一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美股小幅收跌，结束三连涨。道指收跌逾100点，苹果跌1.4%，高盛跌1.2%，领跌道指。投行预计苹果可能削减高端iPhone产量。科技股涨跌不一，美光科技跌逾3%，特斯拉涨逾1%。截至收盘，道指跌0.38%报27909.6点，标普500跌0.32%报3135.96点，纳指跌0.4%报8621.83点。

德国10月未季调贸易帐为顺差215亿欧元，预期顺差193亿欧元，前值由顺差211亿欧元修正为212亿欧元。

2）国内新闻

新华社发文称，调研发现我国金融创新稳步推进，加速回归本源、服务实体经济。央行相关人士表示，下一步央行将进一步精准滴灌，加大结构调整引导力度，引导中小银行回归基层、服务实体，支持民营、小微企业发展。

商务部指出，2018年我国进行了四次自主降税，关税总水平从上一年度的9.8%下降至7.5%；未来还会适时更进一步降低关税和制度性成本，激发和释放进口潜力。《关于商务领域支持粤港澳大湾区建设若干政策措施的意见》将CEPA扩大开放的优惠措施在粤港澳大湾区率先先行先试，推动大湾区全面实现服务贸易自由化。

A股窄幅整理，上证指数收盘涨0.08%报2914.48点，连续三日收涨；深证成指跌0.02%；创业板指跌0.33%。两市成交4608亿元，较前一交易日的4074亿元放大明显。北向资金净流入33.91亿元，连续18日净流入，累计净流入644.8亿元。宝钢股份、万科A、美的集团当日分别获净买入4.11亿元、2.82亿元、2.68亿元。

3）行业新闻

国家石油天然气管网集团有限公司正式挂牌成立，目前国家管网公司下辖九大部门。此外，设有生产运行、科技研发、工程建设和管道完整性四大本部，和原油、天然气、成品油三大事业部。

据农业农村部畜牧兽医局局长杨振海介绍，中央和地方恢复生猪生产的政策效果已经开始显现，11月全国生猪存栏止降回升，元旦春节期间猪肉供应形势可能好于预期。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股收跌，A股依然震荡，指数间分化，权重股较为弱势。昨日外资继续流入33.91亿元，12月6日融资余额达9591.06亿元，较上日增加2.62亿元。10月工业利润降幅扩大，当月增速降幅扩大至-9.9%，11月全国制造业PMI重回线上至50.2%，创下4月以来新高，给了经济有望触底的信心，但短期对股市刺激有限。中国将加速金融开放，进一步放开外资保险公司、外资银行的准入条件，同时大力发展我国科技产业。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。后续关注12月将要召开的中央经济会议以及资金流向。近期上涨对市场情绪有一定修复，从技术面看短期可以少量仓位试多。

【国债】

国债：做好经济工作，期债低开低走。中央政治局会议指出要做好明年经济工作，运用好逆周期调节工具，保持经济运行在合理区间，稳增长预期增强，国债期货价格低开低走，10年期国债收益率上行2bp报3.19%。预计短期国债期货价格将继续保持弱势：一是中央政治局会议定调要做好明年经济工作，稳增长预期增强，此前国务院适当调减基础设施项目最低资本金比例，财政部提前下达专项债额度，预计2020年初将大量发行；二是央行行长表示要尽量长时间保持正常的货币政策，近期MLF操作利率保持不变，CPI大幅上行也限制了央行货币政策宽松的空间，市场对宽松货币政策的预期减弱，临近年末，资金面开始有所扰动；三是短期全球制造业PMI同步回升，经济形势有改善的预期，美联储三次降息后进入观察期，中美达成第一阶段贸易协议符合双方利益。综合预计国债期货价格短期将保持弱势，仍有调整压力，操作上建议关注轻仓做空和做陡曲线的跨品种套利策略，关注今日的物价数据。

2）能化

【原油】

原油:WTI 美国1月原油期货周一收跌0.18美元或0.30%报59.02美元/桶；布伦特2月原油期货周一收跌0.14美元或0.22%报64.25美元/桶。上期所原油期货主力合约SC2002夜盘收涨1.17%，报466.5元/桶。高盛认为OPEC+策略转向管理短期现货供需失衡，而不是试图通过开放式承诺来纠正认知中的长期失衡，预测全球石油供/需状况将比先前预期的结果紧30万桶/日，仍然不能排除伊拉克、尼日利亚和俄罗斯不履行协议的风险，仍维持对2020年美国页岩油产量增长的预测为60万桶/日，因财务表现糟糕、杠杆过剩以及对排放的关注“大幅”推高了资本成本。

