一个健康的建仓、洗盘过程后，接着主拉升过程一定是健康的。我接着讲一下庄家成本核算方法，第一波建仓从6元建仓，涨到10元，在这个里面集中放出巨量，庄家成本（6 10）/2，大致成本就是8元。我们介入市场价格波动极限是多少，庄家成本80%内都是没有风险的。为什么这样讲？股票庄家成本向上打100%开始出仓的时候，主力是不赚钱的。如果说主力成本在涨80%开始出仓，他90%是亏的。一支股票庄家成本8元，现在才10元，你去买，怕什么？根本不用怕，只要庄家不死，你肯定赚钱。很多人会有恐惧心理，其实根本就不用怕。

【11：45】张向阳：国税局长干嘛？专收庄家的税。庄家四部曲接下来是主拉升，然后是出货。不同股票出货标准不一样，但是有两个硬标准，庄家成本上涨100%后，出现任何两种情况都要出场，第一，放巨量。第二，三周不创新高。建仓、洗盘、拉升、出货我们应该怎么做，都清楚了。在图形上我们刚刚看到的推动、调整、再推动。期货也是一样的，道理是相同的。当我们在期货上看到一个上涨、调整，说明多头在控盘。在这里我们对于证券的操作有一个大致的理解。

下面带领大家体验一下国税局长的感觉，放量的地方很要紧吗？放量拉升是一个建仓过程。如果说在前面很长时间成交都是很小的，突然一看下面放量，价格一拔，我们就要给自己一个概念，有主力介入这个股票了。而且我们讨论会经常说的一句话，面对这种状况就说又一家新企业开张了，国税局准备收税。成本怎么算？建仓完成，然后有一个洗盘过程，洗盘结束，主拉升初期跟他进去。中国证券市场庄家，任何一个庄家要展开主拉升，先在我这里交税。因为我们有一个模型，会在主拉升一刹那里跟进去。当然我们收税也不多，3%-5%。比如我们测算这个庄家持股量是1个亿，我们跟他最多不会超过300万股。比如庄家拿了1个亿筹码做庄，你跟庄跟了5000万，你还让人家活不活？所以要有一个节制。三线一致是什么概念？周K、日K线、小时K线都看涨。不同时间架构，周日时概念共同特征。在这种情况下买的话，9成以上胜算率。

建仓完成、洗盘结束，主拉升一刹那跟进，这样收税是不是很爽？但是很多人讲投资会怎么讲，大家看我在低点买进，高点卖出，你们看看我赚了多少钱，这都是废话。为什么？他这是打哪指哪，不是指哪打哪。同样状态进场，我向大家保证，一定有下跌的，一定有亏损的。问题是针对这种状态你如何设定行为规则。进场后，跌了怎么办？说止损砍掉，砍完又涨了呢？你的规则怎么设定。进场、止损、盈利，这三个点有一个点不科学，整个计划的科学性都有问题。三点一致是非常罕见的交易机会，但是这个交易机会胜算率足够高。一个新企业开张了，主拉升的时候，这是三线一致的情况，这个时候我们收庄家的税。

我今天的目的是想带着大家一起加入国税局，你们虽然不见得能当局长，当一个税务专管员也很好。这个股票也是这样，前面放量，价格突然拔起来了，他是经过一个二次吸筹、二次建仓。当国税局长很爽吧？国税局长的工具，我凭什么去收税？当然我们没有办法100%收税收对，有多少概率我会正确？87.47%。慧力1号正投资决策模型是一个股票投资决策模型，这个模型概念就是主拉升一刹那跟进，跟进了就赚一部分钱，跟错了就砍掉。跟错了我看了。跟对了，对不起，该我的给我。模型分别对中国证券市场01-07年统计，标的691个，为什么只有455个可以交易？当你帐户里都是股票，没有钱的，又出一个，你还能不能做？不能做。有455次可以交易。这就是程序化交易、这就是投资决策模型。我认为这样行，没有用的，市场、数据库、历史认为我可以吗？市场说你行你就行，说你不行你就不行。

