大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：焦市偏稳，河北及山西等区域酝酿第二轮提涨，矿上出货较为顺畅，库存继续下降，终端及贸易商买煤询货增加；偏多

2、基差：现货市场价1485，基差243；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存864.81万吨，港口库存696万吨，独立焦企库存819.09万吨，总体库存2379.9万吨，较上周增加45.88万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、结论：下游采购积极性略有好转，炼焦煤供应及焦价运行情况均为价格带来支撑，加上大矿本月持稳，地销煤种基本以稳为主，预计短期焦煤市场暂稳运行。焦煤2001：1230-1260区间操作。

焦炭：

1、基本面：山西、河北个别焦企开启第二轮50元/吨提涨。山西部分地区焦企受重污染天气预警影响仍有不同程度的限产情况，焦企近期发运、订单状况良好，库存压力略有环节，焦企看涨情绪较高；下游方面港口贸易商询货积极性提升，采购依旧相对谨慎，钢厂利润良好；偏多

2、基差：现货市场价2100，基差181.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存469.64万吨，港口库存416.5万吨，独立焦企45.74万吨，总体库存931.88万吨，较上周增加减少7.07万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：山西、河北个别焦企开启第二轮提涨，涨幅为50元/吨，市场看涨情绪增加，贸易商近期询货积极性较好。总体来看，短期焦炭价格稳中偏强运行。焦炭2001：1910多，止损1890。

螺纹：

1、基本面：上周现货维持较高利润，螺纹钢实际产量继续小幅增长，当前供应压力仍较大，但接下来受环保政策影响和需求进入淡季影响，供应端将继续增长可能性不大，需求方面上周表观消费继续下降，成交量走弱，需求进入淡季，库存出现拐点；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价4089.1，基差584.1，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存288.81万吨，环比增加1.97%，同比减少0.03%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多翻空；偏空。

6、结论：昨日螺纹期货价格维持高位震荡，本周由于整体需求进入淡季，基本面转弱，上涨驱动不足，但受近期消息利好刺激，不宜过于看空，建议05合约短线3450-3550区间操作。

热卷：

1、基本面：热卷上周供应出现一定幅度回升，供应端压力仍存，但部分铁水流转至螺纹，且受环保限产因素制约，未来产量增长空间有限。需求方面近期表观消费小幅回落，但库存继续保持较低水平；中性

2、基差：热卷现货价3840，基差318，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存175.72万吨，环比减少2.34%，同比减少11.4%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:热卷期货价格昨日继续小幅上涨，表观消费维持较好水平，现货价格不断上调，市场预期提升，操作上建议05合约短线3480-3550区间内逢低做多操作。

铁矿石：

1、基本面：周二港口现货成交83.7万吨，环比下降60.74%，钢厂由于前期受到限产烧结影响，基本保持低库存运行，按需采购 偏多

2、基差：日照港PB粉现货680，折合盘面761.8，基差73.8；适合交割品金布巴粉现货价格613，折合盘面686.6，基差-1.4，盘面升水 偏空

3、库存：港口库存12343.88万吨，环比减少39.53万吨，同比减少1516.14万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：昨日港口现货成交有所回落，市场情绪有所消退。钢厂补库倾向于高品矿种，目前钢厂高炉利润已经出现较为明显的回落。河北地区预计13日起或将再次启动重污染天气橙色预警，采暖季限产政策仍有变动，但总体来看钢厂开工在逐渐恢复。宏观预期修正短期明显释放，追涨风险较大。