【甲醇】

甲醇:甲醇夜盘收于2011。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在92万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31万吨。国内甲醇整体装置开工负荷为77.12%，环比下滑0.13%；西北地区的开工负荷为82.53%，环比下滑0.72%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.08%，较上周上涨3.31个百分点。尽管延安能化装置降负，但陕西蒲城清洁能源、中安联合以及南京诚志二期负荷均有提升，且青海盐湖装置重启，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷上涨。甲醛因河北地区部分装置负荷提升，导致开工负荷上涨。二甲醚因为部分装置重启，导致开工负荷上涨。醋酸因部分华东装置降负，导致开工负荷下降。本周大唐多伦定价2100，少量出货。

【橡胶】

橡胶：橡胶周一震荡调整。云南产区停割，全乳胶盘面压力较小。泰国产区原料价格上涨，刺激产出。泰国提出削减橡胶种植面积21%的计划，以期提振胶价。发言人称泰国内阁批准一项为期20年的计划提振市场，供应预期削减短期推升价格。消息刺激过后，价格回调，但仍维持高位，短期橡胶预计持续强势。

【PTA】

PTA：PTA05收于4904（+6）。PX成交价807美金/吨。PTA现货价格4800元/吨附近成交。PTA生产成本4290元/吨，加工费510元/吨左右。汉邦石化计划12月10日检修。浙江石化PX装置周末已出合格料，预期近期打通全流程；其乙烯裂解装置计划在12月中下旬试车。恒力四号线12月28日投产，五号明年4-5月份。乙二醇装置本周调试，明年3月份左右量产。新疆中泰新的120万吨PTA装置中计划12月20日附近投产。江浙涤丝产销一般5-6成。PTA开工率95%。聚酯负荷在89%。PTA短期反弹，05目标点位5000元/吨附近。但不看好行情持续性，上方多单减仓或者空单入场。

【MEG】

MEG：MEG05合约收于4639（+20）。MEG现货价格4773元/吨，MEG外盘568美元/吨。华东主港地区MEG港口库存约44.9万吨，环比上期增加1.2万吨。截至12月5日，国内乙二醇整体开工负荷在68.26%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在67.18%（煤制总产能为451万吨/年）。内蒙古一套40万吨/年的MEG合成气制新装置计划于本周试开车，该装置于上周取得开车审批，预计春节后量产。MEG库存近4年低位，交割月之前空单回避。

【尿素】

尿素：尿素期货持续上涨。下游复合肥企业持续适量备肥，使得上涨的行情受到支撑，市场采购积极性增加，印度11月尿素招投标情况公布，核算国内FOB较10月份下跌14美元/吨，对应期货盘面约1580元/吨。上游方面，近期天气转冷，天然气供应受限，气头装置开工率大幅走低。目前现货和期货盘面价格在固定床成本附近，预计现货价格可能继续偏强，期货方面继续震荡偏强走势。考虑到明年需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：夜盘BU2006合约上涨1.22%。在明年需求预期和原油价格上涨的刺激下，沥青期货近日有所上涨，但是现货市场仍然相对平淡。山东市场低端成交价格在2890-2920元/吨，华北市场主力成交参考2950-3200元/吨，东北市场主力成交参考3000-3150元/吨，华东市场主力成交参考3150-3250元/吨，华南市场主力成交参考3250-3370元/吨，重庆码头沥青成交参考3430-3450元/吨。总体上，当前沥青现货市场仍然偏空，由于天气关系12月份后沥青需求将相对较少，冬储需求仍未启动。北方市场今年道路施工需求已进入尾声，南方市场以按需采购为主。短期来看，沥青期货价格可能仍将保持弱势震荡，但在成本支撑下现货价格下调可能性相对有限。

【PVC】

PVC：主力合约切换至05合约，期货价格震荡上行，现货价格跟涨。电石目前价格稳定，部分地区微涨。本周国内PVC企业整体开工负荷小幅提升，暂无新增检修企业，其他检修企业陆续恢复。华东及华南地区社会库存继续下降，速度放缓，环比降15.16%，同比低54.32%。后期随着PVC生产装置开工回升，以及部分地区下游型材开工略降，供需情况将有一定改善。尽管现货货源紧张局面缓解有限，但当前PVC价格较高，不适宜追涨。季节性累库情况仍需时间验证，中长期看由于成本降低以及需求季节性走弱，PVC未来存下行可能。