大家看01-03年，上证指数下跌到998点过程中，有45个交易机会，胜算率77.8%，年回报率17%。03-05年筑底，标的92个，成功77，失败15%，年回报率80%。在熊市中，庄家都死了，市场把他杀了，我们收不到税了。比如一个股票涨了很高，能不能进场收税？我说恐怕这个税已经收过了。05-07年是最疯狂的两年，胜算率90.68%，年回报292%。01-07年，455个标的，回报125%。但是如果看看资金曲线，假设01-07年你都做了，100万变成4000万。这是统计数据。

【11：55】张向阳：接下来我们要探讨一个问题，当我们在金融市场上赚了一笔钱，我们一定要明白是什么样的人通过什么逻辑过程为我们交易买了单。当你想明白这一层，你就这一个方法最根本上理解了。我们做股票在一个位置买了，一定有一个人同一位置卖了。如果你买对了，他就是卖错了。我们凭什么判断我们比我们交易对手更聪明。我们模型利润的买单者是谁呢？刚刚我们都看到了。这样的交易效果实际上就是杀庄的效果。2000年以前，我做这种庄盘操作的时候后来经过反省就觉得自己杀业太重。有人跟我说你这个杀业太重了，于是我现在就弥补，我就到处教化投资散户，只要有报告会请我讲课，不给钱都干。而且胸怀是敞开的。大家看这样的交易，这样的收益，其实是杀庄杀出来的结果。

我在金融市场，不管在期货市场还是股票市场，我的技术方法是不赚散户的钱，只赚机构的钱。因为我觉得我亏欠了，所以现在教散户。期货主力策略分析与对策，期货多空主力对盘面要求有质的区别，一个盘面适合做多还是适合做空庄，这个有一个判定。对多头主力来说，足够大的持仓量是操作的必要条件。为什么？因为多庄利润等于虚盘盈利减实盘亏损。10万手大豆的多单是100万吨，我要有5000手单用来接实货。我多庄的利润就等于我虚盘在低位买进、高位平仓减实盘亏损。你在期货市场接的拿到现货市场卖是亏的。从这个角度来说，我的虚盘利润怎么可以更大？必须有足够的持仓量。过大的持仓量对空头是危险的。1995年的时候，我们可以在3天在内凝聚实力。为什么能利益趋势大家来赚这个钱。持仓量越小，越利于空。这个时候我们可以把持仓量作为一个标准，散户判断行情方向的时候，持仓量是极为重要的指标，甚比成交量更重要，尤其是小品种。现在政策环境已经不允许了。当年我们打仗的时候，那个时候政策漏洞还比较多，可以一个人多个期货公司开户。

我们对期货多头主力策略做一个简单的说明。期货价格生成是多元性，股票价格生成是一元的，我们要捕捉股票价格波动规律，只需要把多头主力行为规律搞明白。我们要搞明白期货价格波动规律，还得搞明白空头主力行为规律。这不是两倍的关系。2×2等于4。所以做期货技术水平就要高。一个做期货能赢的人做股票一定能赢。一个做股票能赢，不见得做期货能赢。股票和期货市场是一个博弈市场，博弈关系缩影下来就等同一桌打牌的四个人。单次打下来的水平是随机的。多次打下来，水平高的人赢。赢这个不取决绝对水平，取决于相对水平。比如四个人打牌，我水平烂，其他三个人水平更烂，那你就赢。期货市场难度稍微高一些，但是它也是一个博弈的道理。与股票相同。当期货市场形成主力对散户的格局，90%主力一定是赢的。由于期货价格生成内涵多元性，导致期货操作的技术难度增加，所以在期货市场上你真的能长期稳定获利，那是非常可贵的。至于说能获暴利，这个无所谓。为什么无所谓？我是90年代初介入金融市场，我是见证了整个金融市场从发生、发展一直到现在，风光一时的人见多了。但是能够持续稳定盈利的人却不是很多。所以在金融界还是那句话，剩者为王。十年过去，二十年过去，你还在这个市场上，马拉松比赛你还在跑，那就厉害。