动力煤：

1、基本面：上游产区煤价基本持稳，日耗持续季节性回升，达到70万吨上方，CCI5500指数持稳 中性

2、基差：现货548，01合约基差1.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存596.5万吨，环比减少0.5吨；六大发电集团煤炭库存总计1657万吨，环比增加6.03万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数22.03天，环比增加0.05天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、结论：总体来看，目前上游供给端总体稳中有增，11月进口数据显示进口政策仍旧较为宽松。下游电厂日耗已经进入一个明显的反弹周期，但反应下游供需平衡状态的电厂库存仍旧处于高位，整体格局依旧偏空。临近年底，煤矿安监压力增强。操作上以反弹后抛空的思路为主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：目前PTA利润中性水平，成本端支撑一般。短期汉邦220万吨装置检修10天，不过新凤鸣二期开车，总体供应高位；而下游需求短期尚可，中期随着临近春节，负荷逐渐下降，需求有走弱预期，PTA进入累库阶段。偏空。

2、基差：现货4780，基差18，升水期货；中性。

3、库存：PTA工厂库存3.5天，聚酯工厂PTA库存5.5天；中性。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：总体PTA目前低估值和偏空驱动，反弹抛空操作。TA2003:4900附近轻仓抛空。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口库存偏低，现货偏紧支撑价格，不过随着港口到港量和国内负荷维持偏高水平，供应有增加趋势。总体近强远弱为主。中性。

2、基差：现货5005，基差360，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约44.9万吨，环比上期增加1.2万吨。偏多。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多。

6、结论：预计价格近强远弱运行。EG2005:短线偏强，但上端4700上方压力较大，中线4700上方试空。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：17年全乳胶现货12250，主力基差-980，盘面升水 偏空

3、库存：上期所库存增加 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：12700短多尝试，破12500止损

塑料 

1. 基本面：PE当前主力合约2005盘面进口利润105，现货标准品（华北煤制7042）价格7430（-20），进口乙烯单体771美元，仓单1081（-0），下游农膜报8450（+0），神华拍卖PE成交率51%， LLDPE华北成交7150，华东成交无，华南成交无，中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2005基差185，升贴水比例2.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存66万吨（-4.5），PE部分29.08万吨，中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论：L2005日内7170-7320震荡操作； 

PP

1. 基本面：PP当前主力合约2005盘面进口利润-170，现货标准品（华东煤制均聚拉丝）价格7970（-30），进口丙烯单体826美元，山东丙烯均价6750（-0），仓单0（-0），下游bopp膜报10400（+0），神华拍卖PP成交率20%，均聚拉丝华北成交无，华东成交7960，华南成交无，偏空；

2. 基差：PP主力合约2005基差323，升贴水比例4.2%，偏多；

3. 库存：两油库存66万吨（-4.5），PP部分36.92万吨，中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2005日内7545-7750震荡偏空操作；

纸浆：

1、基本面：针叶浆进口量创历史新高；下游需求淡季来临，白卡纸、文化用纸涨价函落实情况一般，原料消耗缓慢，终端需求一般；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4370元/吨，SP2001收盘价为4424元/吨，基差为-54元，期货升水现货；偏空 

3、库存：11月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约174.51万吨，环比减少11%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论:针叶浆进口创历史新高而需求走弱，基本面预期延续悲观，短期纸浆或维持震荡偏弱。SP2001：日内逢高短空，止损4440

燃料油：

1、基本面：IMO2020临近，新加坡高低硫燃油持续切换，高硫燃油退出进程加速，需求转向低硫燃油，高硫燃油过剩、需求预期较悲观；偏空

2、基差：舟山保税燃料油为360美元/吨，FU2005收盘价为2022元/吨，基差为512元，期货贴水现货；偏多 

3、库存：新加坡燃料油当周库存为2212万桶，环比上涨1.56%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：原油端提供支撑，新加坡380贴水、裂解价差企稳。FU2005：日内逢低做多，止损2030

原油2002：

1.基本面：美国能源信息署(EIA)发布的最新一期短期能源展望报告（月报）内容显示，EIA将2020年全球原油需求增速预期上调5万桶/日至142万桶/日，并维持2019年全球原油需求增速预期不变为75万桶/日；美国民主党议员宣布对特朗普的两项弹劾条款，其中一条为美国总统特朗普在众议院弹劾程序中面临滥用职权的指控，另一弹劾条款是特朗普阻挠国会；中性