【苯乙烯】

苯乙烯：昨天苯乙烯冲高回落，此前外围原油价格上涨，纯苯受逼空影响价格维持高位支撑苯乙烯近期价格走高。但多头获利了结，叠加纯苯市场上涨吃力，利多出尽后苯乙烯价格大幅回落。目前三大下游开工相对稳定，需求维持良好。成本抬升、库存上升不及预期以及装置变化在价格已有体现，利好兑现后价格继续推升难度加大，未来港口库存有继续增加预期，顶部多空矛盾凸显波动加剧，后市可能转入震荡调整。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：9日煤焦期价高开高走延续反弹。焦炭方面，山西、河北等主产地焦企提涨范围不断扩大，目前河北部分钢厂已落实涨价，其余钢厂仍处于观望状态。供应端，主产地焦企不同程度受环保影响有间歇式限产行为，整体看供应端近期小幅下降，受下游钢厂短期有补库需求，焦企近期多处于低位库存或者零库存，另外山东区域去产能政策进一步催化市场提涨的信心，综合看焦炭供需逐步趋紧，焦企话语权进一步增强。焦煤方面，随着焦炭市场好转以及下游开启冬储补库行情，炼焦煤市场整体表现回暖，其中山西吕梁、太原以及晋中等地部分煤矿受安全检查影响已处于停产或者半生产状态，复产时间暂不明确，部分煤矿表示年前复产的概率较小，另外部分煤矿年度生产任务已完成多有减产行为，整体看年关临近，煤矿安全检查、严查超产加码，短期炼焦煤供应量有收紧趋势，支持炼焦煤价格偏强运行。整体上看，近期煤焦市场心态略有回暖，一方面北方部分地区焦企环保限产，下游钢厂长流程产量恢复，另外山东去产能预期再度强化提振市场信心，焦炭提涨两轮后面临新的博弈，整体上产业链库存高位，开工持续高位仍未改变，预计进一步反弹高度也较为有限。目前港口准一折盘面1920左右，建议可关注1-5反套及05做多盘面利润注意止盈。

【螺纹】

螺纹：螺纹夜间小幅盘整。现货方面，上海一级螺纹现货报3960（理计）涨20。钢联周度库存显示，螺纹周产量363.19万吨，增6.98万吨，社会库存增5.57万吨至288.81万吨，钢厂库存增11.56万吨至201.25万吨。本周两库均增长，但个人认为增长幅度低于预期。螺纹产量继续增长，同比供应增量更加明显。本周数据显示需求进一步走弱，策略建议2001空单持有，同时螺纹高产量的负面影响将体现在冬季累库量上，制造业需求反弹叠加预期改善， 2005合约多卷空螺。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜间小幅走高。现货方面，金步巴报676（干基），普氏62指数报94.35。全国45个港口铁矿石库存为 12343.88较上周降39.53；日均疏港量313.99增9.64。分量方面，澳矿6459.48增13.05，巴西矿 3597.92降17.74，贸易 矿5712.59增31.62，球团589.64降53.05，精粉880.40增1.39，块矿1824.00降49.89；在港船舶数量113持平（单位：万吨）。本周港口库存小幅下降，钢厂补库动作延续。进入采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势，粉矿需求持续偏弱，金布巴库存大幅累积，但可交割金布巴体量较小。策略建议2001合约空单谨慎持有，择机离场。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：上周五公布的非农就业数据好于预期，黄金收回由于上周二特朗普关于中美贸易谈判新言论导致的上涨，白银短线下挫逾2%，昨天以弱势反弹为主无明显波动。中美贸易谈判有望达成初步协议叠加美国方面总体较为积极的数据，使得国际黄金白银价格持续疲软，中美贸易谈判的各种消息为主要扰动。另一方面，市场整体对于美国经济的企稳有所期待，风险偏好的回升一度使得使黄金承压。目前中美贸易谈判有望达成第一阶段协议，英国继续延迟退欧时间避免硬退欧，英国大选民调显示英国首相约翰逊有望获得绝对多数，市场的避险情绪整体降温。10月美联储再度降息，但美联储表态本轮调整式降息结束，近期美联储官员表态并无新意，货币政策对金银的利好减弱，在良好的就业数据下本周美联储大概率维持此前基调。贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济持续恶化的表现才能在当前位置继续走高。在尾部风险降低和美联储降息告一段落的情况下，贵金属整体震荡走弱。短期贸易谈判的消息会刺激小幅反弹，但需要后续利好支撑其继续走高。未来一段时间走势主要关注中美贸易谈判进展和美国经济数据的指引，预计本周美联储利率会议前总体维持弱势震荡。