散户策略，行情总是推动与调整交替构成，构成一个一个的波段。由若干波段构成趋势。散户立场来说，总是在推动加调整之后，新一轮推动的初期介入最有利。我们在期货市场上看到这样一幅图，价格推到高位，能在高位盘住，当然在调整形态里它也有高点、低点，在调整的高点的卖力一定是主力吸盘导致的卖压构成三个高点。这三个低点说明什么？为什么价格不继续往下而转头向上，那是因为有足够的买力。什么人敢在这个位置上买？第一个低点一定是主力买。第二、三个地点有一部分散户参与，突破点多半是散户干出来的。但是在这里要跟大家讲一个期货市场的秘诀，期货市场多头趋势是空头砍出来的，不是多头打出来的。空头趋势是空头砍出来的。期货主力行为策略目标是打出砍仓盘，只要把砍仓盘打出，战役一定赢。

这个案例我把结论给大家讲一下，主力机构逃不出技术手段的跟踪。为什么？因为他也是人，其行为必然受到人性约束。技术型投资就是用统计学手段研究人性，所以它逃不了。但是你不要预测它，你预测它是不行的。一个庄家是没有规律的，但是100个庄家就有统计学规律了。多次重复的行为肯定有规律。

【12：05】张向阳：股指期货这个是我今天必须要讲的，股指期货的重大意义，中国股指期货的诞生对行为金融影响是革命性的。为什么这样说？因为它改变了我们基本的利润生成模式和思维架构。在此之前，我们做了一个课题研究。就是在国际金融市场、欧洲、美国、香港、日本，所有资金假设是100%的话，有多少资金做对冲、多少资金做单向投机呢？做对冲资金大于90%。小于10%的资金做单向投机。而我们中国市场就是做单向投机。美国人搞金融市场搞了一个世纪的。那些诺贝尔经济学奖获得者他们就没有智商？他们为什么把大量资金全部做对冲而不是单向投机。做期货，我们做多头还是空头，趋势大还是趋势小，思维都是以单向投机为基础展开的。但是有股指期货后就不同，尤其是做股票的人，如果你有100万股票你都不知道做期货对冲的话，那实在可惜。股指期货对中国金融界影响是目前中国金融界90%以上的人都没有意识到这个革命性的影响。第一批对冲的利润被什么人赚去？能够把研发做在前面，能够有前瞻性的赚这个钱。06、07年温州人赚了中国房地产市场第一笔炒房的利润。为什么他们能赚到这个钱？因为06年之前他们有着前瞻性。如果现在我们因为这样的因缘，知道了股指期货对中国金融界未来操作革命性的影响，我们也把工作做在前面，那我们就是最早的温州炒房团，对冲第一笔操作利润就是我们的。国际金融市场几十年的经验值得我们借鉴。美国人搞了一个世纪，欧美人搞了60年，他们为什么90%资金搞对冲，这个值得我们借鉴。

还有讲一下主动性套利，所谓现在讲股指期货套利都是被动性套利。为什么说被动的？因为市场给你这个价差你才能做。我们说的主动性套利，是不需要市场给我机会，我随时可以做。我买股票的标准是什么？保证股票强于平均水平。都跌了，我这个股票比平均水平强，大盘跌30%，我的股票才跌10%。你只要保证你的股票多头组合强于平均水平，你可以一年四季不停赚钱。到另外一个问题上，我们如何保证我们的股票强于平均水平，这个时候我们需要对股票价格运行的六大阶段进行分析。牛市中什么股票涨的多？强庄股。熊市初期什么股票最抗跌，强庄股，只有在熊市后期是强庄股主跌。6000跌到1600，2500点以下就是强庄股主跌。如果我们以选择强庄股做标准，你都可以赚钱。熊市后期你做低市盈率、大盘蓝筹这种标的。我们再回过头想，什么人给我们套利买了单？还是那些庄家。系统性风险来了，大盘下跌了，那些庄家手里有钱了，把股票顶着不给跌，我就买这些股票，股指期货空单赢了钱，股票还不给跌，我太高兴了，还是这些人给我们利润买了单。