2.基差：12月10日，阿曼原油现货价为64.88美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为69.30美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为64.05美元/桶，基差10.26元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至12月6日当周API原油库存增加141万桶，预期减少305万桶；美国至11月29日当周EIA库存预期减少173.4万桶，实际减少485.6万桶；库欣地区库存至11月29日当周减少30.2万桶，前值减少9.7万桶；截止至12月10日，上海原油库存为334.2万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止12月3日，CFTC主力持仓多减;截至12月3日，ICE主力持仓多减；中性；

6.结论：整体市场维持高位窄幅震荡，隔夜有消息称美国有意延期15日的关税增加但未得到高层回复，市场对此将信将疑，而API库存数据的利空使得油价略微下挫，另外今日沙特阿美正式上市，投资者保持谨慎，长线空单持有，短线464-470区间操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市场整体窄幅震荡。港口甲醇市场报盘坚挺运行，业者随行就市；山东地区甲醇市场局部波动，华中地区甲醇价格窄幅震荡；华北地区甲醇价格局部小跌；西南地区部分天然气制甲醇装置停车，区域内供应减少，坚挺运行；西北地区部分前期停车装置已恢复，指导价变化不大，主要企业报价窄幅下调。整体下游需求一般，按需接货，预计本周甲醇市场震荡整理为主；中性

2、基差：现货1985，基差-20，贴水期货；偏空

3、库存：截至12月5日，江苏甲醇库存在65万吨（不加连云港地区库存），较11月28日下调8.2万吨，跌幅在11.20%；整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下调至91.8万吨，与11月28日相比下调13.8万吨，跌幅在13.07%；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：需求端：烯烃方面，南京诚志新增60万吨烯烃装置当前半负荷运行；宁夏宝丰烯烃装置正常运行现已出产品，宁夏宝丰外采量稳定，久泰烯烃重启至满负荷运行，鲁西烯烃装置已开始外采甲醇，利好消息放出，支撑业者心态。传统下游方面，随着天气逐步转冷，下游需求弱化，接货积极性不高。供应方面，当前西北、华中地区均有部分装置处在停车检修或有检修计划，西南地区大部分天然气制甲醇装置因限气原因停车，整体区域内甲醇供应量减少。整体来看，烯烃装置对甲醇需求较为稳定，但传统下游整体需求依旧偏弱，甲醇期货震荡走势，港口现货价格随盘调整，长线05多单轻仓持有，短线1950-2010区间操作

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，消息面利多和技术性反弹延续。国内豆粕震荡回升，消息面整体利多大宗商品，短期技术性反弹。国内采购巴西大豆增多，来年供应预期好转，压制价格，但现货端豆粕库存仍处低位，供应短期依旧偏紧，加上生猪养殖出现恢复性增长，四季度进口大豆到港减少和需求端尚好中期利多豆类。中性

2.基差：现货2866，基差调整（现货减90）后基差4，升水期货。中性

3.库存：豆粕库存42.29万吨，上周41.37万吨，环比增加2.22%，去年同期93.74万吨，同比减少54.88%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期预计900下方震荡；国内豆粕低位震荡，关注南美大豆播种天气和消息面变化。

豆粕M2005：短期2750至2800区间震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，但现货市场菜粕需求转淡，水产需求走弱，现货市场呈现供需两淡格局。加拿大油菜籽进口检疫问题支撑菜籽价格，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2250，基差-63，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存1.15万吨，上周1.77万吨，环比减少35.03%，去年同期1.33万吨，同比减少16.18%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2005：短期2300上方震荡，短线操作为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，消息面利多和技术性反弹延续。国产大豆价格收购价近期上涨，但今年播种面积预计增长较多，限制价格上涨空间。近期盘面较为强势，国产大豆和进口大豆价差收窄支撑国产大豆价格，加上新豆收购价上涨和来年国产大豆政策的不确定性刺激，但期货端价格可能虚高，追涨需谨慎。中性