【铜】

铜：夜盘铜价延续上涨。11月份中国未锻造铜进口48.3万吨，同比增加5.9%，为去年8月份以来最高，并连续四个月维持在40万吨上方。由国内情况来看，目前国内铜产业链供求大致平衡，现货出现升水，但值得注意的是电网和电源投资延续好转，导致产业链下游需求延续回升；家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显。总体上利多因素逐步累积，目前铜价已触及波动区间上沿，未来存在继续走高并打破区间波动的可能。建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅下跌，重回1.8万整数关口下方。基本面维持原有状态，变化不大，总体上国内供应增长明显，由月度数据来看，产业链仍处于供大于求之下。前期由于国内价格远离进口成本，进口预计将持续下降。由于外盘库存较低，维持现货升水状态，但升水已明显回落。目前冶炼加工费和冶炼开工率维持高位，国内需求未见明显改善。但不能忽视的是下游产品库存较低，如果出现集中补库将会出现阶段性走强。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价攀升。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划，短期提振境外铝价。操作上建议目前价格尝试空单进场。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价回升。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低，但近日持仓大幅增加，价格如果持续大幅下跌，可能会对现货市场的质押产生较大风险，值得密切关注。操作上建议目前价格观望偏空为主。

【不锈钢】

不锈钢：昨日夜盘不锈钢价格宽幅震荡，近几日不锈钢冷轧价格短期企稳，随着镍价相对走弱，不锈钢利润有所回升。库存方面，主产区库存目前依然偏弱运行，压制不锈钢上行空间。在目前价格趋势下，预计未来需求难以进一步提升，整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主，操作上建议逢高做空，如未来镍价止跌回升，关注钢产产能变化情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。新作虽然开始上市，但到港量较低，贸易商挺价，新粮价格小幅上涨。下游企业补库积极性不高，饲料需求持续不佳。生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，C2001可能继续反弹行情，但饲料需求不佳使得上涨空间有限，预计小幅震荡为主，也可考虑布局05、09合约长期多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。陕西地区苹果总体呈现下滑趋势，客商采购积极性一般化，主要是订货非常谨慎，不敢收储中等质量货源。今年供应量大，市场销售速度缓慢，客商采购积极性差，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约或考虑多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：CBOT大豆昨日继续反弹，受中美可能达成协议的预期影响。国内油脂期货夜盘上涨，棕榈油维持强势，市场预估马来西亚10月棕榈油环比减产10%-13%，库存降至215-220万吨，MPOB将于今天中午公布月度数据。受未来半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，预计油脂仍将震荡上行，但年内油脂供应仍然较充足，且春节备货基本结束，短期继续拉涨的动力在减弱。Y2005短期支撑6150附近，短期阻力6450左右；棕榈油2005下方支撑5450附近，短期阻力5900-5920；菜油005短期支撑7200左右，短期阻力7600-7630。

【棉花】

棉花：美棉主力合约昨日下跌0.71%，报收65.48美分/磅。郑棉夜盘小幅下跌，05合约报收13230，受中美协议有望达成的预期影响，最近几个交易日郑棉反弹走势。现货方面，秋冬季订单进入尾声，春夏季订单时间未到，下游需求仍然较疲软。国储宣布计划轮入50万吨新疆棉，将对棉价形成托底作用。预计郑棉价格近期将维持震荡走势，震荡区间12850-13750。

【白糖】

白糖：夜盘外糖上涨0.91%，郑糖上涨0.46%。仓单+有效预报合计582张（-40张），19年4月末为33500张，仓单预报500张。现货价格下跌，昆明白糖现货5755元/吨，柳州5700元/吨。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5400元/吨附近。海关公布10月白糖进口量45万吨，环比增加3万吨。现货对配额外进口利润5.5%，历史最高20%。现货糖价前期触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖陆续上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，预计现货糖价难以继续上涨，食糖进口利润继续下降。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅上涨，连续4个交易日上涨，豆粕震荡。国务院关税税则委员会开展部分大豆、猪肉等自美采购商品的排除工作。美国农业部11月供需报告发布，市场预期偏利多，但报告中性。预计收割面积7560万英亩，单产46.9蒲/英亩，产量35.5亿蒲，结转库存4.75亿蒲（预期4.28，上月4.6，上年9.13）。截止11月26日，管理基金在美豆合约持仓由净多单翻空。农业农村部数据10月份生猪存栏环比下降0.6%，能繁母猪存栏环比上升0.6%，11月份生猪存栏环比增长2%，自去年11月份以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%，连续两个月回升。上周国内大豆库存环比增加33万吨，同比降低239万吨。豆粕库存环比增加1万吨，同比降低52万吨。油厂压榨量下降至165万吨，预计未来压榨量将提升。最近七周豆粕提货量均值135万吨。中国11月大豆进口828万吨。今日晚间USDA将发布12月供需报告发布，建议谨慎对待。