我今天报告大致就到这里，谢谢大家！

【12：30】主持人：非常感谢张向阳老师的精彩演讲，每次听张向阳老师的讲课都感觉意犹未尽。下面我把主持交给林长江先生，再请出三位老师台上就座。

【12：30】林长江：各位朋友们，大家上午好！我们昨天见证了一个伟大时刻的到来，股指期货在中国市场就像陈总说的8年的研究，4年的准备，终于隆重的诞生了。股指期货的诞生是一次对整个金融投资革命性的变化，在国际市场30年的历史不容怀疑的时政，在中国大家等到了这一刻。我们应该感觉到庆幸、荣幸，今天同时非常荣幸的邀请了中国期货界三位中国式的投资专家，我们强调实战，他们三位就不用多说了，我们听了王向洋、张向阳、杨洪斌三位演今天是三阳论战、三阳开泰，太难得了。

三位高手精彩的观点已经跟大家分享了，我想大家一定是意犹未尽。就像我一样，今天我我也拿了本子记录了他们三位的讲解。论坛环节主题是关于面对股指期货的挑战，因为时间关系。我们首先安排大家给张老师提问。这里有第一个问题，张老师，您认为中国的金融市场操作人才和美国的金融操作人才的比较和差别是什么样？

张向阳：中国和美国的专业人才诞生是有两条途径，这是全世界通用有两条：科学训练、实战锻炼。做一般的人来说，在科学训练基础上实战。比如模拟交易足够学习和研究过程，然后再步入市场。同时以治学态度进入金融市场，一定是愉快的。我喜欢研究投资学这门学问，研究学问的基础上顺便赚点钱，这个过程是快乐的。如果以逐利心理介入，必定是痛苦的，又不肯花功夫。市场会给他教训。美国经过这么多年积淀，我们中国尽管很多培训是比较积极的，但是毕竟我们时间比较短，中国人又聪明、又智慧、又能吃苦，所以美国人怕中国人这也是合理的。

问：去年做期货回报率是多少？模型交易短线适合呢？

张向阳：我们去年交易不好，09年2月份出现过两次风险集中释放，9月份之前都不赚钱。在9月份以后到年底大概收益率30%左右吧。

问：刚才看了您的牛市盈利模式收益不错，现在推出融资融券、股指期货又推出了，有没有可能在做空市场情况下也建立类似于您在做多市场情况下一种盈利模式，就是单边的盈利模式，建立做空市场下的盈利模式吗？

张向阳：你是说在有股指期货和没有股指期货是不是新的盈利模式诞生？会不会对原来应有模式产生影响？

问：是不是可以重新建立一个新的盈利模式？

张向阳：当然可以。对原来模式不影响。

问：散户做短线好一点还是波段好？

张向阳：一定是趋势好，彼德林奇说了交易频率越低，收益越高。

问：刚才说的是什么案例？

张向阳：当时在广州做豆粕做的一个案例，就是说到最后我7月份多逼空，8月份多翻空，最后一次下跌，跌破三角支撑线的时候，我作为主力的心态已经没有勇气买了。于是我率先用5000手打到跌停。这个时候我已经翻空完成。大家都认为我是多头。在一个25交易日范围内我把多单悄悄换成空单，等于成功搞了一次瞒天过海。我的答疑就到这里，非常感谢大家，谢谢！

【12：35】林长江：刚才张老师给大家回答了问题。今天我们主题还是回到面对股指期货的挑战。刚才有朋友问，面对股指期货是挑战吗？

王向洋：我觉得是一个机遇，不是一个挑战。这个市场上机会永远存在，可能对新手是挑战，我们只是把原来所具有的水平发挥出来。

杨洪斌：股指期货开了，给我们提供更大空间。我们都是一些打鱼为生的，现在开放了一个更大的海洋，海洋大了，风浪大了，也算是一个挑战，但是挺有意思。这条路目标都明确了。就是把心态放好。