2.基差：现货3600，基差-280，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存332.06万吨，上周298.83万吨，环比增加11.12%，去年同期571.07万吨，同比减少41.85%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入。  偏空

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和南美大豆播种和生长情况；国内豆类大涨后继续上涨空间不大，短期高位震荡。

豆一A2005：短期3900下方震荡，短线操作或者观望。

白糖：

1、基本面：联合国粮农组织：19/20年度全球糖供应料短缺240万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从420万吨增加到550万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达612万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。2019年11月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖127.26万吨；全国累计销糖56.85万吨；销糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年10月中国进口食糖45万吨，环比增加3万吨，同比增加11万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5700，基差235（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至11月底19/20榨季工业库存70.41万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：广西糖厂绝大部分开榨，新糖报价持续走低，供应压力增加。近期冷空气过境，主产区有霜冻情况出现，短期可能会有炒作天气的情况出现。外盘持续反弹，内外价差进一步缩小，期货05合约这两天开始走强，短线跟随盘面逢低短多。

棉花：

1、基本面：ICAC11月预测:19/20全球产量2670万吨，消费2620万吨，库存1873万吨，略偏空。中国农业部11月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。10月进口棉花7万吨，同比减少36.4%，环比减少12.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价13093，基差-102（05合约），贴水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度10月预计期末库存652万吨；偏空。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：12月10日收储成交率32.57%，成交均价13291，成交2280吨。收储成交率和期货走势成反向关系，期货走强成交率下降，反之上升。棉花主力换月05，成本支撑，13000下方不宜追空，中线轻仓逢低分批建仓多单。

豆油

1.基本面：11马棕库存下降3.92%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降11.26%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，短期主要进口国不积极，出口数据不理想，价格偏震荡运行；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货6470，基差92，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月6日豆油商业库存100万吨，前值106万吨，环比-6万吨，同比-41.21% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡整理，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，短期印度进口不积极，导致出口数据偏低，11月库存下降不及预期，市场信心不足。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。豆油Y2005：回落做多，止损6200

棕榈油

1.基本面：11马棕库存下降3.92%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降11.26%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，短期主要进口国不积极，出口数据不理想，价格偏震荡运行；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货5650，基差42，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月6日棕榈油港口库存69万吨，前值69万吨，环比+0万吨，同比+64.27% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡整理，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，短期印度进口不积极，导致出口数据偏低，11月库存下降不及预期，市场信心不足。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。棕榈油P2005：回落做多，止损5800

菜籽油

1.基本面：11马棕库存下降3.92%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降11.26%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，短期主要进口国不积极，出口数据不理想，价格偏震荡运行；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货7820，基差452，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月6日菜籽油商业库存35万吨，前值36万吨，环比-1万吨，同比-37.42%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡整理，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，短期印度进口不积极，导致出口数据偏低，11月库存下降不及预期，市场信心不足。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。菜籽油OI2005：回落做多，止损7200

4

---金属

黄金

1、基本面：美股微幅收跌，但仍距纪录高位不远，市场静候美联储周三公布利率决定和中美贸易局势。汇市方面，欧系货币表现出色，欧元一度逼近1.11关口，英镑一度攀升至八个月高位，因此美元遭到间接打击，一度走低至97.40附近；中美两国经贸谈判代表计划推迟12月加征关税的计划；中性

2、基差：黄金期货336.76，现货332.29，基差-4.47，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单1773千克，增加300千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：市场静待美联储会议，金价小幅震荡；COMEX金小幅回升至1468；沪金2006继续在336以上震荡。重点关注美国CPI和美联储利率决议，预期将维持原利率，关注美联储2020年预期，金价或有波动，虽可能性不大。沪金2006：334-340区间操作

