚高，追涨需谨慎。中性

2.基差：现货3600，基差-257，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存332.06万吨，上周298.83万吨，环比增加11.12%，去年同期571.07万吨，同比减少41.85%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入。  偏空

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和南美大豆播种和生长情况；国内豆类大涨后继续上涨空间不大，短期高位震荡。

豆一A2005：短期3900附近震荡，短线操作或者观望。

白糖：

1、基本面：联合国粮农组织：19/20年度全球糖供应料短缺240万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从420万吨增加到550万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达612万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。2019年11月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖127.26万吨；全国累计销糖56.85万吨；销糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年10月中国进口食糖45万吨，环比增加3万吨，同比增加11万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5700，基差229（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至11月底19/20榨季工业库存70.41万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：广西糖厂绝大部分开榨，新糖报价持续走低，供应压力增加。近期冷空气过境，主产区有霜冻情况出现，短期可能会有炒作天气的情况出现。外盘持续反弹，内外价差进一步缩小，期货05合约这两天开始走强，短线跟随盘面逢低短多。

棉花：

1、基本面：ICAC11月预测:19/20全球产量2670万吨，消费2620万吨，库存1873万吨，略偏空。中国农业部11月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。10月进口棉花7万吨，同比减少36.4%，环比减少12.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价13082，基差-138（05合约），贴水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度10月预计期末库存652万吨；偏空。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：12月9日收储成交率35.43%，成交均价13299，成交2480吨。收储成交率和期货走势成反向关系，期货走强成交率下降，反之上升。棉花主力换月05，成本支撑，13000下方不宜追空，中线轻仓逢低分批建仓多单。

豆油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降7.4%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，市场回调整理；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货6380，基差2，现货贴水期货。中性

3.库存：11月29日豆油商业库存106万吨，前值109万吨，环比-3万吨，同比-39.33% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，价格回调整理，但天气干燥影响产量，马棕减产季库存持续下降，数据或推动价格震荡上行。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。豆油Y2001：回落做多，止损6100

棕榈油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降7.4%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，市场回调整理；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货5690，基差-130，现货贴水期货。偏空

3.库存：11月29日棕榈油港口库存69万吨，前值68万吨，环比+1万吨，同比+64.45% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，价格回调整理，但天气干燥影响产量，马棕减产季库存持续下降，数据或推动价格震荡上行。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。棕榈油P2001：回落做多，止损5500

菜籽油

1.基本面：10马棕库存下降4.1%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降7.4%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，市场回调整理；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货7840，基差265，现货贴水期货。偏多

3.库存：11月29日菜籽油商业库存36万吨，前值38万吨，环比-2万吨，同比-38.87%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡偏强，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，价格回调整理，但天气干燥影响产量，马棕减产季库存持续下降，数据或推动价格震荡上行。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。菜籽油OI2001：回落做多，止损7450

4

---金属

黄金

1、基本面：美元指数窄幅承压整理，主要非美货币涨跌不一。现货黄金走势则明显震荡，一路持稳反弹至1465.30美元/盎司高点后回撤，回吐当日大部分涨幅；中性

2、基差：黄金期货336.45，现货331.91，基差-4.24，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单1773千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：非农数据远超预期，金价大幅下跌；COMEX金大幅下跌至1460左右；沪金2006大幅下跌至336。重点关注中国CPI、英国GDP、欧元区ZEW经济景气指数以及美国NFIB小型企业信心指数。本周是“超级周”，中美贸易和美联储会议是市场关注重点，金价或大幅波动，但事件前依旧震荡为主。沪金2006：334-340区间操作

白银

1、基本面：美元指数窄幅承压整理，主要非美货币涨跌不一。现货黄金走势则明显震荡，一路持稳反弹至1465.30美元/盎司高点后回撤，回吐当日大部分涨幅；中性

2、基差：白银期货4080，现货4038，基差-42，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1815506千克，增加28767千克；偏空

4、盘面：20日均线水平，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价继续震荡；COMEX银在16.5左右震荡，沪银2002继续在4100以下，事件影响下需继续关注。沪银2002：4100-4200区间操作。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧缓和，2019年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）数据为50.2%，比上月上升0.9个百分点。非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升1.6个百分点；中性。

2、基差：现货48075，基差-265，贴水期货；偏空。

3、库存：12月9日LME铜库存减2975吨至190825吨，上期所铜库存较上周减14845吨至120192吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：受到中国经济数据和美国非农数据提增，沪铜突破48000压力位，短期沪铜维持强势，但不能过分看多铜价，沪铜2002:多单逢高减持。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢；偏空。

2、基差：现货14060，基差135，升水期货；偏多。

3、库存：上期所铜库存较上周减7525吨至112667吨，库存高企；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：受到库存大增，基本面疲软难以改善，沪铜上涨带动金属铝有所反弹，沪铝2002：14000上方择机逢高试空。

沪锌:

1、基本面：伦敦11月20日消息，世界金属统计局(WBMS〕公布的报告显示，2019年1-9月全球锌市场供应短缺9.3万吨。2019年9月，平板锌产量为122.47万吨，消费量为123.55万吨。偏多

2、基差：现货18510，基差+610；偏多。

3、库存：12月9日LME锌库存较上日减少525公吨至58150公吨，12月9上期所锌库存仓单较上日减少1083吨至15587吨；偏多。

4、盘面：今日震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应短缺幅度扩大；沪锌ZN2002：空单逢高入场。

镍：

1、基本面：短期：镍矿相对比较稳定。雨季因素与印尼年底集中出货对冲，供需影响不大，我的有色统计库存有较大回升。镍铁方面库存大幅增加，利空兑现，是目前行情向下的主要动力。电解镍产量也在增加，但需求可能受到镍铁过剩影响减弱，所以电解镍价格向下回归正常。不锈钢库存出现了变化，佛山数据变化较大，但仍然处于较大区间。总体中性偏空。中性

2、基差：现货110050，基差5340，偏多，俄镍107950，基差3240，偏多

3、库存：LME库存69276，+390，上交所仓单36746，-215，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

结论：镍2002：中长线空单慢慢减持，109000全部出局。日内逢低试多，102000出局。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市回调，昨日两市震荡调整，医药和消费板块走弱，地产和钢铁等基建板块走强，市场热点轮动，外资连续净买入；中性

2、资金：两融9723亿元，增加3亿元，沪深股通净买入33.91亿元；偏多

3、基差：IF1912升水4.95点，IH1912升水1.5点，IC1912升水1点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF在20日均线上方，IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力多减，IC主力多减；中性

6、结论：中央政治局定调经济加大基础设施建设保持经济合理运行区间，周期板块走强，外资持续净买入，对蓝筹权重股有一定支撑，国内指数震荡调整后引来反弹，中小创相对强势，不过创业板接近前期压力位，此外15日临近贸易不确定性压制市场风险偏好。期指：逢搞试空，压力2930。

国债：

1、基本面：央行相关人士表示，下一步央行将进一步精准滴灌，加大结构调整引导力度，引导中小银行回归基层、服务实体，支持民营、小微企业发展。

2、资金面：周一央行公开市场无操作，市场流动性充裕。

3、基差：TS主力基差为0.1653，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4273，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.7663，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线下方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线下方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：短线空单持有。