林长江：股指期货对我们广大投资者来说既是挑战，同时也是一个机遇。在期货市场，到底怎样才能控制风险？如何才能成为一个合格投资者或者成功的专业人士？前面三位每个人都对自己的特征做了分享。很多个性化的东西是没有办法复制的，但是他们一定有一些共性的东西可以让各位在座一起来学习、交流，这个可能是走向期货市场成功或者持续获利的关键。下面重点回到这个要点。第一，对市场本质的认识。对投资理念的认识。希望能够重点讲解一下，特别是自己的盈利模式？

王向洋：盈利模式个人感觉最终还是做一个大趋势为主。不管股指期货也好，商品期货也好，总会有一个大的方向。今天买进，在一个月之后、两个月之后到底朝哪个方向，这个大方向定好。至于有没有机会，要看市场。市场永远处于三个阶段，上升趋势、下跌趋势、振荡趋势。你可以根据不同情况采取不同的策略。上升趋势就是做多，下跌趋势就是做空，震荡趋势就是可以适当做短线。它这是符合交易原则。

杨洪斌：和刚才讲的差不多，刚才张向阳、王向洋讲的一个共通点，他们就是把市场价值放在第一位，这一点坚持的特别好。没有听其他的乱七八糟的东西。真正要操作的，平时当然可以学习了解。最后都是集中在交易上。凡是做的好的，都是把价格变化幅度、变化时间长短、以什么形态变化，牢牢把握这个，这是一个需要学习的过程。再一个，我认为有几类不太适合，特别固执的人、心胸狭窄的人，不太适合总结的人，钱再多也没有用，应该要善于学习、抓住方向。

林长江：第三个问题，很多投资者可能有些时间比较短，有些时间比较长，任何市场投资者进来肯定都是想获利，这是人性的必然。但是大家知道市场法则永远是二八法则，永远是一部分人获利。面对这种现实，每个人在进入市场的时候或者经过市场一段时间后，如何才能真正成为一个成功的或者专业的投资人？虽然刚才两位都介绍了，我想还是再跟大家分享一些心得体会。

王向洋：假如你是一个新来的，从股票上转过来的，做股指期货。基本上这个市场你已经熟悉了，股指期货无非就是跟随股票指数上涨，所以你在股票市场已经做了那么久，你肯定是熟悉它的特征。但是有一点要注意，你做的股票和期货是有区别的，一个是使用了杠杆，而另外一个没有使用杠杆。假如出现亏损的话，你不能按以前的思维方式来思考。这一点要特别注意，至于技术上，你就按你做股票怎么做，你做股指期货也怎么样做。你本来就熟悉这个市场，入门角度上讲没有什么太大困难。最大困难就是止损位控制，技术上不成问题，主要是资金控制。相信自己，你在股票市场已经操作那么多年了，你对市场是上涨还是下跌市其实都明白了。只要掌握了这两点，就可以成为一个合格的交易员。谢谢！

杨洪斌：对一个新手，两种方式，一个是流汗、一个是流血。我和王向洋是流了汗又流了血，这十年时间我们基本都在一起。希望大家在刚开开始的时候多流点汗，少流点血。进入期货市场，前两三年，不建议你们使用大的资金来做。刚开始也不一定以赚钱为目的，就是做一单，可以减少到最少损失。每一个品种做的话都是一手。通过学习，如果真能坚持下来，这样花的资金又少，流汗比较多，流血比较少，过上5、6年，7、8年，你会走到一个成熟阶段。这十年确实有一帮人走不下去了。但是也有一帮朋友走得比较健康，财务也取得自由。大家不要想着一两年就想达到。放慢一点，侧重自己的理念和思路对不对，而不在于赚多少钱。谢谢大家！