白银

1、基本面：美股微幅收跌，但仍距纪录高位不远，市场静候美联储周三公布利率决定和中美贸易局势。汇市方面，欧系货币表现出色，欧元一度逼近1.11关口，英镑一度攀升至八个月高位，因此美元遭到间接打击，一度走低至97.40附近；中美两国经贸谈判代表计划推迟12月加征关税的计划；中性

2、基差：白银期货4082，现货4042，基差-40，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1835032千克，增加19526千克；偏空

4、盘面：20日均线水平，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价小幅震荡；COMEX银小幅回升至16.7，沪银2002继续在4080左右，事件较多，将继续跟随金价波动。沪银2002：4100-4200区间操作。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧缓和，2019年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）数据为50.2%，比上月上升0.9个百分点。非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升1.6个百分点；中性。

2、基差：现货48405，基差-285，贴水期货；偏空。

3、库存：12月10日LME铜库存减5625吨至185200吨，上期所铜库存较上周减14845吨至120192吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：受到中国经济数据和美国非农数据提增，沪铜突破48000压力位，短期沪铜维持强势，但不能过分看多铜价，沪铜2002:多单逢高减持。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢；偏空。

2、基差：现货14110，基差120，升水期货；偏多。

3、库存：上期所铜库存较上周减7525吨至112667吨，库存高企；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：受到库存大增，基本面疲软难以改善，沪铜上涨带动金属铝有所反弹，沪铝2002：14000上方择机逢高试空。

镍：

1、基本面：短期：镍矿相对比较稳定。雨季因素与印尼年底集中出货对冲，供需影响不大，我的有色统计库存有较大回升。镍铁方面库存大幅增加，利空兑现，是目前行情向下的主要动力。电解镍产量也在增加，但需求可能受到镍铁过剩影响减弱，所以电解镍价格向下回归正常。不锈钢库存出现了变化，佛山数据变化较大，但仍然处于较大区间。总体中性偏空。中性

2、基差：现货108800，基差3640，偏多，俄镍106650，基差1490，偏多

3、库存：LME库存83520，+14244，上交所仓单37164，+418，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

结论：镍2002：中长线空单慢慢减持，108000全部出局。日内逢低试多，102000-103900出局。

沪锌:

1、基本面：伦敦11月20日消息，世界金属统计局(WBMS〕公布的报告显示，2019年1-9月全球锌市场供应短缺9.3万吨。2019年9月，平板锌产量为122.47万吨，消费量为123.55万吨。偏多

2、基差：现货18400，基差+475；偏多。

3、库存：12月10日LME锌库存较上日减少350公吨至57800公吨，12月10上期所锌库存仓单较上日减少226吨至15361吨；偏多。

4、盘面：今日震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应短缺幅度扩大；沪锌ZN2002：空单逢高入场。

5

---金融期货

国债：

1、基本面：中国11月M2同比增长8.2%，预期8.4%，前值8.4%。11月新增人民币贷款13900亿元，预期12562.5亿元，前值6613亿元。11月社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。

2、资金面：周二央行公开市场无操作，市场流动性充裕。

3、基差：TS主力基差为0.1653，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4273，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.7663，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净多，多减。T主力净多，多增 。

7、结论：短线空单持有。

期指

1、基本面：中国11月M2不及预期，社融和信贷数据好于预期，隔夜欧美股市调整，昨日两市低开震荡走强，芯片和半导体为代表的中小创走强，地产和周期调整；中性

2、资金：两融9759亿元，增加26亿元，沪深股通净买入29.55亿元；偏多

3、基差：IF1912贴水2.62点，IH1912贴水0.01点，IC1912贴水1.16点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF在20日均线上方，IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力多减；中性

6、结论：外资持续净买入，对蓝筹权重股有一定支撑，国内指数震荡调整后引来反弹，中小创相对强势，创业板接近前期压力位考验，此外15日临近贸易不确定性压制市场风险偏好。期指：震荡操作，支撑2900，压力2935。