林长江：时间关系，还是把一部分时间交给现场投资者提问。

问：帮我们推荐几本期货操作的书？

王向洋：柯罗投资，这本书改变了我的交易风格，虽然是小小的一本书，但是包含趋势理论所有精华。如果能看懂这本书，对你是有帮助的。

杨洪斌：有一本书叫投资操作手回忆录，他这个跑的过程非常精彩。还有一个24家基金经理访谈录，我翻了一遍，凡是做期货的，都有1-3次的爆仓经历，这些经历希望对大家有所帮助。

问：震荡趋势下最大困惑是什么？

王向洋：这个问题也是困扰我这段时间一个问题，这个趋势已经明明白白，三个月之前已经表现出这个趋势。如果两个月之内表现一个震荡的区间，你可以认定现在趋势就是震荡趋势，他会维持一段时间的。其实没有必要自欺欺人，现在就是震荡趋势，你可以采取其他方法。真正单边行情要等待，有一个成交量和市场人气的配合。你已经知道现在是震荡，要么就采取休息，要么就采取套利。

杨洪斌：其实每个人都有困惑。生小孩，前三个月谁能判断是男是女？你把时间再放长一点。像螺纹钢刚出来谁知道价格趋势。但是三个月、五个月还出不来吗？五个月不涨，那就是一个震荡式。市场没有那么快的，天天就是大行情。趋势是自然走出来的，不是你提前预测的。

问：以期货为生，你们都是在金字塔顶尖，你们说一下最惨痛的教训？

王向洋：惨痛的经历经常会有，当年进入期货市场，我经常会亏，亏光自己所有。没有办法，当年的行情很困难，而且波动很大，而且自己方法也不对。即使这样，当你取得成功的时候，某一段时间又放松警惕，你都会突然间遇到一波特大的风情。有一年我做黄金的时候，黄金第一次达到1100那个时候，我稍微做重一点仓位，也就是我个人来讲，第二天就爆发出30%的大行情跌幅。我感觉黄金波动比较小，当时确实是令我相当害怕的一次。万一再跌停板，就把以前的成功全都亏损了。但是很幸运的是第二天没有跌停，让我幸运的保留的一部分种子。即使你成功了，觉得你的方法对，但是中间还是有很大风险。时刻警惕自己不能轻易自满，而且突然出现比较大的仓位。一个小概率事件完全可以把你击垮。最后风险控制，包括很多资金控制也是一个方面，取得盈利后，一部分资金要取出去作为其他安全投资。关于交易来讲，风险要时刻警惕。

杨洪斌：在期货界15年了，前7、8年基本上日子挺惨。当时我有八个字：赚钱是偶然的、亏钱是必然的。期货资金全打没有了，都有两三次。最困难的时候，想想期货，晚上都做恶梦。后来怎么坚持下来呢？当时年龄到40多岁了，干其他干不了了。再一个，当时虽然我亏，但是每一年都会出现有人赚钱，我就觉得可能是我的问题。后来到了20年，赚钱的多了一点，亏损也亏损，但是风险控制住了。马拉松虽然跑了15、16年，但是跑的还有点腿软。另外，这个市场已经判断明白了，做这个不可能出现特别大的意外，如果真是意外，也不会遭受特别大的损失。有些基金经理做得很好的，他说今年能赚30%就不错了。确实是比较客观面对市场。巴菲特有20%多都算很好的盈利了。我相信这里头肯定有确定性的机会，这也是我愿意在这里跟大家在一起，希望大家都能坚持下去的原因所在。

林长江：在面对高风险、有高收益的市场，每一个人都有自己的盈利模式，但是核心一点，一定要记住做好风险控制，无论是资金管理还是止损，那是必须不二的法门。这是针对三位高手的总结。因为时间关系，最后请两位给大家一句话分享。

王向洋：一个是信心，一个是坚持，一个是保持克制。

杨洪斌：我正在路上跑呢，我希望这个队伍越来越多，保存好体力，咱们一块跑完马拉松。谢谢大家！

林长江：让我们再次用热烈的掌声感谢王总、杨总。

上午的论坛在与会投资者热烈的掌声中结束，三位大师的演讲精彩非凡，期货中国网通过网络直播的形式毫无保留的将三位大师演讲的精髓分享给期货中国网的网友。